重啟誰是吸金王

昝立永

預計到2014年1月底前，約有50家企業(yè)完成程序并陸續(xù)上市——這是證監(jiān)會重啟IPO的節(jié)奏。

據(jù)了解，這50余家來自于已經(jīng)通過發(fā)審會的企業(yè)。而截至2013年11月底，共有83家企業(yè)IPO過會。從過會企業(yè)的行業(yè)分布情況看計算機、機械、醫(yī)藥企業(yè)占比較大。

IPO重啟之后，50家企業(yè)將從83家已經(jīng)過會的企業(yè)中甄選出來。投資者最關(guān)心的是融資對市場的影響，在83家已經(jīng)過會的企業(yè)中，有五大融資戶，這些企業(yè)尤其其中的陜煤股份和中國速遞這樣的“大塊頭”，投資者需要格外關(guān)注他們上市當日對大盤指數(shù)的不利影響。

我們?yōu)橥顿Y者梳理這五個融資大戶的具體情況。

陜煤股份

上市地點：上交所

發(fā)行股數(shù)：不超過20億股

預計融資額：172.51億元

按照目前相關(guān)板塊的平均估值情況，市凈率1.67，市現(xiàn)率19.31計算，以陜煤股份披露的2010年數(shù)據(jù)為基礎，其從市凈率角度得到的估價是4.28元，市現(xiàn)率角度得到的是11.77元。對于煤炭、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)來說，偏重于市凈率的估值會更容易讓市場投資者接受。

中國速遞

上市地點：上交所

發(fā)行股數(shù)：不超過40億股

預計融資額：99.78 億元

公司主營國內(nèi)外速遞、合同物流、快貨等業(yè)務。這仍然是沖擊上海市場的大家伙，而且公司的估值并不會像煤炭、鋼鐵等板塊那樣典型，從每股收益得到的市盈率可能更貼近類似物流公司。

按照物流產(chǎn)業(yè)二級市場的平均估值，也就是市盈率65倍左右計算（當然這個動態(tài)市盈率指標明顯偏高），中國速遞的估價可能會達到7.15元。

海天股份

上市地點：上交所

發(fā)行股數(shù)：不超過7900萬股

預計融資額：18.57 億元

海天股份由全民所有制企業(yè)改制而來，本次將登陸上海市場，融資額也比較大。公司一直專注于調(diào)味品的生產(chǎn)和銷售，是全球最大的專業(yè)調(diào)味品生產(chǎn)和營銷。由于近年快速發(fā)展，其估值也備受投資者關(guān)注。

以副食品行業(yè)二級市場的典型企業(yè)（恒順醋業(yè)等）2011年的估值情況看，參考目前披露的財務指標，海天最高可在二級市場獲得36元的估值；而就其發(fā)行股數(shù)和融資金額看23元是其必要價格，在小于7900萬股的發(fā)行數(shù)情況下，23—36元是海天可考慮的估值區(qū)間。

喬丹體育

上市地點：上交所

發(fā)行股數(shù)：不超過11250萬股

預計融資額：10.64億元

喬丹體育主營運動鞋、運動服裝和運動配飾的設計、生產(chǎn)和銷售。該公司在招股書中特別強調(diào)了發(fā)行人商號及主要產(chǎn)品商標“喬丹”與美國前職業(yè)籃球球星 Michael Jordan的中文音譯名“邁克爾·喬丹”姓氏相同，目前發(fā)行人和邁克爾·喬丹不存在任何商業(yè)合作關(guān)系，也未曾利用其形象進行企業(yè)、產(chǎn)品宣傳。

喬丹體育的公開財務只顯示至2011上半年，所以暫且以喬丹體育2010年的凈資產(chǎn)3.09元/股為基礎數(shù)據(jù)，以體育用品產(chǎn)業(yè)的平均3倍市凈率計算，9元/股的價格是可以接受的，而募資額與發(fā)行最大股數(shù)之比得到的是9.46元，由此可見，9元是喬丹體育能否成功發(fā)行的一道關(guān)口。

中材節(jié)能

上市地點：上交所

發(fā)行股數(shù)：不超過10900萬股

預計融資額：10.09億元

從基本情況可以看出這家公司是典型的環(huán)保節(jié)能公司，屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，但上市地點并不是中小板和創(chuàng)業(yè)板。這樣的企業(yè)什么價格是比較合理的呢？

從節(jié)能熱電板塊的估值看，這家企業(yè)的收益率還是比較喜人的，另外從市盈率角度，參考相關(guān)產(chǎn)業(yè)，這家企業(yè)二級市場估值可達到20元，而從融資額與發(fā)行股數(shù)比值看10元/股的估值是最低標準，所以中材節(jié)能的估值極有可能在10—20元之間。

結(jié)語

由以上五家企業(yè)可見，真正對市場可能造成資金失血沖擊的多是在上海市場，中小板、創(chuàng)業(yè)板市場短期發(fā)行壓力沒有想象的那樣大。雖然這些融資大戶可能在短期內(nèi)造成市場的分流，然而對于打新的市場參與者來說，盤子大、融資多可能意味著中簽的幾率更高。

當然公司的質(zhì)量、價格的合理性是打新者需要考慮的因素，因為只有質(zhì)地優(yōu)良，價格相對較低的企業(yè)才會在盤子大、融資多的情況下在上市首日帶來比較豐厚的回報。此外，就上述五家公司而言，除了中材節(jié)能帶有科技屬性外，其他均來自傳統(tǒng)行業(yè)。

實際上，市場對于IPO重啟的過度反應是源自投資者的恐慌。仔細看看上述公司的募資額，排名3—5位的企業(yè)，其實融資額度并非能激起市場反應的量級。證監(jiān)會如何安排發(fā)行節(jié)奏，也會是影響投資者心理的另一個指標。

不過，即便是1個月發(fā)行50只新股的節(jié)奏，至少可以從眾多小盤股中攫取機會，比如不乏大家耳熟的一些企業(yè)?？傊?，資本市場的融資功能是必須的，重要的是上市的企業(yè)需要質(zhì)優(yōu)價公。endprint