亦莊國(guó)投的資本棋局

王曉波

2008年初，亦莊開發(fā)區(qū)的管理者積極策劃籌備成立一個(gè)以國(guó)有資本為引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)金融結(jié)合、探索以資選商的有效方式、扶持重點(diǎn)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)壯大等，都是擺在開發(fā)區(qū)管理者面前的發(fā)展命題?！罢鲗?dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作”，開發(fā)區(qū)設(shè)想，通過產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)，也能夠順利完成重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群的構(gòu)建落地，為未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)儲(chǔ)備更優(yōu)質(zhì)的資本融通渠道。一年后，注冊(cè)資本30億元的北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱亦莊國(guó)投）應(yīng)運(yùn)而生，并一舉取得65億元銀行授信支持，“亦莊系”資本初露真容。

自成立以來，亦莊國(guó)投便積極進(jìn)行重大產(chǎn)業(yè)投資布局，落筆于重要產(chǎn)業(yè)鏈集群及重點(diǎn)領(lǐng)軍企業(yè)發(fā)展，尋求符合國(guó)家和區(qū)域戰(zhàn)略定位的優(yōu)質(zhì)核心技術(shù)資源，大力建設(shè)具有自主特色的投融資服務(wù)體系，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展騰出充裕的時(shí)間，為高端產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)儲(chǔ)備創(chuàng)新的基礎(chǔ)。如今，亦莊國(guó)投企業(yè)主體評(píng)級(jí)AA+，注冊(cè)資本超過80億元，參與投資管理的資產(chǎn)已過千億元。

定向增發(fā)助力京東方做大做強(qiáng)

2003 年，京東方以3.8 億美元并購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社TFT液晶顯示業(yè)務(wù)，迅速切入產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)環(huán)節(jié)，同時(shí)攬括IBM、夏普等跨國(guó)企業(yè)在內(nèi)的廣泛客戶群等無形資產(chǎn)，成為世界排名第九位的液晶面板廠商，同年9月，當(dāng)時(shí)中國(guó)內(nèi)地最大的TFT液晶顯示工廠落戶開發(fā)區(qū)。然而，自2004年末起，液晶面板產(chǎn)業(yè)開始處于下行周期，產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，京東方已連續(xù)兩年面臨營(yíng)業(yè)虧損狀況，為避免陷入技術(shù)優(yōu)勢(shì)不敵成本劣勢(shì)的陷阱，京東方?jīng)Q定保持?jǐn)U大規(guī)模的戰(zhàn)略部署，逆勢(shì)求增長(zhǎng)。不久，亦莊國(guó)投即敲定第一筆股權(quán)投資，斥資14億元參與京東方A股定向增發(fā)，用于京東方解決資金周轉(zhuǎn)問題，完成重要生產(chǎn)線升級(jí)，后來，又持續(xù)押注了京東方未來6代線、8代線、8.5帶線的發(fā)展建設(shè)，當(dāng)時(shí)看來，這是一筆增持股權(quán)的投資博弈，也是一記重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的使命要求。

2014年1月26日，京東方發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)有望達(dá)23.5億元人民幣，利潤(rùn)同比提升約8倍，“盈利大幅超出預(yù)期！”，京東方人收獲了苦盡甘來的喜悅。2013年京東方北京5代線和8.5代線、成都4.5代線及合肥6代線四條液晶面板生產(chǎn)線均滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能明顯高于上年同期，規(guī)?；?jīng)營(yíng)效果持續(xù)體現(xiàn)，帶動(dòng)上下游逐步形成一個(gè)年產(chǎn)值超過千億元量級(jí)的顯示產(chǎn)業(yè)集群。分析人士認(rèn)為，隨著產(chǎn)線與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步完善，加之京東方創(chuàng)新能力不斷提升，京東方的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力將得到進(jìn)一步提升，后市有望保持長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利態(tài)勢(shì)。

奔馳發(fā)動(dòng)機(jī)工廠、中芯國(guó)際二期、保稅物流中心、數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園……開發(fā)區(qū)核心產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目的落地建設(shè)，常能見到“亦莊系”資本的身影，到今天，亦莊國(guó)投在開發(fā)區(qū)核心產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目的投資金額已累計(jì)超過110億元。

走向海外收購(gòu)?fù)ㄓ闷囖D(zhuǎn)向系統(tǒng)

