創(chuàng)業(yè)板是否在上演最后瘋狂

宋奕青

2013年以來，創(chuàng)業(yè)板一直唱著上漲的“獨角戲”，整體漲幅高達83.23%，在全球主要指數(shù)中位列漲幅前三甲。2014年年初，創(chuàng)業(yè)板依然高奏凱歌，2月11日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出歷史新高1559.77點后，成交量也不斷攀上歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板富豪隊伍再度擴大

作為“新經濟”行業(yè)的代表，創(chuàng)業(yè)板曾被比喻為“創(chuàng)新企業(yè)的袈裟”，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多數(shù)為新能源、環(huán)保制造業(yè)以及信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)等幾大具體門類上。這跟科技部對我國15640家總資產在1000萬元以上的科技型中小企業(yè)的摸底調查結果基本一致。這些企業(yè)普遍科技含量較高，而且更多屬于細分市場的“隱形冠軍”。

在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高之際，市場“第一高價股”再度易主。2月10日，網(wǎng)宿科技收盤報134.01元，漲幅1.28%。該股超越最新股價為132.86元的貴州茅臺，成為兩市第一高價股。網(wǎng)宿科技的股價登頂被市場解讀為A股市場中的新經濟正在全面超越舊經濟。

在滬深兩市4只百元股中，三六五網(wǎng)和網(wǎng)宿科技均是網(wǎng)絡股，另外兩只90元股的衛(wèi)寧軟件和人民網(wǎng)也屬于TMT行業(yè)。

一輪獨立的大牛市之后，創(chuàng)業(yè)板的億萬富豪隊伍再度擴展壯大，這還是在該板塊經歷了一輪最為瘋狂減持之后呈現(xiàn)的結果。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計對356家已上市公司股東的統(tǒng)計，截至2013年底，這一板塊共為市場輸出了721位億萬富豪，他們的持股市值高達6135.88億元。而在2011年底，創(chuàng)業(yè)板富豪榜上，億萬富豪的人數(shù)為629人，持股總市值則只有3247億元。以此計算，在兩年時間里，創(chuàng)業(yè)板富豪人數(shù)增加了14%左右，財富市值則暴增了88%。另外，值得注意的是，2013年的721位億萬富豪有95%以上都為原始股東。除此之外，剩下5%的億萬富豪則主要來自于并購大潮中通過定增入股的股東們。

賺錢效應十分顯著

“跟著老艾有肉吃！”這是股民小林的口頭禪。老艾是知名的財經評論員艾堂明，也被封為創(chuàng)業(yè)板的代言人，從他微博中可以得知，樂視網(wǎng)、華誼兄弟、光線傳媒等創(chuàng)業(yè)板股票都是他重點關注的。而這幾只股票在過去的一段時間內漲幅也是讓持有的股民喜上眉梢。

不僅是股民熱衷創(chuàng)業(yè)板，機構也是對創(chuàng)業(yè)板青睞有加。隨著創(chuàng)業(yè)板個股一路飆漲，主動偏股型基金對創(chuàng)業(yè)板的“癡愛”也達到了空前的力度。據(jù)海通證券對主動偏股基金重倉股的統(tǒng)計顯示，截至2013年12月底，589只股票型基金，重倉股市值共5177.38億元，其中重倉創(chuàng)業(yè)板個股的市值高達693.77億元，創(chuàng)出歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉股市值占基金所有重倉股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。

“主動管理偏股型基金在這兩個板塊上明顯高配，基金持股從主板到中小板再到創(chuàng)業(yè)板移動的趨勢很明顯。”海通證券對此分析稱。數(shù)據(jù)顯示，2012年底，基金重倉創(chuàng)業(yè)板股票的市值占比僅為3.87%，中小板的市值占比則為14.40%。而同期，滬市股票的市值占比則由2012年末的59.87%下降至2013年末的45.70%。

“這種持續(xù)的變化方向主要一方面源于創(chuàng)業(yè)板市值本身的擴張，但是更重要的是2013年創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應吸引著主動管理基金持續(xù)的資金流入?！焙ＭㄗC券稱。

雖然說創(chuàng)業(yè)板已經達到一個高度了，但是一些機構還是給出再創(chuàng)新高的判斷。巨豐投顧方面就發(fā)表了一篇名為《創(chuàng)業(yè)板正在復制納斯達克傳奇》的博文中，其中明確提出：“中國目前的創(chuàng)業(yè)板，與當初的納斯達克市場有太多的相似性，2013年互聯(lián)網(wǎng)、科技類公司的強勢崛起無疑不在復制納指當初的輝煌，目前中國市場的投資者對創(chuàng)業(yè)板的認知相對較淺，信息的不對稱也是導致創(chuàng)業(yè)板持續(xù)強勢的因素之一，可以預計：中國的創(chuàng)業(yè)板正在復制納指的繁榮，也正在書寫創(chuàng)業(yè)板自己的傳奇?！辈┪闹兄赋觯壳皩τ趧?chuàng)業(yè)板來說，可以明顯感覺到互聯(lián)網(wǎng)、軟件、信息消息等板塊在目前的市場中漲速最快，漲停次數(shù)最多，而其他板塊則表現(xiàn)較為溫和。

