基金業(yè)馬年賽馬“三招鮮”

祁和忠

憑借拼爹加拼命的干勁，公募基金業(yè)堪稱中國金融證券界的“勞?！薄?/p>

新春伊始，新基金發(fā)行緊鑼密鼓，貨幣基金成為多家公司的首選。2月10日至12日，中銀活期寶貨幣基金通過中行等渠道發(fā)行。 業(yè)內(nèi)人士表示，隨著利率市場化進程的加速和資金面偏緊局面的持續(xù)，未來一段時間內(nèi)貨幣基金維持較高收益率依然值得期待。

與此同時，偏股型基金的業(yè)績排名競賽亦爭先恐后。繼中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以80.38%的收益率，取得2013年冠軍之后，2014年1月，興全基金輕資產(chǎn)、有機增長2只基金分別以28.20%、25.71%的收益率，名列第一、第二名。浦銀安盛旗下有3只基金的收益率進入1月份前十名，它們分別是紅利精選、消費升級、新興產(chǎn)業(yè)。

但是，興全同樣不能避免旗下基金業(yè)績表現(xiàn)差距懸殊的尷尬。除輕資產(chǎn)、有機增長外，該公司其他基金1月份的收益率都在10%以下，其中，興全趨勢、興全模式2只基金的收益率分別為-1.62%、-1.91%。

一位“老十家”基金公司高管對《瞭望東方周刊》表示，股票基金短期業(yè)績排名充斥著偶然性與隨機性，中小基金公司指望通過業(yè)績排名領(lǐng)先驅(qū)動規(guī)模增長的路徑，已越走越窄。在支付寶、微信等兩大新土豪于2013年帶來了較大新變化之后，基金業(yè)在2014年的競爭格局將向何處演變，格外引人關(guān)注。

天弘基金副總經(jīng)理周曉明說：“未來可以預計的是，公募管理人的數(shù)量會大增，其同質(zhì)化競爭將減弱，全業(yè)務(wù)均衡發(fā)展可能不再是基金行業(yè)的主流，會有不少有特色的專注于某個領(lǐng)域的基金公司出現(xiàn)?！?/p>

渠道為王，比拼規(guī)模排名

從1998年至2012年，投資者購買基金，主要通過銀行渠道。對工行、建行、中行等銀行渠道的維護力度，一直是決定基金公司規(guī)模排名的首要因素。

2013年起，互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起，在貨幣基金市場掀起一場革命。投資者可以便捷地通過互聯(lián)網(wǎng)渠道購買基金，且能實現(xiàn)基金贖回T+0到賬。從此，投資者通過購買貨幣基金，不但可獲得遠高于定期的收益，而且能享受類似于活期的便利。

天弘基金與支付寶的合作，率先創(chuàng)造了中國金融證券史上的一個奇跡。投資者把支付寶賬戶中的資金轉(zhuǎn)入余額寶，就相當于自動購買天弘增利寶貨幣基金，這對支付寶數(shù)量龐大的年輕用戶產(chǎn)生了巨大吸引力。自2013年6月18日正式上線之后，余額寶規(guī)模呈幾何級數(shù)增長，6月30日、9月30日、12月31日分別達42.44億、556.53億、1853.42億。

2014年1月15日，天弘基金宣布，余額寶規(guī)模超過2500億元，客戶數(shù)超過4900萬戶。憑借余額寶，天弘基金已由一家中小型基金公司迅速晉升為國內(nèi)規(guī)模最大的基金公司。

在余額寶的示范效應下，華夏、南方、匯添富等行業(yè)勁旅紛紛加大在互聯(lián)網(wǎng)金融的投資力度。1月15日，由華夏與騰訊合作推出的微信版余額寶—微信理財通上線。 微信理財通在2014年春節(jié)前的規(guī)模已突破100億元。

華夏基金固定收益部總經(jīng)理助理曲波說：“互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展則在相當程度上解決了困擾貨幣基金、實際上是所有類別基金發(fā)展的最大問題—渠道?！痹诨ヂ?lián)網(wǎng)時代，貨幣基金將借助網(wǎng)絡(luò)的強大力量實現(xiàn)突破，迎來發(fā)展的黃金時期。

互聯(lián)網(wǎng)金融在不斷切走銀行渠道的蛋糕，倒逼銀行作出應對。海通證券金融產(chǎn)品研究中心分析師倪韻婷和陳瑤《余額寶等六種現(xiàn)金工具PK》一文中表示，部分銀行開始發(fā)行銀行端的現(xiàn)金管理工具，如平安的“平安盈”、廣發(fā)的“智能金”、交行“實時提現(xiàn)”等，其背后綁定的都是貨幣基金。

業(yè)績固本，塑造品牌優(yōu)劣

2013年，國內(nèi)貨幣基金的收益率介于3.03%至4.38%之間，其中，工銀貨幣的收益率最高，益民貨幣的收益率最低。2014年以來，貨幣基金的收益率維持高位運行。截至2月14日，華夏財富寶的7日年化收益率平均為6.92%。

貨幣基金收益率穩(wěn)定，風險較低，是良好的現(xiàn)金管理工具。相對于貨幣基金而言，偏股型基金的收益率更高，但風險也更大。

作為國內(nèi)綜合實力最強的基金公司，華夏旗下?lián)碛?5只運作時間在1年以上的主動型A股基金。2013年，它們的平均收益率介于-1.84%至34.95%之間，平均為18.43%。其中，華夏經(jīng)典混合的收益率最高，華夏盛世股票最低，兩者相差近37個百分點。這說明投資者不僅要選準基金公司，而且要選好基金。

