新浪微博上市：喜憂參半

經(jīng)過多年的鋪墊、醞釀，2014年迎來了一輪爆發(fā)。業(yè)界對(duì)于新浪微博上市擔(dān)心了很多年，預(yù)測(cè)了很多年，2013年Twitter上市以后大家就反復(fù)對(duì)比著Twitter與新浪微博的異同，為新浪微博的巍然不動(dòng)而心焦；時(shí)至今日，新浪微博也終于毅然IPO了，Twitter又要被抬出來與之進(jìn)行比較，這次的比較因?yàn)橛蠺witter的“前車之鑒”在前，多了從容和坦然。但是外界對(duì)于新浪微博上市的評(píng)價(jià)毀譽(yù)參半、喜憂參半。雖然Twitter和新浪微博很像，但又有頗多的不同之處，新浪微博此番上市倒更像是“塞翁得馬，焉知非禍”。

別總拿盈利說事兒

京東商城宣布2013年前三季度盈利6 000萬元，隨后在春節(jié)攜帶著“注水”的盈利赴美IPO，新浪微博2014年2月份宣布首次盈利，然后在消費(fèi)者權(quán)益日那天決定“英勇就義”赴美上市。盈利就上市，顯然已經(jīng)成為一件約定成俗的事，先來看看京東商城9年來首次盈利的6 000萬元凈利潤(rùn)，再看看新浪微博4年來首次盈利的300萬美元（約合1 870萬元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，多出了點(diǎn)心酸的味道。

新浪微博在2013年第四季度營(yíng)收達(dá)到7 140萬美元（約合4.44億元），其中廣告營(yíng)收5 600萬美元（約合3.49億元），同比增長(zhǎng)163%，非廣告業(yè)務(wù)收入1 540萬美元（約合9 590萬元），同比增長(zhǎng)114%。隨后新浪微博（Weibo Corporation）在北京時(shí)間2014年3月15日向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了初次公開招股（IPO）申請(qǐng)，計(jì)劃最多籌集5億美元（約合31.08億元），高盛集團(tuán)和瑞士信貸集團(tuán)擔(dān)任此次IPO交易的承銷商。

營(yíng)收狀況和用戶活躍度都是招股說明書的關(guān)鍵詞，在這也不能免俗地把Twitter拿出來對(duì)比，Twitter招股說明書顯示截止到2013年6月30日，公司營(yíng)收為2.536億美元（約合15.79億元），同比增長(zhǎng)107%；凈虧損為6 930萬美元（約合4.32億元），同比擴(kuò)大41%。而新浪微博目前尚未實(shí)現(xiàn)全年盈利，2013年凈虧損為3 811.5萬美元（約合2.37億元），同比下降了62.8%。

廣告收入是新浪微博收入最主要的來源之一，2012年新浪微博啟動(dòng)貨幣平臺(tái)化后，游戲平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)和VIP會(huì)員的收入也成為了收入的來源。招股說明書中顯示，截至2013年12月31日，新浪微博營(yíng)收總額約為1.88億美元（約合11.71億元），同比增186.63%。其中廣告和營(yíng)銷收入也同比增長(zhǎng)了190.75%，達(dá)到1.48億美元（約合9.23億元）。2013年的新浪微博游戲相關(guān)服務(wù)占總收入的12.2%，VIP會(huì)員服務(wù)占5.9%。Twitter在2013財(cái)年的總營(yíng)收為6.65億美元（約合41.41億元），IPO招股說明書中就曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)移動(dòng)布局，2013年53%的廣告均為移動(dòng)端貢獻(xiàn)，而新浪微博只有28%的營(yíng)收來自移動(dòng)端。“移動(dòng)”仍然是新浪微博的短板，亦是未來發(fā)展的關(guān)鍵詞。新浪微博也表示長(zhǎng)期前景取決于移動(dòng)創(chuàng)收戰(zhàn)略的實(shí)施情況，公司近期推出的移動(dòng)推廣信息和手機(jī)游戲都將是未來發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)。

