優(yōu)化上市公司治理之我見(jiàn)

摘要：隨著企業(yè)改革的不斷深入以及證券市場(chǎng)功能的進(jìn)一步完善，優(yōu)化上市公司治理將為我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：公司治理 股權(quán)結(jié)構(gòu) 股權(quán)激勵(lì)

公司治理的概念有廣義和狹義之分，公司控制權(quán)的分配以及內(nèi)部控制等一整套系統(tǒng)工程即所謂廣義的公司治理，它服務(wù)于公司的戰(zhàn)略目標(biāo)、如何對(duì)內(nèi)部進(jìn)行有效的控制以及在不同成員之間如何分配風(fēng)險(xiǎn)和收益等一系列問(wèn)題；對(duì)公司各組織機(jī)構(gòu)的功能、權(quán)力設(shè)置以及監(jiān)督約束機(jī)制等方面的制度安排即狹義的公司治理。本文主要介紹廣義的公司治理，其治理結(jié)構(gòu)的功能主要有：第一，權(quán)限配置功能。當(dāng)出現(xiàn)契約預(yù)期的情況時(shí)，由誰(shuí)做出決策的安排即公司的治理結(jié)構(gòu)，這種安排的權(quán)力按照產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)叫做剩余控制權(quán)。在股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間對(duì)這種決策權(quán)限進(jìn)行配置是公司治理結(jié)構(gòu)的首要功能。第二，制衡功能。為了保證公司制度的有效運(yùn)行，對(duì)股東大會(huì)、董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理各自權(quán)利、責(zé)任以及利益進(jìn)行明確的劃分作為公司治理結(jié)構(gòu)的根本點(diǎn)，能夠在他們之間形成有效的權(quán)力制衡。第三，激勵(lì)功能。實(shí)踐證明，有效的激勵(lì)能夠促進(jìn)人的積極性和主動(dòng)性。促使公司代理人具有創(chuàng)造性的革新精神，而不僅是單純的例行公事是公司治理結(jié)構(gòu)的另一個(gè)重要作用。

1 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

由于許多上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，控股股東一股獨(dú)大情況較為常見(jiàn)，一定程度上違背了上市公司規(guī)范治理的本性，從而導(dǎo)致公司治理的效率偏低。①加快建設(shè)多層次股權(quán)市場(chǎng)。壯大主板、中小企業(yè)板市場(chǎng)，創(chuàng)新交易機(jī)制。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，拓寬并購(gòu)融資渠道。推進(jìn)退市制度改革，制定市場(chǎng)化的退市制度。推進(jìn)優(yōu)先股試點(diǎn)工作，加快發(fā)展豐富的直接融資方式，補(bǔ)充企業(yè)資本，進(jìn)一步豐富我國(guó)資本市場(chǎng)的證券品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，也有助于提振投資者信心。②培育理性成熟的機(jī)構(gòu)投資者。目前，在我國(guó)包括證券投資基金、保險(xiǎn)公司以及證券公司和社?；鹪趦?nèi)等A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者仍舊占有很小的比重。相對(duì)于散戶而言，由于理性機(jī)構(gòu)投資者入市資金數(shù)量大、持股時(shí)間長(zhǎng)以及具有理性的分析判斷能力，從而更加注重投資的安全性和長(zhǎng)期利益，因此，對(duì)于股市而言具有“穩(wěn)定器”的作用。因此，為了遏制中小投資者投機(jī)，引導(dǎo)理性投資理念，從而促進(jìn)市場(chǎng)高效規(guī)范的運(yùn)作，必須大力培養(yǎng)成熟理性的機(jī)構(gòu)投資者。通過(guò)以上方案的實(shí)施，在穩(wěn)定股市的前提下不僅實(shí)現(xiàn)了國(guó)家股和法人股的上市流通，同時(shí)還建立了以法人股為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而開(kāi)辟了提高公司治理效率的道路。

2 加強(qiáng)董事會(huì)管理職能

為了形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制，必須對(duì)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的職權(quán)和分工予以明確，因此，應(yīng)當(dāng)分設(shè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。目前很多上市公司由于董事長(zhǎng)和總經(jīng)理二職合一從而不僅嚴(yán)重削弱了董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督，還降低了董事會(huì)的獨(dú)立性，此外，由于二職合一意味著自己監(jiān)督自己從而不利于企業(yè)的發(fā)展。如果兩者分任就會(huì)在兩者之間形成一種有效的制約監(jiān)督關(guān)系，從而改變了董事會(huì)形同虛設(shè)的現(xiàn)象而有效提高了運(yùn)作效率。此外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)議事規(guī)則進(jìn)行完善和優(yōu)化，同時(shí)對(duì)董事會(huì)下屬四個(gè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的作用予以充分的重視。

