在現(xiàn)有政策下我國商業(yè)銀行如何參與PE業(yè)務(wù)

張秀英

摘要：本文主要研究我國商業(yè)銀行開展PE的主要業(yè)務(wù)類型，在詳細介紹了我國商業(yè)銀行目前從事的相關(guān)PE業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，總結(jié)出在我國商業(yè)銀行面臨國內(nèi)政策限制的現(xiàn)狀，以及對今后如何開展這些業(yè)務(wù)進行了展望。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;私募股權(quán)投資;PE業(yè)務(wù)事實上，私募股權(quán)基金的操作流程包括募集、投資、投后管理以及退出四個步驟。目前，商業(yè)銀行開展的業(yè)務(wù)，已經(jīng)滲透到PE的整個生命周期，到達為PE及其客戶提供金融綜合服務(wù)的程度。我們下面就按照PE流程，對商業(yè)銀行對其開展的業(yè)務(wù)進行論述。

一、私人銀行業(yè)務(wù)

2009年7月，銀監(jiān)會下發(fā)通知，明文規(guī)定“理財資金不得投資于為上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份”。這就限制了商業(yè)銀行不能通過信托公司直接參與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。但是，該條通知第20條又規(guī)定，“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受本通知第18條和第19條限制”。這就為商業(yè)銀行通過其私人銀行業(yè)務(wù)，參與PE業(yè)務(wù)提供了通道。私人銀行業(yè)務(wù)部門是為高凈值資產(chǎn)客戶提供財富管理為中心的綜合金融服務(wù)部門。參與PE業(yè)務(wù)的過程中，私人銀行部門是作為中介人的角色，在為PE基金刷選出有足夠資本與風險承受能力客戶的同時，提高了其內(nèi)部高凈值客戶的投資渠道。在這個過程中，商業(yè)銀行會對項目投資的信息、風險、收益等進行初步調(diào)查核實，以保證客戶利益不受侵害，進而，留住優(yōu)質(zhì)客戶。

二、托管業(yè)務(wù)

根據(jù)我國相關(guān)法律規(guī)定，PE基金的資產(chǎn)必須經(jīng)過第三方托管，并且必須是由具有托管資格的銀行進行。商業(yè)銀行的托管業(yè)務(wù)不只為PE基金提供資金保管，還提供清算、估值、會計核算等服務(wù)。對于商業(yè)銀行來說，這是一個參與PE最直接有效并且高收益低風險的中間業(yè)務(wù)類型。但是由于我國嚴格的準入限制制度，目前該領(lǐng)域市場份額主要被大型商業(yè)銀行占有。故而，獲取業(yè)務(wù)資格是參與此類業(yè)務(wù)的關(guān)鍵點。截止2013年08月09日，我國取得基金托管資格的商業(yè)銀行已有19家，如下表所示：

表一基金托管銀行名錄

資料來源：中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站

三、FOF以及貸款類創(chuàng)新業(yè)務(wù)

（一）FOF業(yè)務(wù)

FOF，是指專門為投資其他基金而成立的基金。而私募股權(quán)FOF是指投資于私募股權(quán)基金的基金。由于國內(nèi)政策的限制，商業(yè)銀行不能直接設(shè)立PE基金進行投資，但卻可以投資集合資金進行信托，這樣商業(yè)銀行就通過設(shè)立FOF來曲線介入PE市場。

（二）并購貸款、期權(quán)貸款（選擇性貸款）、“投貸聯(lián)動”等貸款類業(yè)務(wù)

1、并購貸款主要是指商業(yè)銀行為并購方在有償兼并、收購或改組過程中產(chǎn)生的融資需求提供的信貸支持。并購貸款區(qū)別于傳統(tǒng)貸款的創(chuàng)新之處在于，它不依靠并購方現(xiàn)有信貸資格而是以目標企業(yè)的股權(quán)、資產(chǎn)為貸款擔保，以并購成功后的未來收益為還款來源。隨著我國經(jīng)濟由快速發(fā)展轉(zhuǎn)入逐步穩(wěn)定發(fā)展，各個行業(yè)競相出現(xiàn)企業(yè)并購、資產(chǎn)重組的熱潮，商業(yè)銀行的并購貸款業(yè)務(wù)是在此大背景下分享PE高收益的有效途徑。

