后市流動性仍將趨緊

曹潔

雖然說大道至簡，但似乎人人皆知的道就如同無道一樣，沒有任何價值，目前的期貨市場利用豐富的市場主體及交割制度等確保了期貨價格最終的合理性，大宗商品的交易各方以自己的持倉數(shù)量作為權(quán)重發(fā)表自己對價格的看法，最終對的一方獲利、錯的一方承擔虧損，這便是市場本質(zhì)的游戲規(guī)則。

節(jié)日期間，商品走勢忽然變得明朗許多，工業(yè)品呈下行走勢，農(nóng)產(chǎn)品卻徐徐回升。基本面上，受到節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系、法定準備金補繳后延等影響，春節(jié)后第一周資金面較為寬松，貨幣市場利率整體回落。央行在周二和周四均未在公開市場進行任何操作，顯示了其貨幣政策緊平衡的基調(diào)。若資金面持續(xù)寬松，央行也不排除啟動正回購操作的可能。預(yù)計后市流動性整體仍將呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢。

對于需求端，1月一線城市地價同比漲253.1% ，創(chuàng)歷史單月新高，但地產(chǎn)成交量數(shù)據(jù)并不理想。另外，官方PMI制造業(yè)指數(shù)為50.5，PMI總值及各分項指數(shù)較上月回落0.5個百分點，但包括新訂單、生產(chǎn)指數(shù)在內(nèi)的分項指數(shù)仍高于榮枯線之上。出口數(shù)據(jù)超預(yù)期良好，其中對日本和歐盟的出口增長較快，對極寒天氣影響下的美國出口也保持穩(wěn)健，料將逐步呈升勢。發(fā)達國家經(jīng)濟體的復(fù)蘇對我國出口的拉動較為正面。

3月即將召開十八屆三中全會以來的第一次兩會，是政策方面較為正面的一個信息，另一方面，年報集中披露期臨近，包括銀行業(yè)在內(nèi)的業(yè)績情況值得期待，近期股指期貨或?qū)⒄鹗幧闲?，但短期較難有很強的突破，或呈緩慢上行的態(tài)勢。

最近的工業(yè)品亦經(jīng)歷下跌后開始反彈，銅價走勢雖然空頭仍然主導(dǎo)價格，但下方支撐再度體現(xiàn)?，F(xiàn)貨升貼水繼續(xù)小幅回升，開始有部分下游企業(yè)為開工進行采購。短期價格震蕩難以避免，波段操作不宜追空。

另外，農(nóng)產(chǎn)品整體來看，近期產(chǎn)區(qū)惡劣天氣和強勁出口支撐價格，美國出口訂單仍是創(chuàng)紀錄的水平，業(yè)界預(yù)測中國大量訂購了春季的大豆，但USDA 的報告中到目前為止仍沒有確認業(yè)界對此的猜測。多雪和異常寒冷的冬季使得大豆和豆粕的運輸遭遇了困難，這也使得近月大豆的升水大幅上漲，帶動了對近月合約的看漲情緒。

不過巴西目前對春季的貨源報價比美國低一美元，此外早收以及今年港口運力的改善應(yīng)會使得出口進度比預(yù)計的要快。雖然期價對目前的利多消息已有反映，但重啟跌勢是比較困難的，價格經(jīng)歷一段時間的上漲后，國內(nèi)走勢開始分化，豆油略強，價格突破周一高點，技術(shù)上站于5日均線上方，短期仍在繼續(xù)震蕩筑底；豆粕小幅收高，關(guān)注國內(nèi)轉(zhuǎn)基因檢驗事件對進口豆卸貨的影響；大豆9月合約繼續(xù)上漲創(chuàng)新高，但成交縮量；周四美豆再次上漲，大豆豆粕創(chuàng)新高，豆油創(chuàng)12月末來高點，當此時，高位多單注意止盈，追漲需要謹慎。

期貨技術(shù)分析常常講順勢，然大部分人順的勢卻是短期的勢，也就是追漲殺跌，往往是拐點轉(zhuǎn)化的時刻，幸運的獲取小利，不幸的則會進場即虧，最后在調(diào)整震蕩中失去頭寸，待趨勢又來，卻只能兩手空空坐觀望閑人。所以有時操作往往要逆短期趨勢，在趨勢進行中逐漸平掉有利頭寸，以確保落袋為安。