3 強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的權(quán)威

目前，新修訂的公司法和《上市公司治理準(zhǔn)則》均規(guī)定只有具有法律和會(huì)計(jì)等專(zhuān)業(yè)知識(shí)或具有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)的人員才能擔(dān)任監(jiān)事，這樣的規(guī)定無(wú)疑對(duì)監(jiān)事會(huì)的權(quán)威予以強(qiáng)化，從而改善了上市公司普遍存在的不重視監(jiān)事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)缺乏權(quán)威的現(xiàn)象。此外，通過(guò)增加監(jiān)事和監(jiān)事會(huì)的職權(quán)也可以達(dá)到強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)權(quán)威的目的，例如：監(jiān)事會(huì)可以要求公司董事、經(jīng)理以及其他高級(jí)管理人員、內(nèi)部和外部審計(jì)人員等出席監(jiān)事會(huì)會(huì)議并回答所關(guān)注的問(wèn)題；監(jiān)事會(huì)發(fā)現(xiàn)董事經(jīng)理以及高級(jí)管理人員存在違法違規(guī)等現(xiàn)象時(shí)，既可以向董事會(huì)和股東大會(huì)反映，也可以直接報(bào)告給證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其他部門(mén)；監(jiān)事出席董事會(huì)會(huì)議并有權(quán)對(duì)決策事項(xiàng)提出質(zhì)詢和建議；對(duì)于發(fā)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)異常，監(jiān)事可以進(jìn)行調(diào)查，必要時(shí)可以聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所介入，所產(chǎn)生的費(fèi)用由公司承擔(dān)；監(jiān)事具有提出罷免董事以及高級(jí)管理人員的建議權(quán)；上市公司應(yīng)采取措施保障監(jiān)事的知情權(quán)，為監(jiān)事正常履行職責(zé)提供必要的協(xié)助，任何人不得干預(yù)、阻撓等等。這些政策的完善將有利于樹(shù)立監(jiān)事會(huì)在公司治理中的權(quán)威。

4 健全獨(dú)立董事工作制度

作為上市公司董事會(huì)中小投資者的代表，獨(dú)立董事的地位及作用應(yīng)得到重視。受制于控股股東“一股獨(dú)大”，中小投資者股東意識(shí)淡薄、參與公司治理的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰屯緩接邢蕖⒕S權(quán)手段有限，獨(dú)立董事的作用顯得日益重要。為試圖解決上市公司董事會(huì)中小投資者代表缺失的問(wèn)題，我國(guó)于2001年建立了上市公司獨(dú)立董事制度，此制度要求為了維護(hù)公司的整體利益，獨(dú)立董事必須認(rèn)真履行職責(zé)，尤其對(duì)中小股東的合法權(quán)益不受損害予以關(guān)注。

健全獨(dú)立董事制度，有利于增強(qiáng)上市公司董事會(huì)的代表性，有利于保障廣大中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)。改進(jìn)獨(dú)立董事履職機(jī)制。為使獨(dú)立董事真正發(fā)揮作用，建議出臺(tái)《上市公司獨(dú)立董事履職指南》，建立獨(dú)立董事履職工作底稿制度；推行獨(dú)立董事定期集體接待中小投資者制度，就上市公司重大問(wèn)題接受中小投資者質(zhì)詢，聽(tīng)取中小投資者有關(guān)履職的建議。這樣既促進(jìn)獨(dú)立董事參與公司治理的積極性，又為切實(shí)提升上市公司治理水平添磚加瓦。

5 設(shè)計(jì)有效的股權(quán)激勵(lì)工具

上市公司要充分利用各種股權(quán)激勵(lì)工具，吸引保留人才，提升公司凝聚力，股權(quán)激勵(lì)方式較常見(jiàn)的有限制性股票、股票期權(quán)等。員工持股計(jì)劃也是目前監(jiān)管層推行試點(diǎn)的一種范圍更大，更靈活的激勵(lì)手段。上市公司利用這些激勵(lì)工具為公司戰(zhàn)略人力資源管理服務(wù)，提升公司治理水平。

綜上，筆者認(rèn)為，優(yōu)化上市公司股票結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)公司治理的基礎(chǔ)；完善三會(huì)一層決策權(quán)限，形成權(quán)力制衡，是公司治理的核心；有效的激勵(lì)是實(shí)現(xiàn)公司治理長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的有效保障。

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