中小企業(yè)運(yùn)行狀態(tài)的財(cái)務(wù)比率分析

摘 要：向中小企業(yè)投資，是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都很大的現(xiàn)代市場(chǎng)交易活動(dòng)。要想盡量減少收購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，必須在仔細(xì)審核財(cái)務(wù)報(bào)表各種賬目的同時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析企業(yè)的運(yùn)行狀態(tài)。著重研究運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)比率、速動(dòng)資產(chǎn)比率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析待購(gòu)企業(yè)的償債能力，運(yùn)用負(fù)債比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率、利息保付率和債務(wù)保付率分析待購(gòu)企業(yè)的負(fù)債壓力，運(yùn)用存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析待購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率；待購(gòu)企業(yè)；償債能力；負(fù)債壓力；經(jīng)營(yíng)效率

中圖分類號(hào)：F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）18-0193-04

中小企業(yè)是廣闊的投資市場(chǎng)，為了降低企業(yè)收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，必須逐個(gè)審核財(cái)務(wù)報(bào)表的各種賬目。然而，僅僅分別核查每個(gè)賬目是不夠的，還需通過(guò)一定方法分析各個(gè)賬目、各種會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)之間存在的相互關(guān)系，才能全面了解待購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況[1]。運(yùn)用不同財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，可以把各個(gè)孤立的賬目有機(jī)地連結(jié)在一起，從而使它們?cè)诒舜寺?lián)系和相互影響中，顯現(xiàn)企業(yè)以往的面貌和歷程，并為企業(yè)的將來(lái)發(fā)展提供某些啟示。財(cái)務(wù)比率內(nèi)容很多，它反映企業(yè)的償債能力、負(fù)債壓力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、獲利能力和投資收益等情況。對(duì)于企業(yè)收購(gòu)者來(lái)說(shuō)，應(yīng)著重分析以下幾方面財(cái)務(wù)比率。

一、分析顯示償債能力的財(cái)務(wù)比率

企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須保持資產(chǎn)具有較好的流動(dòng)性。企業(yè)為了支付各種到期的債務(wù)和費(fèi)用，必須持有數(shù)量足夠的現(xiàn)金和銀行存款，以便保持和增強(qiáng)償債能力。收購(gòu)者分析待購(gòu)企業(yè)的償債能力，主要可以通過(guò)反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力和資金周轉(zhuǎn)能力的財(cái)務(wù)比率來(lái)進(jìn)行。

1.流動(dòng)資產(chǎn)比率。這是全部流動(dòng)資產(chǎn)除以全部流動(dòng)負(fù)債得出的比率，用公式表示：

流動(dòng)資產(chǎn)比率（倍）=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)比率，是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性和變現(xiàn)水平的重要指標(biāo)，它反映企業(yè)償還短期債務(wù)和維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。企業(yè)收購(gòu)者可以用它分析：待購(gòu)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)是否足以償付流動(dòng)負(fù)債。從中國(guó)目前的資產(chǎn)運(yùn)行狀況來(lái)看，工業(yè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比率，宜保持在2倍左右。可以說(shuō)，這一比率達(dá)到和超過(guò)2倍，表明資產(chǎn)流動(dòng)性是充分的；它在1～1.5倍之間，表明資產(chǎn)流動(dòng)性是不足的；它在1倍以下，可能表明企業(yè)償付債務(wù)已有較大困難 [2]。此外，水電、電話、煤氣、暖氣等公用事業(yè)部門，由于采取按月收取費(fèi)用的方式，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度比工業(yè)企業(yè)快得多，流動(dòng)資產(chǎn)比率可以保持在較低水平。

收購(gòu)者為了檢驗(yàn)待購(gòu)企業(yè)是否具有正常的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，應(yīng)先了解待購(gòu)企業(yè)所在行業(yè)的性質(zhì)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)特點(diǎn)，以行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比率的平均數(shù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行對(duì)比分析。如果待購(gòu)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比率接近行業(yè)平均水平，顯然是正常的。要是只有行業(yè)平均數(shù)的一半甚至更低，可能表明企業(yè)短期財(cái)務(wù)狀況欠佳，流動(dòng)資金偏緊，已難以滿足支付必需的費(fèi)用和到期的債務(wù)。假若高于行業(yè)平均數(shù)的一倍或者更多，可能也不是個(gè)好現(xiàn)象，盡管償付債務(wù)沒(méi)有什么問(wèn)題，但它表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，在資金運(yùn)作上過(guò)于保守，把過(guò)多的資金投向流動(dòng)資產(chǎn)，將會(huì)喪失一些獲利機(jī)會(huì)，也不利于增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力和后勁。

