財(cái)經(jīng)剪貼

拉加德警告：通縮才是全球經(jīng)濟(jì)頭號(hào)威脅

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德在1月15日的一次公開(kāi)演講中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的頭號(hào)“惡魔”是不斷上升的通縮風(fēng)險(xiǎn)。她提醒各國(guó)決策者在退出寬松貨幣政策時(shí)要特別謹(jǐn)慎?！叭绻f(shuō)通脹是妖怪，那么通縮就是惡魔?！彼J(rèn)為，考慮到當(dāng)前許多經(jīng)濟(jì)體的通脹水平低于其央行設(shè)定的目標(biāo)，通縮風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升，這可能對(duì)復(fù)蘇產(chǎn)生“災(zāi)難性”的影響。

在拉加德看來(lái)，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)整體在復(fù)蘇之中，只是增長(zhǎng)仍“太慢、太脆弱、太不均衡”。而通脹水平低于官方目標(biāo)將帶來(lái)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致薪資下降、需求減弱乃至最終拖累經(jīng)濟(jì)。鑒于通縮潛在的巨大破壞力，拉加德建議，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行應(yīng)考慮等到增長(zhǎng)步伐穩(wěn)固下來(lái)之后，再結(jié)束非常規(guī)貨幣政策。上月，美聯(lián)儲(chǔ)率先開(kāi)啟了量化寬松政策（QE）退出進(jìn)程，宣布從今年1月開(kāi)始將每月購(gòu)債規(guī)模縮減100億美元。外界普遍預(yù)計(jì)，QE退出全過(guò)程可能在今年年內(nèi)完成。不過(guò)，如果通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，QE退出的進(jìn)程可能不會(huì)那么順利。

著名投行高盛分析說(shuō)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)當(dāng)前的低通脹趨勢(shì)主要有兩大推手：其一，大多數(shù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍存在大量的閑置產(chǎn)能；其二，大宗商品價(jià)格最近一直受到抑制。

外資涌入越南創(chuàng)新高

越南計(jì)劃投資部的數(shù)據(jù)顯示，2013年約有220億美元的外資涌入越南，創(chuàng)2008年以來(lái)最高紀(jì)錄。2013年，外商在越南的投資主要集中在加工業(yè)、電力和水供應(yīng)、空調(diào)制造和房地產(chǎn)等領(lǐng)域。其中，加工制造業(yè)仍居首位，870個(gè)外商直接投資的新項(xiàng)目落地，總金額占外商直接投資總資本的77%。

在長(zhǎng)時(shí)間沉寂之后，越南房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始抬頭，躍至國(guó)內(nèi)吸引外資的第三大產(chǎn)業(yè)。2013年越南房地產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量的大幅增長(zhǎng)歸功于政府采取的一系列措施，比如，加大保障性住房提供的力度、穩(wěn)定匯率、降息、解決壞賬問(wèn)題等。這些舉措極大增強(qiáng)了越南政府的信譽(yù)度。但是，越南地產(chǎn)業(yè)高達(dá)13%～15%的貸款年利率也讓海外投資者憂慮。銀行需要強(qiáng)有力的擔(dān)保，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未完全恢復(fù)。

2014年伊始，越南政府宣布將國(guó)內(nèi)上市公司海外持有權(quán)的上限從49%提升至60%。這是自2000年7月越南開(kāi)啟股市以來(lái)第二次采取類似的動(dòng)作。上一次是在2006年，當(dāng)時(shí)上市公司海外持有權(quán)的上限由30%上調(diào)至49%。越南總理阮晉勇日前也呼吁加快國(guó)內(nèi)四大建筑公司的首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）進(jìn)程，并表示可能會(huì)引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資商，推動(dòng)越南的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

俄央行打算允許盧布匯率自由浮動(dòng)

