上市公司造假病根

因連續(xù)兩年虛增利潤(rùn)，康芝藥業(yè)今年7月收到海南證監(jiān)局的《行政處罰決定書》，其中對(duì)董事長(zhǎng)洪江游給予警告，并處10萬(wàn)元罰款。之前，南紡股份連續(xù)5年虛構(gòu)利潤(rùn)累計(jì)3.44億元，以其連續(xù)造假時(shí)間之長(zhǎng)、虛構(gòu)利潤(rùn)之多、手段之豐富刷新了國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)造假的記錄，而受到的懲罰力度卻很小。財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是投資人進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。信息的質(zhì)量一定程度上決定了企業(yè)的質(zhì)量、市場(chǎng)的質(zhì)量。目前證券市場(chǎng)的信息披露質(zhì)量成了一個(gè)痼疾，有效治理需用重典。

財(cái)務(wù)舞弊三大招數(shù)

2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)運(yùn)行全國(guó)統(tǒng)一的“資本市場(chǎng)誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)”。梳理2012年至今證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政處罰決定，上市公司存在三大財(cái)務(wù)信息舞弊行為。

首先是利潤(rùn)表。利潤(rùn)表造假的手段主要包括虛構(gòu)收入、調(diào)節(jié)成本、調(diào)節(jié)費(fèi)用等，以期達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。因虛構(gòu)利潤(rùn)被處罰的公司虛構(gòu)金額巨大，影響極大。萬(wàn)福生科在招股說明書中虛增2008—2009年收入合計(jì)4.63億元，虛增利潤(rùn)1.13億元，在2011年年報(bào)、2012年半年報(bào)中虛增收入合計(jì)3.05億元。紫光古漢在2005—2008年年報(bào)中，綜合利用虛增收入、虛增成本、虛減營(yíng)業(yè)費(fèi)用、虛減財(cái)務(wù)費(fèi)用的手段，且每年使用不同的手段組合，連續(xù)四年合計(jì)虛增收入5325.28萬(wàn)元，虛增成本1121.15萬(wàn)元，虛減費(fèi)用959.59萬(wàn)元，虛增利潤(rùn)5163.83萬(wàn)元。

其次是關(guān)聯(lián)方交易。縱觀2012年至今被處罰的上市公司，使用頻次最高的手段是隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系、隱瞞關(guān)聯(lián)交易，科倫藥業(yè)、*ST賢成、紫鑫藥業(yè)、漢王科技、新大地、*ST亞星、*ST華科和魯北化工等均在其列。其中，紫鑫藥業(yè)在其2010年年報(bào)中隱瞞與7家公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，通過自買自賣、低買高賣來制造業(yè)績(jī)，使其2010年?duì)I收同比增長(zhǎng)151%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)184%，股價(jià)從2010年下半年開始在一年間暴漲300%，在熊市中實(shí)現(xiàn)高價(jià)增發(fā)成功再融資10億元。關(guān)聯(lián)方間的非經(jīng)營(yíng)性資金占用也引人注目，魯北化工在兩年年報(bào)中隱瞞與關(guān)聯(lián)方間的非經(jīng)營(yíng)性資金往來合計(jì)565筆，合計(jì)借方發(fā)生額22億元，貸方發(fā)生額19億元；而被證監(jiān)會(huì)于2012年、2013年兩度處罰的*ST亞星存在隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系、隱瞞關(guān)聯(lián)交易、隱瞞關(guān)聯(lián)方的巨額非經(jīng)營(yíng)性資金占用、非經(jīng)營(yíng)性資金往來未入賬等多種問題。關(guān)聯(lián)方交易成了“極好的”操縱業(yè)績(jī)、利益輸送甚至掏空上市公司的工具。

第三是重大擔(dān)保和重大法律訴訟的披露。2012年至今，*ST賢成、*ST亞星、金城造紙、博盈投資及其大股東嘉利恒德、*ST華科、寧波富邦、西安海星及武昌魚等公司均因未披露或未及時(shí)披露重大擔(dān)保、重大法律訴訟（有的公司兩者兼而有之）而遭受證監(jiān)會(huì)處罰。其中，金城股份2000年為金城集團(tuán)提供的15687萬(wàn)元借款擔(dān)保未經(jīng)披露，該事項(xiàng)2012年方被證監(jiān)會(huì)處罰，歷時(shí)12年之久。