收購(gòu)者還應(yīng)清楚，企業(yè)需要維持的正常流動(dòng)資產(chǎn)比率，究竟高低如何為宜，與其籌措短期資金的能力密切相關(guān)。在同一行業(yè)中，某企業(yè)重信譽(yù)，講信用，贏得合作者的廣泛支持，贏得供應(yīng)商的普遍信賴，很容易籌措到短期資金，那么，它只需保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)比率，也可確保資產(chǎn)運(yùn)行的流動(dòng)性和安全性。反之亦然。

2.速動(dòng)資產(chǎn)比率。不是用企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)，而是用速動(dòng)資產(chǎn)部分除以全部流動(dòng)負(fù)債得出的比率，叫做速動(dòng)資產(chǎn)比率，其公式是：

速動(dòng)資產(chǎn)比率（倍）=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)資產(chǎn)，指可以隨時(shí)快速用來(lái)償付各種流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)。它主要表現(xiàn)為，在流動(dòng)資產(chǎn)中減去存貨、預(yù)付款和應(yīng)收賬款的倒賬部分等。速動(dòng)資產(chǎn)，是流動(dòng)資產(chǎn)剔除流動(dòng)性差、變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)后留下的余額，它可以快速地用于償付短期債務(wù)和隨時(shí)出現(xiàn)的開(kāi)支。以它為基礎(chǔ)形成的速動(dòng)資產(chǎn)比率，相對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)比率而言，是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)更嚴(yán)格的指標(biāo)，它可以更準(zhǔn)確地反映企業(yè)快速償付流動(dòng)負(fù)債的能力。所以，收購(gòu)者用它評(píng)估待購(gòu)企業(yè)的償債能力，要比流動(dòng)資產(chǎn)比率得出的結(jié)果更精確，也更合理。

對(duì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，速動(dòng)資產(chǎn)比率以1倍為宜。這一比率達(dá)到1倍，說(shuō)明企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和各種可快速變現(xiàn)的短期資產(chǎn)，與流動(dòng)負(fù)債數(shù)量相當(dāng)，不必動(dòng)用存貨就夠償付各種中短期債務(wù)和其他必要的費(fèi)用，表明企業(yè)的償債能力是較強(qiáng)的。速動(dòng)資產(chǎn)比率過(guò)低或過(guò)高，可能都不是好現(xiàn)象。如果在0.5倍以下，說(shuō)明企業(yè)短期資金偏緊，要是無(wú)法及時(shí)籌措到足夠的現(xiàn)款，將會(huì)陷入無(wú)力償付短期債務(wù)的困境。如果在2倍以上，則表明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，低收益資產(chǎn)比重過(guò)高，會(huì)導(dǎo)致盈利能力減弱。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。這是一個(gè)衡量應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金速度的指標(biāo)，它反映企業(yè)資金的運(yùn)行效率，也體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。應(yīng)收賬款較快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，它可以用作投資獲得更多盈利。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速度較慢，企業(yè)流出的現(xiàn)金相應(yīng)較多，需要籌措的短期資金量就得增大。應(yīng)收賬款無(wú)法收回，企業(yè)為了保持必要的支付能力，不得不增加借款，將造成更多的利息支出。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可用下述公式表示：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=賒銷凈值÷平均應(yīng)收賬款凈值