2010年夏天，美國(guó)通用集團(tuán)正式宣布破產(chǎn)保護(hù)，當(dāng)時(shí)，金融危機(jī)的旋風(fēng)還在全球肆虐，北美市場(chǎng)融資環(huán)境已無法支撐通用集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，必須“瘦身”。通用集團(tuán)對(duì)外發(fā)出邀約，考慮拋售剛剛收購(gòu)?fù)戤叺牡聽柛Ｆ囖D(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，出售主體為耐世特汽車系統(tǒng)公司。而在2009年，德爾福在《財(cái)富》全球500強(qiáng)排名中位于第453位，全球銷售額高達(dá)203億美元。

2011年4月，經(jīng)過積極往返中美兩地開展多輪談判，亦莊國(guó)投聯(lián)手中航汽車從33家競(jìng)買方中殺出重圍，用4.8億美元完成收購(gòu)?fù)ㄓ玫聽柛＾D(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，收獲耐世特汽車系統(tǒng)公司20個(gè)制造工廠、3個(gè)研發(fā)中心及1197項(xiàng)專利、商業(yè)機(jī)密等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，中航汽車總部遷入北京亦莊。

2013年，在完成資本注入、經(jīng)營(yíng)提升等激勵(lì)措施后，耐世特汽車系統(tǒng)公司在全球市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)持續(xù)增長(zhǎng)及復(fù)蘇，在中國(guó)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，亦莊國(guó)投再度利用自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)幫助耐世特汽車公司融資5300萬(wàn)美元，同時(shí)取得中國(guó)進(jìn)出口銀行約4億的美元貸款批準(zhǔn)，為運(yùn)作耐世特汽車系統(tǒng)公司上市做好了充分準(zhǔn)備。當(dāng)年10月，耐世特成功在香港聯(lián)交所掛牌上市，股價(jià)從2.8港元每股的開盤價(jià)穩(wěn)定上漲至現(xiàn)在7港元每股左右，亦莊國(guó)投間接持有已發(fā)行股份的股權(quán)穩(wěn)定浮動(dòng)收益凈增超過20億元。此舉不僅大大地提升了中國(guó)汽車高端零部件行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也標(biāo)志著北京亦莊通過整合國(guó)家的優(yōu)質(zhì)資源開展國(guó)際資本運(yùn)作的首航成功。

并購(gòu)重組的實(shí)施操作，需要對(duì)產(chǎn)業(yè)周期有深入了解，能夠充分把握資本市場(chǎng)節(jié)奏。數(shù)年內(nèi)，亦莊國(guó)投開展的一系列海內(nèi)外并購(gòu)重組的動(dòng)作被外界形象地比喻為“辦的是一家輕公司，跑的是一條快車道”：由黃石資本作顧問，斥資2500萬(wàn)美元戰(zhàn)略投資UT斯達(dá)康；以24%的股權(quán)比例收購(gòu)多次重組仍表現(xiàn)不佳的A股上市企業(yè)松遼汽車，經(jīng)過數(shù)年運(yùn)作，松遼汽車于2014年8月成功引入北京文資控股，脫帽ST轉(zhuǎn)型文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，市值翻倍增長(zhǎng)?！巴ㄟ^并購(gòu)拉進(jìn)項(xiàng)目，促進(jìn)開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，形成招商渠道。”一系列海內(nèi)外并購(gòu)重組的開花結(jié)果，亦莊國(guó)投穩(wěn)扎穩(wěn)打，積極前行。

設(shè)計(jì)規(guī)劃亦莊系產(chǎn)業(yè)基金藍(lán)圖

多年來，集成電路已與原油并列為中國(guó)最大的兩宗進(jìn)口商品，2013年中國(guó)集成電路進(jìn)口總額2322億美元，超過當(dāng)年原油進(jìn)口額。然而，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)整體水平與國(guó)外差距仍然較大，集成電路產(chǎn)業(yè)日益成為國(guó)家的關(guān)鍵戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。2014年8月，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金宣告設(shè)立消息，一期計(jì)劃總規(guī)模將近1300億元，引發(fā)社會(huì)關(guān)注，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金落地，成為了我國(guó)更進(jìn)一步振興集成電路行業(yè)極為重要的一環(huán)。國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金由國(guó)家工信部、財(cái)政部聯(lián)合國(guó)開行、國(guó)開金融等主體共同設(shè)立，亦莊國(guó)投將代表北京市及亦莊開發(fā)區(qū)募集100億元參與其中，揭開了亦莊系產(chǎn)業(yè)基金圖譜的又一頁(yè)篇章。

