P2P網(wǎng)貸 中國(guó)式生長(zhǎng)

如果你現(xiàn)在買(mǎi)房差那么十多萬(wàn)元，如果你經(jīng)營(yíng)的店面需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，如果你經(jīng)營(yíng)的公司年底急需資金周轉(zhuǎn)你會(huì)找誰(shuí)借？

如果你是一個(gè)沒(méi)太多閑暇時(shí)間的上班族，手里有一筆閑錢(qián)，有什么收益比余額寶高但風(fēng)險(xiǎn)不大的產(chǎn)品可以投資？

P2P模式的出現(xiàn)，給上面兩種人群的問(wèn)題都提供了一種答案選項(xiàng)。

所謂P2P，指的是Peer-to-Peer ，也就是個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸，其中的一個(gè)P，是指的銀行不愿意或者無(wú)法貸款、但卻急需資金的“次級(jí)”客戶；另一個(gè)P，指的是缺乏理財(cái)渠道的個(gè)人投資者。把雙方連接起來(lái)，提供服務(wù)的，就是目前輿論討論正熱的P2P貸款平臺(tái)。

研究數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)規(guī)模以上P2P平臺(tái)超過(guò)200家，2012年貸款規(guī)模500億至600億元。深圳一家P2P公司人士稱(chēng)，按目前發(fā)展速度估算，全行業(yè)規(guī)模在2013年的貸款規(guī)?？隙〞?huì)超過(guò)千億元，甚至突破2000億元。

我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的蓬勃生長(zhǎng)反映的正是我國(guó)小微企業(yè)融資難所帶來(lái)的商業(yè)機(jī)遇。一方面，為一些小微企業(yè)或者個(gè)人等難以從銀行獲得融資的需求方提供了一條民間的融資渠道；另一方面，為投資者提供了一個(gè)投資門(mén)檻低，收益較高的投資渠道。

“中國(guó)式”P(pán)2P眾生相

目前國(guó)內(nèi)眾多的P2P平臺(tái)形態(tài)各異，模式各不相同，但我們可以從一筆貸款的達(dá)成過(guò)程來(lái)分析，將這個(gè)過(guò)程分為投資人獲取、借款人獲取、征信、擔(dān)保四個(gè)環(huán)節(jié)，正是這四個(gè)環(huán)節(jié)的不同，決定了各種不同基因的P2P模式。

拍拍貸——純正歐美血統(tǒng)

和其他大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融“創(chuàng)新”一樣，P2P也有著外來(lái)血統(tǒng)，以拍拍貸為代表的無(wú)擔(dān)保線上模式主要借鑒美國(guó)P2P 網(wǎng)貸領(lǐng)導(dǎo)者Prosper 的經(jīng)驗(yàn)。

投資人和借款人的全部來(lái)自于網(wǎng)貸平臺(tái)，也就是借款人通過(guò)拍拍貸平臺(tái)發(fā)布借款需求，投資人也在該平臺(tái)上選擇合適的投資對(duì)象。對(duì)于借款人，拍拍貸僅利用網(wǎng)絡(luò)手段進(jìn)行征信。通過(guò)和全國(guó)十幾家權(quán)威的數(shù)據(jù)中心展開(kāi)合作，以及考察借款人在網(wǎng)絡(luò)上的社交圈，拍拍貸運(yùn)用這些數(shù)據(jù)對(duì)借款人的信用成本進(jìn)行審核并對(duì)其違約成本和違約概率進(jìn)行測(cè)算，給出安全的信用額度。拍拍貸的借款申請(qǐng)通過(guò)率大約只有四分之一。

對(duì)于投資人，拍拍貸一般不提供任何形式的隱形或顯性的擔(dān)保，所有的風(fēng)險(xiǎn)均由出資方承擔(dān)。拍拍貸僅提供金融信息，不涉及到資本金的投入，以收取手續(xù)費(fèi)為主要的盈利方式。

