淺議經(jīng)濟形勢經(jīng)濟形勢是指國家宏觀經(jīng)濟的運行狀況和走向

淺議經(jīng)濟形勢經(jīng)濟形勢是指國家宏觀經(jīng)濟的運行狀況和走向

一、方法

NDF向來被視為即期匯率的先行指標(biāo)。人民幣NDF市場始于1996年6月，在新加坡開始交易。從長期看，人民幣NDF的變化會對人民幣匯率變化產(chǎn)生正向影響。人民幣NDF價格的形成特點決定了其升貼水點數(shù)能反映交易雙方對人民幣的預(yù)期升貶值幅度。數(shù)據(jù)表明，NDF的波動與各個時期海外市場對人民幣匯率的預(yù)期是基本一致的。2008年底，受經(jīng)濟下滑等因素影響，NDF市場首次出現(xiàn)了自人民幣匯率形成機制改革以來的貶值預(yù)期，最低貶值預(yù)期達到2%～3%，這種貶值預(yù)期一直持續(xù)至2009年第一季度末。從2009年4月份開始，在美元貶值預(yù)期下，NDF市場人民幣匯率預(yù)期重拾升值態(tài)勢，表明人民幣再次面臨著升值壓力。

二、應(yīng)關(guān)注同步指標(biāo)

同步指標(biāo)的變動時間一般與經(jīng)濟情況基本一致，可以顯示經(jīng)濟發(fā)展的總趨勢，并確定或否定先行指標(biāo)預(yù)示的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。這些指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點大致與國民經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)變同時發(fā)生，表示國民經(jīng)濟正在發(fā)生的情況。

我國常采用如下指標(biāo)作為一致同步指標(biāo)：工業(yè)總產(chǎn)值、全民工業(yè)總產(chǎn)值、預(yù)算內(nèi)工業(yè)企業(yè)銷售收入、社會商品零售額、國內(nèi)商品純購進、國內(nèi)商品純銷售、海關(guān)進口額、廣義貨幣M2等。這些指標(biāo)多為常規(guī)性指標(biāo)。傳統(tǒng)觀點認為，常規(guī)性指標(biāo)不能表明經(jīng)濟運行趨勢，其實并不盡然。這些經(jīng)濟金融指標(biāo)的同比或環(huán)比都體現(xiàn)出一些趨勢性的東西。比如，2009年初以來，M1同比增速的上行速度遠快于M2同比增速的上行速度，M1與M2之間的剪刀差連續(xù)回落，從1月份的12.1個百分點縮減至6月份的3.67個百分點。這是經(jīng)濟活動趨于活躍的反映，充裕的資金面對經(jīng)濟持續(xù)回暖也構(gòu)成了進一步的支撐。

應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟景氣調(diào)查分析指標(biāo)。當(dāng)前，世界上有50多個國家都在進行企業(yè)景氣調(diào)查，并把它作為一項重要的統(tǒng)計調(diào)查制度，促其形成很規(guī)范的景氣調(diào)查體系。與一般調(diào)查相比，景氣調(diào)查的最獨特之處在于，問卷中的問題主要以定性判斷的選擇題形式出現(xiàn)，極少有數(shù)量指標(biāo)，調(diào)查對象只需就調(diào)查內(nèi)容的“好”、“一般”、“不好”或“上升”、“不變”、“下降”三個答案作出選擇即可，最后經(jīng)過擴散指數(shù)將定性判斷定量化。也就是說，景氣調(diào)查通過對定性問題出現(xiàn)的頻率進行計算分析比較，從而達到判斷宏觀經(jīng)濟景氣和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣的目的。

隨著市場經(jīng)濟的深入發(fā)展，為滿足各級政府進行宏觀決策以及企業(yè)參與市場競爭的需要，我國有關(guān)部門從20世紀(jì)90年代初期開始借鑒國外的經(jīng)驗開展景氣調(diào)查，例如中國人民銀行、國家統(tǒng)計局、國家信息中心等。以人民銀行為例，目前已建立的景氣調(diào)查分析制度有5000戶企業(yè)問卷調(diào)查制度、銀行家問卷調(diào)查制度、居民儲蓄問卷調(diào)查制度以及進出口調(diào)查問卷制度。

三、運行指標(biāo)