（1）

上式中的賒銷凈值，是銷售收入減去現(xiàn)金銷售收入和銷售折扣，再減去退貨價(jià)值和賒銷代理商折讓等形成的余額。平均應(yīng)收賬款凈值，等于期初平均應(yīng)收賬款凈值，與期末平均應(yīng)收賬款凈值相加，再除以2得出的數(shù)字。其中應(yīng)收賬款凈值，是應(yīng)收賬款總值減去倒賬價(jià)值的余額。有時(shí)，企業(yè)的銷售收入很難劃分為現(xiàn)金銷售收入與賒銷收入兩塊，可以采用變通的辦法，以“銷售收入”代替“賒銷凈值”，這樣就形成公式二：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款凈值

（2）

以上兩個(gè)公式，都能反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)狀況。但企業(yè)收購(gòu)者必須清楚，由于被除數(shù)不同，它們得出的數(shù)值是不一樣，相對(duì)而言公式一的準(zhǔn)確性更高一些。收購(gòu)者為了更全面地了解待購(gòu)企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，在可用公式一計(jì)算的條件下，應(yīng)再用公式二復(fù)驗(yàn)一次，分別把兩個(gè)數(shù)字，與同行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，看看是否正常。

用上述公式為基礎(chǔ)繼續(xù)推導(dǎo)，把一年的天數(shù)除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可算出收取應(yīng)收賬款的平均時(shí)間，這一公式是：

應(yīng)收賬款平均回收時(shí)間（天）=一年（365天）÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （3）

應(yīng)收賬款回收時(shí)間的多少，取決于其周轉(zhuǎn)速度的快慢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度快，它的回收天數(shù)就少，反之亦然。不過(guò)，企業(yè)收購(gòu)者必須清楚，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與回收時(shí)間，沒(méi)有一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)，商品的品質(zhì)、功能和效用千差萬(wàn)別，各地市場(chǎng)交易存在不同的行為習(xí)慣，宏觀環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)也有一定差異，所以它們應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度是不一樣的。收購(gòu)者為了核查待購(gòu)企業(yè)應(yīng)收賬款的運(yùn)行狀況，可先取得該企業(yè)所在行業(yè)的應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)率和平均回收時(shí)間，再算出待購(gòu)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，大體有三種情況：（1）待購(gòu)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和回收時(shí)間，完全符合或基本接近行業(yè)平均水平，屬于合理狀態(tài)。它表明企業(yè)銷售產(chǎn)品的貨款回收迅速，應(yīng)收賬款倒賬損失少，催收賬款的成本低；也表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性大，償債能力強(qiáng)。（2）與行業(yè)平均水平相比，待購(gòu)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，回收時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，它可能透露出兩種信息：其一，客戶沒(méi)能按時(shí)支付賒購(gòu)貨款，信用狀況欠佳，企業(yè)將面臨較大的倒賬風(fēng)險(xiǎn)；其二，企業(yè)經(jīng)銷人員對(duì)回收貨款缺乏有效方法，催款力度不夠，致使較多營(yíng)運(yùn)資本被束縛于應(yīng)收賬款中，降低了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。（3）與行業(yè)平均水平相比，待購(gòu)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高，回收時(shí)間過(guò)短。這也不一定是好現(xiàn)象。它可能表明企業(yè)對(duì)賒銷產(chǎn)品提出了過(guò)于苛刻的條件，這在短期內(nèi)盡管可以獲得應(yīng)收賬款的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長(zhǎng)期看將會(huì)影響銷售收入和利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)。

二、分析顯示負(fù)債壓力的財(cái)務(wù)比率

企業(yè)承受的負(fù)債壓力如何，是債權(quán)人必須考慮的一個(gè)重要問(wèn)題，也是企業(yè)收購(gòu)者需要分析的一項(xiàng)基本內(nèi)容。企業(yè)借入的貸款在資產(chǎn)中所占的比重，可以大體反映企業(yè)的負(fù)債壓力。此外，長(zhǎng)期負(fù)債占固定資產(chǎn)的比重、利息支付狀況、債務(wù)本金償還狀況等，也可以從不同角度反映企業(yè)所面臨的償債壓力。收購(gòu)者通過(guò)分析顯示負(fù)債壓力的財(cái)務(wù)比率，可以了解待購(gòu)企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)是否合理，能否繼續(xù)從銀行獲得貸款等。