為了控制風(fēng)險(xiǎn)，拍拍貸也制訂了一系列的交易規(guī)則，就好像淘寶上的賣(mài)家等級(jí)一樣。通常，借款人的信用等級(jí)越高，其違約率越低，相應(yīng)的其貸款成功率越高。信用等級(jí)是出資人判斷借入者違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)之一，將很大程度地影響到借入者借款成功率，最高借款額度。

另一方面，拍拍貸建議投資人充分分散投資以降低違約給投資人帶來(lái)的損失，倡導(dǎo)利用收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的理念進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，鼓勵(lì)投標(biāo)時(shí)選擇合適的利率構(gòu)建投資組合，這構(gòu)成了拍拍貸的“投資攻略三部曲”。

此外，盡管是無(wú)擔(dān)保的模式，但其亦存在本金保障計(jì)劃。如果投資人通過(guò)身份驗(yàn)證，成功投資50個(gè)以上的借款且每筆金額小于5000 元且小于列表借入金額的1/3，投資者就可自動(dòng)享受本金保障。

有資料表示，拍拍貸2013年以來(lái)累計(jì)撮合成功的網(wǎng)絡(luò)貸款規(guī)模為7億元，壞賬率控制在1.5%。

人人貸——典型中國(guó)式P2P

和拍拍貸不同，人人貸為所有通過(guò)身份驗(yàn)證的投資人提供本金或本息保障，這一筆保障金叫做“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”，來(lái)源有兩個(gè)：每一位投資人交給人人貸2%-3%的服務(wù)費(fèi)，以及在借款人出現(xiàn)逾期后追回的本息及罰息。當(dāng)出現(xiàn)逾期30天的賬務(wù)，人人貸就可以用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以本金的價(jià)格收購(gòu)債權(quán)人手中的債權(quán)，當(dāng)債務(wù)收回后再將本息放回風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用這種墊付方式減少投資人的損失。

這種“羊毛出在羊身上”的保障的模式也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)采取的主流方式。

在風(fēng)險(xiǎn)分散的努力上，人人貸也做過(guò)其他的嘗試。2012年年底，人人貸推出了“優(yōu)選理財(cái)計(jì)劃”，針對(duì)的就是想分散投資但還沒(méi)有大量時(shí)間和精力的人群?！皟?yōu)選理財(cái)計(jì)劃”實(shí)際上是一個(gè)自動(dòng)投標(biāo)的工具，在標(biāo)的正式掛上網(wǎng)站之前，優(yōu)先將標(biāo)的提供給加入該“計(jì)劃”的客戶，同時(shí)根據(jù)客戶已經(jīng)填寫(xiě)好的“投資偏好”，比如期限、金額、信用等級(jí)等幫他們自動(dòng)匹配適合的標(biāo)的。也就是說(shuō)，投資者可以一次性完成操作，每月坐等回利即可。

人人貸通過(guò)系統(tǒng)設(shè)置，把每筆貸款的單筆投資金額控制在投資總額的5%以?xún)?nèi)，強(qiáng)行分散了風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)具有特色的是，人人貸于2011年成立了北京友眾信業(yè)公司，通過(guò)設(shè)立線下的實(shí)體門(mén)店尋找借款人以及進(jìn)行更好的線下風(fēng)控和貸后管理。

也就是人人貸的借款人來(lái)源既可以是線上，也有很大一部是來(lái)自于遍布全國(guó)的門(mén)店拓展開(kāi)發(fā)的客戶群。人人貸對(duì)客戶的資質(zhì)評(píng)估方式既包括單純的線上資料的調(diào)取，也會(huì)有面對(duì)面的資料的核實(shí)以及實(shí)地的考察和調(diào)研。

