走向國(guó)際化的家族辦公室

隨著中國(guó)高凈資產(chǎn)人群的迅速增加，私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。從2013年起，招商銀行、中國(guó)銀行等各銀行更是扎堆推出家族理財(cái)服務(wù)，以便更好地服務(wù)于富裕人群。中國(guó)銀行私人銀行在現(xiàn)有“財(cái)富管家”的基礎(chǔ)上，引入包括瑞士寶盛在內(nèi)的戰(zhàn)略合作伙伴，為金融資產(chǎn)2億元以上的富裕家庭提供家族資產(chǎn)管理、傳承方案、家族信托、稅務(wù)規(guī)劃以及法律顧問(wèn)等核心服務(wù)。

家族財(cái)富的守護(hù)者

與剛剛起步的中國(guó)市場(chǎng)相比，家族辦公室在歐美早已不是新鮮物，并且在過(guò)去幾年數(shù)量激增。家族辦公室更準(zhǔn)確地說(shuō)是“家族主權(quán)基金”，這些基金的積累常常是一個(gè)家族幾代人的努力，基金的主要目的非常明確：管理和守護(hù)家族資產(chǎn)，并且按照有關(guān)的規(guī)定和法律將財(cái)富分發(fā)給家族成員。家族辦公室存在的一個(gè)重要理由就是理財(cái)?shù)膶?zhuān)業(yè)性，畢竟創(chuàng)造財(cái)富與管理和守護(hù)財(cái)富是兩個(gè)不同的行業(yè)。

家族辦公室的核心價(jià)值在于“家族”二字，好比西方常說(shuō)的“家庭醫(yī)生”，你要對(duì)我的家庭了如指掌。其實(shí)富人家族的理財(cái)需求各異，有的要投身于慈善事業(yè)，有的要讓子孫享受自己積累的財(cái)富，有的希望家族的名字能夠被刻在著名學(xué)府的建筑物上。雖然同是守護(hù)財(cái)富，但是每個(gè)家庭愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所期望的投資回報(bào)也不一樣，家族辦公室需在充分了解需求的情況下設(shè)計(jì)出合乎客戶(hù)需求的投資和理財(cái)戰(zhàn)略。通常，對(duì)家族以及其成員的了解是家族辦公室相對(duì)私人銀行服務(wù)的優(yōu)勢(shì)所在。家族辦公室深諳關(guān)系學(xué)的重要，不會(huì)讓客戶(hù)感覺(jué)是在推銷(xiāo)某項(xiàng)服務(wù)或產(chǎn)品，他們通常還比銀行船小好掉頭，創(chuàng)新產(chǎn)品的速度快。如果把私人銀行的理財(cái)服務(wù)看作是提供品牌西裝任君選購(gòu)的著名百貨商店，“家族辦公室”就好比是那些專(zhuān)為名流量身定制西服的一流裁縫。

作為一家理財(cái)公司，家族辦公室的資本就是這個(gè)家族的財(cái)富。傳統(tǒng)意義上的家族辦公室還打理很多類(lèi)似“大管家”的職責(zé)，從家庭的服務(wù)人員的管理，到房地產(chǎn)的維修，花園草地的維護(hù)和保養(yǎng)，甚至家庭成員的婚喪，生日以及畢業(yè)典禮，旅行和慈善事業(yè)都事無(wú)巨細(xì)地一攬無(wú)遺。毫不夸張地說(shuō)，家族辦公室對(duì)家庭事務(wù)的了解常常超過(guò)某一個(gè)家庭成員所知，其影響力之大和決定權(quán)之廣也不是某個(gè)單一的家庭成員所能相比的。2013年6月，加州大學(xué)伯克萊分校的一名歷史教授辭職加盟一家家族辦公室公司，而她的工作是專(zhuān)門(mén)幫助客戶(hù)尋找家族的歷史根源。家族辦公室的服務(wù)之特別和細(xì)致由此可見(jiàn)一斑。

當(dāng)然，這樣一個(gè)日理萬(wàn)機(jī)的家族辦公室本身的費(fèi)用不菲，三到四個(gè)工作人員和一年百萬(wàn)美元的開(kāi)銷(xiāo)是很常見(jiàn)的情況，因此，家族辦公室絕對(duì)是富人的特權(quán)。它的最高長(zhǎng)官為首席運(yùn)行官（COO），其次為首席投資官（CIO），客戶(hù)扮演的則是首席執(zhí)行官的角色。家族辦公室的投資一般為長(zhǎng)線(xiàn)，同時(shí)對(duì)資金的流動(dòng)性不是非常在意。有時(shí)候，家族辦公室還會(huì)聯(lián)合作戰(zhàn)，組成俱樂(lè)部式的松散聯(lián)盟，攜手投資一些規(guī)模較大、回報(bào)較高的項(xiàng)目，以彌補(bǔ)自己一般情況下規(guī)模較小的不足。