1.負(fù)債比率。企業(yè)債務(wù)總值與企業(yè)資產(chǎn)總值之比，就是負(fù)債比率。可用如下公式表示：

負(fù)債比率=債務(wù)總值÷資產(chǎn)總值×100%

上式中的資產(chǎn)總值，僅指有形資產(chǎn)的全部?jī)r(jià)值，不含無(wú)形資產(chǎn)部分。如果企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表把無(wú)形資產(chǎn)也統(tǒng)計(jì)在資產(chǎn)總值內(nèi)，那么在計(jì)算負(fù)債比率前，應(yīng)先將其減掉。負(fù)債比率高，說(shuō)明企業(yè)承受的負(fù)債壓力大，需要償付的利息和債務(wù)本金數(shù)量多，可以自由靈活使用的流動(dòng)資金少。還說(shuō)明債權(quán)人提供資金的安全程度低，他們的權(quán)益可能已經(jīng)難以得到有效保護(hù)，不愿意繼續(xù)為該企業(yè)提供資金，這樣，企業(yè)的融資能力將會(huì)受到很大影響。與此相反，企業(yè)負(fù)債比率低，債務(wù)負(fù)擔(dān)輕，貸款的安全性高，誰(shuí)都愿意為它提供資金，于是企業(yè)的融資能力也會(huì)隨之增強(qiáng)。

2.長(zhǎng)期負(fù)債比率。這是把企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債除以企業(yè)固定資產(chǎn)得出的數(shù)值。其計(jì)算公式是：

長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債÷固定資產(chǎn)×100%

企業(yè)擁有的機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，可用自有資金和盈余積累來(lái)添置，也可通過(guò)貸款、借債來(lái)購(gòu)買。而企業(yè)獲得的長(zhǎng)期貸款，一般總是用來(lái)購(gòu)置固定資產(chǎn)的。長(zhǎng)期負(fù)債比率，顯示企業(yè)固定資產(chǎn)中長(zhǎng)期負(fù)債占有多大比重，它反映固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的依賴程度。如果這一比率高，表明來(lái)自固定資產(chǎn)方面的負(fù)債壓力重。由于固定資產(chǎn)不易流動(dòng)，變現(xiàn)能力弱，于是會(huì)降低債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)程度，他們可能不愿再給企業(yè)提供長(zhǎng)期資金。如果這一比率低，表明長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)生的壓力不大，企業(yè)還有較大的借債余地和潛力。

3.利息保付率。企業(yè)當(dāng)前可用來(lái)付息納稅和自行支配的收益，與本期應(yīng)付利息支出相比，所得的倍數(shù)，叫做利息保付率。其公式如下：

利息保付率（倍）=付息納稅前收益÷利息支出

上式中的付息納稅前收益，等于企業(yè)收入報(bào)表中的銷售毛利，減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額和折舊費(fèi)的余額。這部分收益，用于支付利息和繳納所得稅后，留下來(lái)的便是企業(yè)可自行支配的純收益。利息支出，是給債權(quán)人所持債券的報(bào)酬。企業(yè)通常按月支付利息，直接從當(dāng)月的銷售收入中扣除。每月的利息保付率，可從每月收入報(bào)表顯示的數(shù)據(jù)算出。季度收入報(bào)表或年度收入報(bào)表，也能相應(yīng)算出一季或一年的利息保付率。

利息保付率，是衡量企業(yè)本期收益能否確保支付本期利息的指標(biāo)，它反映企業(yè)所承受的付息壓力有多大。企業(yè)的付息壓力，是其負(fù)債壓力的一個(gè)直接而具體的表現(xiàn)。如果一個(gè)企業(yè)連支付利息都有困難，它怎能償還債務(wù)本金呢？利息保付率，與企業(yè)的付息壓力成反比。利息保付率高，說(shuō)明企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)輕，反之，則說(shuō)明它的利息負(fù)擔(dān)重。利息保付率高低如何，也關(guān)系到債權(quán)人收益的安全性大小。為了確保債權(quán)人投入資金的安全，要求企業(yè)達(dá)到一定高度的利息保付率。由于行業(yè)的性質(zhì)差別，不同行業(yè)要求達(dá)到的利息保付率是不一樣的。工業(yè)企業(yè)要求保持較高的利息保付率，一般需達(dá)到6倍左右，而公用事業(yè)和服務(wù)性部門則可以稍低一些，但通常也需達(dá)到3倍以上。收購(gòu)者把待購(gòu)企業(yè)的利息保付率，與本行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，可以了解待購(gòu)企業(yè)的付息壓力和債務(wù)安全程度。