2012年年報(bào)顯示，人人貸公司30天以上逾期未還率為1.38%，90天以上為0.9%，遠(yuǎn)低于壞賬率在3%左右的行業(yè)平均水平。

有利網(wǎng)——分工合作好處多

上線于2013年年初的P2P后起之秀有利網(wǎng)采用的又是另外一種發(fā)展道路。

有利網(wǎng)的最大特色是，其推薦的借款方全部都是來(lái)源于線下的小額貸款公司，小額貸款機(jī)構(gòu)利用其遍及全國(guó)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)的借款客戶，通過(guò)實(shí)地信用考核，推薦靠譜的借款人給有利網(wǎng)。

至于為什么采取這樣的模式，有利網(wǎng)的創(chuàng)始人劉雁南曾表示：“因?yàn)楦鶕?jù)我的調(diào)查，現(xiàn)在需要借錢(qián)又有能力還錢(qián)的優(yōu)質(zhì)借款人都是40歲偏上的小微業(yè)主，他們了解借款渠道的方法肯定不是在網(wǎng)上。”

隨后，有利網(wǎng)會(huì)利用FICO評(píng)分體系對(duì)于借款人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，也就是二次審核。所謂FICO評(píng)分系統(tǒng)是世界大部分征信局衡量消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)尺度。在中國(guó)，F(xiàn)ICO評(píng)分服務(wù)于包括人民銀行在內(nèi)的14家銀行。這樣，通過(guò)雙重的審核機(jī)制，能夠更全面地保障投資者資金的安全性。

同時(shí)，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)移到了這些小貸公司。目前與有利網(wǎng)合作的小貸機(jī)構(gòu)有中安信業(yè)、證大速貸、金融聯(lián)貸這三家，如果發(fā)生逾期，小貸公司將負(fù)責(zé)先行賠付，償還投資人的剩余本金和因借款人逾期產(chǎn)生的罰息。

有利網(wǎng)利用互聯(lián)網(wǎng)扁平、快捷、高效的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，在線上將所有投資標(biāo)的公開(kāi)化，由投資者自行選擇投資項(xiàng)目。這樣使得操作更簡(jiǎn)便，客戶體驗(yàn)更優(yōu)越，也大大降低了人力成本，投資者、平臺(tái)、貸款公司都獲得了收益。

宜信——還算P2P嗎

成立于2006年的宜信旗下的公司眾多，涉及的業(yè)務(wù)面頗廣，其“宜信模式”廣受爭(zhēng)議。

所謂“宜信模式”指的是線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。宜信的創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管先把錢(qián)借給貸款者，然后再把獲得的債權(quán)進(jìn)行金額和時(shí)間上的拆分組合，打包成類(lèi)固定收益的產(chǎn)品，最后通過(guò)銷(xiāo)售隊(duì)伍將其銷(xiāo)售給投資理財(cái)客戶。

據(jù)了解，宜信擁有極其龐大的線下銷(xiāo)售人員，目前宜信大約有2萬(wàn)多人，其中70%為銷(xiāo)售人員，在全國(guó)各地幾十個(gè)城市都有分支機(jī)構(gòu)，主要從事線下審核及業(yè)務(wù)推銷(xiāo)。

和被動(dòng)等待投資人不同，宜信的銷(xiāo)售隊(duì)伍采取地毯式掃樓推廣模式來(lái)說(shuō)服投資者參與到宜信的理財(cái)業(yè)務(wù)中來(lái)，借款人這邊，宜信和有利網(wǎng)一樣，也同樣采用F ICO信用評(píng)分系統(tǒng)制定信用評(píng)估和核查制度，通過(guò)信貸員隊(duì)伍去審核借款人，以保證信息可靠和貸款質(zhì)量。

不過(guò)，與傳統(tǒng)的P2P自行配對(duì)不同，資金供需雙方的配對(duì)由宜信進(jìn)行，客戶并不能選擇貸款的投向。在客戶購(gòu)買(mǎi)的宜信“理財(cái)產(chǎn)品”對(duì)賬單上，一份債務(wù)對(duì)應(yīng)著多個(gè)債權(quán)人，債務(wù)人信息只有名字和身份證號(hào)。至于借款用途，則僅限于“經(jīng)營(yíng)”、“消費(fèi)”、“其他”等籠統(tǒng)的描述。每月返還的本息并不支付給投資者本人，而是由宜信推薦進(jìn)行新一次的出借，每月對(duì)賬單上的債權(quán)人會(huì)隨之變化。