這些年還出現(xiàn)了“聯(lián)合家族辦公室”（multi-family office），也就是一個(gè)辦公室管理多個(gè)家庭的財(cái)富，這樣的家庭通常不如“單一家族辦公室”（single family office）那樣財(cái)大氣粗，但是也愿意享受在“家族辦公室”得到的服務(wù)。其實(shí)“聯(lián)合家族辦公室”和銀行針對(duì)富有家庭推出的理財(cái)服務(wù)有很多相似之處。匯豐銀行的“私人理財(cái)方案”就是一個(gè)類(lèi)似于“聯(lián)合家族辦公室”的業(yè)務(wù)，為業(yè)內(nèi)老大，管理著1370多億美元的資金，而這些巨額資金的背后不過(guò)340個(gè)家庭，平均每個(gè)家庭的資金超過(guò)4億美元；排行老二、名不見(jiàn)經(jīng)傳的北方信托（Northern Trust）走差異化路線(xiàn)，專(zhuān)注財(cái)富相對(duì)較少的富裕家庭，管理1120億美元，代表3457個(gè)家庭，平均每個(gè)家庭托管資產(chǎn)為3200萬(wàn)美元。

保護(hù)隱私 規(guī)避監(jiān)管

在歐美，富人之所以青睞家族辦公室，歸根到底還是一個(gè)控制權(quán)的問(wèn)題，即“主權(quán)”的歸屬以及信任的存在與否。家族辦公室無(wú)異于過(guò)去的管家，屬于“自己人”，而富人的用人心態(tài)和要素首先就是信任。

除了是“自己人”，家族辦公室的組織和法律結(jié)構(gòu)給財(cái)富擁有者提供相當(dāng)寬松的環(huán)境和較少的監(jiān)管：越少監(jiān)管，越少曝光，意味著越大的自由，從而滿(mǎn)足富人的控制欲，這其中包括了對(duì)投資方向和戰(zhàn)略的偏好。

資本玩家索羅斯（George Soros）曾在2011年時(shí)對(duì)旗下的對(duì)沖基金進(jìn)行大幅的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將10億美元的巨額資本退還給外來(lái)投資者。他此舉當(dāng)然不是嫌錢(qián)太多，而是項(xiàng)莊舞劍，意在沛公。這里的“沛公”就是美國(guó)針對(duì)保護(hù)投資者的新法律：從2012年開(kāi)始，凡是管理外來(lái)投資者資金規(guī)模在1.5億美元以上的對(duì)沖基金都要在證券委員會(huì)登記注冊(cè)，受到更多的監(jiān)管。因?yàn)榧兇獾募易遛k公室不受此限（歐洲也有類(lèi)似的例外），索羅斯決定退還所管理的資金，將對(duì)沖基金變?yōu)榧易遛k公室，以便更多地享受“主權(quán)”，受到更少的監(jiān)管。

富人的另一個(gè)特點(diǎn)是希望保護(hù)隱私，家族辦公室無(wú)疑提供了最大程度的隱私保護(hù)。盡管這些年，“聯(lián)合家族辦公室”為發(fā)展業(yè)務(wù)曝光度越來(lái)越高，但大多“單一家族辦公室”依然保持著一貫的低調(diào)。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，他們和中國(guó)文化里所推崇的“人怕出名豬怕壯”頗為合拍。

“家族憲法”護(hù)航

零售業(yè)有一句俗話(huà)，“銷(xiāo)售好消百災(zāi)去百病”，意思是只要銷(xiāo)售一好，皆大歡喜，原本公司里存在的問(wèn)題就無(wú)人挑剔了。反之，如果銷(xiāo)售不好，那么吹毛求疵的領(lǐng)導(dǎo)和董事會(huì)，還有股東們就會(huì)來(lái)找麻煩。這話(huà)在金融投資上也完全適用。投資者如果賺錢(qián)，那么他們也不問(wèn)管理者的戰(zhàn)略，反正“不管白貓黑貓，逮到老鼠就是好貓”。但是金融危機(jī)以來(lái)，越來(lái)越多的投資者對(duì)家族辦公室的經(jīng)營(yíng)管理者提出了關(guān)于投資戰(zhàn)略和方向的具體要求，并且用書(shū)面的形式以白紙黑字形成文件，英文稱(chēng)之為“written constitutions”，直譯過(guò)來(lái)就是“書(shū)面憲法”，可見(jiàn)其高屋建瓴和權(quán)威性。