在我國，觀察區(qū)域經(jīng)濟金融運行走勢對了解整體經(jīng)濟運行趨勢有很大幫助，有助于對宏觀政策進行適當(dāng)?shù)膭討B(tài)微調(diào)。這主要是因為我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡以及各區(qū)域經(jīng)濟對外依存度存在較大差異。

這次國際金融危機凸顯了區(qū)域分析的重要性。金融危機對我國不同地區(qū)的影響和傳導(dǎo)是不同的。比如，外向型經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)如浙江、上海、江蘇、福建、山東等較早受到金融危機沖擊，突出表現(xiàn)為對外訂單下降、外資撤資、進出口急劇下滑等。通過區(qū)域經(jīng)濟指標(biāo)分析，有助于了解宏觀經(jīng)濟政策效力的區(qū)域非對稱特征，有助于性針對不同經(jīng)濟區(qū)域?qū)嵤┎顒e化宏觀調(diào)控的對策，實現(xiàn)國民經(jīng)濟和社會的動態(tài)均衡和協(xié)調(diào)發(fā)展。

需要指出的是，各個國家和地區(qū)對經(jīng)濟運行指標(biāo)的側(cè)重點有所區(qū)別。在對不同國家或地區(qū)進行經(jīng)濟趨勢分析時，我們必須首先掌握其分析體系的指標(biāo)構(gòu)成以及

每個指標(biāo)的確切含義。

還需要強調(diào)的是，經(jīng)濟傳導(dǎo)的過程異常復(fù)雜，即使運用完備的指標(biāo)分析體系有時也難以準(zhǔn)確把握經(jīng)濟變化的趨勢。比如，我國對此次國際金融危機影響的認識就經(jīng)歷了一個不斷提高和深化的過程。在2008年上半年，雖然很多經(jīng)濟體的金融市場綜合指數(shù)有較大幅度調(diào)整，但經(jīng)濟運行常規(guī)性指標(biāo)并沒有表現(xiàn)出過度的異常，特別是經(jīng)濟運行的一些先行指標(biāo)，如BDI、PMI及人民幣NDF等一直保持相對平穩(wěn)狀態(tài)，只是到了下半年以后才逐漸發(fā)生變化。因此，我們對危機的認識具有一定的滯后性，這直接影響到我們應(yīng)對措施的制定和實施。

此外，在危機狀態(tài)下，經(jīng)濟形勢的突然逆轉(zhuǎn)或加速變化以及主要經(jīng)濟體對發(fā)展模式進行的較大調(diào)整，都會使形勢變得撲朔迷離。因此，分析經(jīng)濟形勢離不開對經(jīng)濟周期和經(jīng)濟發(fā)展階段等大勢的判斷，這是進行指標(biāo)分析的基礎(chǔ)和前提。

四、當(dāng)前經(jīng)濟形勢的判斷

中國經(jīng)濟的熱點問題，離不開國際金融危機這個大背景。我們先從這次國際金融風(fēng)暴給我們的經(jīng)驗和教訓(xùn)談起。早在1997年亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生的時候，我們就得到一個很重要的經(jīng)驗教訓(xùn)：必須加快銀行不良資產(chǎn)的剝離，必須加快中國商業(yè)銀行的體制改革。正因為有了這個工作取得的成績，所以在這次國際金融風(fēng)暴中，我們金融業(yè)受的沖擊是比較小的。所以，現(xiàn)在回想起來，1997年以后我們剝離銀行的不良資產(chǎn)和加快商業(yè)銀行的改造是有積極意義的。那么，這一次國際金融風(fēng)暴給我們什么樣的經(jīng)驗教訓(xùn)呢？首要一個就是必須加強金融監(jiān)管。這是大家都公認的。

五、貨幣政策調(diào)整與否的依據(jù)

從理論上講，總量分析是有局限性的。因為微觀經(jīng)濟是宏觀經(jīng)濟的基礎(chǔ)，而微觀單位是千差萬別的，一項政策出來以后，按總量調(diào)控就很容易搞成一刀切。對流動性偏大問題應(yīng)該做進一步的分析，比如以當(dāng)前來說，國內(nèi)兩種意見，一種意見是適度寬松的貨幣政策還要繼續(xù)保持；另一種意見，貨幣政策應(yīng)該轉(zhuǎn)到偏緊或者收緊的狀態(tài)。如果不談結(jié)構(gòu)分析，只看總量分析，是不解決問題的，因為信貸量過大，大家都知道這是從總量分析的結(jié)果。但是如果從結(jié)構(gòu)方面分析，至少有三個問題需要進一步討論：

