互聯(lián)網(wǎng)金融|到底誰(shuí)是吸血鬼

去年6月，中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴的下屬部門(mén)向數(shù)億用戶提出：把您的錢(qián)給我，我們會(huì)給您提供高于中國(guó)的銀行的利息。

儲(chǔ)戶們的紛紛涌入讓公司應(yīng)接不暇，他們企圖獲得比中國(guó)政府定下的低利率高出一大截的利率。到今年2月初，有8100萬(wàn)人簽購(gòu)了阿里巴巴公司的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，它的名字是余額寶，對(duì)應(yīng)的英文翻譯是“l(fā)eftover treasure”（余下來(lái)的財(cái)富）。

由阿里巴巴旗下的支付寶打造的這項(xiàng)基金產(chǎn)品，催生了中國(guó)規(guī)模最大的貨幣市場(chǎng)基金，目前，該基金管理著高達(dá)400億美元的資產(chǎn)。

其他大型的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司亦步其后塵，它們承諾的回報(bào)甚至比余額寶還要高。結(jié)果，這些產(chǎn)品對(duì)利率這個(gè)中國(guó)政府用以管理經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵工具造成了沖擊。在上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院任教的張春說(shuō)，“這是利率自由化的開(kāi)始。人們想讓自己的存款獲得更高的收益，所以，這是繞過(guò)監(jiān)管的一條途徑。”

個(gè)性張揚(yáng)、言語(yǔ)犀利的阿里巴巴主席馬云堅(jiān)稱(chēng)，中國(guó)的金融規(guī)則正在擠壓規(guī)模更小的投資人和一般消費(fèi)者的生存空間。他立誓要改變中國(guó)的銀行業(yè)和金融服務(wù)業(yè)。他在去年6月的演講中說(shuō)：“金融行業(yè)也需要攪局者……進(jìn)來(lái)進(jìn)行變革。”

迄今為止，最大的贏家是中國(guó)的儲(chǔ)戶，目前，他們的現(xiàn)金存款最高能掙到7%的年化收益。傳統(tǒng)銀行很少能這么慷慨。它們目前的年化收益率是3.3%。

過(guò)去多年，作為更大膽的改革舉措的組成部分，中國(guó)的決策者一直承諾要放開(kāi)利率，其目的是讓市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用，使經(jīng)濟(jì)以更持續(xù)、更健康的方式實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。也許是出于銀行和其他國(guó)有機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈反對(duì)，國(guó)家對(duì)利率的控制仍未放開(kāi)。

分析人士說(shuō)，政府決定允許互聯(lián)網(wǎng)公司提供更廣泛的投資和金融服務(wù)，此舉是為了打造國(guó)有銀行之外的其他選擇，而說(shuō)到底，是為了放松對(duì)利率的管制。

盡管這些服務(wù)涉及的金額相對(duì)較小——在9萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)總量中只占500億美元——然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的驚人增長(zhǎng)正在加劇業(yè)內(nèi)對(duì)存款的競(jìng)爭(zhēng)，給在中國(guó)占統(tǒng)治地位的國(guó)有銀行施加壓力，后者已經(jīng)備受資金嚴(yán)重縮減的困擾。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，還正趕上政府設(shè)法遏制影子銀行發(fā)展的當(dāng)口，影子銀行會(huì)掩蓋在監(jiān)管者視野之外存在的巨大的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)。

不是所有人都心花怒放。近幾周，批評(píng)者已經(jīng)把互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品斥責(zé)為“吸食銀行血液的吸血鬼”，并警告稱(chēng)，投資者可能沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2月末表示，它們正在考慮管理這一行業(yè)的新規(guī)則。

從阿里巴巴、百度和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的角度而言，它們?cè)诘峦顿Y產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。他們表示，它們的業(yè)務(wù)是合法運(yùn)營(yíng)的，并且將資金用于低風(fēng)險(xiǎn)的投資。分析人士說(shuō)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)當(dāng)然面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。舉例來(lái)說(shuō)，盡管網(wǎng)絡(luò)儲(chǔ)蓄推廣時(shí)是以類(lèi)似儲(chǔ)蓄賬戶的方式進(jìn)行的，可它們依然是具有風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品。分析人士說(shuō)，這類(lèi)產(chǎn)品是不保本的，如果消費(fèi)者開(kāi)始蒙受損失，就會(huì)出現(xiàn)擠兌狂潮。

過(guò)去十年里，政府通過(guò)限定最高儲(chǔ)蓄利率和最低貸款利率支援了國(guó)有銀行，這兩種利率之間的大塊利差，也即凈息差，幫銀行獲得了豐厚的利潤(rùn)，這些利潤(rùn)對(duì)于在上世紀(jì)90年代蒙受巨大損失的銀行其后進(jìn)行改組是不可或缺的。

另一方面，儲(chǔ)戶們卻一直看著自己的現(xiàn)金存款不斷縮水，原因是通脹率通常比政府控制的儲(chǔ)蓄率要高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，前述政策的執(zhí)行類(lèi)似于對(duì)儲(chǔ)戶征了某種稅。

