券商秣馬IPO

2013-11-18

盡管至今IPO已經(jīng)停擺了一年多，但券商沖擊資本市場(chǎng)的決心反而見(jiàn)漲。10月份，華安證券、東海證券2家宣布要上市。其中，華安證券啟動(dòng)股份制不到一年就邁入了IPO待審名單隊(duì)例，其融資欲望之強(qiáng)烈可見(jiàn)一斑。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)受理IPO申請(qǐng)的券商有8家，包括國(guó)信證券、第一創(chuàng)業(yè)、東方證券、東興證券、國(guó)泰君安、華安證券、浙商證券以及中原證券。如果加上東海證券，擬上市券商方隊(duì)將增加9家。

事實(shí)上，正在籌備A股上市的名單還有一長(zhǎng)串，安信證券、首創(chuàng)證券、齊魯證券……以及籌備H股上市的中信建投?！锻顿Y者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，很多券商只要一符合條件就迫不及待地申請(qǐng)。

“現(xiàn)在哪家券商不想上市，只要有條件的都想上?！边@番話語(yǔ)道出了多少券商老總的心聲。

“準(zhǔn)”上市券商年內(nèi)增4家

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，先后有浙商證券、華安證券等4家券商提出IPO申請(qǐng)，前兩家申請(qǐng)的速度幾乎是快馬加鞭。

最新的例子是華安證券。根據(jù)公告，華安證券擬登陸上海證券交易所，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，目前已經(jīng)進(jìn)入初審名單。

去年下半年，華安證券才啟動(dòng)股份制改革，此后不到一年的時(shí)間，公司就進(jìn)入在審名單，不得不贊其速度飛快。

今年5月份，浙商證券也遞交了IPO申請(qǐng)，他的速度與華安證券有一拼。

去年9月，浙商證券剛改制為股份有限公司，當(dāng)年10月下旬向浙江證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為瑞銀證券。時(shí)隔半年，浙商證券就火速遞交了上市申請(qǐng)，出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)披露的IPO在審企業(yè)名單中。

今年遞交IPO申請(qǐng)的還有中原證券，它在去年就開(kāi)始為上市做準(zhǔn)備。今年為加快融資速度，河南政府允許公司先去H股上市，后回歸A股。

在今年10月份，東海證券也是上市隊(duì)伍中的一員，只不過(guò)目前還沒(méi)有接到證監(jiān)會(huì)的待審核準(zhǔn)。10月10日，東海證券發(fā)布《東海證券股份有限公司接受上市輔導(dǎo)公告》，保薦機(jī)構(gòu)為瑞信方正證券。這意味著，在接受輔導(dǎo)完成后，東海證券將擇機(jī)提交IPO申請(qǐng)。

東海證券準(zhǔn)備上市之路頗為漫長(zhǎng)。從2003年開(kāi)始先后三次增資以及引入多元化的股東成為全國(guó)性的券商。去年年初，提交的改制申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)正式受理，但是沒(méi)有多久被中止審查。今年7月份，東海證券的股份制改革才終于完成，更名為“東海證券股份有限公司”。

迫不及待上市的還有東興證券，去年5月，公司出現(xiàn)在IPO在審企業(yè)的名單中，而公司成立剛滿4周歲。

按照主板上市公司的首發(fā)申報(bào)條件規(guī)定，必須滿足3年盈利的硬性指標(biāo)，而東興證券到去年5月才成立滿4年，剛剛湊足了三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。

Wind資料顯示，東興證券成立于2008年5月，是由中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)鋁業(yè)和上海大盛資產(chǎn)公司發(fā)起設(shè)立的全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司，注冊(cè)資本為20.04億元，前身是因陷入巨額財(cái)物黑洞而被托管的閩發(fā)證券。

香港市場(chǎng)方面，進(jìn)入11月份，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司正在香港上市路演，其控股子公司信達(dá)證券也將由此登上資本市場(chǎng)。

一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者報(bào)》稱，過(guò)去一年，各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)紛紛上馬，非常消耗資本金，各家券商對(duì)于融資非?？释?。目前A股共有19家上市券商，占全國(guó)總數(shù)的不到20%，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，符合條件的券商都有可能謀求上市。

主動(dòng)清障以待IPO開(kāi)閘

相比上述四家“準(zhǔn)IPO”券商，待審名單中其他券商等待了漫長(zhǎng)的時(shí)間，有的還經(jīng)歷波折。

目前仍然處于初審中的國(guó)泰君安，2007年就提出上市計(jì)劃，上市籌備時(shí)間長(zhǎng)達(dá)5年。受困于“一參一控”的規(guī)定，上海本地兩家大型老牌券商國(guó)泰君安和申銀萬(wàn)國(guó)一直無(wú)緣登陸資本市場(chǎng)。

2010年7月，國(guó)泰君安不得以轉(zhuǎn)道香港上市。當(dāng)年國(guó)泰君安在港的融資額為19.39億港元，計(jì)劃A股融資規(guī)模為百億元。

