警惕投資中的“反射效應(yīng)”

吳文軒

《韓非子》中有這么一個典故：宋襄公和楚人在涿谷上打仗，宋人已經(jīng)擺好了陣勢，楚人還沒有完全過河。身邊人勸其乘楚軍渡河及尚未列陣之前發(fā)兵突襲，宋襄公說：現(xiàn)在楚軍沒有完全過河就去攻打，有傷仁義。等楚人擺好陣勢了，襄公這才擊鼓進(jìn)攻。結(jié)果是宋人大敗，宋襄公受傷，三天后就身亡了。

這個典故告訴我們什么呢？一個國家的生死存亡之際，應(yīng)該以國家利益為重，不圖虛名，務(wù)實為上。具體到投資方面，筆者認(rèn)為就是投資的時候，要客觀分析，不圖虛名，審時度勢，果敢的采取行動才是生存之道。近期創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)出暴跌的走勢，身邊有略虧損的朋友，眼睜睜的看著虧損加大還硬著頭皮扛住，說出很多概念，打算搏一把，美其名曰“看好成長性”，被筆者笑談為：莫非要像“宋襄公”那樣？難道非要等IPO出來，解禁砸過來再賣嗎？起碼先賣，等企穩(wěn)后再買回也行。

2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者是一個心理學(xué)家卡尼曼，他的“前景理論”（也稱預(yù)期理論）廣為人知，本文提及的反射效益就是其一。為方便了解，筆者以股市中的一筆交易為例： A.你一定會賠10000元。B.你有70%的概率賠20000元，30%的概率不賠錢。你會選擇哪一個呢？投票結(jié)果是，只有少數(shù)人愿意認(rèn)賠離場選擇A，大部分人愿意搏一把，選擇B。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“理性人”假設(shè)，兩害相權(quán)取其輕，選B是錯的，因為（-20000）×70%+30%×0=-14000元，風(fēng)險要大于-10000元。

當(dāng)一個投資者在面對兩種都損失的抉擇時，冒險精神會爆棚。在確定的損失和“搏一把”之間，做一個抉擇，多數(shù)人會選擇“搏一把”，這就是“反射效應(yīng)”。

在A股實際操作中，很多投資者能發(fā)現(xiàn)自己或者身邊的股友持有虧損股票的時間遠(yuǎn)長于持有獲利股票，大多數(shù)人處于虧損狀態(tài)時，會極不甘心，寧愿承受更大的風(fēng)險來搏一把。也就是說，處于損失預(yù)期時，大多數(shù)人變得甘冒風(fēng)險。這種“反射效應(yīng)”是非理性的，表現(xiàn)為將虧損頭寸繼續(xù)持有下去。因此大多數(shù)投資者長期持有的股票是“套牢”的股票。“短線變長線，長線變貢獻(xiàn)”就是這么來的。

如何避免這種情況出現(xiàn)呢？筆者認(rèn)為不管價值投資還是市場投機(jī)都是需要有一套理論上可以盈利的規(guī)則。首先建議投資者有自己的操作模式，特別強調(diào)的就是止盈止損；其次要有時間止損的想法，虧損的投資者往往容易猶猶豫豫或謀而不斷，容易在投資的時候拖拖拉拉，貽誤戰(zhàn)機(jī)。因此看到應(yīng)該止損的目標(biāo)價位或者破位走勢，就應(yīng)該堅決不拖，果斷行事。否則巨額虧損后，就悔之晚矣，要堅決不做“宋襄公”。最后就是要對市場保持風(fēng)險意識，要客觀分析，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素保持警惕，一旦風(fēng)險出現(xiàn)的時候，就要特別警惕投資中的“反射效應(yīng)”，順勢而為、靈活操作才能在股市中持久盈利。