投資機構(gòu)如何看待農(nóng)業(yè)科技項目？

文|趙 寧 艾格食品基金

投資機構(gòu)如何看待農(nóng)業(yè)科技項目？

文|趙 寧 艾格食品基金

艾格食品基金最早起源于東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司。1993年成立的東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司，成立愿景是為了解決當(dāng)時中國尚無農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)的專業(yè)咨詢的空白。在美國農(nóng)業(yè)部專家的幫助下，公司培訓(xùn)了我國第一批農(nóng)業(yè)、食品領(lǐng)域的專業(yè)咨詢師。成立伊始，公司主要工作是幫助農(nóng)業(yè)部、財政部、人民銀行、發(fā)改委的涉農(nóng)投資項目進(jìn)行可行性研究。近年來，公司主要的客戶對象拓展到一些海外跨國公司，這些企業(yè)準(zhǔn)備在中國乃至亞洲做一些大型的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資時，常常委托艾格咨詢這樣的第三方調(diào)研機構(gòu)提供一些比較公正的可行性方案。

2010年后，艾格開始涉及農(nóng)業(yè)股權(quán)投資，并在2011年成立了第一支農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金。這支基金規(guī)模相對較小，主要投資在基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)方面，如種業(yè)、肥料產(chǎn)業(yè)等。經(jīng)過幾年的行業(yè)經(jīng)驗累積，2013年公司組織了第二支基金，投資方向不僅包括農(nóng)業(yè)科技方面，還囊括了農(nóng)業(yè)食品制造領(lǐng)域及農(nóng)產(chǎn)品銷售領(lǐng)域等。經(jīng)過這些年的實踐，艾格在農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域累積了深厚的經(jīng)驗。

投資進(jìn)入的最佳時機：產(chǎn)業(yè)低谷時期

當(dāng)前，農(nóng)業(yè)正面臨著投資低潮，筆者認(rèn)為這是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)周期性規(guī)律的外部表現(xiàn)。2011年，艾格剛進(jìn)入農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域時，一個很明顯的感受就是當(dāng)時農(nóng)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)周期的頂峰。當(dāng)時養(yǎng)一頭豬就可以獲益超過千元，養(yǎng)一只雞或者鴨，就能凈賺十多元；到了今年，養(yǎng)一頭豬可能要虧損兩三百元，一只雞苗僅成本就接近三元。

周期性是影響農(nóng)業(yè)投資的一個重要因素。作為投資人，艾格是怎么看待農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)周期性的問題？筆者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)周期性往往無法規(guī)避，那么蕭條周期到來的時候，企業(yè)只能是通過加強內(nèi)部管理等手段，降低成本獲得利潤。蕭條周期的到來并不意味著，投資對其是抗拒的，相反這是投資的一個絕佳時機。但是，這里并不排除投資難度增大的因素，因為這時期我們往往看到很多農(nóng)業(yè)企業(yè)賬目造假，發(fā)生了如萬福生科公司等很多賬目造假案例。當(dāng)然并不是這些企業(yè)愿意造假，而是這個行業(yè)在尋求投資時，投資人對它有很高的期盼，使得企業(yè)迫不得已選擇將危機不斷地往后壓，直至壓不住了，暴露出來了賬目做假。那么，對于投資人，賬目的合規(guī)性和真實性更看重哪一塊？早些年艾格要求投資企業(yè)上市，在這樣的情況下，往往期望企業(yè)的賬目合規(guī)性要做的好。但是在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的很多行業(yè)里，如果過分強調(diào)合規(guī)性的話，實際上就會與其本身的生產(chǎn)方式產(chǎn)生了很大的矛盾。比如，按照行業(yè)慣例，玉米種業(yè)公司是每年六月份結(jié)算，但如果投資基金方要求它們按照投資要求將結(jié)算攤到12個月進(jìn)行，那么企業(yè)必然就會為了滿足賬目合規(guī)性而做假賬。這樣的情況其實是很不應(yīng)該出現(xiàn)的。所以，現(xiàn)在艾格在衡量一些農(nóng)業(yè)企業(yè)時，會直截了當(dāng)?shù)馗嬖V企業(yè)管理者，相比較賬目合規(guī)性和真實性，艾格投資更為青睞賬目的真實性，以真實性來還原合規(guī)性賬目，這是艾格基金更為看重的投資理念。

