太平洋證券“逆潮流”擴張網(wǎng)點互聯(lián)網(wǎng)時代戰(zhàn)略失當(dāng)恐陷泥沼

于凡

日前，國金證券與騰訊合作推出“傭金寶”的消息震動了整個證券市場，在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭無疑將會趨于白熱化。未來，網(wǎng)上開戶與低傭金率將會成為證券業(yè)的常態(tài)。證券營業(yè)部網(wǎng)點的重要性顯著下降。

太平洋證券卻“反其道而行之”，今年以來獲批及設(shè)立了超過20個營業(yè)網(wǎng)點。據(jù)悉，2007年末登陸A股市場的太平洋證券。而公司已經(jīng)獲得核準的定增項目最主要的投向仍然是新設(shè)網(wǎng)點。

超20個網(wǎng)點獲批 成本大問題

2014年以來，太平洋證券加快了新設(shè)網(wǎng)點的速度。1月8日，太平洋證券公告，已完成在云南省內(nèi)文山、瀘水、楚雄、曲靖、昭通、昆明、玉溪、麗江等地設(shè)立10家證券營業(yè)部的相關(guān)工作，并已開業(yè)運行。僅僅過了兩天，1月10日，公司公告，獲準在江蘇省常州市、廣東省廣州市、深圳市、浙江省嘉興市、福建省石獅市各設(shè)立1家C型證券營業(yè)部。2月11日，公司再次公告，公司獲準在烏魯木齊市設(shè)立1家分公司，南寧市設(shè)立1家分公司、2家證券營業(yè)部，柳州市設(shè)立1家證券營業(yè)部，湖北省襄陽市設(shè)立1家證券營業(yè)部，上海市設(shè)立2家證券營業(yè)部。

值得注意的是，這些網(wǎng)點位于一線城市的僅有四家，其余絕大部分位于二三線、甚至四線城市，且一半以上仍集中于云南省內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士指出，這些地區(qū)多為證券極不發(fā)達的城市，設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點將面臨營業(yè)收入難以覆蓋營業(yè)成本的窘境。

“盡管目前有信息稱C型營業(yè)部可能成本不超過20萬，不過這也只是估計，實際操作起來成本可能還要更高，此外，人力、運營、管理等后續(xù)成本需要持續(xù)投入，廣開營業(yè)部可能會使小券商陷入難堪卻無法自拔”。某大型券商副總經(jīng)理這樣說道。

更重要的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融時代的到來，網(wǎng)絡(luò)開戶將成為主流，券商依靠設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點拓展經(jīng)紀業(yè)務(wù)的時代早已結(jié)束。太平洋證券想要通過增加網(wǎng)點提升公司在證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的競爭地位，無疑是一種奢望。

再次定增欲“圈錢” 經(jīng)營無亮點

今年1月，證監(jiān)會核準了太平洋證券非公開發(fā)行股票的申請，同意公司非公開發(fā)行不超過7億股，擬募資不超過50億元。

與國內(nèi)同行業(yè)相比而言，太平洋證券的資本實力和資產(chǎn)規(guī)模偏小，在國內(nèi)僅屬于中小規(guī)模的券商，公司的凈資產(chǎn)和凈資本與位居前列的證券公司相比仍有很大差距。事實上，公司擬通過再融資做大做強的想法由來已久。

統(tǒng)計顯示，早在2008年4月，公司就曾推出增發(fā)預(yù)案，無奈當(dāng)時市場環(huán)境惡化，加之公司自身存在歷史遺留問題導(dǎo)致增發(fā)被擱置，此后公司多次修改定增方案。而在此數(shù)年間，中國證券市場格局發(fā)生巨大變化。太平洋證券更是頻繁“踏空”，錯失發(fā)展良機。

在經(jīng)營模式上，太平洋證券更是毫無亮點。經(jīng)紀、自營和承銷等業(yè)務(wù)近幾年更是表現(xiàn)墊底。

據(jù)統(tǒng)計，公司由于規(guī)模偏小，不僅經(jīng)紀業(yè)務(wù)難有作為，投行業(yè)務(wù)方面也未能分享到過去幾年的創(chuàng)業(yè)板IPO盛宴，更是與創(chuàng)新業(yè)務(wù)失之交臂。五年間太平洋證券僅有3項業(yè)務(wù)獲批。值得關(guān)注的是，盡管公司一直努力啟動定增，但是伴隨而來的則是股東們的持續(xù)拋棄，定增更像是太平洋證券的“一場秀”。

