余額寶：包容or取締？放任or監(jiān)管？

一石激起千層浪，余額寶引發(fā)大論戰(zhàn)

近期，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評(píng)論員鈕文新發(fā)表名為《取締余額寶》的文章。在文章中，鈕文新表示，余額寶不僅沖擊銀行，更沖擊全社會(huì)的融資成本和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全?！爱?dāng)余額寶和其前端的貨幣基金將2%的收益放入自己兜里，而將4%到6%的收益分給成千上萬(wàn)的余額寶客戶的時(shí)候，整個(gè)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、也就是最終的貸款客戶將成為這一成本的最終買單人?！迸c此同時(shí)，他將余額寶和銀行做比較，表示銀行是通過(guò)經(jīng)營(yíng)貸款風(fēng)險(xiǎn)之后才獲得的風(fēng)險(xiǎn)收益；而余額寶“睡著覺(jué)就可以從240億元的收益中分走80億元，而且風(fēng)險(xiǎn)比打劫還小?！?/p>

此言一出，立即激起軒然大波。招致來(lái)自各方，尤其是民間的攻擊乃至謾罵。用作者自己的話說(shuō)：“我挨罵了，什么話都有，很慘！可以理解，其實(shí)從罵聲中，我更多聽(tīng)到的是對(duì)銀行的怨氣。我也經(jīng)常痛斥銀行，但我的立場(chǎng)是實(shí)業(yè)，我認(rèn)為，中國(guó)的銀行業(yè)不僅和西方銀行業(yè)學(xué)會(huì)了嫌貧愛(ài)富，而且學(xué)會(huì)了如何壓榨實(shí)業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)控制，尊重股東權(quán)益、大比例分紅的品行反而沒(méi)有學(xué)會(huì)。記得，外資銀行進(jìn)入中國(guó)之時(shí)，內(nèi)資銀行擔(dān)心它們會(huì)搶走貸款客戶。但不曾想，人家來(lái)了不搶貸款客戶，而搶的是‘富人銀行業(yè)務(wù)’。結(jié)果，國(guó)內(nèi)銀行也開(kāi)始提高富人服務(wù)水準(zhǔn)，而小老百姓越來(lái)越不入它們的法眼?！?/p>

鈕文新之后再次撰文回應(yīng)“取締余額寶”事件。文章指出，之所以呼吁“取締余額寶”，是出于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)利益的立場(chǎng)?！坝腥藭?huì)問(wèn)，老百姓的利益不就是國(guó)家利益嗎？我可以負(fù)責(zé)任地說(shuō)，有時(shí)卻有矛盾?！?/p>

鈕文新以及“取締余額寶”事件的發(fā)生，不僅讓已經(jīng)風(fēng)光了近一年的余額寶再次成為行業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)的焦點(diǎn)，更將人們的目光吸引到金融改革這一重大而敏感的問(wèn)題上。正如事后阿里巴巴董事局主席馬云在阿里的即時(shí)通信軟件“來(lái)往”中發(fā)文所稱：“改革進(jìn)入深水期，今天改革要啃的是硬骨頭。很多人聽(tīng)懂這句話，但并非所有的人能體會(huì)這句話。改革的最大阻力不僅僅是改革本身的難度和復(fù)雜度，更是來(lái)自既得利益群體。他們及其代言人為了化解并轉(zhuǎn)移自己的危機(jī)，總是站在昨天‘專家’的角度恐嚇和誤導(dǎo)大眾對(duì)創(chuàng)新改革的理解。他們天天罵著體制，卻享受著體制，他們總希望改的是別人的利益，但絕對(duì)不允許任何人動(dòng)自己的奶酪。專家都是昨天的，對(duì)明天來(lái)說(shuō)誰(shuí)都不是專家。”

的確，事件發(fā)生后，相關(guān)各方可謂“態(tài)度鮮明”。包括招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華、民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)在內(nèi)的多位銀行界人士紛紛呼吁加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。而已阿里為首的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及以余額寶用戶為主的廣大網(wǎng)民則站在相反的一方。“余額寶之辯”儼然成為傳統(tǒng)金融與新興金融之間，以及站在這背后的相關(guān)利益各方就金融改革方向與利益分配方式的論戰(zhàn)。

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)刮起的“互聯(lián)網(wǎng)金融”旋風(fēng)，人們應(yīng)該何去何從？政府應(yīng)該采取何種舉措？而在改革已經(jīng)進(jìn)入“深水區(qū)”的今天，金融行業(yè)的改革與發(fā)展又將向何處去？一個(gè)個(gè)大大的問(wèn)號(hào)，出現(xiàn)在人們面前，無(wú)法回避。