從3億元到694億元

回顧創(chuàng)業(yè)板上市近5年的歷史可以發(fā)現(xiàn)，伴隨基金對創(chuàng)業(yè)板態(tài)度的變化以及創(chuàng)業(yè)板走勢的大幅波動，基金投資創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模也總體經歷了波動中快速增長的過程。在2009年底時，基金共通過打新重倉了34只創(chuàng)業(yè)板股，合計重倉市值僅為3.27億元，幾乎可以忽略不計。

2010年，基金對創(chuàng)業(yè)板大規(guī)模介入，截至年底重倉創(chuàng)業(yè)板的市值達到了72.29億元，進入基金重倉股的創(chuàng)業(yè)板股個數(shù)也大幅增加到了81只。

但在2011年，創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅，全年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達35.88%，遠超上證指數(shù)跌幅。基金對創(chuàng)業(yè)板的熱情開始冷卻，對創(chuàng)業(yè)板的投資規(guī)模增速下降，特別是在2012年一季度末，基金大幅減持創(chuàng)業(yè)板股，基金重倉創(chuàng)業(yè)板股市值從2011年底的116.01億元大幅下降到85.44億元， 其投資規(guī)模幾乎回到2010年底的投資水平。

但自2012年二季度開始，基金對創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度明顯回暖。到2012年底，基金重倉持有的創(chuàng)業(yè)板股市值達159.68億元，比當年一季度末幾乎翻了一番。

2013年以來，基金對創(chuàng)業(yè)板投資更是出現(xiàn)爆發(fā)式增長，一季度末基金重倉創(chuàng)業(yè)板股市值便突破200億元，達到253.59億元，到二季度末則勁升至404.34億元，而到了年底，這一數(shù)字又暴增至693.77億元。

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計，主動偏股型基金對創(chuàng)業(yè)板的重倉市值從2009年的3億元已暴增至去年年底的近694億元，刷新歷史新高。而且，創(chuàng)業(yè)板重倉股市值占基金所有重倉股的市值比例大幅升至13.4%，該比例同樣創(chuàng)歷史新高。而截止到去年上半年，這兩個彼時刷出新高的數(shù)字分別為404億元、8.25%。

歷史新高之后

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新高后，是走到了盡頭還是中場休整，備受投資者關注。

市場上關于創(chuàng)業(yè)板走勢的爭論從未停止過。英大證券首席經濟學家李大霄表示，“從去年以來看空者不斷遭受嘲弄，目前已經無人敢看空，這恰恰表明風險臨近，回想6124點的時候，市場平均市盈率50-60倍，當時也無人看空，甚至喊出萬點論，這與目前創(chuàng)業(yè)板的‘3000點論和‘主板接軌論非常相似?！?/p>

有股民雖然對創(chuàng)業(yè)板的上漲表示眼紅心熱，卻仍然猶豫著不敢入場，畢竟高收益伴隨的是高風險，或許能夠扶搖直上，卻也可能遭遇滅頂之災。

大成新銳股票基金基金經理袁巍表示，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股中可能出現(xiàn)一些優(yōu)秀企業(yè)，然而當前市場增長預期正逐漸下調，創(chuàng)業(yè)板整體估值水平已較高，在風險偏好高企、無風險利率維持高位的背景下，對于成長股應慎重選擇。

對于創(chuàng)業(yè)板高估值，中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)基金經理任澤松表示，現(xiàn)在很多移動互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司，已經不是過去大家所理解的成長股的發(fā)展“路數(shù)”，它們幾乎是以100%、200%甚至300%的速度實現(xiàn)業(yè)績增長。因此，這一趨勢正是投資這一板塊的魅力所在。但是企業(yè)業(yè)績被證偽的風險也在增大。去年很多企業(yè)的業(yè)績預期都很高，并因此推高了估值。一旦業(yè)績不及預期，股價就會被打回原形。因此今年的投資以精選個股為主，尋找真正能跨越經濟周期的成長股；對于有實質性業(yè)績支撐的個股，將選擇中長期持有，低估值、高增長和擁有較寬護城河的企業(yè)是配置的首選。endprint