有限責(zé)任公司股權(quán)激勵(lì)法律問題概要

李公科

摘要：

有限責(zé)任公司的股權(quán)激勵(lì)較之于股份公司股票激勵(lì)，有其鮮明個(gè)性。在制度設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌考慮激勵(lì)功能與約束功能的綜合實(shí)現(xiàn)，并妥當(dāng)安排股權(quán)管理、股權(quán)行使、利益變現(xiàn)等重大問題。

關(guān)鍵詞：

股權(quán)激勵(lì)；約束；股份期權(quán)；限制性股權(quán)；虛擬股權(quán)

中圖分類號(hào)：

D9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2014）22015801

股權(quán)激勵(lì)是指公司以本公司股權(quán)（或股票）為標(biāo)的，對(duì)公司的高級(jí)管理人員及核心層員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)有利于緩和股東和管理層之間的利益沖突，降低代理成本，提高管理層回報(bào)與公司價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)度，實(shí)現(xiàn)管理層利益與公司利益、股東利益之間的三位一體?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》、《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》、《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》等規(guī)定，為上市公司股票激勵(lì)提供了制度基礎(chǔ)和操作路徑；《非上市公眾公司監(jiān)管辦法》以定向發(fā)行股票的方式為新三板掛牌公司的股票激勵(lì)預(yù)留了法律通道。但對(duì)于數(shù)量眾多、體量巨大的有限責(zé)任公司，尚未有專門的立法規(guī)制或政策指引。目前，大量有限責(zé)任公司，特別是科技型、創(chuàng)新新和知識(shí)密集型企業(yè)，有強(qiáng)烈的股票激勵(lì)動(dòng)因和現(xiàn)實(shí)需要。此態(tài)勢(shì)下，有關(guān)理論和實(shí)務(wù)問題需要統(tǒng)籌梳理和厘清，并有待于專門的制度出臺(tái)，以完善規(guī)則、明晰程序、加強(qiáng)指導(dǎo)和監(jiān)管。

1有限責(zé)任公司股權(quán)激勵(lì)的特殊性分析

與股份公司相比較，有限責(zé)任公司在股東人數(shù)、股權(quán)非等額化、股權(quán)交易與定價(jià)機(jī)制等方面，具有顯著不同的特點(diǎn)，有限責(zé)任公司股權(quán)激勵(lì)較之于股份公司尤其是上市公司股票激勵(lì)，具有多方面特殊性。

1.1人數(shù)限制

根據(jù)《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司股東不得超過50人，則實(shí)施股票激勵(lì)后的公司股東人數(shù)不能突破50人的人數(shù)上限。對(duì)于規(guī)模較小的公司，尚無(wú)大礙。但對(duì)于規(guī)模較大、管理層人數(shù)較多的公司，則可能遇到操作障礙。已有實(shí)踐中，有員工股持股會(huì)、工會(huì)代持股權(quán)，或委托其他個(gè)人代持股權(quán)，或以信托方式持股等不同解決方案。但隨著制度的變革調(diào)整，員工持股會(huì)和工會(huì)已不是適格的持股主體；他人代持方式既易引發(fā)股權(quán)糾紛，也可能被認(rèn)定為是規(guī)避《公司法》關(guān)于股東人數(shù)的強(qiáng)制性規(guī)定而無(wú)效；而信托持股方式會(huì)增加持股成本，且技術(shù)性強(qiáng)、操作較為復(fù)雜，同時(shí)，因?yàn)槲覈?guó)信托制度的不完善，委托人和受托人的權(quán)利邊界不清晰，容易引發(fā)權(quán)屬糾紛。因此，目前以激勵(lì)對(duì)象直接持有股權(quán)為主要方式。

1.2股權(quán)的非等額化與非股票化

有限責(zé)任公司股權(quán)以占公司股權(quán)總額的百分比進(jìn)行劃分，與股份公司的等額化股票形式大相徑庭。在明細(xì)股權(quán)數(shù)量、股權(quán)價(jià)值與價(jià)格確定等方面，較之于股份公司的等額化股票，激勵(lì)方案的實(shí)施難度更大。

1.3沒有公開的股權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)和定價(jià)機(jī)制

目前，有限責(zé)任公司股權(quán)尚沒有統(tǒng)一的交易平臺(tái)和市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要以私下的協(xié)議作價(jià)為主，無(wú)法實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和定價(jià)功能。同時(shí)，股權(quán)價(jià)格受公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、對(duì)公司未來業(yè)績(jī)的判斷等多種因素影響，此外，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否涉及到控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格存在重大影響。因此，有限責(zé)任公司股權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)、同股同價(jià)，對(duì)激勵(lì)股票的權(quán)利變現(xiàn)可能產(chǎn)生復(fù)雜影響。

1.4股權(quán)激勵(lì)不能影響到大股東的絕對(duì)控股權(quán)