以筆者的觀察，這樣的“書(shū)面憲法”有諸多好處。尤其是當(dāng)經(jīng)驗(yàn)不足的投資者最初啟用家族辦公室服務(wù)時(shí)，指導(dǎo)性綱領(lǐng)的存在可以避免很多誤會(huì)和失望。更重要的是家族辦公室往往要與家族中的不同成員打交道，每個(gè)成員往往又有了自己的家庭，每個(gè)家庭的理財(cái)需求不盡相同。“書(shū)面憲法”這個(gè)行動(dòng)大綱的存在，有利于大家統(tǒng)一立場(chǎng)、加強(qiáng)交流，也免得到時(shí)候口說(shuō)無(wú)憑，弄得大家不愉快?！皶?shū)面憲法”并不能“消百災(zāi)去百病”，但它不失為一個(gè)家族的“憲法”，既包括了現(xiàn)時(shí)家族成員的意見(jiàn)，又有先輩們的智慧和意愿體現(xiàn)在其中。它的目的非常明確，即保證家族的財(cái)富能夠順利傳宗接代，同時(shí)盡量保證公平。endprint

家族辦公室在起草和執(zhí)行這部“憲法”中可以起到舉足輕重的作用。好的“家族憲法”不僅應(yīng)該包括解決爭(zhēng)端的手段和程序，還應(yīng)該有利于幫助家庭成員跳出自己的小圈子，站在更高的大家族的視野去看待和管理好先輩傳下來(lái)的遺產(chǎn)。不僅如此，在專(zhuān)家看來(lái)，對(duì)于富裕家庭來(lái)說(shuō)，制定“家族憲法”的過(guò)程和最終得到一部“憲法”同等重要，理由是家族成員可以借此機(jī)會(huì)拿出時(shí)間來(lái)關(guān)注并參與這一重要的家庭事務(wù)，通過(guò)磋商和討論達(dá)到共識(shí)。

緩慢“東行”

雖然亞洲，尤其是中國(guó)已經(jīng)成為億萬(wàn)富翁新的制造地，增長(zhǎng)速度超過(guò)西方，但家族辦公室卻并未像億萬(wàn)富翁那樣如雨后春筍般破土而出。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)顯示，整個(gè)亞太地區(qū)的家族辦公室不過(guò)100多家，且完全不均衡地聚集在香港地區(qū)和新加坡，這和歐美的2000多家相比實(shí)在是相形見(jiàn)絀。

作為舶來(lái)品，家族辦公室和亞洲人尤其是中國(guó)人對(duì)財(cái)富的概念存在著顯著的文化差異。依筆者觀察，造成這種差異的首要原因是東西方財(cái)富創(chuàng)造和積累時(shí)間長(zhǎng)短的不同。歐美家族的財(cái)富很多是經(jīng)過(guò)數(shù)代人的積累，經(jīng)歷了從創(chuàng)造財(cái)富到守護(hù)財(cái)富的轉(zhuǎn)變，而亞洲尤其是中國(guó)的財(cái)富創(chuàng)造往往是近幾十年的事。這似乎也印證了為什么同為亞洲四條小龍的香港地區(qū)和新加坡的家族辦公室竟然占去了整個(gè)亞太地區(qū)的70%以上，而韓國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)雖然也有了積累財(cái)富的一定歷史，卻對(duì)家族辦公室找不到感覺(jué)。

第二個(gè)文化差異在于，歐美人認(rèn)為創(chuàng)造財(cái)富和管理財(cái)富是兩碼事，而亞洲人通常會(huì)將二者混為一談，并且認(rèn)為最好的管理財(cái)富就是繼續(xù)創(chuàng)造更多的財(cái)富，而且是用同一種方法。尤其是，中國(guó)新財(cái)富的創(chuàng)造者大多不但健在而且還積極參與企業(yè)管理，這些人看到過(guò)去的成功，習(xí)慣于20%、30%的資本回報(bào)率，對(duì)于家族辦公室津津樂(lè)道的5%-10%的回報(bào)根本不屑一顧。這些財(cái)富的創(chuàng)造者雖然也開(kāi)始著手交接，但他們更熱衷于把自己的事業(yè)交給下一代去繼續(xù)創(chuàng)造財(cái)富。

筆者前不久參觀一家制造相框的中國(guó)企業(yè)，企業(yè)老總非常自豪地介紹剛剛平地拔起的六棟現(xiàn)代化廠(chǎng)房和清一色從德國(guó)和意大利進(jìn)口的設(shè)備。當(dāng)筆者問(wèn)及他有無(wú)計(jì)劃將財(cái)富安全地守護(hù)并移交給下一代時(shí)，他聳聳肩說(shuō)：“建廠(chǎng)房，我連女兒的嫁妝錢(qián)都借了回來(lái)。我不在了，這些財(cái)富還不都是孩子們的？”這是典型的把創(chuàng)造與管理財(cái)富混為一談的思維模式。不過(guò)，業(yè)內(nèi)普遍看好中國(guó)財(cái)富創(chuàng)造者的第二代，他們通常在海外接受良好的教育，對(duì)于創(chuàng)造和管理財(cái)富的區(qū)別比父輩更為了解，也更愿意接受專(zhuān)業(yè)人員的指導(dǎo)和服務(wù)。