低違規(guī)成本成病根

上市公司財(cái)務(wù)信息舞弊猖獗，存在諸多原因。

違規(guī)成本過低是最重要的原因。南紡股份造假事件廣受詬病，5年虛構(gòu)利潤(rùn)3.44億元僅獲證監(jiān)會(huì)50萬(wàn)元處罰，實(shí)際連續(xù)虧損超過3年卻被判不符合退市條件，亦沒有被移送司法。2012年至今被證監(jiān)會(huì)行政處罰的26家公司，最高為警告并處罰款60萬(wàn)元（*ST賢成、新大地和綠大地獲此處罰）；被警告并罰款的相關(guān)責(zé)任人194人，罰款人均僅9.67萬(wàn)元，194人中僅11人被處以不同年限的市場(chǎng)禁入（最長(zhǎng)為10年，最短3年），另外南紡股份、青海賢成、新大地、萬(wàn)福生科、綠大地和上海宏盛9名主要責(zé)任人被判終身不得從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)。刑事處罰方面，綠大地因欺詐發(fā)行股票罪、偽造金融票證罪和故意銷毀會(huì)計(jì)憑證罪被處以合計(jì)1040萬(wàn)元罰款，何學(xué)葵等5人被處最長(zhǎng)10年有期徒刑，罰款合計(jì)155萬(wàn)元；上海宏盛因逃匯罪被罰4000萬(wàn)元，龍長(zhǎng)生被處6年有期徒刑。極具諷刺意味的是，通過造假成功上市的綠大地不僅未被退市，還于2012年收到政府補(bǔ)助1307.2萬(wàn)元；2013年被證監(jiān)會(huì)兩度懲處的*ST亞星2013年收到1.5億元的政府補(bǔ)助。

治理機(jī)制存在缺陷。上市公司大多股權(quán)集中，中小投資者弱勢(shì)；董事會(huì)中往往內(nèi)部董事占大多數(shù)，內(nèi)部人控制空間不?。槐O(jiān)事會(huì)缺乏獨(dú)立性，難以有效監(jiān)督。這些都是財(cái)務(wù)信息造假的土壤。

內(nèi)部控制建設(shè)表面化。美國(guó)Treadway委員會(huì)在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，將近50%的財(cái)務(wù)舞弊事件可以全部或部分歸咎于公司內(nèi)部控制失敗。美國(guó)第一年實(shí)行SOX404審計(jì)時(shí)，14.8%的上市公司被審計(jì)發(fā)現(xiàn)內(nèi)控重大缺陷，而我國(guó)從2011年至今的3年只有7家公司被出具了8份內(nèi)控否定意見報(bào)告，這不是說我國(guó)上市公司的內(nèi)控水平已經(jīng)超過了美國(guó)，而是說明我國(guó)從監(jiān)管層、審計(jì)師和上市公司自身對(duì)內(nèi)控建設(shè)的認(rèn)識(shí)還處于初級(jí)的追求表面合規(guī)的階段，內(nèi)控并不能真正有效地防止和糾正財(cái)務(wù)報(bào)告的重大錯(cuò)報(bào)。

強(qiáng)化法治、財(cái)報(bào)重述

治理上市公司財(cái)務(wù)信息造假，急需制度建設(shè)到位，尤其是需用重典。

進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)法制建設(shè)。我國(guó)《刑法》規(guī)定：“依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會(huì)公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬(wàn)元以上二十萬(wàn)元以下罰金。”但近年來，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)造假，刑事追責(zé)往往缺位，刑事追責(zé)效率反而不如十年前的東方電子和銀廣夏案。

此外，對(duì)公司的處罰太輕，很可能導(dǎo)致上市公司為了保殼而寧愿承受幾十萬(wàn)元的罰款而違法。反觀美國(guó)，《SOX法案》強(qiáng)化了上市公司高管對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的責(zé)任，公司高管須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性負(fù)責(zé)，提供不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告將獲10年或20年的刑事責(zé)任，對(duì)故意進(jìn)行證券欺詐的犯罪最高可判處25年入獄；對(duì)犯有欺詐罪的個(gè)人和公司的罰金最高分別可達(dá)500萬(wàn)美元和2500萬(wàn)美元等。只有將處罰提高到公司高管無(wú)法接受的程度才能有效抑制住違法事件的再次發(fā)生。

公司內(nèi)部完善治理、建立健全財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)內(nèi)部控制的同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制審計(jì)工作的監(jiān)管，并且進(jìn)一步細(xì)化和明確內(nèi)控缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，使內(nèi)控審計(jì)報(bào)告對(duì)缺陷的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)能趨于一致。

建立財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度。美國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度規(guī)定，如果上市公司因舞弊、嚴(yán)重違反公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或發(fā)生重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，導(dǎo)致其過去對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表存在重大誤導(dǎo)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，上市公司的管理當(dāng)局有義務(wù)予以糾正，重新編制和公布糾正后的財(cái)務(wù)報(bào)表，并詳細(xì)披露各種舞弊手法或重大差錯(cuò)對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量的影響，以便讓投資者和社會(huì)公眾了解上市公司的舞弊伎倆、會(huì)計(jì)差錯(cuò)及其影響，評(píng)估上市公司的內(nèi)控制度及其管理當(dāng)局的正直誠(chéng)信。財(cái)務(wù)報(bào)表重述制度值得中國(guó)借鑒和推廣，可以使投資者掌握更多的證據(jù)，提高對(duì)造假者指控的勝訴機(jī)率，同時(shí)讓公眾認(rèn)清造假者的真面目，加大造假者的社會(huì)成本。

作者系云南錫業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理和審計(jì)部主任