4.債務(wù)保付率。企業(yè)可用流動(dòng)資金與到期債務(wù)之比，即為債務(wù)保付率。用公式表示就是：

債務(wù)保付率（倍）=可用流動(dòng)資金÷到期債務(wù)

上式中的可用流動(dòng)資金，等于付息納稅前收益，加上折舊費(fèi)，再加上用于公益事業(yè)或各種贊助支出的攤提費(fèi)；如果屬于煤炭、石油等資源型企業(yè)，還得加上資源枯竭補(bǔ)償費(fèi)等。到期債務(wù)，指長(zhǎng)期負(fù)債的到期部分，它是需要償還的債務(wù)本金。收購(gòu)者審查待購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表有長(zhǎng)期負(fù)債的數(shù)量，但沒(méi)有到期債務(wù)及其償還情況的記載。這需向待購(gòu)企業(yè)的會(huì)計(jì)作進(jìn)一步了解，若有必要，可讓其編制一份企業(yè)近五年償還到期債務(wù)的細(xì)目表。

債務(wù)保付率，是用來(lái)衡量企業(yè)償債壓力的一個(gè)重要指標(biāo)。它表明，企業(yè)可用流動(dòng)資金，能在多大程度上滿足償還到期債務(wù)的需要，從而顯示企業(yè)近期承受的償債壓力。債務(wù)保付率與企業(yè)的償債壓力成反比，而與企業(yè)的償債能力成正比。債務(wù)保付率高，說(shuō)明企業(yè)的償債壓力輕，償債能力強(qiáng)，企業(yè)很容易償還到期的債務(wù)本金，也說(shuō)明債權(quán)人所持中長(zhǎng)期債券的安全系數(shù)大，他們的收益是有保證的。收購(gòu)者可在算出債務(wù)保付率后，參照本行業(yè)的平均值，分析待購(gòu)企業(yè)償債壓力究竟處于什么水平。

三、分析顯示經(jīng)營(yíng)效率的財(cái)務(wù)比率

同樣資產(chǎn)在不同企業(yè)中，可以形成大有差別的產(chǎn)出結(jié)果和銷售收入。企業(yè)利用各種投入的資產(chǎn)而形成的產(chǎn)出收入業(yè)績(jī)，就是經(jīng)營(yíng)效率。收購(gòu)者通過(guò)分析顯示經(jīng)營(yíng)效率的財(cái)務(wù)比率，可以看出待購(gòu)企業(yè)的是否實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置各種資源，是否存在提高產(chǎn)出和銷售收入的潛力。經(jīng)營(yíng)效率是企業(yè)業(yè)績(jī)管理的基本內(nèi)容，也是財(cái)務(wù)分析的重要目標(biāo) [3]。顯示經(jīng)營(yíng)效率的財(cái)務(wù)比率，帶有較大的綜合性，它需要把資產(chǎn)負(fù)債表與收入報(bào)表有機(jī)地結(jié)合在一起，通過(guò)計(jì)算不同報(bào)表中的相關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，分析企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況，揭示其配置資源的效率。

1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是把收入報(bào)表中的銷售收入或銷售成本，與資產(chǎn)負(fù)債表中的平均存貨相比較而得出的比率，用公式表示：

存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入÷平均存貨 （1）

上式中的平均存貨，是期初存貨，加上期末存貨，除以2得出的商。也可由一年內(nèi)月平均存貨相加算出。收入報(bào)表中的銷售收入，除了銷售貨物成本外，還包括各種營(yíng)業(yè)費(fèi)用和利潤(rùn)，是一個(gè)內(nèi)容較復(fù)雜的概念。當(dāng)企業(yè)對(duì)產(chǎn)品成本加價(jià)政策存在一定差異時(shí)，用它除以平均存貨算出的存貨周轉(zhuǎn)率，會(huì)有一定偏差。銷售收入中的銷售貨物成本，其主體部分是存貨的價(jià)值，它的數(shù)據(jù)是在產(chǎn)品銷售過(guò)程中形成的，不會(huì)受其他因素的影響而變動(dòng)。如果在上述公式中，用“銷售貨物成本”取代“銷售收入”，其計(jì)算所得結(jié)果，將會(huì)更準(zhǔn)確地反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，這樣，就有了以下公式：

