帝斯曼 并購減重

孟德陽

與很多老外抱怨中國式的交流方式讓自己摸不著頭腦不同，荷蘭皇家帝斯曼集團（以下簡稱帝斯曼）董事會主席兼首席執(zhí)行官謝白曼（Feike Sijbesma）很愛玩味“中國式”交流。

“要知道中國人有十幾種說‘是的方法，但其中有一些表達的其實是‘不的意思，你得仔細(xì)聽才聽得出來?！敝x白曼說他與帝斯曼中國區(qū)總裁蔣惟明在討論時也曾爭執(zhí)“YES or NO”的問題，“惟明當(dāng)時認(rèn)為NO就是NO，其實不是。歐洲人也有20種說‘NO的方法，其中有些也意味著‘是。”

不過，要說起帝斯曼在中國的發(fā)展，謝白曼肯定會說“YES”。

10多年以前，帝斯曼的銷售基本上都集中于歐洲。彼時公司歐洲份額占全球銷售總額的75%。但謝白曼告訴《英才》記者，現(xiàn)在這一比例已經(jīng)下降至35%，美國占比25%，高速經(jīng)濟增長地區(qū)（包括中國、印度等國家）的占比上升至近40%。眼下，帝斯曼在中國的年銷售額已接近達到20億美元（約合122億人民幣），并計劃在2015年達到30億美元。

截至2013年第三季度，帝斯曼全球銷售額約為72.4億歐元（約合603億人民幣），按照不同業(yè)務(wù)板塊來看，營養(yǎng)板塊和高性能材料板塊收入仍是公司最主要的收入來源，占總收入的73%。

帝斯曼曾在2010年提出公司的增長目標(biāo)，其中特別提到了2013年的EBITDA（息稅攤銷折舊前利潤）要達到14億億歐元。2013年前三個季度，其EBITDA合計9.98億歐元，其中第三季度為3.42億歐元。如果不考慮匯率變化，按照212年第四季度的EBITDA水平來看，帝斯曼預(yù)計能夠達到三年前定下的目標(biāo)。

過去10多年間，帝斯曼陸續(xù)將一半以上的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)賣出。不斷轉(zhuǎn)型中的帝斯曼，靠什么成功？

四條并購標(biāo)準(zhǔn)

并購毫無疑問是帝斯曼近幾年利潤增長的動力。2010—2012年間，其并購標(biāo)的企業(yè)總價值約為28億歐元，大部分集中于營養(yǎng)和食品領(lǐng)域。

帝斯曼的并購，有四條硬性的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：并購必須使帝斯曼在其領(lǐng)域內(nèi)保持A級信用評級水平，這樣才能保證在任何時候都有足夠的財務(wù)和戰(zhàn)略機動能力；在一開始就能夠?qū)ΜF(xiàn)金收入有利；從并購的第二年起，應(yīng)對每股收益有所幫助；能夠支持帝斯曼的其他財務(wù)目標(biāo)，以及符合帝斯曼的核心加之和對可持續(xù)發(fā)展的承諾。

正是將這樣的標(biāo)準(zhǔn)作為并購依據(jù)，帝斯曼才能在市場上準(zhǔn)確獵取適合自己的標(biāo)的。

不過對于未來，謝白曼似乎并不希望太過激進，“在營養(yǎng)和材料領(lǐng)域的并購仍會繼續(xù)，但是我們可能要放松一點——更多選擇千萬級的并購，未來的12-18個月我們不會再考慮上億的并購了。”謝白曼這樣告訴《英才》記者，他認(rèn)為眼下應(yīng)該更好地“消化”之前收購的企業(yè)，使他們?nèi)谌氲鬯孤捏w系。

事實上，除了并購之外，帝斯曼還擅長通過與合作伙伴的價值交換，來達到共贏的目的。

不久前，帝斯曼集團宣布與仲量聯(lián)行成立一家合資企業(yè)，后者是美國知名的私募股權(quán)公司，擅長杠桿收購和房地產(chǎn)投資。據(jù)悉，該企業(yè)主要提供合同新藥開發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，年銷售額預(yù)計將達到20億美元。

