2個月內險資3次松綁 平安等險類公司成價值洼地

羅雪峰

“險資投資股票等權益類資產比例上限由25%提高至30%?！?014年剛剛過去不到2個月，中國保監(jiān)會就已經3次出手松綁險資入市。業(yè)內人士據(jù)此計算，險資將新增近1.5萬億元的“子彈”可用。

“過去關于險資運用的監(jiān)管太細，此次大類資產的劃分方式有利于提高未來保險資金投資收益率。在這樣的大環(huán)境下，以中國平安為首的保險行業(yè)重點公司正在進入一個價值洼地?！笔锥冀涃Q大學一位教授告訴《投資者報》記者。

東興證券也贊同上述觀點，“2014年，我們預計經濟增長率為7.4%，保費收入增長率為13.8%?！逼渲?，“資金融通”能力優(yōu)異的中國平安將更為受益，專注于保險本身的中國太保、改革轉型決心堅定的中國人壽等保險行業(yè)重點公司也將受惠。

2013年險資收益率超5%

2014年還將穩(wěn)步提升

8年前的2006年，保險資產管理產品還僅僅6款，1只貨幣型，5只債券型產品。而隨著近年來各種保險投資新政相繼出臺，保險資金投資渠道逐步得以擴寬，以非標資產為代表的其他投資在保險投資資產中的占比顯著提升，保險行業(yè)投資收益率的水平也在穩(wěn)步回升。

據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至2013年底，可以開展保險資金委托的保險資管公司已有17家。而且，2013年新近獲批的保險資管公司中，其組建方式出現(xiàn)變化，不再以母公司為單一股東，而是出現(xiàn)多元化股東模式，不僅有利于其資管業(yè)務的開拓，并且各方在投資能力、人才儲備等方面可以優(yōu)勢互補，互通有無。

在接二連三密集出臺的利好政策催生下，近10年來，保險行業(yè)資產總額由2004年的1.2萬億元猛增至2013年底的8.3萬億元。保險資金“量變”的同時也在“質變”。與銀行、證券、信托等其他金融部門相比，保險業(yè)可以提供期限更長、供應更加穩(wěn)定、資金成本較為合理的巨額資本，已成為國內最重要的機構投資者之一。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2013年底，保險資金投資以非標資產為代表的其他投資資產占比達到16.9%，而同年4月該比例僅為11.3%，增長5.7個百分點左右，占比顯著提升。

隨著險資參與非標市場程度的逐漸深入，保險行業(yè)投資收益率的水平將穩(wěn)步回升。從保險資金運用比例看，2013年4～12月，銀行存款占比略有下滑，目前占比維持在30%左右；而出于對資本市場謹慎考慮，2013年下半年以來，債券投資收益率快速上升，險資繼續(xù)注重債券投資，尋求具有更高收益率，且相對安全的高等級信用產品，投資比例穩(wěn)定在44%～46%之間。此外，2013年保險公司還利用互聯(lián)網金融平臺的優(yōu)勢，在保費渠道方面也取得了新的發(fā)展，網銷保險產品也屢屢吸引眼球。

受高收益率的新配資產投資占比快速上升影響，險資投資收益率也獲得有效提升。2013年以來保險業(yè)的投資收益率開始觸底回升，進入上行通道，截至2013年底，保險行業(yè)投資收益率已達5.04%，同比增長1.7個百分點。

據(jù)《投資者報》記者了解，隨著《保險資金委托投資管理暫行辦法》允許基金公司和券商資管成為險資的管理人后，外部競爭機制對保險資管形成壓力，倒逼其管理機制不斷改善，目前保險資管公司投資管理水平已有所提升。

目前保險資管公司主要從事兩大業(yè)務板塊：投行板塊、資產管理業(yè)務板塊。涉及的業(yè)務主要有七大方面：分別是投連險管理服務、保險資產管理計劃、企業(yè)年金服務、公募業(yè)務、基礎設施不動產債券計劃、增值平臺服務以及第三方保險資產管理服務。

投連險總規(guī)模突破700億

平安超300億居首

在上述保險資管公司的幾大業(yè)務中，投連險和基礎設施不動產債券計劃起步較早，增值平臺服務主要是保險資金以協(xié)議存款的形式將資金存放到商業(yè)銀行入表，屬近幾年逐步開展的服務。

據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，截至最新可得數(shù)據(jù)，目前投連險總規(guī)模為739億元。具體到各家公司來看，最早開展投連險理財產品業(yè)務的中國平安以絕對的優(yōu)勢居首，賬戶規(guī)模合計達320.3億元；泰康人壽憑借其口碑甚好的投資收益水平，在賬戶規(guī)模排行中居次，規(guī)模合計119.8億元；信誠人壽位列第三賬戶規(guī)模57.5億元，成為合資保險公司中投連險規(guī)模最大的公司。

來自華寶證券的統(tǒng)計顯示，2013年191只投連險賬戶共有141只賬戶實現(xiàn)正收益。其中僅貨幣型賬戶全部獲得正收益，指數(shù)型各賬戶全部收得負收益，此外，58只激進型賬戶中有46只取得正收益，39只混合激進型賬戶中有30只取得正收益，25只混合保守型賬戶中有14只取得正收益，25只增強債型賬戶有16只取得正收益，14只全債型賬戶中11只取得正收益。

除了投連險的迅猛發(fā)展，保險公司的保費增長也令人驚喜。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年中國平安實現(xiàn)合同保費收入2687億元，同比增長15%，月均224億元。但這一數(shù)據(jù)在今年1月被遠遠拋在身后。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2014年1月平安保費收入536億元，同比增長41.8%。顯然，去年8月份瑞士再保險全球首席經濟學家高曠楷的預測正在被以平安為首的險資公司用實際數(shù)據(jù)印證。當時，他預測，2014年，亞洲的保費總收入將首度超越北美和西歐，成為全球最大的保險市場。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年中期保險公司投資凈收益增量中投資資產規(guī)模增長貢獻約70%，投資收益率提升貢獻約20%。2014年在各家保險公司積極擁抱互聯(lián)網并熱衷戰(zhàn)略轉型的大環(huán)境下，長江證券預計2014 年保險行業(yè)保費增速在10%左右，健康險收入比重有望提升至15%，行業(yè)凈利潤增速維持在20%左右；行業(yè)凈投資收益率還將持續(xù)提升至5.0%～5.2%?！半S著2014年利率市場化的提速，以平安為首的轉型最為徹底的險類上市公司已成價值洼地?！比A寶證券一位分析師如是說。