2、期權(quán)貸款，是指商業(yè)銀行通過為目標企業(yè)提供信貸服務(wù)，從而獲取企業(yè)一定比例期權(quán)的創(chuàng)新性貸款。由于我國政策的限制，商業(yè)銀行自身不能直接從事股權(quán)類投資，故而，商業(yè)銀行將從企業(yè)取得的該項期權(quán)轉(zhuǎn)交給與其簽訂合作協(xié)議的私募機構(gòu)行權(quán)，在股權(quán)退出時，由私募機構(gòu)和商業(yè)銀行按照合作協(xié)議約定分享溢價收益。這就讓商業(yè)銀行既避開了政策的限制，又分享到了私募基金的收益，是商業(yè)銀行參與私募的很好的方式。

3、投貸聯(lián)動是商業(yè)銀行根據(jù)PE機構(gòu)對目標企業(yè)的股權(quán)投資進展情況，為目標企業(yè)提供貸款的創(chuàng)新性貸款方式。PE基金資金進駐目標企業(yè)后，目標企業(yè)的資本機構(gòu)、風險承受力都有了很大改善，這時商業(yè)銀行再跟進貸款就能獲得很大的安全保障。這就在完善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時，降低了其投資風險。故而，是商業(yè)銀行分享PE收益的很好途徑。投貸聯(lián)動具體過程如下所示：

四、綜合金融服務(wù)業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行作為PE和企業(yè)的中介，除了為其單個過程提供服務(wù)外，有些綜合類業(yè)務(wù)是參與PE整個過程的，比如托管及其他受托業(yè)務(wù)、代理服務(wù)業(yè)務(wù)、其他為獲得手續(xù)費及傭金收入的業(yè)務(wù)。下面我們就主要以財務(wù)顧問業(yè)務(wù)為代表來介紹。

（一）基金設(shè)立財務(wù)顧問，私募基金設(shè)立的過程中會涉及很多當?shù)叵嚓P(guān)法律法規(guī)的審批以及稅收籌劃等一系列事項，而商業(yè)銀行經(jīng)過多年的發(fā)展，在各地擁有數(shù)量繁多的營業(yè)網(wǎng)點，和各地政府相關(guān)部門也有比較熟悉的業(yè)務(wù)關(guān)系，對相關(guān)業(yè)務(wù)操作流程也比私募基金熟悉，故商業(yè)銀行可以作為私募基金設(shè)立過程的財務(wù)顧問，幫助其高效的完成這個繁瑣的過程。

（二）募資財務(wù)顧問，一般情況下PE基金管理人都需要花費很大的時間和精力來尋找有限合伙人，而商業(yè)銀行由于其歷史沉淀性，存在大量高凈值客戶，尤其是在其私人銀行部門里，并且這些客戶大都有較高的風險承受能力，這樣商業(yè)銀行就可以充當中間聯(lián)系人的角色。同時，還可以為私募機構(gòu)和其高凈值客戶雙方提供財務(wù)咨詢顧問以及監(jiān)管人的角色。

（三）投資財務(wù)顧問，在商業(yè)銀行的客戶中存在著需要大量資金的機構(gòu)客戶，但是由于銀行本身制度監(jiān)管，以及企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的種種問題，不能夠從商業(yè)銀行去的貸款，但是這些機構(gòu)卻符合私募基金的目標企業(yè)要求，這樣，商業(yè)銀行就可以把這些客戶推薦給私募機構(gòu)，并從中為雙方提供財務(wù)咨詢顧問服務(wù)。（作者單位：貴州財經(jīng)大學）

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