8億歐元入股標(biāo)致雪鐵龍 東風(fēng)抄底抄對了嗎？

趙明月

2014年2月18日，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（下稱東風(fēng)）發(fā)布消息稱，該公司將注資約8億歐元入股標(biāo)致雪鐵龍（下稱PSA），與法國政府和標(biāo)致家族旗下控股公司成為PSA并列第一大股東。

關(guān)于具體收購時間表，東風(fēng)汽車公司黨委工作部對外宣傳處負(fù)責(zé)人鄧金龍告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“目前正在穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)工作，預(yù)計在3月下旬將簽訂正式協(xié)議?！?/p>

8億歐元入股 東風(fēng)和PSA“親上加親”

早在2014年1月底，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》從海外相關(guān)媒體得到消息，標(biāo)致雪鐵龍通過了由中國東風(fēng)汽車集團(tuán)向其出資8億元，收購其股份的計劃。

不到一個月，法國時間2月18日，東風(fēng)、法國政府、標(biāo)致家族旗下控股公司和PSA各方簽署諒解備忘錄。

根據(jù)諒解備忘錄，東風(fēng)和法國政府有意分別注資約8億歐元入股PSA，此交易完成后，東風(fēng)、法國政府與標(biāo)致家族旗下控股公司將成為PSA并列第一大股東，三方分別持股約14%。

PSA集團(tuán)擁有100多年的歷史，是目前歐洲僅次于德國大眾的第二大汽車制造商。然而，近年來歐洲車市低迷，讓原本大而不強(qiáng)且業(yè)務(wù)重點集中在歐洲的PSA，越來越難以站住腳跟。

數(shù)據(jù)顯示，PSA集團(tuán)2012財年虧損50億歐元，2013財年凈虧損23億歐元，截至2013年年底，公司負(fù)債高達(dá)45億歐元，去年僅第一季度虧損額就有4.26億歐元。

盡管作風(fēng)保守的標(biāo)致家族一向極力捍衛(wèi)家族的控股權(quán)，但是缺錢的PSA還是不得不在全球范圍內(nèi)尋找買家。

此時，東風(fēng)和PSA，雙方需求不謀而合。東風(fēng)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“東風(fēng)希望通過與全球第九大、歐洲第二大汽車集團(tuán)結(jié)盟，進(jìn)一步提升東風(fēng)汽車在全球汽車行業(yè)的競爭力和影響力?！?/p>

其實，早在1992年，PSA就與東風(fēng)旗下的神龍汽車“聯(lián)姻”成立了首家合資企業(yè)——東風(fēng)雪鐵龍。2013年神龍公司銷量突破55萬輛，在東風(fēng)公司和PSA集團(tuán)的地位進(jìn)一步提升，成為PSA成長性最好的業(yè)務(wù)。

長久以來的合作關(guān)系以及東風(fēng)日益增長的實力，也是促成這樁聯(lián)姻的客觀原因?！吨袊?jīng)濟(jì)周刊》從東風(fēng)汽車公司獲悉，2013年東風(fēng)公司實現(xiàn)汽車銷售353.49萬輛，同比增長14.8%，銷售收入突破4500億元，穩(wěn)居行業(yè)第二。

在外界看來，經(jīng)過這些年的發(fā)展，東風(fēng)汽車已經(jīng)積累了十分可觀的利潤，8億歐元入股PSA，東風(fēng)絕對掏得起這真金白銀。

東風(fēng)抄底抄對了嗎？

但是考慮到PSA的現(xiàn)實情況，有觀點認(rèn)為東風(fēng)買得并不劃算，因為PSA對東風(fēng)來說不是肥肉，充其量也就是雞肋。

“債臺高筑不說，前景也堪憂，目前PSA無論是在傳統(tǒng)汽車還是新能源汽車發(fā)展上，都明顯落后于競爭對手?！比涨?，汽車評論人東門健男撰文指出。

法國《世界報》也曾報道，由于在國際化戰(zhàn)略上行動遲緩，PSA幾乎將全部精力集中在量大利薄的小型車生產(chǎn)上，這樣做的結(jié)果是，PSA車型在歐洲市場高不成低不就。省錢的消費(fèi)者會購買經(jīng)濟(jì)實用車型，而喜歡中高檔車型的消費(fèi)者會購買德系車。