第三個(gè)文化差異體現(xiàn)在社會(huì)氛圍。法律健全的體系下，請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士管理自己的財(cái)富是天經(jīng)地義的事，而亞洲尤其是中國(guó)的富人們則普遍對(duì)讓外人理財(cái)存在著信任障礙，而專(zhuān)業(yè)人員的素質(zhì)本身良莠不齊也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

對(duì)家族辦公室高昂費(fèi)用的接受程度是另一個(gè)差異所在。亞洲尤其是中國(guó)財(cái)富的創(chuàng)造者大多受過(guò)窮、挨過(guò)餓，買(mǎi)土地、設(shè)備，可以一擲千金，因?yàn)樗麄兩钪顿Y有形資產(chǎn)帶來(lái)的回報(bào)；但是找上四五個(gè)人來(lái)管理自己的財(cái)富卻要?jiǎng)虞m幾十萬(wàn)、上百萬(wàn)美元，這些財(cái)大氣粗的新富們還真是有點(diǎn)不習(xí)慣。筆者的一位國(guó)內(nèi)企業(yè)老總朋友曾囑托代為打聽(tīng)尋覓一家海外的家族辦公室，結(jié)果一聽(tīng)說(shuō)費(fèi)用要那么高，他太太發(fā)話(huà)了：“我把錢(qián)放在銀行里，銀行不但付我利息，而且把我伺候得舒舒服服，還給了我個(gè)VIP的頭銜。這個(gè)什么‘家族辦公室還要我付錢(qián)給他們？而且這么貴，他們能保證我賺錢(qián)嗎？要是錢(qián)被拐跑了找誰(shuí)？”于是，此事沒(méi)有了下文。

這位老總太太的言論頗具一定的代表性：價(jià)格太貴，不值得信任。很多中國(guó)的富有家庭還是比較信任國(guó)有或跨國(guó)銀行，其實(shí)家族辦公室之所以能在歐美得到富裕家庭的青睞，恰恰是因?yàn)樗煌阢y行的理財(cái)服務(wù)。首先，家族辦公室沒(méi)有利益沖突的相關(guān)產(chǎn)品要兜售給自己的客戶(hù)；第二，它本身并非上市公司，不至于為了應(yīng)對(duì)季度利潤(rùn)報(bào)表的壓力而不得不做出短期投資行為；第三，它對(duì)財(cái)富持有者的背景、需求和目的有著更為詳細(xì)的了解，因此更容易拿出量體裁衣的理財(cái)計(jì)劃。所以，一個(gè)好的家族辦公室雖然費(fèi)用不菲，卻也是物有所值。至于信任問(wèn)題，這位太太的“要是錢(qián)被拐跑了找誰(shuí)”很經(jīng)典，在亞洲，尤其是在中國(guó)，金融投資方面的法律還不甚健全，而專(zhuān)業(yè)人士的素質(zhì)尤其是道德品質(zhì)未得到全面認(rèn)可，因此也就很難得到富有家庭的信任。

另外，亞洲尤其是中國(guó)的投資者歷來(lái)對(duì)房地產(chǎn)投資青眼有加，所以投資變成了一項(xiàng)相對(duì)容易的決策—買(mǎi)房子。“溫州太太炒房團(tuán)”即是一解，先生創(chuàng)造、太太炒房，財(cái)富的管理和多元化變得異常簡(jiǎn)單。資本市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，富有家庭的資產(chǎn)就迅速轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的房地產(chǎn)，這也是為什么國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)在十年調(diào)控甚至打壓下還能節(jié)節(jié)高的原因。當(dāng)然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這好比是一顆不定時(shí)的“定時(shí)炸彈”，“爆炸”是早晚的事情，只是不知道什么時(shí)候而已。

歐美以及香港和新加坡的經(jīng)驗(yàn)均表明，雖然家族辦公室在亞洲尤其是中國(guó)內(nèi)地尚處在襁褓期，但是它所提供的個(gè)性化服務(wù)將會(huì)逐步得到富裕家庭的認(rèn)可?；ㄆ煦y行的一項(xiàng)調(diào)查表明，在下一個(gè)十年里，家族辦公室在亞洲的數(shù)量將會(huì)翻三番。但是，由于它所服務(wù)對(duì)象的需求成熟和轉(zhuǎn)變往往需要?dú)v經(jīng)一代甚至幾代人的時(shí)間，家族辦公室的成長(zhǎng)絕不會(huì)如他們的服務(wù)對(duì)象那樣如雨后春筍。

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