投資條件：是否能有效提高生產(chǎn)率

最近這幾年，各行各業(yè)的剩余資本、人才涌進(jìn)了農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)，比如武鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型養(yǎng)豬、聯(lián)想佳沃品牌的成立等；還有一些人“開著寶馬車”到農(nóng)村去，買一塊地種植或者養(yǎng)殖。艾格也接觸到一些這樣的項目。在與這些項目商洽談時，明顯地發(fā)現(xiàn)，他們的談話往往是從訴苦開始。比如說他原來是做IT的或者煤礦的，是原行業(yè)內(nèi)的佼佼者，進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域后，“親自下地、親自養(yǎng)豬，親自喂雞，卻吃了很多苦”。為什么他們在別的行業(yè)獲得了成功，到了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域就承受如此多的失??？

筆者認(rèn)為，最主要的一點，是他們沒有把自己定位好，沒有想清楚如何做農(nóng)業(yè)，就盲目地進(jìn)入了。也就是說，他們進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域反而使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的效率降低了。本來一畝地交給農(nóng)民能夠收獲千斤的玉米，結(jié)果他們自己做就只能打百斤；農(nóng)民養(yǎng)一頭母豬，每次可以繁殖10個以上豬仔，讓他們自己養(yǎng)，可能就三五個。這些企業(yè)的管理者往往缺乏農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗，外行人做了內(nèi)行人的事，是企業(yè)定位偏差的問題。

那么，“外行”企業(yè)進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域應(yīng)該怎樣定位？最近兩年，新農(nóng)人的概念很火爆。很多刊物上也經(jīng)常提及，諸如“一批新農(nóng)人崛起了，他們具有知識、眼光、技能和追求，他們之中不乏海歸、高學(xué)歷人士、工商業(yè)界的成功者，也有進(jìn)城務(wù)工、在外參軍轉(zhuǎn)業(yè)回鄉(xiāng)的草根青年農(nóng)民；他們?yōu)閭鹘y(tǒng)的農(nóng)業(yè)經(jīng)營注入了現(xiàn)代要素和新生力量，日益成為農(nóng)業(yè)發(fā)展的生力軍”等等。但是筆者所理解的“新農(nóng)人”并不是媒體宣傳的那類——新加入農(nóng)業(yè)行業(yè)的知識分子或者外行業(yè)精英。什么叫“新農(nóng)人”？筆者認(rèn)為，“新農(nóng)人”應(yīng)該是帶有農(nóng)業(yè)發(fā)展的新思想、新思路的人，而那些沒有任何新思想、新思路進(jìn)入農(nóng)業(yè)，不算是“新農(nóng)人”，而是“嫩農(nóng)民”，他還會再把農(nóng)戶走了幾千年的歷史重新走一遍，還會吃很多虧。

所以艾格在做這些項目時，首先會評估一下這個行業(yè)、這個企業(yè)是處于一個什么樣的產(chǎn)業(yè)周期，在產(chǎn)業(yè)周期的大循環(huán)中，是不是處在一個上升階段，或者是開創(chuàng)了一個新的循環(huán)。此外，公司的商業(yè)模式是否真正有利于提高農(nóng)業(yè)或者食品行業(yè)的生產(chǎn)效率，如果能夠提高，我們就愿意去看，如果沒有提高甚至是降低了這個效率，那本身這個商業(yè)模式就是一個偽命題。

艾格的投資哲學(xué)

艾格目前投資了8家公司，有3個投資是在種業(yè)，分別是雜交水稻、雜交玉米和馬鈴薯種子等，另外還投資了兩家肥料企業(yè)——一家有機肥企業(yè)和一家雜交稻專用肥企業(yè)。前兩天，袁隆平取得水稻畝產(chǎn)創(chuàng)新高的成績，他的試驗田使用的就是艾格投資的這家公司的水稻專用肥。

