影子銀行的“罪與罰”

曾剛

在已經(jīng)過(guò)去的2013年，“影子銀行”絕對(duì)是最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題之一。圍繞其概念、范圍以及風(fēng)險(xiǎn)的爭(zhēng)論，一直都未取得真正一致的意見(jiàn)，而與之對(duì)應(yīng)的監(jiān)管措施，也始終懸而不決。神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾的“9號(hào)文”以及最近乍現(xiàn)江湖的“107號(hào)文”，屢屢引爆市場(chǎng)情緒，甚至渲染出了幾分戲劇色彩。

應(yīng)該說(shuō)，有關(guān)“影子銀行”的研究和討論已很充分，過(guò)多糾纏并無(wú)實(shí)際意義，在此，只談幾點(diǎn)個(gè)人看法，供袞袞諸公參考。

第一，“影子銀行”是一個(gè)中性的概念。從本質(zhì)上講，金融是經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，存在風(fēng)險(xiǎn)是正常現(xiàn)象。因此，不能因?yàn)橛白鱼y行存在風(fēng)險(xiǎn)，就將其視作洪水猛獸。從實(shí)踐來(lái)看，在過(guò)去幾十年，在全球金融市場(chǎng)化高度發(fā)展與經(jīng)濟(jì)繁榮中，以及我國(guó)金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，影子銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及滿(mǎn)足金融需求方面，發(fā)揮了相當(dāng)積極的作用。

對(duì)中國(guó)的情況而言，中性對(duì)待“影子銀行”還有個(gè)特別的好處，是讓各監(jiān)管部門(mén)可以正視相關(guān)問(wèn)題。否則，各部門(mén)的主要精力或許將耗費(fèi)在論證自己如何不屬于“影子銀行”、以及風(fēng)險(xiǎn)管控如何得當(dāng)上了?？上У氖牵还苣闶遣皇恰坝白鱼y行”，問(wèn)題都在那里。掩耳盜鈴的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)只增不減。

第二，優(yōu)化監(jiān)管體系是規(guī)范“影子銀行”的前提。在許多人看來(lái)，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)源于其游離于監(jiān)管體系之外，因此，符合邏輯的解決方法就是將其納入監(jiān)管范圍，并輔之以嚴(yán)格的監(jiān)管。但事實(shí)上，這個(gè)思路很值得商榷。從本質(zhì)上講，許多影子銀行業(yè)務(wù)本就是監(jiān)管套利的產(chǎn)物，這意味著，監(jiān)管甚至是對(duì)原有影子銀行的取締，并不足以消滅影子銀行。只要市場(chǎng)需求的基礎(chǔ)存在，越是嚴(yán)格和全面的監(jiān)管，越可能導(dǎo)致影子銀行以更新、更復(fù)雜的形式卷土重來(lái)。

如此來(lái)看，一味強(qiáng)化監(jiān)管甚或取締的思路，不過(guò)是監(jiān)管與市場(chǎng)創(chuàng)新之間的“魔道相爭(zhēng)”，每一次的形式或有不同，但本質(zhì)從未改變。要化解這一難局，還需從監(jiān)管體系的優(yōu)化入手。

具體有幾個(gè)建議：1）需解決由于分業(yè)監(jiān)管所造成的市場(chǎng)割裂和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同的問(wèn)題，減少監(jiān)管套利空間。在這點(diǎn)上，如何推動(dòng)“一行三會(huì)”之間（特別是人民銀行與銀監(jiān)會(huì)之間）的政策協(xié)調(diào)已勢(shì)在必行；2）推動(dòng)市場(chǎng)化改革，逐步取消不符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展要求的管制措施。如利率管制、貸存比監(jiān)管要求，等等；3）需逐步提高宏觀調(diào)控政策的透明度，盡可能降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊；4）需逐步從數(shù)量調(diào)控方式，轉(zhuǎn)向更為靈活和市場(chǎng)化的價(jià)格調(diào)控手段，避免因數(shù)量調(diào)控的僵化給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響；5）逐步放松目前的金融特許權(quán)管制方式，擴(kuò)大金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，以緩解金融供求失衡問(wèn)題；6）適度把握各項(xiàng)監(jiān)管和調(diào)控政策的強(qiáng)度以及實(shí)施進(jìn)度，避免因多種政策疊加給銀行造成過(guò)高的合規(guī)成本，或者多種政策之間出現(xiàn)沖突，使銀行無(wú)所適從，轉(zhuǎn)而求諸于影子銀行渠道。

第三，對(duì)“影子銀行”應(yīng)疏堵結(jié)合。

具體包括以下幾方面內(nèi)容：1）引導(dǎo)表外信貸項(xiàng)目的顯性化，并借助于資本充足率監(jiān)管要求，適度限制銀行的信貸擴(kuò)張能力；2）應(yīng)推動(dòng)影子銀行的有序發(fā)展。在推動(dòng)金融消費(fèi)者保護(hù)的同時(shí)，厘清影子銀行體系各參與方的權(quán)責(zé)關(guān)系，確保風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)得到清晰的界定，并得到準(zhǔn)確的定價(jià)；3）對(duì)影子銀行發(fā)展所導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)加劇和利率市場(chǎng)化加速等情況，需要密切關(guān)注，及時(shí)采取“再監(jiān)管”手段來(lái)控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。endprint