論余額寶的挑戰(zhàn)與銀行業(yè)的反擊

繆燦瑩

（浙江海洋學院 管理學院，浙江 舟山 316022）

一、余額寶的發(fā)展歷程

支付寶、余額寶是2013年6月推出的、一種具有可以讓用戶存款獲得高收益甚至是銀行同期活期利率的十幾倍的功能的理財產(chǎn)品。開通此項增值業(yè)務(wù)以后，用戶將錢存在余額寶就會產(chǎn)生類似將錢儲存在銀行的高利率利息。用戶利用支付寶、余額寶能隨時用于網(wǎng)上購物、轉(zhuǎn)賬等。這意味著，用戶存放在第三方支付平臺的余額不僅能用于消費支出，還能“錢生錢”獲得收益。在實際操作中，按規(guī)定，支付寶是不能參與基金購買的，但是余額寶不受這些政策制約，事實上用戶將余額從支付寶轉(zhuǎn)入余額寶，就是一個申購基金的過程。余額寶并不是第三方支付平臺，而是基金購買平臺。

用戶一旦將余額轉(zhuǎn)入余額寶，其實就購買了一定數(shù)量的基金，但用戶并不知道當錢從支付寶轉(zhuǎn)入余額寶后，支付寶并沒有參與到基金購買活動中去。當用戶網(wǎng)購時需要使用余額寶中的余額或?qū)⒂囝~寶中的錢轉(zhuǎn)出，則實際上是贖回基金的過程。所以用戶所獲得的高收益事實上是投資了基金所獲得的報酬。當然，廣大用戶并不在乎如此高收益到底是怎么來的，他們只在乎賬戶中資金數(shù)字的增加而已。

二、余額寶的資金操作對銀行利益的影響

余額寶利用了目前貨幣市場流動性偏緊、銀行資金流轉(zhuǎn)緊張、需要高額向其他金融機構(gòu)短期拆借流動資金來獲得收益的機會。流動性偏緊一方面原因是央行采用較為收緊的貨幣政策，另一方面是銀行對其主營業(yè)務(wù)——貸款的需要，尤其是一些利益集團數(shù)目較大的融資需要。這些利益集團的融資能為銀行帶來高額收益，使得銀行對短期資金需求特別旺盛，而目前不少銀行貸款項目都是長期的，這會使銀行資金鏈供應(yīng)困難，貨幣流通性減弱，產(chǎn)生短期資金配置長期應(yīng)用的現(xiàn)象。短期資金需求越來越高，流動性一旦緊張，市場利率就會飆升，余額寶正是抓住銀行對短期資金的旺盛需求，在協(xié)議存款上擁有了議價能力，由此獲得高收益。

余額寶的資金操作流程為用戶將資金放進余額寶提供了機會，如阿里巴巴與銀行協(xié)議約定一定的較高的利率，該利率與銀行間短期拆借利率差不多，將余額寶吸納來的資金以該協(xié)議利息存入銀行，再以較高的利息反饋余額寶用戶。

1、使市場利率飆升，對銀行傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務(wù)造成沖擊

在高達同期銀行活期儲蓄利率十幾倍的高利率誘惑下，儲戶們毫不猶豫地將錢存入余額寶中。余額寶的收益計算方法為當日收益=（余額寶確認資金/10000）×每萬份收益。即假設(shè)一位儲戶將一萬元人民幣放入余額寶，假設(shè)7日年化收益率為5.3570%，則平均每天可以收益1.44元，并且放入余額寶中的錢可以隨存隨取，不受時間限制。而將一萬元人民幣存入銀行，銀行一般活期存款年利率為0.35%，必須將這一萬元人民幣在銀行存放15天之后才能接近同等回報。

表1 2014年3月1日-2014年3月7日余額寶收益率

2、銀行利潤空間被壓縮

余額寶后續(xù)的收益，是每天把得到的收益加到本金里，這樣本金就不斷增大。其實，余額寶相當于利滾利。每天的收益都會作為新的本金，在第二天產(chǎn)生新的收益。因此廣大的儲戶們?yōu)榱说玫礁嗟氖找妫娂妼⒋嬖阢y行里的錢轉(zhuǎn)存入余額寶，由此導致銀行金融儲蓄量大量減少。而銀行的主營業(yè)務(wù)是貸款，其前提是銀行必須有足夠的儲蓄量，從而賺取利率差，這是銀行最廣泛的利潤來源。余額寶將原本存在銀行的錢吸納后，致使銀行儲蓄存款量受到打擊。更重要的是，余額寶最終還是按與銀行協(xié)定的利率將資金存入銀行卻是和銀行，這個利率是銀行支付給儲戶的近20倍，相當于原本銀行只需要支付低成本來獲取儲蓄存款，現(xiàn)在多了一個中間商，銀行不得不花高額的代價向這個中間商去貸款，由此銀行的收益被大大地壓縮，這部分收益就被推出余額寶平臺的利益集團們得到了。其次，因為銀行貸款利率不能因此而隨意上調(diào)，所以銀行只能眼睜睜地看著余額寶瓜分它們的“利潤蛋糕”。