對此東風(fēng)向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》回應(yīng)：“歐洲市場在2013年第四季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)期未來仍有持續(xù)恢復(fù)的空間，為PSA未來業(yè)績轉(zhuǎn)好、中長期實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利提供了重要基礎(chǔ)。”

PSA正式公布的2013年財報顯示：2013年P(guān)SA實現(xiàn)總營收541億歐元，凈虧損23.2億歐元，經(jīng)常性運(yùn)營虧損1.77億歐元。對比上一財年全年凈虧損50.08億歐元，經(jīng)常性運(yùn)營虧損5.60億歐元，2013年的虧損額度有所收窄。

據(jù)此前標(biāo)致雪鐵龍發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年P(guān)SA在全球范圍內(nèi)銷售了281.9萬輛，而2012年銷量為296.5萬輛，同比下滑4.9%，雖然仍然維持滑坡態(tài)勢，但跌幅比上半年的9.8%，已經(jīng)減半。

與此同時，盡管2013年，PSA全球銷量進(jìn)一步下滑至281.9萬輛，但在華銷量卻獲得增長26%至55.7萬輛。

“通過戰(zhàn)略投資計劃融資到位，可以降低PSA資產(chǎn)負(fù)債率，改善PSA的現(xiàn)金流，信用額度至少擴(kuò)張24億歐元，可以支持重點項目，加快PSA發(fā)展的步伐?！编嚱瘕埜嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

國際化再邁步

毫無疑問，選擇入股PSA，歸根到底是由東風(fēng)走向國際化的決心所決定的。

“東風(fēng)要從走出去、走進(jìn)去，從過去引進(jìn)國外的品牌、引進(jìn)國外的技術(shù)，到我們跟國外聯(lián)合開發(fā)，到我們到國外購買一些資源，到我們走出去，甚至是走進(jìn)去，這是一個演變的過程?！睎|風(fēng)汽車總經(jīng)理朱福壽表示。

鄧金龍向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》表示，“經(jīng)過45年發(fā)展，東風(fēng)已經(jīng)具備了走向國際化的實力。東風(fēng)要實現(xiàn)‘一個面向世界的國際化東風(fēng)’的事業(yè)夢想，就必然要積極地走出去，提升與國際一流汽車企業(yè)的合作層次和水平，尋求在全價值鏈范圍內(nèi)的全球戰(zhàn)略聯(lián)盟?！?/p>

東風(fēng)方面認(rèn)為，入股PSA，可以至少從以下兩個方面給東風(fēng)帶來價值：第一，雙方在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域、銷售網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域協(xié)同優(yōu)勢的發(fā)揮，將推動?xùn)|風(fēng)品牌乘用車技術(shù)能力快速轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)體系直接與國際接軌，為東風(fēng)品牌乘用車的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展、大規(guī)模海外出口提供重要幫助。第二，通過參與跨國公司管理和決策，將為東風(fēng)人才隊伍的培養(yǎng)、運(yùn)營管理國際化進(jìn)程的推進(jìn)起到重要的促進(jìn)作用。

“這次入股PSA是一個全價值鏈的合作，不是過去一種單一資本的合作。表面看起來是資本入股了，但實際上是從理念到研發(fā)、到制造、到采購，是一個全方位的合作關(guān)系?！痹谌涨懊襟w溝通會上，朱福壽如是說。

朱福壽還透露：“我們跟PSA合作有一個約定，神龍公司將成立一個亞太的銷售公司，神龍的事業(yè)要從現(xiàn)在的國內(nèi)延伸到整個亞洲。此外，未來的產(chǎn)品研發(fā)方面的知識產(chǎn)權(quán)將進(jìn)行共享，這在過去是從來沒有的?！?/p>

東風(fēng)通過聯(lián)姻戰(zhàn)略性進(jìn)駐世界一流車企，走出了國際化關(guān)鍵一步，但如何在并購后參與管理、融入固有企業(yè)和所在國文化、適應(yīng)國際規(guī)則、逐漸借船出海實現(xiàn)自身走出去目標(biāo)，還有一系列工作要做。

“當(dāng)然我們更關(guān)注的是經(jīng)營這塊，比如PSA的‘2012—2015復(fù)興計劃’怎樣實施，怎樣通過跟東風(fēng)的戰(zhàn)略合作把協(xié)同效益最大化?！敝旄壅f。