第一，銀行信貸資金出來以后，有多少是在實體經(jīng)濟內(nèi)，有多少還停留在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)？虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)如果過多，隨著虛擬經(jīng)濟價格的上升、股市的上升，對實體經(jīng)濟是不利的。

第二，有多少信貸資金流到了中小企業(yè)手中呢？我們政協(xié)經(jīng)濟組最近在廣東、遼寧調(diào)查了解到，中小企業(yè)從銀行的貸款從指標(biāo)上來講可能是已經(jīng)到了，可實際上很多中小企業(yè)沒有得到，得到的可能是中等偏上的企業(yè)。廣大中等企業(yè)沒有得到，小企業(yè)更沒有指望。我們在廣東調(diào)查的時候，小企業(yè)直接跟我們反映，他們只有靠互相幫助來解決，不然就只有用高利貸解決。所以，結(jié)構(gòu)分析法就能看出有多少資金能夠真正落到中小企業(yè)身上，特別是那些急需發(fā)展的企業(yè)。

第三，從結(jié)構(gòu)方面分析還可以看到，有多少信貸資金進入到產(chǎn)能過?；虍a(chǎn)能正在面臨過剩的行業(yè)中，有多少信貸資金進入到那些短板行業(yè)，進入到高新技術(shù)行業(yè)，這些都可以調(diào)查分析出來。

所以，信貸量過大，只是問題的一面。從結(jié)構(gòu)分析來講，當(dāng)前更重要的是進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，讓資金從虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域進入到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，讓中小企業(yè)能更多地得到貸款，讓那些短缺產(chǎn)品的行業(yè)能夠發(fā)展起來，高新技術(shù)行業(yè)能發(fā)展起來，而產(chǎn)能過剩的和即將過剩的行業(yè)就得不到貸款。

另外，關(guān)于流動性偏大的問題，我們今年春天的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：從銀行來講，流動性已經(jīng)開始偏大了；從企業(yè)來講，卻普遍感到資金不足，流動性是不足的。原來，在國際金融風(fēng)暴沖擊下，企業(yè)感到了經(jīng)濟困難，都手持現(xiàn)金，用流行的一句話說，就是“現(xiàn)金為王”，他們手頭都留足了現(xiàn)金。所以，對銀行來說資金是出去了，但市場上的資金沒有流動，每個企業(yè)都有超常規(guī)的現(xiàn)金儲備，以防備資金鏈斷裂。所以，分析資本的流動性，僅從總量分析的確是不解決問題的。

六、通貨膨脹是不是會來

到目前為止，中國的通貨膨脹還沒有到。為什么這么說呢？因為我們的消費物價指數(shù)、生產(chǎn)資料物價指數(shù)環(huán)比增加，而同比還是下降的。另外一點，根據(jù)經(jīng)驗，對

中國來說，非常重要的主要是三種價格，這三者對通貨膨脹與否影響很大。

第一是石油。石油雖然停留在70美元左右，最近稍有上升。但是影響石油市場最大的是美國，美國經(jīng)濟還在緩慢地復(fù)蘇。美國經(jīng)濟在緩慢復(fù)蘇的情況下石油價格可能稍有上升，但是絕對不會在短期內(nèi)恢復(fù)到去年130、140美元的水平。這樣的話，石油對中國通貨膨脹的影響并不如有些同志說的那么大。

第二是生產(chǎn)資料價格。根據(jù)中國歷史上的經(jīng)驗，增長率超過9%-10%了，鋼材、有色金屬等生產(chǎn)資料價格會漲得非?？臁５乾F(xiàn)在看來，今年“保8”（即“保持GDP年均增長8%”）沒問題，可能還超過8，明年估計能夠在8跟9之間徘徊。所以，至少到目前為止還沒有看到能夠到10%的情況，這樣生產(chǎn)資料價格的大幅上升也不是現(xiàn)實。