3、其他第三方支付平臺紛紛效仿余額寶

眼見著余額寶所帶來的巨大收益，更多的網(wǎng)上支付運營平臺商越來越意識到互聯(lián)網(wǎng)金融的魅力。繼余額寶之后，百度聯(lián)合華夏基金推出了百度百賺，近日更推出了百度百賺利滾利版；蘇寧聯(lián)合廣發(fā)基金和匯添富基金公司推出了零錢寶。騰訊公司推出基于微信平臺與華夏基金聯(lián)合的微信理財通。匯添富基金公司推出了現(xiàn)金寶。以下是上述幾種理財產(chǎn)品在2014年2月21日至2月28日的7日化年收益率走勢圖（見圖1）。

三、銀行業(yè)應(yīng)對余額寶所做的反制措施

天弘基金官方發(fā)布的年報顯示，從2013年6月份正式上線至2013年年底，天弘基金從余額寶中分別取得管理費和銷售服務(wù)費1.038億元和0.865億元，余額寶共為持有人創(chuàng)造盈利17.9億元。由此天弘基金單從余額寶中取得的收入便達到1.903億元。而去年全年天弘基金營業(yè)總收入為3.109億元，余額寶的收入貢獻達61.2%。各種寶寶產(chǎn)品層出不窮，這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的7日化年收益均至少達到5%多甚至超過6%，因而吸引了越來越多的投機性儲戶，面對如此嚴峻的情勢，銀行也紛紛開始反擊。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品7日年化收益率走勢圖

1、銀行協(xié)會呼吁取締余額寶

因為余額寶嚴重沖擊了金融秩序，工行已逐步關(guān)閉支付寶在工行體系的快捷支付接口數(shù)量——目前全行擁有快捷支付業(yè)務(wù)接口的分行數(shù)量從5家減少到1家，甚至多家大行也會在近期跟進相應(yīng)措施。

央行的 《支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見稿草案，盡管只是征求意見稿，但市場已經(jīng)感覺到了寒意?！掇k法》認為應(yīng)叫停虛擬信用卡和二維碼，限制第三方支付和轉(zhuǎn)賬消費的金額。很明顯，如果辦法開始實施，那么必然會嚴重影響用戶對于支付寶的依賴程度，同時此舉對于收益率已經(jīng)在下滑的余額寶的打擊更是不可估量。管理辦法還規(guī)定，個人支付賬戶的資金來源僅限于本人同名人民幣央行借記賬戶。那么以后他人就無法通過支付寶轉(zhuǎn)賬，從而降低了支付寶的貨幣流動性，也把存款渠道大大壓縮。

2、銀行紛紛調(diào)整了存、貸款利率

2012年6月，央行首次雙向調(diào)整了存、貸款利率的浮動空間。其中，存款利率浮動區(qū)間的上限為基準利率的1.1倍，即可上浮10%。此后，短短十幾天內(nèi)，多家中小型銀行存款利率經(jīng)歷了三次變動：1年期存款利率由最初執(zhí)行3.25%的基準利率，到與大型銀行保持一致即3.5%，再到上浮10%至3.575%的上限；而在一年以上的定期存款利率方面，中小銀行上浮的幅度不盡相同。

不過，在余額寶上線后基金規(guī)?？焖僭鲩L至千億元的壓力下，各家中小銀行已紛紛將此前尚未浮動至1.1倍的中長期存款利率“一浮到頂”。國有大型銀行受央行指令、成本費用壓力等因素影響，極力控制存款成本，但到后來迫于無奈，這條底線也不得不突破了。如中信銀行也將其定期存款主要品種利率上調(diào)10%，中信銀行5年以下人民幣定期儲蓄存款利率，已全部達到央行規(guī)定存款利率浮動區(qū)間的上限，成為市場上儲蓄存款利率最高的銀行。

3、銀行也紛紛推出“寶寶軍團”

有數(shù)據(jù)顯示，2014年2月1日-4月1日期間在售和即將發(fā)售的面向全國投資者的1-3個月的短期理財產(chǎn)品中，共有32款預期年化收益率達到或超過6%。這些早前難得一見的高收益率理財產(chǎn)品近日卻頻頻出現(xiàn)，可見銀行業(yè)與余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品之間的競爭有多么激烈。