直到2011年末，匯金公司與上海國(guó)際集團(tuán)完成了關(guān)于申銀萬(wàn)國(guó)與國(guó)泰君安股份的置換和轉(zhuǎn)讓工作，匯金成為申銀萬(wàn)國(guó)第一大股東，不再持有國(guó)泰君安股權(quán)，股權(quán)障礙得以清理完畢。

去年年初，董事長(zhǎng)萬(wàn)建華提出要啟動(dòng)上市程序。去年的12月中旬，國(guó)泰君安正式接受銀河證券、華融證券的上市輔導(dǎo)。今年5月30日，國(guó)泰君安獲得上市申請(qǐng)受理函。

不過(guò)，由于IPO暫無(wú)開(kāi)閘跡象，國(guó)泰君安一位人士告訴《投資者報(bào)》記者，他們對(duì)于上市的準(zhǔn)備工作早已準(zhǔn)備就緒，只等開(kāi)閘。

與國(guó)泰君安一樣，國(guó)信證券也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很早一批瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)的券商，但是時(shí)運(yùn)不濟(jì)，幾次在上市的關(guān)鍵時(shí)刻遭遇阻礙。

2008年，國(guó)信證券就曾上報(bào)IPO材料，但是當(dāng)初因?yàn)槭召?gòu)華林證券以及證監(jiān)會(huì)對(duì)于券商IPO控股股東“一參一控”合規(guī)的要求，公司的上市進(jìn)程處于停滯狀況。2011年，國(guó)信證券持有其他券商的股東清理了股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了“一參一控”的要求，IPO計(jì)劃才得以重啟。

去年2月1日，國(guó)信證券出現(xiàn)在“首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表”上，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券，所處階段為“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”，成為排隊(duì)上市券商的第一家。

重新沖刺IPO的國(guó)信證券當(dāng)時(shí)呼聲很高，據(jù)《投資者報(bào)》記者的了解，公司還為上市熱身，進(jìn)行了一對(duì)一路演。當(dāng)時(shí)有猜測(cè)說(shuō)，在去年9月份就能上市。

但是不知何故，公司一直未能上市，直到IPO實(shí)質(zhì)暫停。進(jìn)入2013年，國(guó)信證券在上市的當(dāng)口又遇到了各種麻煩，為其上市帶來(lái)了一些不確定因素。

今年5月，由國(guó)信證券保薦的勤上光電和隆基股份接連遭證監(jiān)會(huì)立案稽查。10月份，公司的固定收益部門(mén)深陷債券交易黑幕，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)被帶走調(diào)查。

東方證券和第一創(chuàng)業(yè)兩家公司的上市路也是非常漫長(zhǎng)，他們?cè)谌ツ晟习肽暌策f交了上市申請(qǐng)，后者處于初審中，前者為落實(shí)反饋意見(jiàn)中。

按照目前的審核進(jìn)度，如果IPO重啟，“處于落實(shí)反饋意見(jiàn)”的東方證券和東興證券有可能首批獲得上市資格。國(guó)信證券因受處罰，上市時(shí)間變得不確定。而國(guó)泰君安目前雖然處于初審中，但有可能獲得“特批”成為重啟后第一家上市券商。

并購(gòu)重組成另一出路

除了進(jìn)入待審名單，還有一大批券商仍然在準(zhǔn)備的路上。他們的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性均符合上市的硬性條件，只不過(guò)因?yàn)楣蓹?quán)問(wèn)題懸而未決。他們要上市，首先就要清理股權(quán)障礙。

譬如齊魯證券，由于參股股東為建銀投資，受困于“一參一控”。6月28日，齊魯證券4億股權(quán)在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)鲎尫郊唇ㄣy投資，到目前股權(quán)仍未轉(zhuǎn)讓成功。

同樣受股權(quán)困擾的還有安信證券。今年10月14日，安信證券大股東中國(guó)證券投資者保護(hù)基金將所持有的全部安信股權(quán)掛牌。近期，安信股權(quán)找到了買(mǎi)家，接盤(pán)方或?yàn)閲?guó)家開(kāi)發(fā)投資公司，這為安信證券上市鋪平了道路。

此外呼聲很高的首創(chuàng)證券，借殼S前鋒重組事宜已經(jīng)5年，到目前仍然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

在準(zhǔn)備上市名單上，紅塔證券、南京證券等券商都曾做過(guò)上市輔導(dǎo)，不過(guò)這些公司距離上市夢(mèng)還遙不可及。

紅塔證券2008年提出過(guò)上市計(jì)劃，不過(guò)后來(lái)由于對(duì)券商上市審慎性監(jiān)管要求，公司不符合條件，因而喪失了上市條件?！锻顿Y者報(bào)》記者還注意到，紅塔證券近兩年的營(yíng)業(yè)收入處于不斷下降中。2011年～2012年紅塔證券營(yíng)業(yè)收入分別為10.7億元、5.1億元。南京證券在2010年提出過(guò)上市，但今年由于證券評(píng)級(jí)連降5級(jí)，上市已經(jīng)無(wú)望。

