我國債券市場的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

【摘要】作為一個(gè)國家金融體系中不可或缺的一部分，債券市場可以為社會的投資者和融資者提供較低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具，具有良好的融資、資金流動(dòng)導(dǎo)向和宏觀調(diào)控功能，發(fā)展債券市場具有重要意義。本文從債券市場的功能入手，詳細(xì)分析了現(xiàn)階段我國債券市場的現(xiàn)狀，研究了債券市場中的一些不足，并對未來債券市場的發(fā)展趨勢做了一系列的分析，意在促進(jìn)我國債券市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮更大的作用。

【關(guān)鍵詞】債券市場 宏觀調(diào)控 融資功能

我國的債券市場已經(jīng)經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展歷程，逐漸成為我國金融體系中不可或缺的一個(gè)重要組成部分，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了很大的促進(jìn)作用?，F(xiàn)階段我國的債券市場已經(jīng)初具規(guī)模，債券類型豐富多樣，國家債券、企業(yè)債券、金融債券等多種類型，債券規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大。相對于發(fā)達(dá)國家而言，我國的債券市場還有著很大的發(fā)展空間。

一、債券市場的功能

債券市場作為我國金融體系中的重要組成部分，對于籌措資金，支持國家建設(shè)，穩(wěn)定金融市場，確保資金合理配置，提高宏觀調(diào)控水平有著重要的作用。債券市場良好的融資、提供市場資金導(dǎo)向和宏觀調(diào)控功能。

（一）融資功能

作為金融市場的重要組成部分，債券市場能夠?qū)崿F(xiàn)市場內(nèi)資本的合理調(diào)控，能夠?qū)①Y金從資金剩余者轉(zhuǎn)向資金需求者。在國家建設(shè)中，政府債券的發(fā)行為彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字和支持國家重大工程建設(shè)發(fā)揮了巨大作用，而企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券也為自身的發(fā)展籌集了大量的資金。如2011年銀行債券市場就為我國的文化企業(yè)的發(fā)展提供了有力的支持，截止到2011年11月22日，我國文化企業(yè)累計(jì)發(fā)行債務(wù)融資工具127只，募集資金1144.5億元，有力地促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。[1]

（二）資金流動(dòng)導(dǎo)向功能

在債券發(fā)行中，經(jīng)濟(jì)效益高、發(fā)展穩(wěn)定的企業(yè)發(fā)行的債券比較受投資者的歡迎，這時(shí)企業(yè)債券的發(fā)行利率低，籌資成本??；而相對于那些經(jīng)濟(jì)效益差，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)則存在著債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資者關(guān)注程度低，企業(yè)籌資成本高的現(xiàn)象。這就使得在債券市場之中，資金總是會向優(yōu)勢企業(yè)集中，有利于市場資源的有效配置，還能夠?yàn)橥顿Y者提供良好的市場資本導(dǎo)向，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）宏觀調(diào)控功能

作為宏觀調(diào)控中的重要金融手段，在國家經(jīng)濟(jì)過熱、需要減少貨幣供應(yīng)量時(shí)，國家會通過發(fā)行、賣出國債或收購金融機(jī)構(gòu)、公眾持有的部分貨幣來抑制經(jīng)濟(jì)過熱；而在經(jīng)濟(jì)蕭條，需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，國家便會減少國債發(fā)行，或買入債券，間接地增加市場貨幣供應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)國家對市場的宏觀調(diào)控。

二、我國債券市場的現(xiàn)狀

我國債券市場經(jīng)過三十多年的發(fā)展，在發(fā)展速度上基本上與股票市場保持一致，截止到2012年為止，我國的債券市場總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了26萬億，較2011年提升了19%，銀行間債券市場整體發(fā)行量約7萬億元，占同期GDP的比重超過了15%。[2]現(xiàn)階段的債券市場的發(fā)展?fàn)顩r主要表現(xiàn)為：

（一）一級市場的債券品種更為豐富，期限結(jié)構(gòu)日趨合理

我國的債券發(fā)行種類逐漸豐富，有國債、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券、央行債券、金融債券、企業(yè)債券、國際機(jī)構(gòu)債券等等。債券發(fā)行總量逐年攀升，期限結(jié)構(gòu)趨于平衡，結(jié)構(gòu)日趨合理，債券市場存量明顯增加。

（二）二級市場的市場總體持續(xù)上揚(yáng)，成交量大幅增大，市場參與者數(shù)量大增

證券交易市場的總體規(guī)模呈上揚(yáng)趨勢，銀行間債券市場的交易量占整個(gè)債券市場的比重達(dá)90%以上。市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，債券的發(fā)行量、市場交易量和市場余額提高了幾十倍?？傮w規(guī)模、相對規(guī)模和交易量都處于亞洲領(lǐng)先水平。

三、債券市場發(fā)展中出現(xiàn)的問題

（一）以商業(yè)銀行債券為主導(dǎo)，作用發(fā)揮有限

現(xiàn)階段，我國的債券市場以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，銀行市場發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位，銀行在發(fā)行債券的同時(shí)，也在購買債券，同時(shí)也在通過貸款發(fā)放，實(shí)現(xiàn)債券風(fēng)險(xiǎn)的消除，這使得債券市場事實(shí)上成為了一個(gè)貸款市場，這加劇了商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，難以更好地發(fā)揮債券市場的作用。