2011年，帝斯曼與中國中化集團合資成立了帝斯曼中化制藥有限公司（DSP），雙方各自占股50%。有分析認(rèn)為，帝斯曼選擇與中國本土公司合作，目的是在提高其對中國本土市場的理解能力，從而擴大市場。而在選擇合作對象時，謝白曼也并不拘泥于企業(yè)所有制，而“只選業(yè)內(nèi)最好的企業(yè)”。

“當(dāng)然，有些時候你必須先付出一些東西，然后才能得到回報?！敝x白曼說道。

可持續(xù)的機會

杜邦公司近年一直在通過出售和并購調(diào)整自身的業(yè)務(wù)重點，將自己打造成了一家科學(xué)公司。同樣，靠煤炭起家，發(fā)展于石化業(yè)務(wù)的帝斯曼也找到了自己的新定位——專注于生命科學(xué)和材料科學(xué)。而對智力資本和創(chuàng)新的管理則是帝斯曼不斷發(fā)展的法寶，2012年一年帝斯曼在研發(fā)領(lǐng)域的投入占總收入的5%，新增專利300多項。

15年前，帝斯曼就已經(jīng)意識到化學(xué)技術(shù)的不可持續(xù)性。而隨著人口的增長以及經(jīng)濟的發(fā)展，人們對于營養(yǎng)的需求在不斷增多，因此帝斯曼在找準(zhǔn)了發(fā)展趨勢的同時，結(jié)合自身稟賦開始了轉(zhuǎn)型。

“帝斯曼的轉(zhuǎn)型是根據(jù)自身的考慮，我們資源有限，在原料行業(yè)缺乏競爭力。所以我們就應(yīng)該把精力和有限的資金放在創(chuàng)新上面?！笔Y惟明向《英才》記者這樣描述道。

為了代替?zhèn)鹘y(tǒng)的化學(xué)技術(shù)，帝斯曼將加大力度發(fā)展生物技術(shù)，謝白曼將前者稱為“線性經(jīng)濟”，稱后者為“循環(huán)經(jīng)濟”。但做出這樣的決定并不容易，畢竟石化行業(yè)是一個重資產(chǎn)行業(yè)，一項基礎(chǔ)設(shè)施的搭建可能就需要幾年時間。而如今，帝斯曼的操作手段更加靈活，通過并購與合作來獲得生產(chǎn)設(shè)施，如果市場的反應(yīng)不佳，可以很容易掉頭，帝斯曼一下子變“輕”了。

謝白曼被媒體描述成一位幽默的CEO，可一談到創(chuàng)新和中國市場，他變得慎重起來，甚至有點憂心忡忡，因為人們總是擔(dān)心化學(xué)工業(yè)對環(huán)境產(chǎn)生的負(fù)面影響，尤其是近一段時間全國范圍內(nèi)的霧霾，更將企業(yè)和環(huán)境的關(guān)系推到了風(fēng)口浪尖。

“中國的確有很多產(chǎn)生污染的煤電廠，但同時也應(yīng)該注意到，中國政府對清潔能源，如太陽能、風(fēng)能的投入也很積極。中國本地大概有8%左右的能源需求是由清潔能源提供的，這與歐洲的平均水平相當(dāng)?！敝x白曼說，帝斯曼意識到這其實是一個新的機會。

可持續(xù)的發(fā)展模式能夠帶來持續(xù)的利潤，謝白曼不愿意為了短期內(nèi)的利益而節(jié)省在環(huán)境領(lǐng)域的開支，他認(rèn)為帝斯曼的優(yōu)勢在于技術(shù)和創(chuàng)新，而不是像以前那樣完全跟著市場來走。

那么，科技驅(qū)動和市場驅(qū)動哪個更重要？謝白曼的回答是；“最好是二者結(jié)合?！眅ndprint