基于股權(quán)分散度與表決規(guī)則的不同，股份公司控制股東只需持有相對(duì)控股權(quán)，即可保障其控制地位；但有限責(zé)任公司控制股東一般需維護(hù)其不低于51%股權(quán)比例的絕對(duì)控股地位。這會(huì)導(dǎo)致用于激勵(lì)的股權(quán)額度受到限制，如公司管理層人數(shù)較多，則每人獲得的激勵(lì)股權(quán)的份額較低，股權(quán)激勵(lì)的力度與效果會(huì)受到較大影響。

2股權(quán)激勵(lì)方式匯總分析

2.1股份期權(quán)

股份期權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象可以其獲授的股份期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購(gòu)買公司一定數(shù)量的股份，也可以放棄該種權(quán)利。此方案的實(shí)質(zhì)是激勵(lì)對(duì)象分享公司的未來發(fā)展成果，激勵(lì)對(duì)象的收益與未來公司業(yè)績(jī)緊密關(guān)聯(lián)，既降低公司當(dāng)期激勵(lì)成本，又可以有效激發(fā)激勵(lì)對(duì)象的工作激情。

2.2限制性股權(quán)

限制性股權(quán)是公司授予激勵(lì)對(duì)象一定比例的股權(quán)，但在股權(quán)行使上設(shè)定業(yè)績(jī)、禁售期等條件，條件未成就前，股權(quán)予以鎖定或凍結(jié)。較之于股份期權(quán)，限制性股權(quán)對(duì)于激勵(lì)對(duì)象更加觸手可及，激勵(lì)力度更大，但會(huì)增加公司當(dāng)期激勵(lì)成本。

2.3虛擬股權(quán)

虛擬股權(quán)指授予激勵(lì)對(duì)象一定比例的股權(quán)額度，并以該股權(quán)額度作為計(jì)發(fā)激勵(lì)對(duì)象利潤(rùn)分配的依據(jù)，但該虛擬股權(quán)不納入公司股權(quán)總額，也不發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓或變更登記。此方案的優(yōu)先點(diǎn)在于，可實(shí)現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象對(duì)激勵(lì)股權(quán)最核心的追求，即事實(shí)上參與公司發(fā)展的利益分配，同時(shí)又不改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和影響大股東控制權(quán)，前述股東人數(shù)上限問題也可迎刃而解。但不足之處在于激勵(lì)對(duì)象不享有表決權(quán)等股東身份權(quán)，其與公司的聯(lián)系程度與工作參與度較弱。

3股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的要點(diǎn)歸納

3.1激勵(lì)與約束功能的綜合實(shí)現(xiàn)

沒有約束的激勵(lì)只會(huì)導(dǎo)致公司成本增加和驅(qū)使管理層對(duì)利益的趨之若鶩，在股票激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)中應(yīng)首先綜合考慮激勵(lì)功能和約束功能，注意貫徹以下原則和思路：（1）增強(qiáng)管理層的歸屬感和凝聚力，進(jìn)一步激發(fā)管理層的工作積極性和主觀能動(dòng)性，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)公司利益和股東利益最大化；（2）倡導(dǎo)價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績(jī)效文化，建立股東與經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)之間的利益共享與約束機(jī)制；（3）激勵(lì)持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造，保證企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展；（4）引導(dǎo)管理層平衡短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)，從管理層片面追求薪酬增加進(jìn)化到共謀公司發(fā)展、共享發(fā)展成果的使命感和新的分配機(jī)制。

3.2激勵(lì)對(duì)象的排除

為確保股票激勵(lì)制度的導(dǎo)向作用和激勵(lì)效應(yīng)的充分發(fā)揮，對(duì)于特定情形人員不宜納入激勵(lì)范圍，或在實(shí)施有效期內(nèi)，對(duì)已經(jīng)納入人員，應(yīng)取消其資格或減少激勵(lì)股權(quán)的授予數(shù)額，具體情形包括：

（1）因故意犯罪被追究刑事責(zé)任的；（2）因?qū)嵤┻`法犯罪行為致使本人死亡、喪失全部或部分民事行為能力，或因前述原因無(wú)法繼續(xù)履行原職務(wù)的；（3）未經(jīng)公司同意辭職、離職的；（4）因職務(wù)侵占、商業(yè)賄賂、泄露公司商業(yè)信息、失職或?yàn)^職，及其他損害公司利益或聲譽(yù)的行為，或因違背公司規(guī)定、不能勝任工作崗位、考核不合格、不服從公司工作安排，導(dǎo)致的辭退、解聘、解任等；或因前述原因?qū)е碌某仿殹⒔德?、調(diào)整工作崗位等情形導(dǎo)致不符合激勵(lì)對(duì)象條件的；（5）政策或法律法規(guī)規(guī)定不能再作為激勵(lì)對(duì)象的。