這種政策也迫使一些富裕的中國(guó)投資者將他們的資金轉(zhuǎn)移至藝術(shù)品、黃金和房地產(chǎn)這類(lèi)硬資產(chǎn)。近來(lái)年，許多投資者紛紛通過(guò)金融租賃公司、信托公司甚至是本地的銀行購(gòu)買(mǎi)所謂的理財(cái)產(chǎn)品，以追求較高的回報(bào)。但這些產(chǎn)品可能具有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈兊馁Y金常常會(huì)以高息形式借貸給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和當(dāng)?shù)卣幕A(chǔ)設(shè)施公司。

如今，投資者紛紛開(kāi)始轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)品。像余額寶這樣的高利率產(chǎn)品恰恰暴露了中國(guó)金融體系的薄弱之處，特別是在實(shí)施固定利率的情況下，中國(guó)投資者的選擇比西方投資者要少。

中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)公司如今正在打破這些制約，紛紛針對(duì)有一些手上有閑錢(qián)的普通儲(chǔ)戶推出誘人的高回報(bào)產(chǎn)品，這些人里就有25歲的北京醫(yī)保顧問(wèn)高月。從10月起，她已經(jīng)在自己的余額寶賬戶里存下了約1.5萬(wàn)美元。

“只要收益高于銀行存款，我就愿意把錢(qián)放在那兒，”她在采訪中表示，“這樣至少升值幅度會(huì)大于通貨膨脹率?！?/p>

阿里巴巴是這一新領(lǐng)域的引導(dǎo)者。這家公司多年來(lái)主宰著網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)，旗下有用戶眾多的淘寶和天貓，甚至還成立了為小企業(yè)提供借貸的業(yè)務(wù)分支。2013年，公司的在線支付服務(wù)、中國(guó)版貝寶（Paypal）支付寶與天弘基金管理有限公司聯(lián)手，進(jìn)入了銀行和金融業(yè)。天弘是一家政府支持的小型基金管理公司。10月，支付寶同意投入11.8億元，擁有了天弘的控股權(quán)。隨后，支付寶開(kāi)始鼓勵(lì)它的8億注冊(cè)用戶將他們?cè)诰€賬戶內(nèi)的任何剩余資金轉(zhuǎn)移至由天弘設(shè)立的新網(wǎng)上基金余額寶內(nèi)。天弘推出基金的回報(bào)要高于銀行利率。很快，余額寶的勢(shì)頭便一發(fā)不可收。分析人士表示，余額寶吸引人的地方是它的簡(jiǎn)單和便捷。持有支付寶賬戶的人最少可以轉(zhuǎn)一塊錢(qián)到余額寶，也隨時(shí)可以將錢(qián)取出，不會(huì)受到任何經(jīng)濟(jì)損失。他們?cè)谧约旱氖謾C(jī)上就可以查看每日收益。

香港銀行界人士張化橋（Joe Zhang）說(shuō)，“余額寶的魅力所在是投入之少。你不需要投入大量資金。小巧就是它的撒手锏?！?img src="https://cimg.fx361.com/images/2024/04/29/qkimagesovhwovhw201404ovhw20140444-3-l.jpg"/>

余額寶為何能有如此高的利率？公司高層表示，他們主要是在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行投資。在這個(gè)市場(chǎng)上，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)相互進(jìn)行借貸，通常為短期。去年，由于銀行——特別是規(guī)模較小的銀行——急缺資金，銀行間拆借利率開(kāi)始飛漲。之前在惠譽(yù)公司（Fitch Ratings）研究中國(guó)銀行的朱夏蓮（Charlene Chu）說(shuō)，“銀行肯定是缺少現(xiàn)金的。這就是為什么銀行間拆借利率正在抬高?！?/p>

在美國(guó)，貝寶也曾多年投入一項(xiàng)類(lèi)似的互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品，最后在2011年結(jié)束運(yùn)營(yíng)。自那以后，再也沒(méi)有大型的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入銀行或投資領(lǐng)域。但是貝寶前首席執(zhí)行官比爾·哈里斯（Bill Harris）說(shuō)，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正在錯(cuò)失一個(gè)重要的機(jī)會(huì)?！皼](méi)人這么做的原因是他們根本還沒(méi)有嘗試過(guò)，”哈里斯說(shuō)?！叭绻患铱萍脊具@么做，他們可以在不需要任何人力的情況下建立起系統(tǒng)。亞馬遜（Amazon）可以這么做。貝寶可以這么做。蘋(píng)果（Apple）可以大手筆地這么做。我認(rèn)為他們錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)?！?/p>

分析人士表示，高漲的銀行間拆借利率顯示了銀行業(yè)承受的壓力，也就是說(shuō)銀行或金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)違約，導(dǎo)致?lián)p失；或者如果情況改善，銀行間拆借利率有可能會(huì)下降，但這對(duì)儲(chǔ)戶來(lái)說(shuō)也就意味著低利率和低回報(bào)。

但至少?gòu)默F(xiàn)在來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)利潤(rùn)可觀。阿里巴巴和它的合作伙伴管理著超過(guò)2500億元的資金，他們預(yù)計(jì)每年僅僅從管理和服務(wù)費(fèi)中就將得到2.5億美元。百度和騰訊也和其他基金公司合作，推出了新的基金產(chǎn)品，合作的公司包括國(guó)有的華夏基金管理公司。

“互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)形成氣候，”全球管理咨詢公司A.T. Kearney的銀行業(yè)專(zhuān)家莊瑞豪（Johnson Chng）說(shuō)。“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所瞄準(zhǔn)的那部分市場(chǎng)，是銀行不會(huì)考慮的?！?/p>