銀行面對余額寶的競爭，需要適當釋放自己的收益來適應(yīng)當前的高利率市場。如果銀行想逼退余額寶，那么短期內(nèi)其理財產(chǎn)品收益率就不會下調(diào)，反而得推出能與余額寶相抗衡的優(yōu)惠利率。因而銀行為了更多地獲得儲蓄量，紛紛推出銀行寶寶產(chǎn)品。相比于目前被各種阻撓的互聯(lián)網(wǎng)寶寶們來說，銀行系的寶寶就昂首挺胸多了。除了像中行、工行、交行、廣發(fā)、民生、平安、浦發(fā)等至少8家銀行陸續(xù)推出了 “7×24小時交易”、“T+0贖回到賬” 等反擊“余額寶”的類似產(chǎn)品以外，還有幾家銀行推出了具有自身特色的產(chǎn)品，興業(yè)銀行的“掌柜錢包”剛一推出就打出了自己的特色牌，比如“1分錢起購”、“當日申購無上限”、“具備目前業(yè)內(nèi)最高當日贖回額度3000萬元”和“贖回資金瞬間到賬“等獨特的創(chuàng)新點，并且支持多家銀行和第三方支付平臺。最最關(guān)鍵的是，自3月以來，興全添利寶的七日年化收益率均值為6.3881%，這個收益率在所有寶寶們產(chǎn)品中都處于領(lǐng)先地位，怎會不叫人心動。

我相信會有不少人去選擇這些高收益率的銀行短期理財產(chǎn)品，這些人中應(yīng)該以老人家或觀念保守的人居多。畢竟現(xiàn)在到銀行存款取錢不是一件容易的事情，而支付寶等更為便捷的支付方法，早已經(jīng)成為許多人生活中的一部分，隨時隨地手機就能完成付款轉(zhuǎn)賬。銀行做不到，每次去銀行等一個小時的隊伍存錢，取錢，根本耗不起時間，而且要是去存取款的額度小還會覺得不好意思，沒面子。余額寶的優(yōu)點就在于它的靈活性。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融未來發(fā)展展望

互聯(lián)網(wǎng)金融是指以依托于互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融。

1、利率市場化

銀行利率被推高，一定程度上是銀行自身導致而非余額寶導致的，更深層次的原因是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡帶來的，貸款太多地投向房地產(chǎn)、政府融資平臺等金融低流動性產(chǎn)業(yè)，而不是急需資金投入來維持正常生產(chǎn)的實體經(jīng)濟，可見經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融只是一個理財渠道創(chuàng)新，而非產(chǎn)品創(chuàng)新，做的還是傳統(tǒng)貨幣基金，談不上顛覆銀行業(yè)，但確實給傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來了不小的沖擊。

銀行完全可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新，將支付給互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的收益直接補貼給存款客戶，那么多數(shù)客戶就沒必要把資金轉(zhuǎn)出。如此一來，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的“載體”作用將會大幅削弱，而銀行的成本也會下降。伴隨著銀行紛紛推出各類“銀行寶”，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品議價能力將不斷降低，收益率也會快速下滑，用戶極有可能重新回流至銀行體系內(nèi)。

這場風波也揭示出：利率市場化必須加速推進。目前實際上形成了銀行接受利率管制，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品變相利率市場化的“雙軌制”，資金自然往高的去?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也在倒逼利率市場化，一旦利率完全市場化，那么存款將會重新回流或分配。利率市場化后，資金會更加的轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，做到更好的增產(chǎn)創(chuàng)收，而不是在虛擬經(jīng)濟圈中打轉(zhuǎn)。

2、完善金融監(jiān)管體制和法律性文件的修訂更好地適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)監(jiān)管較難界定。風險點在于網(wǎng)絡(luò)交易中不確定性的擴大、監(jiān)管難，目前國內(nèi)商業(yè)銀行監(jiān)管體系已相對成熟，但是作為新興的金融業(yè)渠道，我們還在不斷探索著，這就會使一些不法分子鉆空子。市場應(yīng)該公平地給予互聯(lián)網(wǎng)金融合理的生長空間，但是也必須做出相應(yīng)措施規(guī)范其銷售行為，使寶寶們能健康穩(wěn)定的生長。

從法律的角度來說，應(yīng)該制定相應(yīng)的法律法規(guī)來適應(yīng)當前日益發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。雖然我國不斷完善《證券法》、《證券投資貸款法》和《信托法》等法律法規(guī)，但是貸款業(yè)卻沒有相適應(yīng)的法律。并且現(xiàn)有的法律性文件也難以恰當?shù)募s束當前的金融市場，國外的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比我國快，但同樣的國外的法律法規(guī)也相對十分完善。同時投資者們應(yīng)該自律遵守法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供良好的環(huán)境。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行相輔相成，積極不斷推進金融創(chuàng)新與改革

在現(xiàn)有的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極推進先進的計算機技術(shù)，培養(yǎng)專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)金融人才，發(fā)展提高傳統(tǒng)銀行金融業(yè)的同時，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融并不沖突，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)是基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融，它不能脫離傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)而單獨存在。只有并駕齊驅(qū)才能更好地發(fā)展。

創(chuàng)新是發(fā)展的前提，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興金融產(chǎn)業(yè)，還有許多未知領(lǐng)域需要我們?nèi)ラ_拓，在借鑒國外互聯(lián)網(wǎng)金融成功案例的同時需要結(jié)合我國國情，創(chuàng)造出適合我國經(jīng)濟發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融市場。

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