目前的爭(zhēng)議主要集中在這個(gè)債券轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中是否可能形成了非法集資中所界定的“資金池”；宜信所采用的線下融資、線下審核、線下放貸模式是否還是P2P，這也是使得宜信被許多P2P同行認(rèn)為是它是偽P2P的原因。

在擔(dān)保方面，宜信和人人貸一樣，設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的還款風(fēng)險(xiǎn)金，當(dāng)出借的資金出現(xiàn)回收問(wèn)題時(shí)，用以補(bǔ)償出借人本金及利息的損失。

宜信CEO唐寧表示：“宜信壞賬率從百分之零點(diǎn)幾到2%、3%都有，不同理財(cái)產(chǎn)品的壞賬率不同。宜信員工對(duì)外宣傳的壞賬率為0.8%。”

中國(guó)式P2P 貸款的異化

本該兩頭互聯(lián)網(wǎng)化的P2P，落戶到中國(guó)，成了一頭線上、一頭線下。

究其原因，還是因?yàn)槲覈?guó)信用體系仍處于起步階段，國(guó)內(nèi)缺乏類(lèi)似于歐美的完善的個(gè)人信用認(rèn)證體系。

一方面，央行征信數(shù)據(jù)的普及性和全面性尚不充分，線下收單、電子購(gòu)物等各類(lèi)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分散在不同的機(jī)構(gòu)，相對(duì)碎片化；目前央行的貸款卡系統(tǒng)也僅僅針對(duì)擁有貸款類(lèi)服務(wù)的，即對(duì)有信用卡、房貸、車(chē)貸等負(fù)債的客戶才能在貸款卡系統(tǒng)中進(jìn)行監(jiān)控。另一方面，央行的征信管理系統(tǒng)目前也并不完全開(kāi)放，獲取和應(yīng)用的程度也與發(fā)達(dá)國(guó)家信用體系差距甚遠(yuǎn)。

因此，國(guó)內(nèi)P2P 網(wǎng)貸不得不摒棄只依靠單純線上審批的機(jī)制，而要結(jié)合線下進(jìn)行實(shí)地考察征信，去分辨材料真假、判斷經(jīng)營(yíng)情況，再加上國(guó)內(nèi)線下審核的人員成本相對(duì)不高，使得實(shí)際操作可能性很高。

隨著信用風(fēng)險(xiǎn)而催生的另一中國(guó)特色就是P2P平臺(tái)的擔(dān)保機(jī)制。

其實(shí)，早在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸興起之初，大多數(shù)平臺(tái)只充當(dāng)中介平臺(tái)，不承諾本息保障，但是這種“高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”的模式顯然不符合中國(guó)國(guó)情。因此，網(wǎng)貸平臺(tái)起初根本招攬不到投資人。

為了讓更多的人能到自己平臺(tái)上來(lái)，各個(gè)P2P都逐漸開(kāi)始介入平臺(tái)交易之中，介入方式主要就是采用風(fēng)險(xiǎn)資金池，用這一塊來(lái)對(duì)投資人的資金承諾保障本金，部分P2P甚至承諾保障利息。

這種行為是市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，這個(gè)結(jié)果從根本上使得中國(guó)的P2P很難成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的公共中介平臺(tái)，加入自身信用的P2P模式，P2P的盈利模式由原先的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)性收入，直接變?yōu)橛酗L(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保收入。P2P實(shí)際上成了擔(dān)保公司，公司的盈虧平衡取決于壞賬率和擔(dān)保收入。如果壞賬率大于擔(dān)保收入，企業(yè)虧損，反之則企業(yè)盈利。但是在實(shí)際操作中，由于一些平臺(tái)本身實(shí)力不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)資金池規(guī)模亦十分有限，投資人先到先得，風(fēng)險(xiǎn)池資金賠完即止。