公開資料顯示，太平洋證券上市以來一直伴隨著股東的減持。2013年1月26日，璽萌置業(yè)與中儲股份減持1696萬股；2013年2月5日，祥盛實業(yè)與關(guān)聯(lián)方世紀華嶸減持1900萬股；此后，在2013年3月-9月間，每個月都有股東們持續(xù)減持，在2012年到13年間的14次大比例股東減持了4.2億股，數(shù)量之大令人咋舌。

高層多次更迭 李長偉管理風(fēng)格遭質(zhì)疑

由于太平洋證券發(fā)展基本停滯，公司管理層更是在5年內(nèi)多次換將，走馬燈似的管理層讓太平洋整個團隊處于風(fēng)雨飄搖之中。

數(shù)據(jù)顯示，自2007年上市以來，太平洋證券的高管就一直在持續(xù)更換。2008年4月，時年49歲的證監(jiān)會官員王超接替廖一成為公司新任總經(jīng)理，4年后辭職。2012年7月，王超又辭去了總經(jīng)理職務(wù)。董事長一職同樣經(jīng)歷了一次更迭。

2012年，來自基金行業(yè)的李長偉接手了太平洋證券的“爛攤子”。

資料顯示，現(xiàn)年47歲的李長偉，曾任河南省經(jīng)濟研究中心干部、中央黨校教師、申銀萬國?？跔I業(yè)部總經(jīng)理、申銀萬國北京總部副總經(jīng)理兼營業(yè)部總經(jīng)理，之后跳槽至富國基金，擔(dān)任長達五六年的副總經(jīng)理，2008年開始出任富國基金督察長。

不過，有消息稱，2008年，李長偉角逐過富國基金的總經(jīng)理，沒有成功，只好退作督察長。在2012年4月從富國辭職之后，李長偉履新太平洋證券并想將其拯救出“泥潭”。

孰料，爛攤子并非那么好收拾。在上任不到半年時間，李長偉就遭遇了第一個難題。

2012年10月11日晚間，南大光電發(fā)布了修正業(yè)績預(yù)告，公司前三季度凈利潤由原來預(yù)期的同比下降40%左右修正為下降51.02%至53.53%。作為南大光電的保薦人，太平洋證券出具的發(fā)行人投資價值研究報告認為，南大光電合理價值區(qū)間為86.48-98.94元/股。對于南大光電上市后的業(yè)績變臉和股價表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士指出，其保薦人和主承銷商太平洋證券“只薦不?！钡男袨?，難脫失職之嫌。

由于這起事故，2013年中國證監(jiān)會公布了114家證券公司的評級結(jié)果，19家上市券商中，太平洋證券成為唯一一家被評為“CCC”級，這也是唯一一家上市券商被評為C類的公司

此外，太平洋證券內(nèi)部管理混亂更是成為券商圈的“老生常談”。

一名接近太平洋證券人士表示，太平洋證券內(nèi)部管理混亂，整個團隊管理仍停留在老國企的風(fēng)格，李長偉的管理風(fēng)格比較溫吞，導(dǎo)致很多業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，短期內(nèi)太平洋證券想振興，可能并非易事。

盈利排名上市券商倒數(shù)第一

盈利能力一直都是太平洋證券的弱項。不過能弱到這種程度也是超出了股民的預(yù)期。從2004年到2007年期間，太平洋證券累計虧損8482萬元，此后，2008年虧損達6.4億元，在2009年盈利4.1億元后就一直繼續(xù)走下坡路，2010-2012年間的凈利潤分別為2.0億元、1.6億元、0.7億元。

2013年，在上市公司券商盈利中，太平洋證券又毫無意外的為倒數(shù)第一。公司公布的2013年度業(yè)績快報顯示，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，同比下滑7.49%，歸屬上市公司股東的凈利潤僅為7460.05萬元，同比小幅增長5.83%。從營收規(guī)模、營業(yè)利潤、凈資產(chǎn)等財務(wù)指標來看，太平洋證券在19家上市券商中排名墊底。

“二級市場上，公司近期股價遭到爆炒，出現(xiàn)一波上漲行情，目前股價已經(jīng)遠遠高于4.67元的定增底價。有游資將其與國金證券對比進行炒作。但值得注意的是，二者本質(zhì)完全不具備可比性。公司在上市券商中實力最弱，但估值水平卻最高。目前股價已經(jīng)遠遠透支基本面，存在回調(diào)風(fēng)險，建議投資者予以回避?！庇蟹治鰩煂τ浾弑硎?。