南方一位券商的中層領(lǐng)導(dǎo)告訴《投資者報(bào)》記者：“由于IPO停止，上市遙遙無(wú)期，部分公司取消了上市籌備小組?！?/p>

他告訴《投資者報(bào)》記者，對(duì)于那些不符合上市條件，不想在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰的券商，它們的一個(gè)出路就是等待被并購(gòu)。

今年方正證券收購(gòu)民族證券，申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券合并，兩者都實(shí)現(xiàn)了曲折上市。近期，資本市場(chǎng)還盛傳，長(zhǎng)江證券收購(gòu)廣州證券，雖然沒(méi)有得到證實(shí)，但可見(jiàn)證券行業(yè)的并購(gòu)重組開(kāi)始形成一種潮流。

浙商證券凈利潤(rùn)降幅居首

眾多排隊(duì)企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況惡化，不得不終止上市申請(qǐng)。但相對(duì)其他行業(yè)，券商行業(yè)由于交易量回升以及各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推動(dòng)，凈利潤(rùn)大幅度增加。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年前九個(gè)月，國(guó)內(nèi)券商的凈利潤(rùn)由上年同期的263.4億元增至373.1億元。收入較上年同期增長(zhǎng)26%。

今年上半年，由于僅有3家券商公布了數(shù)據(jù)，無(wú)法做統(tǒng)一的評(píng)價(jià)?！锻顿Y者報(bào)》記者選取了一個(gè)完整的年度來(lái)計(jì)算，2012年在營(yíng)業(yè)收入方面，國(guó)泰君安78億元、國(guó)信證券61億元、東方證券24億元、東興證券14億元、浙商證券12億元、第一創(chuàng)業(yè)10.3億元、中原證券10億元、華安證券8億元。8家券商營(yíng)業(yè)收入基本上實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其中，同比增幅最大的是中原證券，為48.8%。

去年的凈利潤(rùn)方面，國(guó)泰君安26億、國(guó)信證券19億元、東方證券7億元、東興證券5億元、第一創(chuàng)業(yè)2億元、中原證券1.8億元，浙商證券和華安證券兩者凈利潤(rùn)相當(dāng)，為1.7億元。其中，有7家券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，增幅排名第一的是華安證券，降幅最厲害的是浙商證券，降幅高達(dá)26.7%。

記者注意到，浙商證券近兩年凈利潤(rùn)都表現(xiàn)不佳。浙商證券年報(bào)顯示，其2009年、2010年、2011年、2012年凈利潤(rùn)分別是6.16億元、6.18億元、3億元、1.69億元。面對(duì)凈利潤(rùn)成倍下滑的境況，浙商證券相關(guān)人士的回答是：“凈利潤(rùn)下滑是整個(gè)行業(yè)的情況，并不單是浙商證券?！?/p>

資本渴求逼迫券商苦候IPO開(kāi)閘

券商創(chuàng)新大會(huì)以來(lái)，證券公司對(duì)資本的渴望達(dá)到了前所未有的強(qiáng)烈程度，作為監(jiān)管體系的核心，凈資本對(duì)于券商的影響也體現(xiàn)得越發(fā)深刻，除了傳統(tǒng)的自營(yíng)、投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要雄厚的資本金實(shí)力之外，融資融券、約定式購(gòu)回、做市商等正在如火如荼地開(kāi)展和籌備的業(yè)務(wù)都對(duì)券商的資金實(shí)力提出了更高的要求。

國(guó)泰君安證券董事長(zhǎng)萬(wàn)建華曾對(duì)媒體表示，國(guó)泰君安在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的能力上已經(jīng)沒(méi)有問(wèn)題，就是受到資本實(shí)力的制約，不然會(huì)做得更大更快。

根據(jù)同花順I(yè)FIND不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月13日，今年以來(lái)券商通過(guò)銀行間發(fā)債、短融、次級(jí)債、公司債等債務(wù)工具融資超過(guò)3000億元，而去年全年，只有中信證券、招商證券、國(guó)泰君安證券和廣發(fā)證券4家券商進(jìn)行了債務(wù)融資，融資金額總共也僅531億元，且融資方式也較為單一，均為發(fā)行短期融資券。

今年以來(lái)，國(guó)泰君安、國(guó)信證券、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)、齊魯證券、東海證券、渤海證券、長(zhǎng)城證券、東興證券、中原證券、浙商證券、財(cái)通證券等12家非上市券商都發(fā)行了次級(jí)債。

近日又受理了平安證券、德邦證券兩家券商的次級(jí)債申請(qǐng)計(jì)劃。中信建投、財(cái)通證券等公司采取了短融的方式。

以國(guó)泰君安為例，今年以來(lái)已經(jīng)通過(guò)短融、公司債、次級(jí)債等多種債券融資方式進(jìn)行了融資，累計(jì)融資金額高達(dá)305億元。10月10日，國(guó)泰君安再度遞交了發(fā)行次級(jí)債的申請(qǐng)材料。近日最新的案例是11月6日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)行7億元的短期融券。