行業(yè)分析：醫(yī)藥、電力設(shè)備、通信

醫(yī)藥：看好化學(xué)藥的投資機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、一季度堅(jiān)定看好處方藥的投資機(jī)會(huì)。

2、2014將出現(xiàn)LED照明換燈潮。

看好處方藥，首選化藥龍頭。近期在一系列的報(bào)告中，我們旗幟鮮明地提出看好處方藥的投資機(jī)會(huì)，首推化學(xué)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥，目前來看我們的邏輯初步得到了市場的驗(yàn)證。展望下一階段，我們維持此前的觀點(diǎn)，雖然醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)受政策擾動(dòng)較小而且長期邏輯向好，但目前普遍都預(yù)期較為飽滿而且估值不低；當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為屬于政策的緩沖期，從預(yù)期和估值的角度，我們一季度堅(jiān)定看好處方藥的投資機(jī)會(huì)。在中成藥降價(jià)尚未落地之前，我們繼續(xù)推薦化學(xué)專科藥龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥。

選股策略：1月選股主要選擇化學(xué)藥龍頭，以及部分存在階段性催化劑的公司。恒瑞醫(yī)藥（優(yōu)質(zhì)化學(xué)藥龍頭，等待重磅新藥獲批）、華東醫(yī)藥（優(yōu)質(zhì)?？扑幤髽I(yè)，業(yè)績增長確定）、譽(yù)衡藥業(yè)（收購上海華拓有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期）、京新藥業(yè)（2014年業(yè)績高增長確定）、科華生物（優(yōu)質(zhì)IVD企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓有望成為階段性催化劑）和人福醫(yī)藥（麻醉藥降價(jià)利空出盡）。

電力設(shè)備：把握特高壓加速帶來的機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、國家戰(zhàn)略推進(jìn)特高壓建設(shè)。

2、投資規(guī)模提升裝備企業(yè)未來的業(yè)績。

多個(gè)國家層面的戰(zhàn)略支撐特高壓的的加速推進(jìn)。我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、環(huán)保戰(zhàn)略、電能替代戰(zhàn)略以及能源裝備走出去戰(zhàn)略等都支撐特高壓建設(shè)后續(xù)加快推進(jìn)。我們估算特高壓建設(shè)2014年將進(jìn)入爆發(fā)期，后續(xù)交、直流各維持每年2-3條的建設(shè)進(jìn)度，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績將得到大幅提升。

特高壓2020年前1.2萬億投資將提升參與公司業(yè)績。根據(jù)國家電網(wǎng)的遠(yuǎn)景規(guī)劃，2020年前特高壓建設(shè)將投資1.2萬億，形成“五縱五橫一環(huán)網(wǎng)”的交流電網(wǎng)和27回直流特高壓的格局。投資規(guī)模的放大將對(duì)參與其中的裝備企業(yè)未來的業(yè)績提升產(chǎn)生非常大的作用。

投資策略：我們認(rèn)為電力設(shè)備行業(yè)2014年的投資環(huán)境將好于2013年，特別是2014年電力設(shè)備行業(yè)涉及多個(gè)細(xì)分行業(yè)政策和規(guī)劃的出臺(tái)，將成為行業(yè)未來發(fā)展最為重要的催化劑。我們建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓、配網(wǎng)投資以及前端節(jié)能控制投資有效放大帶來的業(yè)績大幅增長的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注平高電氣、首航節(jié)能、啟源裝備、智光電氣、國電南瑞、特變電工、特銳德、許繼電氣等。

通信：后4G周期的投資機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、14年4G大規(guī)模建設(shè)帶來投資機(jī)會(huì)。

2、移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈14年迎爆發(fā)性增長。

4G大規(guī)模建設(shè)14年落實(shí)：含電信、聯(lián)通在FDD-LTE牌照14年發(fā)放后的追加投資預(yù)期，我們對(duì)三大運(yùn)營商資本開支預(yù)測保持謹(jǐn)慎樂觀，電信主設(shè)備及配套產(chǎn)業(yè)基于業(yè)績成長仍存在投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)看好電信主設(shè)備、機(jī)房動(dòng)力設(shè)備，以及圍繞運(yùn)營商4G時(shí)代豐富的用戶行為數(shù)據(jù)積累進(jìn)行的“大數(shù)據(jù)”分析商業(yè)潛力大。推薦中興通信、烽火通信、大唐電信。

移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈14年迎爆發(fā)性增長：4G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的啟動(dòng)，為運(yùn)營商14年借助4G智能機(jī)換機(jī)周期大力推動(dòng)移動(dòng)支付創(chuàng)造了條件，天線、卡商、國產(chǎn)化芯片商預(yù)期均顯著受益。推薦天喻信息、同方國芯。

軍用北斗進(jìn)入規(guī)模列裝期，大眾市場伴隨GPS/北斗雙模芯片的成本持續(xù)下降，15年將迎來爆發(fā)性增長；看好“天線-芯片-終端-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局和軍用北斗市場份額突出的公司，以及在導(dǎo)航測繪及應(yīng)用領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻較高的公司。推薦國騰電子、華力創(chuàng)通。

PDT數(shù)字集群產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，14年有望大規(guī)模啟動(dòng)，看好一線企業(yè)海能達(dá)、東方通信的競爭力；國內(nèi)地鐵高速發(fā)展，相關(guān)Tetra集群通信市場迎國產(chǎn)化機(jī)遇。

調(diào)味品：醬油升級(jí)提速 老醬新春

投資要點(diǎn)：

1、醬油行業(yè)空間大， 多重因素推動(dòng)量價(jià)齊升。

2、醬油領(lǐng)先企業(yè)有望成為行業(yè)整合者。

預(yù)計(jì)醬油市場規(guī)模從2012年的250億元提高到2017年的520億元，未來5年收入CAGR為16%；1）受益于生抽滲透率提升和人均消費(fèi)量提高，預(yù)計(jì)銷量增長CAGR為6%；2）受益于生抽占比提高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)（更高端），預(yù)計(jì)噸價(jià)上漲CAGR 為10%。我們認(rèn)為中國人均醬油消費(fèi)量有較大提高空間，預(yù)計(jì)從2012年的4.4/人升提高到2017年的5.6升/人。

我們把行業(yè)發(fā)展分為單品驅(qū)動(dòng)、渠道驅(qū)動(dòng)、多品類驅(qū)動(dòng)三個(gè)階段，并看好第一階段公司市場份額提升和第三階段盈利高彈性和凈利潤高增速帶來的機(jī)會(huì)。處于單品驅(qū)動(dòng)階段的中炬高新產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望持續(xù)提高市場份額，而處于多品類驅(qū)動(dòng)階段的公司渠道力和品牌力強(qiáng)，有能力保持領(lǐng)先地位。

國家政策、食品安全和消費(fèi)升級(jí)將引導(dǎo)消費(fèi)向大品牌集中，預(yù)計(jì)醬油領(lǐng)先企業(yè)有望憑借產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢，分享行業(yè)快速增長并搶占市場份額。我們預(yù)計(jì)醬油領(lǐng)先企業(yè)市占率有望從28%提升到2017 年的32%，當(dāng)醬油領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展步入多品類驅(qū)動(dòng)階段后，有望成為整個(gè)調(diào)味品行業(yè)的整合者。個(gè)股關(guān)注中炬高新和加加食品。