聯(lián)合抵制？銀行業(yè)并非“鐵板一塊”

近期，業(yè)內(nèi)傳出消息：三家國(guó)有大型商業(yè)銀行總行不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行協(xié)議存款交易。對(duì)此，天弘基金副總經(jīng)理周曉明對(duì)外界表示透露：“盡管余額寶每天會(huì)向100多家銀行發(fā)出詢價(jià)，但與國(guó)有銀行的交易確實(shí)非常少?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)股份制銀行和城市商業(yè)銀行，國(guó)有大行資金渠道較多，一般情況下是市場(chǎng)的拆出方，對(duì)融入資金的需求較少。所以目前與余額寶合作的銀行主要為股份制銀行和城商行，從價(jià)格上看，中小銀行對(duì)貨幣基金存款的報(bào)價(jià)也相對(duì)較高。至于三家大行為何要在此時(shí)喊?；ヂ?lián)網(wǎng)貨幣基金進(jìn)行協(xié)議存款交易，業(yè)內(nèi)人士表示，主要因?yàn)榻谑袌?chǎng)資金緊張情況不再?！皣?guó)有銀行并不差錢?！?/p>

不過(guò)，在“抵制余額寶”的問(wèn)題上，銀行界也并非鐵板一塊。某股份制銀行資金部負(fù)責(zé)人表示，目前銀行間流傳著一份由中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)加強(qiáng)存款利率管理工作的自律公約》，以及一份由中國(guó)銀行協(xié)會(huì)牽頭進(jìn)行的課題報(bào)告。這兩份報(bào)告透露出了通過(guò)行業(yè)自律抵制余額寶的意味。不過(guò)，上述銀行人士認(rèn)為，如果沒(méi)有正式的文件下發(fā)，銀行間的這種聯(lián)盟很難形成?！叭卞X的銀行還是會(huì)和余額寶合作的。”

一些業(yè)內(nèi)人士也表示，這一由國(guó)有銀行牽頭的抵制行動(dòng)，即使情況屬實(shí)，也不會(huì)對(duì)余額寶造成嚴(yán)重影響。

作為貨幣基金，天弘基金投資協(xié)議存款，本身就并不依靠幾大國(guó)有商業(yè)銀行。國(guó)有大行由于“不差錢”，資金需求壓力小，因此對(duì)市場(chǎng)并不敏感。也就不大重視價(jià)格偏高的協(xié)議存款。此外，大型國(guó)有商業(yè)銀行在銀行間拆解市場(chǎng)更多地扮演的是融出方。

相關(guān)基金研究人士表示，目前，大約有30家中小銀行在協(xié)議存款上比較積極，于是基金公司“在矮子里面拔將軍”。因此，國(guó)有大行的抵制對(duì)天弘影響并不大。這一觀點(diǎn)也得到了一些基金經(jīng)理的佐證，在他們看來(lái)，貨幣基金幾乎不與大行做協(xié)議存款交易。“通常來(lái)說(shuō)，大行的價(jià)格本來(lái)就沒(méi)小行好，大行的協(xié)議存款業(yè)務(wù)本來(lái)就很少?！?/p>

安全性爭(zhēng)議不斷，收益率漸趨正常

從余額寶推出之日起，對(duì)于其安全性的爭(zhēng)議就一直沒(méi)有停歇。

事實(shí)上，對(duì)于結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，金融行業(yè)目前仍然存在爭(zhēng)議。一位銀行內(nèi)部人士就表示：“結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的超高收益其實(shí)就是銀行為了吸引更多資金而設(shè)立的，高收益肯定意味著高風(fēng)險(xiǎn)。4%的保本收益是銀行為吸引大量資金而冒的險(xiǎn)，這是銀行在風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)模間的博弈。”對(duì)于投資者而言，是選擇1～3個(gè)月委托期的銀行理財(cái)產(chǎn)品，還是選擇能夠?qū)崿F(xiàn)“T+0”贖回的余額寶，涉及到的問(wèn)題恐怕并不止流動(dòng)性那么簡(jiǎn)單。

“我其實(shí)不太推薦余額寶，除了技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn)，還有投資策略上的風(fēng)險(xiǎn)。余額寶幾乎所有資產(chǎn)都用來(lái)購(gòu)買銀行存款，如果銀行出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，根本沒(méi)法贖回?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。的確，目前來(lái)看，余額寶所購(gòu)買的銀行資產(chǎn)的銀行資質(zhì)并非是最優(yōu)秀的，否則也不會(huì)給出如此之高的價(jià)格。