（二）各比例占據(jù)失調(diào)，與發(fā)達(dá)國家相比還存在較大不足

近幾年，我國的債券市場發(fā)展速度迅猛，但是企業(yè)融資在市場中占的比例仍比較低，與發(fā)達(dá)國家相比，債券市場的融資功能還有著很大的發(fā)展空間。

（三）債券市場制度存在缺陷，監(jiān)管體系不完善

在債券發(fā)行制度上，我國國債和金融債券的發(fā)行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了報(bào)備審核制，而企業(yè)債券的發(fā)行還需要多部門審批，且在審批標(biāo)準(zhǔn)上存在著較大差異，影響了企業(yè)的融資效率。三十多年的發(fā)展，債券市場的監(jiān)管體系雖然取得了一些成績，監(jiān)管水平也在不斷提高，但是相對于發(fā)達(dá)國家而言還存在較大不足。

四、我國債券市場的發(fā)展趨勢

基于我國債券市場中的多種發(fā)展問題，債券市場的發(fā)展要在轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)發(fā)展觀念，調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，完善市場監(jiān)管機(jī)制等幾個(gè)方面入手。

（一）轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)市場觀念，完善法律體系，減少制度壁壘

傳統(tǒng)的觀念已經(jīng)難以適應(yīng)我國債券市場的發(fā)展，尤其是銀行間市場的發(fā)展觀念嚴(yán)重影響了債券市場的穩(wěn)定。債券市場的發(fā)展首先要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的市場觀念，加強(qiáng)政府對債券市場的重視程度，尤其是要重視企業(yè)債券市場發(fā)展，加強(qiáng)社會對資本市場的認(rèn)識；國家法律部門要不斷地完善債券市場法律體系，減少制度壁壘，政府要大力支持企業(yè)債券融資方式，創(chuàng)新金融工具和產(chǎn)品，不斷地完善金融市場結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國金融市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展。

（二）積極調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場品種多樣化，提升市場流通性

為應(yīng)對債券市場以銀行間市場為主的偏重結(jié)構(gòu)，要對債券市場進(jìn)行有效地結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)債券的發(fā)行，大力發(fā)展公司債券市場，多元化各種期限債券，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，放松債券利率管制，逐步地實(shí)現(xiàn)債券利率市場化，促進(jìn)債券市場品種多樣化，創(chuàng)新多種債券工具，在完善市場商制的基礎(chǔ)上不斷地提升市場流通性，確保供需平衡。

（三）加強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，完善市場監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)行業(yè)自律

債券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)事關(guān)債券市場的穩(wěn)定，有利于規(guī)避債券市場風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心，提高融資效率。加強(qiáng)債券市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，就是要積極發(fā)展市政債券，解決中小企業(yè)融資問題，就是要發(fā)展次級債券與信貸資產(chǎn)證券化，減輕銀行間市場的資本壓力，就是要發(fā)展金融債券，專項(xiàng)支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展，就是要積極地推動(dòng)債券市場的對外開放，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。此外還要完善債券市場的監(jiān)管機(jī)制，確保債券發(fā)行和交易的有序進(jìn)行，加強(qiáng)行業(yè)自律，增強(qiáng)市場主體的積極性和能動(dòng)性，鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新。

（四）借鑒國外先進(jìn)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，加快債券市場統(tǒng)一化步伐

我國的債券市場雖然發(fā)展迅速，但是與發(fā)達(dá)國家還有著很大的差距。面對巨大的發(fā)展空間，債券市場的發(fā)展要積極吸取國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國債券市場實(shí)際，不斷地完善債券市場制度、監(jiān)管體系；加快債券市場統(tǒng)一化步伐，有計(jì)劃、分步驟地實(shí)現(xiàn)流通性國債在銀行間市場的轉(zhuǎn)讓、交易，允許資信狀況良好、實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場套利活動(dòng)，促進(jìn)資本市場的流通，發(fā)布債券市場價(jià)格，為債券市場統(tǒng)一化做好前期準(zhǔn)備。

五、結(jié)束語

我國債券市場的發(fā)展速度很快，規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大，有著巨大的發(fā)展空間。但是需要注意的是，債券市場的結(jié)構(gòu)比例不合理，銀行債券遠(yuǎn)遠(yuǎn)占據(jù)統(tǒng)治地位，債券市場的規(guī)模遠(yuǎn)小于股票市場的規(guī)模，企業(yè)債券的發(fā)展滯后。未來債券市場的發(fā)展，要積極地轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，創(chuàng)新金融工具，不斷地完善債券市場結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步規(guī)范債券市場機(jī)制，確保債券市場的穩(wěn)定發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]段吉超.我國債券市場發(fā)展中存在的問題及對策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2012，12（08）：36-37.

[2]顧克壯.中國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀分析及其未來發(fā)展趨勢[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013，35（16）：25-26.

[3]廖祎.中國債券市場的現(xiàn)狀、問題及對策[J].商，2013，18（09）：21-22.

作者簡介：郭慶（1993-），男，漢族，陜西國際商貿(mào)學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)管理。