3.3激勵(lì)股權(quán)的管理

激勵(lì)股權(quán)既是激勵(lì)制度的物質(zhì)載體，也是分配利益的依據(jù)，同時(shí)也是公司股權(quán)的一部分。應(yīng)當(dāng)高度重視激勵(lì)股權(quán)的管理，確保其安全性和穩(wěn)定性，并充分保障在公司發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)，股東能夠統(tǒng)一行動(dòng)，不傷害公司的整體利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。具體內(nèi)容包括：

（1）確保激勵(lì)股權(quán)的穩(wěn)定性與安全性，避免因激勵(lì)股權(quán)的擅自對(duì)外轉(zhuǎn)讓或被司法執(zhí)行，從而破壞有限責(zé)任公司的人和性，或致使激勵(lì)制度失去載體。

（2）如或因政策法律要求，或因公司投融資需要，或因公司進(jìn)入證券交易所（場(chǎng)所；產(chǎn)權(quán)交易中心）需要，激勵(lì)股票可以采取托管、代管、或新設(shè)機(jī)構(gòu)集中管理等方式，以滿足相關(guān)監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)需要。

（3）如因政策法律要求，或因公司投融資需要，或因公司進(jìn)入證券交易所（場(chǎng)所；產(chǎn)權(quán)交易中心）需要，公司可以回購(gòu)激勵(lì)股權(quán)，或者安排激勵(lì)對(duì)象統(tǒng)一對(duì)外轉(zhuǎn)讓激勵(lì)股權(quán)，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)配合，但交易價(jià)格應(yīng)當(dāng)公允。

3.4激勵(lì)股權(quán)的行使

根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股東權(quán)利主要包括“投資收益、重大決策與選擇管理者”，權(quán)利行使渠道為參加股東會(huì)議并行使表決權(quán)。而資產(chǎn)收益作為股東財(cái)產(chǎn)權(quán)利，是激勵(lì)對(duì)象追求的主要目標(biāo)，確保激勵(lì)股權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，是股權(quán)激勵(lì)制度功能實(shí)現(xiàn)的重要內(nèi)容。

（1）利潤(rùn)分配權(quán)。

在公司具有可分配利潤(rùn)的條件下，是否分配，分配多少，何時(shí)分配，是影響激勵(lì)對(duì)象利益實(shí)現(xiàn)的重大因素，但前述事項(xiàng)由股東會(huì)決定，而激勵(lì)對(duì)象往往處于表決劣勢(shì)而沒有話語(yǔ)權(quán)。因此，對(duì)利潤(rùn)分配制度的設(shè)計(jì)，是關(guān)乎股票激勵(lì)制度功效實(shí)現(xiàn)程度甚至是事關(guān)制度成敗的關(guān)鍵因素。實(shí)踐中，應(yīng)當(dāng)妥當(dāng)平衡短期利益變現(xiàn)和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之間的關(guān)系，在同等條件下，可以考慮加大利潤(rùn)分配力度以確保激勵(lì)對(duì)象利益的實(shí)現(xiàn)，甚至可以考慮在針對(duì)利潤(rùn)分配方案的表決時(shí)，加大激勵(lì)股權(quán)的表決權(quán)重。

（2）股權(quán)出讓權(quán)。

因有限責(zé)任公司股權(quán)不同于股份公司股票，無(wú)法實(shí)現(xiàn)公開流轉(zhuǎn)，也缺乏定價(jià)功能，特別是在非控股轉(zhuǎn)讓情形下，股權(quán)價(jià)格可能被嚴(yán)重低估，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。而另一方面，激勵(lì)對(duì)象對(duì)激勵(lì)股票的期待收益，除利潤(rùn)分配之外，激勵(lì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓所得是更為重要的方面。鑒于此，可考慮在符合業(yè)績(jī)和期限等條件的情形下，設(shè)定控制股東強(qiáng)制收購(gòu)激勵(lì)股權(quán)的制度，以確保激勵(lì)對(duì)象持有的激勵(lì)股權(quán)有效退出。

3.5激勵(lì)股權(quán)的交易價(jià)格與稅收問題

實(shí)務(wù)中，激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)股權(quán)的價(jià)格一般都低于市場(chǎng)價(jià)格或公司凈資產(chǎn)值，這會(huì)產(chǎn)生另方面的影響：一是低于部分可能被認(rèn)定為是公司（或控制股東）對(duì)激勵(lì)對(duì)象的股份支付，激勵(lì)對(duì)象應(yīng)就差額部分承擔(dān)個(gè)人所得稅；另一方面，稅務(wù)機(jī)關(guān)會(huì)依據(jù)公允價(jià)格而不是交易價(jià)格核算公司（或控制股東）出讓股權(quán)應(yīng)繳納的所得稅。因此，為節(jié)約成本，并防控法律風(fēng)險(xiǎn)，在方案設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)就前述問題做出妥當(dāng)安排。