金正大：與晉煤集團(tuán)合作意在長遠(yuǎn)

林然

本周上證指數(shù)小幅回升，但市場人氣仍有所缺失，在成交量未明顯放大的情況下，策略上不宜追漲短線熱點(diǎn)個股，但可中線布局成長類個股。

招商證券本周推薦金正大（002470），看好公司擬與全國最大的尿素企業(yè)晉煤集團(tuán)進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，此舉將有助于金正大強(qiáng)化原料保障、產(chǎn)品銷售和新產(chǎn)品創(chuàng)新，加快全國布局和提高競爭能力。

二級市場上，金正大經(jīng)過前期底部盤整后，已展開向上趨勢，突破了均線的壓制，后續(xù)波段上行或?yàn)榇蟾怕适录?/p>

金正大擬與山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限公司合作，共同成立“山西晉美金正大農(nóng)業(yè)科技有限公司”（下稱“晉美金正大”），注冊資本3億元，晉煤集團(tuán)出資1.2億元，持股40%，金正大或其子公司出資1.8億元，持股60%。

資料顯示，晉煤集團(tuán)是全國最大的煤化工企業(yè)，2012年合成氨、尿素年產(chǎn)能分別達(dá)1196萬噸、1475萬噸，尿素產(chǎn)量達(dá)1166萬噸，占總產(chǎn)量的18%，居全國第一位。金正大是全國最大的復(fù)合肥企業(yè)，目前年

總產(chǎn)能達(dá)720萬噸，年銷量達(dá)近400萬噸。晉煤集團(tuán)分別在臨沭附近、鄆城建設(shè)合成氨和肥料裝置，為金正大提供原料配套，實(shí)現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)鏈對接。招商證券認(rèn)為，如此一來將有利于金正大原料及時、充分、低成本的獲取，提高競爭能力。

事實(shí)上，合資公司晉美金正大主要從事復(fù)合肥等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，相當(dāng)于金正大在山西或?qū)⒔⑿碌纳a(chǎn)基地，完善了全國產(chǎn)能的布局，有利于公司渠道向山西、河北、陜西、寧夏、甘肅盒內(nèi)蒙古西部拓展。

投資者可重點(diǎn)關(guān)注金正大未來的產(chǎn)能擴(kuò)張及渠道擴(kuò)張，未來公司渠道內(nèi)生增長的重要動力來自于新型肥料的產(chǎn)能投放以及原有產(chǎn)品的更新?lián)Q代。其中，2014年公司新增產(chǎn)能220萬噸，增速46%，為產(chǎn)能擴(kuò)張最快的一年，其中新增產(chǎn)能以硝基復(fù)合肥（新增產(chǎn)能占 57.1%）、水溶肥（新增產(chǎn)能占 23.8%）等高端新型肥料為主。

此外，2013年秋季推出的硝基雙效肥可成功應(yīng)用于小麥，使核心市場中原5?。ㄊ杖胝急燃s80%）的控釋肥市場空間擴(kuò)大1.5倍，有效提高控釋肥的產(chǎn)能利用率。并且，2014年硝基肥產(chǎn)能將擴(kuò)張3倍，今年硝基肥的成功推廣預(yù)示未來公司可憑借渠道優(yōu)勢順利消化新增產(chǎn)能。最后，2014年公司新增50萬噸高端肥料水溶性肥，效果可與進(jìn)口產(chǎn)品媲美，我們預(yù)計(jì)公司可通過降低終端價格、替代高端復(fù)合肥和進(jìn)口水溶肥的方式成功推廣產(chǎn)品，為業(yè)績貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。

業(yè)績方面，招商證券認(rèn)為金正大新型肥料持續(xù)發(fā)力，營銷創(chuàng)新不斷深入，產(chǎn)品銷量快速增長，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁；土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程加快，農(nóng)業(yè)發(fā)生新變局，催化行業(yè)集中度提高，公司充分受益。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為1.00元、1.34元、1.76元，目前股價相應(yīng)于2014年P(guān)E 15.6倍。