一心堂：股權(quán)激勵(lì)疑似作秀 骨干火速高價(jià)轉(zhuǎn)股PE

張婷

云南鴻翔一心堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“一心堂”）主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā)。

近期，本刊記者通過(guò)對(duì)公司招股說(shuō)明書(shū)的深度挖掘后發(fā)現(xiàn)，一心堂不僅僅在管理上存在硬傷，屢次陷入質(zhì)量門(mén)被指“黑心堂”；以及公司不顧行業(yè)發(fā)展規(guī)模，大舉擴(kuò)張式經(jīng)營(yíng)，其前景黯淡外，公司2008年曾實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也猶如作秀，獲得股權(quán)的這些高管在短時(shí)間內(nèi)將股份高價(jià)轉(zhuǎn)讓給PE，可謂是為了套現(xiàn)不擇手段。這也給投資者敲響了警鐘：這些“視財(cái)如命”的管理層會(huì)不會(huì)在公司上市后的解禁期一過(guò)就拋售股份套現(xiàn)呢？！

變味的股權(quán)激勵(lì)

一心堂招股說(shuō)明書(shū)顯示，2008年12月15日，公司前身鴻翔藥業(yè)召開(kāi)股東大會(huì)通過(guò)了關(guān)于公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的議案。具體的激勵(lì)方案為，鴻翔藥業(yè)原股東阮鴻獻(xiàn)將其在公司的股權(quán)按原始出資源分別轉(zhuǎn)讓給趙飚、周紅云、伍永軍、祁繼彤、羅永斌，其分別獲得360萬(wàn)元、270萬(wàn)元、180萬(wàn)元、45萬(wàn)元和45萬(wàn)元；同時(shí)，鴻翔藥業(yè)原股東劉瓊也將持有的相同數(shù)量的股份轉(zhuǎn)讓給上述五人。

經(jīng)過(guò)這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)櫹杷帢I(yè)的股東變?yōu)槿铠櫕I(xiàn)、劉瓊、趙飚、周紅云、伍永軍、祁繼彤、羅永斌，分別持有公司股份4500萬(wàn)股、2700萬(wàn)股、720萬(wàn)股、540萬(wàn)股、360萬(wàn)股、90萬(wàn)股和90萬(wàn)股，持股比例分別為50%、30%、8%、6%、4%、1%和1%。

對(duì)于這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)Ｋ]機(jī)構(gòu)經(jīng)核查后認(rèn)為：本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓著眼于公司人才激勵(lì)制度的建立，以股權(quán)激勵(lì)為出發(fā)點(diǎn)，受讓方均為鴻翔藥業(yè)核心團(tuán)隊(duì)人員，考慮到他們?cè)邙櫹杷帢I(yè)過(guò)去發(fā)展中所做出的巨大貢獻(xiàn)以及在未來(lái)發(fā)展中的重要作用，最終確定該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以原始出資額作為定價(jià)依據(jù)。

令人萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到的是，就在這些公司核心團(tuán)隊(duì)人員拿到股權(quán)后不到兩年時(shí)間里，他們又將持有的股份高價(jià)轉(zhuǎn)讓給了PE。

淪為發(fā)家致富的“捷徑”

一心堂招股說(shuō)明書(shū)顯示，2010年8月，鴻翔一心堂召開(kāi)了2010年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，公司增資1952萬(wàn)股，增資后趙飚、周紅云、伍永軍、祁繼彤、羅永斌分別持有1405.44萬(wàn)股、1054.08萬(wàn)股、702.72萬(wàn)股、175.68萬(wàn)股和175.68萬(wàn)股，持股占比例為7.2%、5.4%、3.6%、0.9%、0.9%。

2010年6月24日，趙飚等人將持有的股份轉(zhuǎn)讓給PE。其中，趙飚將210.82萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)創(chuàng)投111.13萬(wàn)股、弘毅投資83.07萬(wàn)股、百利宏16.61萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為862.35萬(wàn)元、644.65萬(wàn)和128.93萬(wàn)元；周紅云將158.11萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)創(chuàng)投83.35萬(wàn)股、弘毅投資62.3萬(wàn)股、百利宏12.46萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為646.77元、483.49萬(wàn)元和96.7萬(wàn)元；伍永軍將105.41萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)創(chuàng)投55.56萬(wàn)股、弘毅投資41.54萬(wàn)股、百利宏8.31萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為431.18萬(wàn)元、322.32萬(wàn)元和64.46萬(wàn)元；祁繼彤將26.35萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給君聯(lián)創(chuàng)投13.89萬(wàn)股、弘毅投資10.38萬(wàn)股、百利宏2.08萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為107.79萬(wàn)元、80.58萬(wàn)元和16.12萬(wàn)元。此外，劉瓊也將其持有的股份轉(zhuǎn)讓給自然人吳笛、田俊。

從上述轉(zhuǎn)讓細(xì)節(jié)可以看到，趙飚在股權(quán)激勵(lì)才實(shí)施一年半的時(shí)間就迫不及待的轉(zhuǎn)讓了部分股份，而且從轉(zhuǎn)讓的價(jià)格看到，之前拿到股份僅是按原始出資額，但轉(zhuǎn)給PE的價(jià)格為每股7.76元。簡(jiǎn)單計(jì)算一下，趙飚轉(zhuǎn)讓這些股權(quán)獲利1425萬(wàn)元、周紅云獲利1069萬(wàn)元，伍永軍等人的收益亦不菲。

不難看出，一心堂的股權(quán)激勵(lì)完全變味，公司本想借此鞏固核心團(tuán)隊(duì)，但在巨大的利益面前，核心團(tuán)隊(duì)的人員匆忙轉(zhuǎn)讓股權(quán)，不僅顯示出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展沒(méi)有太大的把握；同時(shí)將股權(quán)激勵(lì)當(dāng)成赤裸裸發(fā)家致富的“捷徑”。

這讓投資者不禁擔(dān)心起來(lái)，一旦一心堂上市后，在高管鎖定股份解禁期滿(mǎn)后，特別是公司股價(jià)處于高位時(shí)，這些公司高管會(huì)不會(huì)又如前次一樣，立刻拋售股份以套現(xiàn)？一旦真成，那么將面對(duì)的是巨大的拋盤(pán)，屆時(shí)對(duì)公司股價(jià)無(wú)疑將造成沉重的打擊。