大浪淘沙P2P

2013年10月以來(lái)，倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)接連不斷，幾乎每天倒閉一家的速度，讓投資人損失慘重，一時(shí)間人心惶惶，P2P網(wǎng)貸行業(yè)備受質(zhì)疑。

在倒閉的P2P企業(yè)中，一部分是屬于圈錢(qián)關(guān)門(mén)跑路型，由于無(wú)權(quán)威機(jī)構(gòu)托管資金、行業(yè)門(mén)檻低、法律監(jiān)管缺失，這部分惡意創(chuàng)辦的網(wǎng)貸平臺(tái)利用管理不嚴(yán)的資金托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行欺詐，一旦投資者碰上以欺詐為目的的P2P平臺(tái)，就會(huì)血本無(wú)歸。

另一部分倒閉的P2P平臺(tái)則是死于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由于網(wǎng)貸平臺(tái)創(chuàng)立初期往往難以盈利，運(yùn)營(yíng)成本較高，加之目前激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更是延長(zhǎng)了“燒錢(qián)”的階段，長(zhǎng)期難以盈利的平臺(tái)將不得不面臨關(guān)閉的命運(yùn)。

同時(shí)，P2P平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也需要警惕。部分P2P平臺(tái)采用“拆標(biāo)”的方式，即把長(zhǎng)期借款標(biāo)的拆成短期，把大額資金拆成小額，從而造成了期限和資金的錯(cuò)配，一旦遇到大規(guī)模擠兌，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，假設(shè)P2P平臺(tái)采用將債權(quán)打包成理財(cái)產(chǎn)品的方法，就已經(jīng)形成了一個(gè)資產(chǎn)池，實(shí)際上就是影子銀行。在這種模式下，出資人和借款人相互隔離，主動(dòng)權(quán)其實(shí)都掌握在P2P公司手里。一旦有P2P公司在轉(zhuǎn)讓真實(shí)債權(quán)的同時(shí)，也轉(zhuǎn)讓了大量不存在的債權(quán)，吸納了大量的資金，造成債務(wù)大于資產(chǎn)的情況，這種情況其實(shí)就是典型的非法集資，而因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管，這對(duì)于P2P公司來(lái)說(shuō)并不算難事。

盡管金融監(jiān)管部門(mén)仍未將其清晰納入所屬監(jiān)管范圍，除了2011年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了P2P的風(fēng)險(xiǎn)提示之外，目前沒(méi)有更加明確的監(jiān)管單位和監(jiān)管政策，但不斷有官方聲音對(duì)此表達(dá)態(tài)度。

2013年11月25日，由銀監(jiān)會(huì)牽頭的九部委處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議上，央行為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)行為劃出紅線，明確指出三種行為是重點(diǎn)整頓對(duì)象：一是當(dāng)前相當(dāng)普遍的理財(cái)——資金池模式；二是不合格借款人導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)；三是龐氏騙局。

12月初，中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)牽頭發(fā)起成立了互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，這個(gè)帶有“四分之一官方背景”的自律組織吸納了包括拍拍貸、宜信等9家P2P機(jī)構(gòu)，此舉亦被媒體解讀為是P2P行業(yè)“轉(zhuǎn)正”的信號(hào)。

在隨后召開(kāi)的互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉士余再次在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，P2P不能觸碰非法集資、非法吸收公眾存款兩條法律紅線，尤其不可以辦資金池，也不能集擔(dān)保、借貸于一體。

市場(chǎng)急切呼吁監(jiān)管層盡快出臺(tái)相應(yīng)措施來(lái)治理這一良莠不齊的市場(chǎng)。據(jù)了解，央行早已在2013年7月初召集了9家P2P公司進(jìn)行摸底，但未來(lái)何時(shí)啟動(dòng)監(jiān)管、具體如何監(jiān)管，目前還是個(gè)未知數(shù)。