華夏經(jīng)典混合成立于2004年3月15日，現(xiàn)任基金經(jīng)理王海雄于2010年12月加入華夏，2011年3月17日擔任基金經(jīng)理。該基金截至2013年底的凈資產(chǎn)規(guī)模為18.78億元，股票占比68.08%；華夏盛世股票成立于2009年12月11日，現(xiàn)任基金經(jīng)理陽琨于2006年加入華夏，2009年12月18日擔任基金經(jīng)理。該基金截至2013年底的凈資產(chǎn)規(guī)模為58.87億元，股票占比84.61%。

路遙知馬力。對于股票基金來說，5年的考察周期遠比1年重要。從2009年至2013年，華夏旗下主動型A股基金累計收益率平均為81.95%，其中，華夏大盤最高，達170.27%，基金興和最低，為39.13%。而華夏經(jīng)典混合以92.63%累計收益率，居第4位。

與貨幣基金每天都能取得正收益不同，股票基金的凈值波動性很大。仍以華夏經(jīng)典混合為例，從2009年至2012年，該基金歷年的收益率分別為62.12%、4.81%、-17.72%、2.09%。投資者只有堅持長期投資，承受股市劇烈波動所帶來的折磨，才能最終享受到高收益率。

華夏基金經(jīng)理王海雄說：“未來利率水平上升仍將是實體經(jīng)濟和股票市場投資的主要風險。”他表示，該基金將以中小型高成長企業(yè)為核心配置。

易方達的歷史業(yè)績表現(xiàn)同樣證明了基金選擇與長期持有的重要性。2013年，易方達旗下主動型A股基金的平均收益率為18.13%，其中易方達科訊最高，達51.79%，易方達資源行業(yè)最低，為-28.72%。從2009年至2012年，易方達科訊的歷年收益率分別為42.39%、-3.53%、-24.76%、5.50%，4年的累計收益率只有9.03%。顯然，股票基金的持有人如果沒有足夠的耐心與毅力，就很難獲得超過貨幣基金的收益率。endprint

易方達基金經(jīng)理宋昆說：“在漫長的轉(zhuǎn)型期，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、泛消費行業(yè)將是近年牛股的主要產(chǎn)地?！?/p>

創(chuàng)新出奇，鮮花掩蓋陷阱

產(chǎn)品創(chuàng)新一直是基金公司做大規(guī)模的利器，但對于投資者來說，則往往風險大于機會。

2007年9至10月，作為基金業(yè)的重大創(chuàng)新，國內(nèi)首批QDII基金出海，受到市場熱烈追捧。但在2008年，它們都無一例外地遭遇重創(chuàng)，投資者至今深套其中。截至2014年2月14日，上投摩根亞太優(yōu)勢的單位凈值為0.5510元，投資者在經(jīng)歷了6年多的漫長等待之后，仍虧損約45%，而基金公司則年復一年地按1.80%的年費率向投資者收取管理費。

長盛同慶講述的是另一個類似的故事。作為創(chuàng)新封閉式分級基金，2009年5月12日，長盛同慶成立，首募規(guī)模146.86億元。在追求短期套利機會的驅(qū)動下，認購同慶基金的機構(gòu)投資者占比高達61.76%，華泰財產(chǎn)保險、西南證券、上汽集團財務(wù)公司等都投入巨資認購，而散戶持有的比例為38.24%。因發(fā)行規(guī)模遠超原先預期，而且機構(gòu)持有比例偏大，同慶B上市后不但沒有出現(xiàn)溢價，反而折價交易。

在2009年5月12日至2012年5月11日的3年里，長盛同慶未能給持有人創(chuàng)造收益，卻給基金公司交納了6億多元的管理費收入。2012年5月，該基金到期轉(zhuǎn)型為中證800指數(shù)分級基金。

鑒于以往的基金產(chǎn)品創(chuàng)新未能給投資者帶來多少實際利益，反而出現(xiàn)了不少鮮花掩蓋的陷阱，近兩年來，基金公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新來帶動規(guī)模增長的難度在大幅增加。

2012年5月，華安基金率先推出短期理財基金，引發(fā)業(yè)界同行紛紛跟進，一時間十分熱鬧。不過，投資者很快發(fā)現(xiàn)，與貨幣基金相比，短期理財基金的收益率并無任何優(yōu)勢，流動性卻較差，因此，這種所謂的“創(chuàng)新”很快遭到市場拋棄。現(xiàn)在，短期理財基金除了繼續(xù)在為銀行系基金貢獻規(guī)模外，已成為其他大多數(shù)基金公司的負擔。

2013年7月，華安成立黃金ETF，也遭到冷遇。這不僅是因為當時黃金正處于熊市，缺乏財富效應，而且因為相對于市場上已琳瑯滿目的黃金投資渠道，對于個人投資者來說，黃金ETF并不具備優(yōu)勢。在國際市場，黃金ETF是機構(gòu)投資者的重要投資工具，但國內(nèi)的機構(gòu)對黃金ETF還比較陌生。

華安黃金ETF基金經(jīng)理許之彥說：“經(jīng)過 2013 年的巨幅下跌，過去積累的金價泡沫得到充分的擠出?！彼J為，黃金相對于貨幣發(fā)行總量來說處于低估狀態(tài)，邊際開采供給的降低和強勁的實物需求將是未來黃金價格走穩(wěn)回升的重要支柱。endprint