第三，農(nóng)產(chǎn)品價格。農(nóng)產(chǎn)品價格現(xiàn)在我們可以看得很清楚，今年雖然自然災(zāi)害多，但是基本上還是有一個好收成。農(nóng)產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定，而且農(nóng)產(chǎn)品價格周期性非常明顯，就是價格有點上升，也是屬于恢復(fù)性的上升。

這樣看來，大局是穩(wěn)定的。我的意見是，適度寬松的貨幣政策目前不能變。因為這個一變以后，就容易把前一段改革采取的措施，宏觀調(diào)控的成績抵消了。

七、改革方向

中國經(jīng)濟陷入了一個多年的怪圈當(dāng)中。怪圈是什么呢？第一，地方積極要求經(jīng)濟發(fā)展以解決地方的經(jīng)濟問題，增加稅收、增加就業(yè)，這樣就要求增加投資，結(jié)果投資增大了，信貸就跟著增大了。這樣又造成一個結(jié)果，產(chǎn)能就開始過剩了，并且物價上漲。這兩個達到一定程度，政府就趕快收緊。一收緊以后地方經(jīng)濟困難，又再次循環(huán)。

多年來沒有擺脫這種困境，中國經(jīng)濟怪圈背后實際上是體制問題，因為我們有很多體制改革現(xiàn)在仍然需要繼續(xù)。國有體制改革完成了嗎？還沒有，行業(yè)壟斷還沒有解除。資源價格問題、定價制度還不合理，不合理的定價制度，只會使人們大量浪費資源，多用資源。

還有，城鄉(xiāng)二元體制這個格局改變了嗎？沒有改變。這個格局沒有改變，就使中國人的就業(yè)問題特別困難。為什么？我以前曾講過，去年11月國際金融風(fēng)暴發(fā)生以后，我到西歐去講學(xué)，跟西歐經(jīng)濟學(xué)家座談的時候，他們問一個很有意思的問題，在西歐國家年增長率保持2%-3%就很高興了，因為失業(yè)問題不會出現(xiàn)。為什么中國增長率一定要到10%才感到失業(yè)問題緩解了呢？我當(dāng)時這樣跟他們講，我們的國情跟西歐不一樣，西歐的工業(yè)化已經(jīng)200年了，農(nóng)村剩余勞動力都已經(jīng)釋放完了，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)人口只剩百分之幾，而且都是家庭農(nóng)場制，在農(nóng)村中有土地，有自己的農(nóng)場，有自己的房子，而且生活方面跟城市沒有差別，他們的社會福利待遇與城市是一樣的，他們?yōu)槭裁匆M城打工去？西歐現(xiàn)在面臨的問題是從北非來的移民工人，從東歐過來的移民工人，所以增長率保持在2%-3%就行了。

中國不一樣，正處在工業(yè)化中期，農(nóng)村人口還占55%，城市人口占45%。而且城鄉(xiāng)二元體制，待遇是不一樣的?，F(xiàn)在中國出來打工的農(nóng)民都叫“新生代農(nóng)民工”，這跟上世紀(jì)80年代中期是不一樣的，80年代的那批人到城里來打工，他的心、根是在農(nóng)村的，他賺了錢回家討老婆、蓋房子、生兒育女，他還是在農(nóng)村。新生代的農(nóng)民工不一樣，他不愿意回農(nóng)村了。他就想為什么城里人的福利是這樣的，我為什么不是這樣的，我的孩子進城為什么不在那里上學(xué)，我的醫(yī)療為什么沒有城市居民那種待遇？這些問題都需要通過改革來解決。

八、經(jīng)濟成長前景

中國現(xiàn)在正在進入一個大改革階段，就是城鄉(xiāng)一體化，破除城鄉(xiāng)二元體制。這是影響到中國深遠的問題，可以這么說，現(xiàn)在城鎮(zhèn)化率45%，每年提高一個百分點，30年之后可以達到75%，以后還會提高。在這么大的國家中，每提高一個百分點，就意味著兩千萬農(nóng)民要進城。城市要擴大建設(shè)，縣城、鎮(zhèn)要增加住房，辦學(xué)校，辦醫(yī)院，搞公共服務(wù)設(shè)施，在全國范圍內(nèi)，這是多大的建設(shè)規(guī)模？世界上哪個國家有這么大的潛力？所以，我們今后若干年仍可以保持比較高的經(jīng)濟增長率。我們對中國經(jīng)濟成長是有信心的。