存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷售貨物成本÷平均存貨 （2）

存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨的運(yùn)行速度。它表明存貨通過(guò)銷售轉(zhuǎn)化為貨幣資金的快慢如何。收購(gòu)者可用存貨周轉(zhuǎn)率，分析待購(gòu)企業(yè)銷售能力的強(qiáng)弱，以及存貨是否合理；也可以用它分析待購(gòu)企業(yè)的投入產(chǎn)出效率，以及流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率高，意味著存貨周轉(zhuǎn)速度快，表明待購(gòu)企業(yè)營(yíng)銷能力強(qiáng)，束縛于存貨中的營(yíng)運(yùn)資本少，商品沒(méi)有出現(xiàn)庫(kù)存積壓或滯銷現(xiàn)象，銷售成本低而盈利多，存貨的經(jīng)營(yíng)是富有效率的。要是存貨周轉(zhuǎn)率低，意味著存貨難以順利賣出去。這可能有三種情況：一是存貨在性能、功用、使用年限等內(nèi)在質(zhì)量，或在平整、光潔、色澤等外在質(zhì)量方面有缺陷，不受消費(fèi)者的歡迎。二是存貨數(shù)量過(guò)多，市場(chǎng)需求有限，造成較嚴(yán)重的供過(guò)于求。三是企業(yè)銷售力量單薄，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)不夠完善，無(wú)法迅速而有效地拓寬市場(chǎng)。存貨周轉(zhuǎn)率低，周轉(zhuǎn)速度慢，表明存貨變現(xiàn)能力差，將會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的一個(gè)重要指標(biāo)。不過(guò)，收購(gòu)者需要明白，盡管存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率成正比，但并不是說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就一定越好。存貨周轉(zhuǎn)率的高低，只有在一個(gè)合適的范圍內(nèi)，它才與經(jīng)營(yíng)效率相一致。如果存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，超過(guò)了合理的范圍，可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率下降的表現(xiàn)。因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率過(guò)高，可能是由于原材料庫(kù)存被過(guò)量壓縮，難以保證正常生產(chǎn)的需要，會(huì)出現(xiàn)停工待料的狀態(tài)，降低了生產(chǎn)效率。也可能是由于庫(kù)存待售的制成品數(shù)量太少，無(wú)法維持正常供貨的需要，會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)脫銷的狀態(tài)，降低了銷售效率。收購(gòu)者還需明白，重工業(yè)與輕工業(yè)，以農(nóng)產(chǎn)品為原料的輕工業(yè)與其他輕工業(yè)，由于原料來(lái)源、生產(chǎn)周期和銷售方式等方面的差異，它們各自要求的存貨周轉(zhuǎn)率是大不相同的。也就是，不同行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率的合理范圍，有不同的標(biāo)準(zhǔn)。收購(gòu)者在分析待購(gòu)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，可以把它與同行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，看看這家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率，跟本行業(yè)平均值存在多大差距，是否在合理范圍內(nèi)。

以上述公式為基礎(chǔ)繼續(xù)推導(dǎo)，把一年的天數(shù)除以存貨周轉(zhuǎn)率，可以算出存貨的平均周轉(zhuǎn)時(shí)間。于是，形成以下公式：

存貨平均周轉(zhuǎn)時(shí)間（天）=一年（365天）÷存貨周轉(zhuǎn)率（3）

存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間，也叫做存貨供應(yīng)時(shí)間，表明企業(yè)賣掉代表存貨的物品需要花費(fèi)的天數(shù)。它反映企業(yè)能否順利銷售產(chǎn)品，并及時(shí)收回貨款。它與存貨周轉(zhuǎn)率一樣，不同行業(yè)有不同的要求，相應(yīng)有不同的平均值。