從用戶活躍度上來看，Twitter在2013年平均月活躍用戶數(shù)為2.13億左右，新浪微博2013年平均月活躍用戶數(shù)為1.13億，雖然與2011年和2012年相比略有上升，但面對(duì)騰訊微信朋友圈的競(jìng)爭(zhēng)，新浪微博略顯吃力。雖然也效仿騰訊微信推出朋友圈功能，但是由于社交封閉性不佳，所以收效甚微。經(jīng)歷馬航事件，讓不少人對(duì)新浪微博重拾信心，也挽回了不少用戶，但是在未來的路上如何維護(hù)這些用戶的熱情并且吸引更多的用戶，都是新浪微博發(fā)展的大難題。企業(yè)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展?fàn)顩r也在很大程度上決定著這家企業(yè)的未來，這也是Twitter在上市之初就以一系列“鐵腕”政策發(fā)展移動(dòng)業(yè)務(wù)的原因。Facebook也曾經(jīng)因?yàn)樵谝苿?dòng)發(fā)展上策略不明而吃虧，此番對(duì)WhatsApp的收購(gòu)也是旨在彌補(bǔ)移動(dòng)端過去發(fā)展的缺憾。新浪微博之前一直不能明確移動(dòng)端的發(fā)展和盈利模式，想要在上市后更好地發(fā)展，移動(dòng)端必須多加重視。

勇敢邁出一步

新浪微博提交IPO計(jì)劃籌資5億美元（約合31.13億元），這個(gè)數(shù)額讓人略感不解。在新浪微博IPO之前就有不少公司對(duì)新浪微博進(jìn)行估值，阿里巴巴在2013年對(duì)新浪微博首次投資時(shí)根據(jù)18%的稀釋攤薄后總股份來計(jì)算，當(dāng)時(shí)新浪微博的估值為32.56億美元（約合202.74億元），一份隨同新浪微博招股說明書一同提交的文件顯示，阿里巴巴計(jì)劃將持有的新浪微博股權(quán)增加至30%，而后阿里巴巴將成為新浪微博的第二大股東。此舉也表現(xiàn)出阿里巴巴對(duì)新浪微博未來前景的看好，同時(shí)也為新浪微博的估值增加了不少保證。2013年4月阿里巴巴入股后給新浪微博帶來4 913.5萬美元（約合3.06億元）的廣告收入，占此類收入的33%。阿里巴巴曾承諾在2013～2015年連續(xù)3個(gè)財(cái)年為新浪微博帶來3.8億美元（約合23.66億元）的廣告收入，其中85%歸新浪微博所有。阿里巴巴為新浪微博上市出力不少，目前新浪微博估值尚不明朗。2013年年底，新浪微博的月活躍用戶數(shù)增長(zhǎng)率為33.4%，同期Twitter為30%。新浪微博的月活躍用戶數(shù)為1.29億，同期Twitter為2.41億。目前Twitter的市值約為283億美元（約合1 762.14億元），新浪微博的估值應(yīng)約為84億美元（約合523.04億元）。Twitter上市之初的估值為136億美元（約合845.43億元），計(jì)劃融資10億美元（約合62.27億元），上市不到半年，市值增長(zhǎng)超過一倍。此次新浪微博融資5億美元略顯保守，招股說明書顯示本次發(fā)行的主要目的是提高品牌認(rèn)知度，留住優(yōu)秀員工為他們提供股權(quán)激勵(lì)，并獲得額外的資金。募集資金后，微博將有望進(jìn)一步提升品牌形象，并將對(duì)員工進(jìn)行有效激勵(lì)。此次的低價(jià)IPO也有意為投資者預(yù)留增長(zhǎng)空間，以在資本市場(chǎng)樹立良好口碑。如此“低調(diào)”有利于新浪微博未來的發(fā)展，也增強(qiáng)了對(duì)投資者的吸引度，低價(jià)IPO利大于弊。