俄羅斯央行副行長(zhǎng)尤達(dá)耶娃日前表示，無(wú)論未來(lái)盧布匯率走勢(shì)如何，該行明年將允許盧布自由浮動(dòng)。她表示，從金融穩(wěn)定方面來(lái)看，俄央行研究了銀行和金融機(jī)構(gòu)的余額，研究了這些機(jī)構(gòu)可輕松承受的匯率波動(dòng)幅度，“俄央行進(jìn)行了壓力測(cè)試，測(cè)試結(jié)果顯示銀行可承受的盧布幣值波動(dòng)范圍是25%～30%?！辈贿^(guò)她稱，這并不意味著盧布就會(huì)出現(xiàn)如此大幅度的波動(dòng)。尤達(dá)耶娃還稱，由于俄經(jīng)濟(jì)正處于滯脹時(shí)期，該行在盡快提振經(jīng)濟(jì)方面可動(dòng)用的政策工具有限。俄羅斯央行將繼續(xù)關(guān)注降低通脹問(wèn)題，為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展做準(zhǔn)備。

業(yè)內(nèi)人士指出，上述言論凸顯了俄央行正致力于將政策目標(biāo)從保持匯率穩(wěn)定轉(zhuǎn)向遏制居高不下的通貨膨脹率。盧布自由浮動(dòng)將有助于俄羅斯經(jīng)濟(jì)更好地吸收外部沖擊。

華爾街巨頭核心業(yè)務(wù)存在隱憂

日前，華爾街最大的六家銀行全部發(fā)布財(cái)報(bào)。摩根士丹利、摩根大通、美國(guó)銀行、花旗銀行、高盛集團(tuán)、富國(guó)銀行等去年全年的總盈利達(dá)到762億美元，較上一年增長(zhǎng)25%，創(chuàng)2006年以來(lái)最高——2006年正值美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的高峰期。

不過(guò)值得注意的是，華爾街巨頭盈利改善主要是受到成本削減措施和一次性會(huì)計(jì)變動(dòng)的提振，其核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)依然承壓。分析人士認(rèn)為，華爾街巨頭需要采取措施推進(jìn)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，以取代一次性項(xiàng)目帶來(lái)的利潤(rùn)提振。

去年華爾街巨頭盈利增長(zhǎng)主要受股票市場(chǎng)上漲、成本削減措施顯效以及不良貸款損失下降的影響。為保持盈利增長(zhǎng)，大型銀行一直在削減開(kāi)支。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，不良貸款減少，銀行貸款損失撥備持續(xù)下降。在標(biāo)普500十大行業(yè)板塊中，金融板塊被視為整體盈利增長(zhǎng)的最重要驅(qū)動(dòng)力。過(guò)去一年華爾街金融股普遍表現(xiàn)不錯(cuò)。2013年KBW銀行指數(shù)上漲30.85%，創(chuàng)下近20年來(lái)最大年度漲幅。

財(cái)報(bào)顯示，盡管大銀行的盈利繼續(xù)增長(zhǎng)，但收入表現(xiàn)平平。分析人士指出，由于金融危機(jī)后貸款標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，銀行很難發(fā)放新貸款，因此收入增長(zhǎng)艱難。同時(shí)隨著利率水平上升以及更少的美國(guó)人進(jìn)行抵押貸款或再融資，富國(guó)、美銀和摩根大通等銀行抵押貸款業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑。分析師預(yù)計(jì)2014年美國(guó)抵押貸款申請(qǐng)量將進(jìn)一步下滑。不過(guò)受股票市場(chǎng)上漲的帶動(dòng)，華爾街巨頭股票交易、資產(chǎn)和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)都有不錯(cuò)表現(xiàn)，部分抵消了固定收益部門疲軟帶來(lái)的沖擊。

隨著金融監(jiān)管力度加大以及金融危機(jī)后續(xù)索賠事宜推進(jìn)，華爾街巨頭面臨巨大的法律訴訟糾紛困擾。去年華爾街大型銀行在解決法律訴訟和相關(guān)糾紛方面的支出約達(dá)180億美元。