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。把收入報(bào)表中的銷售收入，除以資產(chǎn)負(fù)債表中的固定資產(chǎn)算出的數(shù)值，就是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這一財(cái)務(wù)比率表明單位固定資產(chǎn)能夠形成多大銷售量，它是衡量企業(yè)廠房、機(jī)器、設(shè)備、工具、家具什物等勞動(dòng)資料使用狀況的指標(biāo)，收購(gòu)者可用它分析待購(gòu)企業(yè)固定資產(chǎn)的運(yùn)行效率。其公式是：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入÷固定資產(chǎn)總值 （1）

固定資產(chǎn)是按照磨損程度通過(guò)提取折舊的形式，收回投資，實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)的。它的構(gòu)成成份復(fù)雜，各部分的有形磨損和無(wú)形磨損存在很大差別，折舊時(shí)間也長(zhǎng)短不一。廠房可使用五六十年，而某些工具僅能用五六年；有的設(shè)備剛剛開(kāi)始提取折舊，有的機(jī)器已提完折舊卻仍在運(yùn)轉(zhuǎn)。所以，用固定資產(chǎn)原始價(jià)值總額，計(jì)算固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其結(jié)果可能與實(shí)際情況存在較大差距。為此，需對(duì)上式作點(diǎn)修正，用“固定資產(chǎn)凈值”代替“固定資產(chǎn)總值”，形成以下公式：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入÷固定資產(chǎn)凈值 （2）

固定資產(chǎn)作為勞動(dòng)資料，是為改造特定勞動(dòng)對(duì)象而形成的。每個(gè)行業(yè)都有自己特有或?qū)Ｓ玫墓潭ㄙY產(chǎn)，并與其他行業(yè)相區(qū)別，這是不言而喻的事。然而，就同一行業(yè)來(lái)說(shuō)，不同企業(yè)固定資產(chǎn)的現(xiàn)存總值或凈值，也是大有差別的。因?yàn)椴煌髽I(yè)固定資產(chǎn)的原始價(jià)值有高低，存續(xù)時(shí)間有長(zhǎng)短，折舊費(fèi)提取有多少，很難形成一個(gè)行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。因此，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，不同于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，它沒(méi)有行業(yè)平均值可以作為基準(zhǔn)參照系。收購(gòu)者用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析待購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率時(shí)，很難與其他企業(yè)作橫向比較，只能通過(guò)該企業(yè)不同年份的縱向?qū)Ρ葋?lái)進(jìn)行。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。把收入報(bào)表中的銷售收入，除以資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總額，其計(jì)算結(jié)果即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它表明企業(yè)投入的每一元資產(chǎn)在一年內(nèi)能產(chǎn)生多大的銷售量，反映企業(yè)投入產(chǎn)出的整體情況，是衡量企業(yè)全部資產(chǎn)運(yùn)行效率的指標(biāo)。用公式表示：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入÷資產(chǎn)總值

上式的資產(chǎn)總值，是指企業(yè)全部有形資產(chǎn)的價(jià)值，不包括無(wú)形資產(chǎn)。如果待購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總值含有無(wú)形資產(chǎn)，收購(gòu)者應(yīng)將其扣除之后再進(jìn)行計(jì)算。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，顯示企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)效率，它與企業(yè)的投資效益成正比。一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)行速度越快，帶來(lái)的投資效益越大。反之亦然。但是企業(yè)收購(gòu)者必須清楚，不同行業(yè)對(duì)資本投入的需要量，存在巨大差別。例如，相同規(guī)模的企業(yè)，資本密集型行業(yè)所需的投資額，往往是勞動(dòng)力密集型行業(yè)所需的幾倍，甚至幾十倍。資本密集程度越高的行業(yè)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率便越低。由于這一原因，不同行業(yè)之間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎沒(méi)有什么可比性。當(dāng)然，本行業(yè)內(nèi)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是可以比較的。收購(gòu)者用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析待購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率時(shí)，不要作跨行業(yè)比較，只宜在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行檢驗(yàn)，看它是否接近本行業(yè)的平均值。

參考文獻(xiàn)：

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