但是，余額寶的“高收益神話”也正在逐漸褪色。就在“取締余額寶”事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，細(xì)心的人們卻發(fā)現(xiàn)，余額寶的收益正在悄悄下滑。近期，在7日年化收益率破“6”之后，余額寶繼續(xù)下滑至7日年化收益率5.864%。在過(guò)去的20多天里，余額寶的收益率曲線呈現(xiàn)一路下滑的趨勢(shì)，并且仍然沒(méi)有反彈的跡象。

對(duì)于這種關(guān)鍵時(shí)刻的“不給力”，余額寶方面表示：“余額寶自成立日2013年6月13日到2013年12月31日年化收益率為4.9%，并預(yù)估，余額寶長(zhǎng)期的收益也會(huì)在這一水平上下波動(dòng)。”天弘基金內(nèi)部人士也表示：“余額寶的定位應(yīng)該就是現(xiàn)金理財(cái)工具，不可能長(zhǎng)期保持6%的收益率，回歸到4%左右的收益率都是正常的。”

高層表態(tài)支持，監(jiān)管須立體跨界

不難看出，余額寶無(wú)法延續(xù)之前的“高收益神話”已經(jīng)幾乎成為業(yè)界共識(shí)。其收益率正在向正常水平回歸。但業(yè)界對(duì)于以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在安全性方面的擔(dān)憂卻一直沒(méi)有消除。

“要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。”短短的一句話，出現(xiàn)在了堪稱“惜字如金”的政府工作報(bào)告中。寥寥幾個(gè)字，不僅讓互聯(lián)網(wǎng)金融首次進(jìn)入政府工作報(bào)告，更在大方向上表明了中央政府對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的肯定態(tài)度。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融界直呼“吃了一顆定心丸”。

不過(guò)，在肯定的同時(shí)，政府工作報(bào)告中也明確指出，“完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，密切監(jiān)測(cè)跨境資本流動(dòng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?！?/p>

很多業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了關(guān)于加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的看法。

近日，全國(guó)政協(xié)代表、中國(guó)工商銀行監(jiān)事長(zhǎng)趙林在參加政協(xié)小組討論會(huì)時(shí)就表示：“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是金融行業(yè)，只要是金融行業(yè)就可能有風(fēng)險(xiǎn)，所以要按金融屬性加強(qiáng)監(jiān)管?！彼嵝讶藗儗?duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管要足夠重視?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新型的金融模式，由于在發(fā)展之初，其在規(guī)范性安全性方面自律等方面存在不足，也引起社會(huì)的廣泛關(guān)注?！?/p>

“一個(gè)新事物，不是我們等著看，政府應(yīng)該發(fā)揮看的見(jiàn)的手的作用?！?/p>

的確，在關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的金融安全領(lǐng)域，政府在監(jiān)管方面責(zé)無(wú)旁貸。而相關(guān)政府官員在這一問(wèn)題上也已經(jīng)發(fā)聲。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在兩會(huì)期間接受記者采訪時(shí)就表示，雖然不會(huì)取締余額寶，但對(duì)余額寶等金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策會(huì)更加完善。

不過(guò)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融該如何監(jiān)管，卻是一個(gè)新問(wèn)題。對(duì)此，全國(guó)政協(xié)委員、銀監(jiān)會(huì)前主席劉明康就表示，互聯(lián)網(wǎng)金融公司金額做大之后，自身風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不在，就要有資本金、壞賬準(zhǔn)備，都需要監(jiān)管。但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融，“不要用銀行的辦法管死，同時(shí)要讓它懂得規(guī)矩?！?/p>

全國(guó)人大代表、中國(guó)人民銀行廣州分行行長(zhǎng)王景武則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融基因與互聯(lián)網(wǎng)基因的嫁接，不僅要考慮金融風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮互聯(lián)網(wǎng)信息安全風(fēng)險(xiǎn)。

全國(guó)政協(xié)委員、北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹建議，應(yīng)理順各類互聯(lián)網(wǎng)金融模式的業(yè)務(wù)范圍，明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體、監(jiān)管對(duì)象和監(jiān)管范圍。同時(shí)，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易的快速、頻繁和虛擬性等特點(diǎn)，應(yīng)加強(qiáng)信息技術(shù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，建立有效風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和應(yīng)急處理機(jī)制。

全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)表示，證監(jiān)會(huì)已在加強(qiáng)監(jiān)管，也很盡責(zé)，但僅這一家還不夠?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是跨界之舉，應(yīng)聯(lián)合監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管?！?/p>

在包容、支持的政策下，重視監(jiān)管層面的改革與創(chuàng)新，相信互聯(lián)網(wǎng)金融將迎來(lái)健康發(fā)展的光明前景。