對(duì)股票買賣定價(jià)方法的實(shí)證研究

王樹(shù)君 陳 濤

對(duì)股票買賣定價(jià)方法的實(shí)證研究

王樹(shù)君 陳 濤

股票投資確實(shí)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不掌握一定的技術(shù)方法是絕對(duì)不行的。本文對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票買賣方法進(jìn)行實(shí)驗(yàn)研究，根據(jù)對(duì)海立公司（600619）歷史價(jià)格資料進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，總結(jié)規(guī)律，提出方法，經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，證實(shí)這是一種盈利模式的炒股好方法。此方法也可推廣到各種價(jià)格波動(dòng)型的投資對(duì)象的投資活動(dòng)中。

金融市場(chǎng)；股票買賣；總結(jié)規(guī)律；買賣定價(jià)公式

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財(cái)也成為很多個(gè)人或家庭非常重視的問(wèn)題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，主要在于定價(jià)是否合理。如何把握住時(shí)機(jī)對(duì)股票進(jìn)行合理地運(yùn)作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術(shù)問(wèn)題。本文將以中國(guó)A股“海立股份（代碼600619）”的實(shí)證研究為例，說(shuō)明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價(jià)格，才能確保盈利。

二、研究過(guò)程

（一）研究方法的選擇

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過(guò)對(duì)某只股票大量歷史價(jià)格資料的分析計(jì)算，找到一只股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律，然后按照變動(dòng)規(guī)律制定出股票買賣的定價(jià)模型。此項(xiàng)研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010年的價(jià)格資料作為研究樣本，以2011年的價(jià)格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗(yàn)方法的是否可行。

（三）分析股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律

在股市中，股票的市場(chǎng)價(jià)格每日（或其它各種周期）都是在波動(dòng)著的。每天中都有開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。只要把反映價(jià)格波動(dòng)幅度的平均值計(jì)算出來(lái)，股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律也就基本反映出來(lái)了。為了分析價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，做以下幾方面的計(jì)算：

1.計(jì)算出某只股票的每日最低價(jià)和上個(gè)交易日的最高價(jià)格之比值，然后計(jì)算該一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

2.計(jì)算出某只股票的每日最高價(jià)和上個(gè)交易日的最低價(jià)之比值，然后計(jì)算出該這一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

3.計(jì)算股票價(jià)格買賣系數(shù)

臨終關(guān)懷作為一種符合人道主義精神和現(xiàn)實(shí)社會(huì)發(fā)展的客觀要求的臨終處置方法，現(xiàn)已成為現(xiàn)代醫(yī)學(xué)領(lǐng)域新興的一門邊緣性交叉學(xué)科，是社會(huì)需要及人類文明進(jìn)步的標(biāo)志之一。

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得買入定價(jià)系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得賣出定價(jià)系數(shù)。

上述最低平均比值及標(biāo)準(zhǔn)差，最高比值及標(biāo)準(zhǔn)差，都可用統(tǒng)計(jì)方法求得。

（四）確定股票的買賣價(jià)格

每日股票買價(jià)=股票上日的最高價(jià)格×買入價(jià)格定價(jià)系數(shù)

每日股票賣價(jià)=股票上日的最低價(jià)格×賣出價(jià)格定價(jià)系數(shù)

這樣的定價(jià)順應(yīng)了股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點(diǎn)制定的科學(xué)性。

（五）風(fēng)險(xiǎn)與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢(shì)決策。若股票價(jià)格處在上升趨勢(shì)中，如果贏利不大，應(yīng)該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時(shí)賣出；若股票價(jià)格處在下降趨勢(shì)中，即使盈利不大，也應(yīng)該及時(shí)賣出，以避免股票價(jià)格急劇下降造成價(jià)值的損失。

2.買入股票要分批進(jìn)行。分批進(jìn)行的好處在于買賣點(diǎn)能包容更大的價(jià)格變動(dòng)區(qū)間，這樣才能分散一部分風(fēng)險(xiǎn)和兼顧更大贏利。例如，按定價(jià)公式計(jì)算的買點(diǎn)實(shí)際到了，但后來(lái)價(jià)格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會(huì)使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒(méi)。在成本較低的前提下，股價(jià)一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當(dāng)股價(jià)到達(dá)計(jì)算的賣價(jià)了，但后來(lái)股票價(jià)格繼續(xù)升高，如果在計(jì)算的賣點(diǎn)上全部賣出，以后更高價(jià)格下的更多盈利就沒(méi)有得到，但如果分批賣出就可以把更高價(jià)位上的利潤(rùn)也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的歷史資料驗(yàn)證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對(duì)該股票長(zhǎng)達(dá)一年（2011年全年）的歷史資料進(jìn)行驗(yàn)證的過(guò)程。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過(guò)對(duì)其2010年全年每日價(jià)格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，得出每日最高價(jià)與上日最低價(jià)之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標(biāo)準(zhǔn)差為0.029；得出每日最高價(jià)與上日最高價(jià)之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.033。為了確保風(fēng)險(xiǎn)小和可盈利，設(shè)計(jì)用按平均最低比值減2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為買價(jià)系數(shù)，把平均最高比值加1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為賣價(jià)系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價(jià)模型為：

每日買價(jià)=上日最高價(jià)×0.902

每日賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.076

每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的買價(jià)就可以買入股票。每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的賣價(jià)就可以賣出股票。假設(shè)每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價(jià)款的二倍注資，則股票買賣定價(jià)及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結(jié)果是：在一年當(dāng)中按公式計(jì)算的可進(jìn)行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17次，最后那次買的股票，由于到年底也沒(méi)到按公式所計(jì)算的賣價(jià)，為了結(jié)算，所以就按收盤價(jià)賣出。這17次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計(jì)盈利額為5.84元。若以每次買賣實(shí)現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報(bào)酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報(bào)酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/ 25=23.28%

取得這樣的年投資報(bào)酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會(huì)平均投資報(bào)酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當(dāng)代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的?？梢?jiàn)，作為一般的股票投資者應(yīng)該是很滿意的。

四、結(jié)論

綜上所述，股票價(jià)格的變化是有規(guī)律的；通過(guò)研究股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律，可以制定出股票買賣的定價(jià)模型。按順應(yīng)規(guī)律的模型來(lái)買賣股票，能夠取得較好的投資收益，且高于銀行利率和社會(huì)平均投資報(bào)酬率。由此可以看出這個(gè)方法很實(shí)用，值得廣大股民借鑒使用。只要股票投資者能嚴(yán)格采用這個(gè)方法，必定給股民在今后的投資中帶來(lái)很大好處。

（作者單位：遼寧職業(yè)學(xué)院）