減速開始了

聶日明

2月15日，湖南兩會的閉幕標志著2014年各地方的兩會全部結束，匯總來看，地方兩會最引人注目的議題包括下調(diào)GDP增長目標、明晰城鎮(zhèn)化路徑，推進改革。從短期影響來看，下調(diào)GDP增速堪稱最直接、最吸引眼球的提法。這也意味著，即將開幕的全國兩會很有可能提出相似的政策目標。

自十一屆三中全會以來， GDP就是最為核心的經(jīng)濟政策目標：十一屆三中全會提出的“三步走”，錨定的是國內(nèi)生產(chǎn)總值和居民人均收入；1998年抵御亞洲金融危機，“保8”錨定的也是GDP增速；2008年推出的“四萬億”經(jīng)濟刺激計劃，保的也是GDP增速。

GDP在經(jīng)濟活動的核心地位，使得官員升遷、政府績效考核都圍繞著GDP，收入分配差距、環(huán)保、區(qū)域發(fā)展失衡等問題都被忽視，這也是近年來“唯GDP”論被群起批判的主要背景。但這并無法削弱GDP在經(jīng)濟以及政治、社會活動的核心地位。

GDP關乎就業(yè)和居民收入，尤其在中國，勞動力人口存量巨大，并且每年新增大量的勞動力（農(nóng)民進城及應屆畢業(yè)大學生），沒有穩(wěn)定增長的GDP，勞動力轉型、社會穩(wěn)定根本無從談起。而GDP不增長，居民收入也不可能增加。中國連續(xù)多年的居民收入增長，可能讓很多人忘記了1998年企業(yè)半死不活、工人下崗的窘境。

面對GDP，政府有更直接的保增長的訴求：保證財政收入的穩(wěn)定或高速增長?？v觀過去20年的財政收入，GDP增速在8%-9%是財政收入增長的穩(wěn)定狀態(tài)，一般可以超過10%；而GDP增速超過10%，財政收入增速將迅速加快，而GDP增速低于8%時，財政收入增速將迅速放緩，甚至低于GDP增速。對政府來說，財政收入增長意味著公務員隊伍的穩(wěn)定性，保持應對意外事件的控制力，可以擴大福利支出消解社會的不滿。沒有財政收入增長，就沒有穩(wěn)定，或者穩(wěn)定社會的能力。

要保增長，就要付出代價。月有陰睛圓缺，經(jīng)濟增長也有周期，經(jīng)濟繁榮到衰退，實際上也是淘汰劣質(zhì)企業(yè)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構的過程。而政府要保增長，就要援助那些劣質(zhì)企業(yè)。然而，劣質(zhì)企業(yè)雖然可以繼續(xù)雇用員工、維持就業(yè)率，繼續(xù)制造產(chǎn)品、維持GDP，但這是很沒效率的過程，形成了事實上的僵尸企業(yè)。它們不倒閉，就意味著優(yōu)質(zhì)企業(yè)無法勝出，反而會延遲經(jīng)濟復蘇的到來。沒有真正的衰退，就不可能有真正的經(jīng)濟復蘇。這是為什么日本保持了長達二十年的低迷的經(jīng)濟增長，也是中國當下的問題所在。

決策層早就意識到這個問題了，用放慢經(jīng)濟增速，提高效率、緩解結構失衡。但更現(xiàn)實的危機在于，由于長期保增長政策累積的風險，中國經(jīng)濟已經(jīng)觸及系統(tǒng)性風險的邊緣。全社會企業(yè)負債率高啟，一家企業(yè)的倒閉，可能會拖累全行業(yè)和行業(yè)的上下游。

企業(yè)如果破產(chǎn)，更會波及銀行、信托、債券市場等金融部門。在剛性兌付和企業(yè)高負債率的背景下，任何一只金融產(chǎn)品的償付危機都會讓金融市場的信心崩潰，演化成系統(tǒng)性風險，以至于決策層也不敢讓任何一只金融產(chǎn)品違約。2013年底爆發(fā)的中誠信托的“誠至金開1號”信托計劃償付危機即是一例。

危機到今天這個地步，已經(jīng)沒有什么萬全的解決方案，小幅下調(diào)經(jīng)濟增長預期，同時防止系統(tǒng)性風險和社會動蕩，算是穩(wěn)妥之策。只是決策者需要明白，經(jīng)濟政策不是在實驗室做物理實驗，結果是無法預測的。不要過分相信政府的能力：既下調(diào)了經(jīng)濟增長預期、調(diào)整了經(jīng)濟結構、提高了效率，又能防范系統(tǒng)性風險、穩(wěn)定就業(yè)。

經(jīng)濟進入下行通道，很有可能攔也攔不住，遠遠低于預估的目標，這時政府應該怎么辦？首先政府要明確，GDP增速要下調(diào)，就是要讓那些僵尸企業(yè)倒閉，才能達到調(diào)結構的目標，尤其是相當多的國有企業(yè)。其次，即使經(jīng)濟增速下滑過快，需要政府暫時出手防范系統(tǒng)性風險，也需要明確底線，尤其不能拉偏架，偏袒國企。否則就會出現(xiàn)令人匪夷所思的現(xiàn)象：以GDP增速放緩為代價，不僅沒能調(diào)結構，反而惡化了經(jīng)濟效率。

（作者為上海金融與法律研究院研究員）endprint