艾格所投資的這些涉及農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域或者科技色彩比較濃厚的企業(yè)，往往都處在產(chǎn)業(yè)周期中的一個特殊環(huán)節(jié)。以艾格所投資的玉米種子企業(yè)為例，最近兩年玉米種子行業(yè)的趨勢是產(chǎn)大于求的形式，那么是不是就不應(yīng)該投資這個行業(yè)呢？

在做投資決策前，筆者研究了玉米種業(yè)近二十年的發(fā)展，發(fā)現(xiàn)了這期間有4～6個產(chǎn)業(yè)周期發(fā)生。在這些種業(yè)周期當(dāng)中，往往是到了一個周期的頂點，種業(yè)企業(yè)會出現(xiàn)大批的庫存積壓，這時候舊種子品種會被淘汰，新品種開辟了新的周期，開始新的崛起，并以3～5年的時間占領(lǐng)市場。所以，艾格在玉米種業(yè)周期的低谷期進(jìn)入是一個很好的機遇，同時這家企業(yè)的新品種在各種測試當(dāng)中都表現(xiàn)很好，再加上它的確能夠提高生產(chǎn)效率，這就完全符合了艾格的投資理念。

目前艾格有兩支基金，第一支側(cè)重于基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)，第二支側(cè)重于食品行業(yè)。艾格倡導(dǎo)的是一種鏈?zhǔn)降耐顿Y，也就是說在產(chǎn)前，艾格希望是在科技含量比較高的環(huán)節(jié)找一些優(yōu)質(zhì)性的企業(yè)投資。優(yōu)質(zhì)性的企業(yè)是包括團(tuán)隊比較好、產(chǎn)品比較好、趨勢比較好的企業(yè)，艾格以這樣一個標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資篩選。但對于產(chǎn)中環(huán)節(jié)，艾格基本是采取放棄的態(tài)度。最近這幾年艾格評估了近200個種養(yǎng)殖項目，發(fā)現(xiàn)這個版塊生產(chǎn)效率較低，因而，艾格基本也放棄了對這一環(huán)節(jié)的投資。

比如江西正邦集團(tuán)，該企業(yè)的經(jīng)營模式是，在上游供應(yīng)種子，而產(chǎn)中實行“公司+農(nóng)戶”的模式，產(chǎn)后再控制下游的蔬菜、畜禽加工的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。也就是說，科技的、生產(chǎn)機械化高的環(huán)節(jié)企業(yè)來做，而投資效率低的環(huán)節(jié)放開給農(nóng)民做，“農(nóng)民做不了的我來做，我做不了的農(nóng)民做”，對于投資，也要遵循類似的邏輯。

艾格所進(jìn)行的鏈?zhǔn)酵顿Y，產(chǎn)前是投資在上游的資源方面，比如種業(yè)科技；產(chǎn)后投資在食品生產(chǎn)這一塊。目前艾格比較看重休閑食品和調(diào)味品行業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)是中國食品行業(yè)利潤比較高的行業(yè)。在休閑食品行業(yè)，從地域上分，有三個產(chǎn)業(yè)帶，分別是：兩廣+福建產(chǎn)業(yè)帶、山東+江浙產(chǎn)業(yè)帶以及西南產(chǎn)業(yè)帶。從這三個產(chǎn)業(yè)帶來看，最沒有歷史沉淀的兩廣+福建產(chǎn)業(yè)帶和山東+江浙產(chǎn)業(yè)帶已經(jīng)做的非常成熟了。而反倒是最有歷史沉淀的西南帶相對較差，這對于艾格來說就是機會。

艾格希望找到這樣的產(chǎn)業(yè)：具有濃厚的歷史積淀，有一定的歷史品牌，加入艾格的資源，使之成為品牌化大企業(yè)。對于調(diào)味品產(chǎn)業(yè)也是同樣的。不難發(fā)現(xiàn)，工業(yè)化程度比較高的調(diào)味品像醬油等有些企業(yè)已經(jīng)做得很好了。但是那種有獨特生產(chǎn)配方的、有獨特生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，雖然可能有一定品牌，但是它的銷路等各方面做得還不夠好，艾格希望把艾格的資源賦予它，把它能做大做強。

(注：本文由本刊記者周蓉根據(jù)作者在“創(chuàng)新五訪談”論壇錄音整理)