雖然新浪微博和Twitter有諸多相似之處，但是面臨不同的市場(chǎng)它們之間的差異也相當(dāng)多，優(yōu)勢(shì)也很明顯。Twitter上市在先，“前車之鑒”也能為新浪微博在美國(guó)上市鋪路，吸取其中的經(jīng)驗(yàn)，新浪微博“有備而來”就更顯從容。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來看，新浪微博的條件也“得天獨(dú)厚”了一些，Twitter在美國(guó)的大敵是先于其上市的Facebook，它們是直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們的主要營(yíng)收方式都是廣告。Twitter在2013年的總營(yíng)收只達(dá)到了6.65億美元（約合41.41億元），月活躍用戶量為2.13億，而Facebook2013年的營(yíng)收達(dá)到了78.7億美元（約合490.03億元），月活躍用戶量在11.4億左右，如此一座“大山”壓在Twitter頭上自然輕松不得。而縱觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雖然有騰訊微博和搜狐微博的存在，但是這兩者皆不能成為新浪微博有力的競(jìng)爭(zhēng)者，后者可謂難逢敵手。雖然騰訊微信的朋友圈搶去新浪微博很多的用戶，但是由于二者性質(zhì)不大相同，馬航事件又讓新浪微博重樹形象，所以騰訊微信朋友圈對(duì)新浪微博的威脅已不再增加。

另外一方面，無論是國(guó)外的Facebook和Twitter，還是國(guó)內(nèi)新浪微博等微博平臺(tái)，或者是騰訊微信朋友圈都不能對(duì)“審查制度”免疫，即便是Facebook和Twitter都多少會(huì)被所在國(guó)家政府限制，而新浪微博方面經(jīng)過近兩年的發(fā)展已組建了較為健全的審核及關(guān)鍵詞篩查機(jī)制，整個(gè)信息管理系統(tǒng)初步構(gòu)成，雖然也會(huì)產(chǎn)生謠言，但是辟謠的效果也比較為封閉的微信好很多。相較之下，最近被頻繁封差的微信群遭受審查制度“迫害”更為嚴(yán)重，新浪微博的前景更是“一片光明”。

Twitter上市后的變化也給新浪微博上市注入了“強(qiáng)心劑”，高價(jià)上市后經(jīng)過了震蕩調(diào)整后股價(jià)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，而Twitter在移動(dòng)端一系列的動(dòng)作也為自己帶來更多的廣告營(yíng)收，從翻倍的市值上也看出上市后為Twitter帶來的好處。京東已經(jīng)進(jìn)行的IPO、愛奇藝也已經(jīng)有上市的打算，唯品會(huì)市值的增加等等都表示出投資市場(chǎng)對(duì)新浪微博接納的“誠(chéng)意”。雖然有些人也曾對(duì)新浪微博上市并不看好，“孤注一擲”也好，“放手一搏”也罷，從上述的內(nèi)容來看，新浪微博的未來仍然是可以被看好的，不僅如此，新浪微博背后的各種力量也都在把其推向更好的發(fā)展方向上。

好處不僅是新浪微博的

在推動(dòng)新浪微博上市的路上，阿里巴巴功不可沒，前文提到阿里巴巴對(duì)于新浪的增持也是推高估值的力量之一。除此以外，阿里還要求在新浪、新浪全資子公司或新浪微博高管出售股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。新浪微博順利上市的同時(shí)也能給未來阿里巴巴的估值帶來不小的提升，而隨著阿里巴巴對(duì)新浪微博的控制權(quán)進(jìn)一步增加，阿里巴巴或許不久就會(huì)變?yōu)椤鞍⒗锇职帧?。阿里巴巴也在近日宣布了在美?guó)上市的計(jì)劃，雖然各界說法不一，但是一旦阿里巴巴啟動(dòng)IPO，協(xié)同新浪微博一同上市所帶來的好處不僅是這兩者自身，新浪微博背后的新浪能夠受益頗多，而連同阿里巴巴背后的雅虎也能坐收漁利。

雖然新浪微博的商業(yè)化稍晚，盈利模式也沒有完全確定，但是后來一系列的舉措也確實(shí)是行之有效的，初步盈利后的新浪微博低調(diào)估值上市顯得誠(chéng)意滿滿，加上背后新浪和阿里巴巴對(duì)于其的大力支持，新浪微博上市這件事是可以被看好的。但是移動(dòng)端的短板以及用戶活躍度的不確定性也給新浪微博增加了風(fēng)險(xiǎn)。新浪微博上市到底能不能完成自我救贖尚不明朗，但是至少能預(yù)測(cè)的是，新浪微博上市的路不會(huì)太過坎坷，此次上市還拯救了那些為新浪微博操碎了心的人們。但愿新浪微博能守得云開見月明，畢竟它已經(jīng)成為了我們生活中的“必需品”。