中集集團：海工業(yè)務形成系列化建造

林然

本周上證指數仍維持在2000點上方運行，在這一關鍵點位上，市場有逐步企穩(wěn)跡象。短期內市場仍缺乏整體向上的機會，因此行情仍將以分化的方式運行，不過投資者應關注到2014年的分化或許不只是簡單的延續(xù)創(chuàng)業(yè)板與主板之間的分化，也可能出現(xiàn)主板市場內部的分化。

本周晨會，廣發(fā)證券推薦了中集集團（000039），提示投資者多關注中集集團在海工業(yè)務上的發(fā)展。中集集團網站新聞于1月15日披露，子公司中集來福士再次獲得新訂單，包括從挪威Beacon公司獲得1+1座半潛式鉆井平臺訂單，從挪威Norshore公司獲得1+3艘多功能鉆井船訂單，已生效合同均計劃于2016年交付。

二級市場上，中集集團自2011年初調整以來，到目前已經可以確認走出周期低點，股價也已經突破均線壓制呈現(xiàn)多頭排列，并且隨著其海工業(yè)務的拓展，業(yè)績上的配合，股價運行的向上周期應該遠未結束，投資者可秉持中長線投資策略介入。

據了解，中集集團此次簽訂的合同規(guī)模相當可觀。上述半潛式鉆井平臺的市場價格為5～6億美元/座，多功能鉆井船的市場價格約為3億美元/艘，此次相當于中集來福士獲得8～9億美元合同，并有14～15億美元的備選合同。而在1月10日，公司新聞披露獲得CSM集團的2+4座自升式鉆井平臺訂單，市場價格為 2.4億美元/座，相當于獲得4.8億美元合同，以及9.6億美元備選合同。

廣發(fā)證券指出，中集集團的海工業(yè)務目前已形成系列化建造。通過近期系列簽單，中集來福士已形成了批量建造的態(tài)勢，例如，此次從挪威Beacon公司獲得的半潛式鉆井平臺訂單，與2012年2月從North Sea Rigs AS獲得的“維京龍”號半潛式鉆井平臺就是同一船型設計。公司簽單從以往的單一項目，演化為X+Y 的批量規(guī)模，有利于提高標準化，更好的控制縮減交付期，降低采購建造成本。另外，中集集團為中海油服建造的第三座半潛式鉆井平臺“進取號”從開工到大合攏為26個月，而第四座鉆井平臺“興旺號”則僅用14個月。

整體而言，中集集團的海工板塊業(yè)務盈利拐點愈發(fā)明確。根據在建項目，廣發(fā)證券測算中集來福士 2013-2015年的核心銷售收入（不包含半潛式起重平臺銷售、未考慮備選訂單可能生效）分別為5.1、13.5、21.3 億美元，收入快速上升有力支撐其扭虧為盈。

業(yè)績方面， 廣發(fā)證券給出中集集團2013-2015年分別實現(xiàn)營業(yè)收入60202、69839 和 80520百萬元，EPS分別為0.603、0.939和1.208元。