產(chǎn)業(yè)基金能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金保障，有利于發(fā)揮政策性資金的杠桿引導(dǎo)作用，是金融制度創(chuàng)新的重要表現(xiàn)，也被公認(rèn)為培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)自主創(chuàng)新能力、解決高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)融資難題的重要手段。自2010年起，亦莊國(guó)投已經(jīng)開始探索運(yùn)作涵蓋引導(dǎo)基金、天使/VC基金、并購(gòu)基金及VC/PE 基金等多種模式的產(chǎn)業(yè)基金體系，目前已經(jīng)成功參與設(shè)立、管理的基金8支，聚焦集成電路、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、航天產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、TMT、節(jié)能環(huán)保、科技服務(wù)等業(yè)態(tài)，戰(zhàn)略合作伙伴包括IDG資本、硅谷銀行、寬帶資本等知名投資機(jī)構(gòu)。

亦莊系產(chǎn)業(yè)基金的藍(lán)圖還在不斷地?cái)U(kuò)充著，2010年成立的航天產(chǎn)業(yè)投資基金是由亦莊國(guó)投與航天投資控股共同設(shè)立，規(guī)模已達(dá)40億元，2012年順利引進(jìn)新投資者泰康人壽，成為保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的第一支保險(xiǎn)資金參與投資的股權(quán)投資基金。現(xiàn)在，亦莊國(guó)投仍然在積極探索夾層投資、REITs等基金運(yùn)作模式，設(shè)計(jì)面向城市土地規(guī)劃升級(jí)的北京亦莊城市運(yùn)營(yíng)基金，積極參與面向北京新機(jī)場(chǎng)建設(shè)的新航城發(fā)展基金……不久的將來，亦莊國(guó)投規(guī)劃參與設(shè)立及管理產(chǎn)業(yè)基金數(shù)目將達(dá)到15支以上，預(yù)計(jì)能夠撬動(dòng)超過1600億元的社會(huì)資本。

承前啟后攜手實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)維未來

面臨當(dāng)前金融市場(chǎng)借貸、股權(quán)融資等渠道收緊的形勢(shì)，融資租賃業(yè)務(wù)成為企業(yè)融資、開拓市場(chǎng)的一條新路徑，國(guó)家已經(jīng)在上海、深圳等區(qū)域試點(diǎn)大力發(fā)展融資租賃市場(chǎng)。2013年7月，亦莊國(guó)投在已有的涵蓋融資擔(dān)保、小額貸款的金融服務(wù)子公司的平臺(tái)基礎(chǔ)上，控股成立開發(fā)區(qū)內(nèi)首家中外合資融資租賃公司，首期注冊(cè)資本4000萬(wàn)美元。數(shù)據(jù)顯示，亦莊開發(fā)區(qū)固定資產(chǎn)投資總額每年穩(wěn)定以300至400億的體量不斷增加，區(qū)內(nèi)重點(diǎn)裝備制造業(yè)年產(chǎn)值每年亦可穩(wěn)定于600億元左右，未來，區(qū)內(nèi)融資租賃的年需求總量有望達(dá)到百億的量級(jí)，亦莊融資租賃公司將大有可為。

在開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)空間升級(jí)拓展、高精尖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)建設(shè)正式啟動(dòng)等等多重背景下，亦莊國(guó)投還將利用精品投資案例積累的寶貴經(jīng)驗(yàn)，根植于區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，發(fā)揮資本的融通功能，利用其對(duì)產(chǎn)業(yè)前景的敏銳嗅覺，加快建設(shè)產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)的步伐。如今的亦莊國(guó)投，已經(jīng)將眼光展望向更進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)和操作具有優(yōu)質(zhì)發(fā)展前景、高端核心技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融、新能源汽車和高端生物醫(yī)藥等重要新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀項(xiàng)目，努力推動(dòng)產(chǎn)融進(jìn)一步深度結(jié)合，積極促進(jìn)項(xiàng)目引進(jìn)方式多元化，與實(shí)體產(chǎn)業(yè)一同攜手運(yùn)維未來。

（作者：北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司總經(jīng)理）