去年鋼貿(mào)商跑路 今年融資銅積壓該是脫去銅“類金融”外衣的時(shí)候了

大量沒有實(shí)際需求，純粹是用于融資需求的銅從國(guó)際市場(chǎng)源源不斷運(yùn)往中國(guó)，給全球銅業(yè)發(fā)出了一個(gè)需求猛增的錯(cuò)誤信號(hào)。

5月2日，滬銅1306合約圍繞每噸50000元來回波動(dòng)，這讓手中持有銅多頭合約的投資者略微松了口氣，因?yàn)閺?月17日至23日，該合約連續(xù)大幅下跌，最低探至每噸49070元，讓這些投資者的心跳得咚咚的。

相比手中持有銅多頭合約的投資者來說，持有“融資銅”的機(jī)構(gòu)投資者就不僅僅是心跳啦，而是跳樓。因?yàn)閷?duì)于這些把銅玩成“類金融”產(chǎn)品的人來說，銅價(jià)的每一次下跌，都意味著其融資爆倉風(fēng)險(xiǎn)又加大了十分。

我們這里所說的融資銅，是指企業(yè)在進(jìn)口銅時(shí)，通過申請(qǐng)銀行遠(yuǎn)期信用證，向銀行申請(qǐng)低息信用貸款，使得這些進(jìn)口銅搖身一變，成為一些國(guó)內(nèi)企業(yè)獲取短期大額低息資金的融資手段。其操作流程是這樣的：企業(yè)先向銀行申請(qǐng)開具承兌期為9 0天或180天或者更長(zhǎng)的銀行信用證，而企業(yè)在收到現(xiàn)貨進(jìn)口銅之后，不計(jì)成本迅速轉(zhuǎn)手賣出，這大概只需不到60天。于是，企業(yè)可以將貨款無償使用一個(gè)月或四個(gè)月后，再兌付給銀行，這就相當(dāng)于企業(yè)進(jìn)行了一次低成本短期貸款。

不光如此，這些賺錢心切的企業(yè)還把算盤打到了保稅區(qū)的頭上，他們讓保稅區(qū)為這些進(jìn)口銅提供保稅倉庫，并拿到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單。企業(yè)再帶著這些倉單向另一家銀行申請(qǐng)質(zhì)押融資，并且當(dāng)信用證快到期時(shí)，還可以繼續(xù)申請(qǐng)新的合同貸款，不斷循環(huán)操作。更有甚者，有的企業(yè)拿到信用證后，把運(yùn)來的銅放在保稅區(qū)暫不報(bào)關(guān)，純粹用于境內(nèi)外融資。

從上述融資銅的操作流程可見，在整個(gè)融資進(jìn)口過程中，銅本身所具備的有色金融特性被讓位于金融特性，企業(yè)在進(jìn)口銅時(shí)，不是在考慮進(jìn)口這些銅能否賺錢，而是把賺錢的希望寄托在通過進(jìn)口銅套取銀行貸款，然后再在民間資本市場(chǎng)上高利放款，以此牟取暴利。這種操作模式并非是進(jìn)口銅行業(yè)的首創(chuàng)，在以往的鐵礦石、鋼材貿(mào)易中，都能或多或少看到這種模式隱約浮現(xiàn)的身影。

而從企業(yè)逐利的本性來看，這種操作模式不過是貌似合理合法，鉆了銀行的空子，對(duì)正常的市場(chǎng)供給影響不大。不過，當(dāng)越來越多的人特別是銅業(yè)以外的投機(jī)人士看到這一商機(jī)之后，也紛紛進(jìn)入，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅庫存大增，其對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)出來。例如，隨著銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的閥門緊縮，一些地產(chǎn)開發(fā)商也把獲得銀行貸款的腦筋動(dòng)到了銅上，使得國(guó)內(nèi)銅庫存大幅上升。截至4月12日，上海銅庫存為228290噸，而國(guó)內(nèi)保稅區(qū)銅庫存可能高達(dá)70萬噸。

大量沒有實(shí)際需求，純粹是用于融資需求的銅從國(guó)際市場(chǎng)源源不斷運(yùn)往中國(guó)，給全球銅業(yè)發(fā)出了一個(gè)需求猛增的錯(cuò)誤信號(hào)。2 013年，全球進(jìn)入銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)高峰期，今年新增銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)6%。數(shù)據(jù)顯示，今年全球銅庫存已超過15 0萬噸，接近于2002年創(chuàng)造的歷史紀(jì)錄154萬噸。

巨額的融資銅不僅放大了中國(guó)對(duì)銅的需求，也繃緊了利用這種模式融資獲利企業(yè)的資金鏈。隨著近來銅價(jià)的下跌，類似于去年鐵礦石倉單質(zhì)押導(dǎo)致融資企業(yè)資金鏈斷裂，而引起市場(chǎng)大跌的現(xiàn)象有望在銅市場(chǎng)重演， “融資銅”爆倉風(fēng)險(xiǎn)問題必須引起市場(chǎng)監(jiān)管部門的高度重視。

其實(shí)，類似融資銅這樣的“類金融”產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)還很多。由于傳統(tǒng)金融業(yè)民營(yíng)資本無法涉足，因此很多民營(yíng)資本挖空心思，開發(fā)了許多類似融資銅這樣的“類金融”產(chǎn)品，比如有人開辦了所謂的“翡翠銀行”，有人開發(fā)了紅木信托產(chǎn)品，還有紅酒銀行等等。這些“類金融”產(chǎn)品大行其道的背后，其潛在風(fēng)險(xiǎn)不可低估，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速從高速轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)鐵礦石、銅等大宗商品的需求減緩，這無疑勒緊了繃在融資銅企業(yè)身上的資金鏈。因此，愛好投資與理財(cái)?shù)淖x者們，還是遠(yuǎn)離這些“類金融”理財(cái)產(chǎn)品吧。

融資銅，還是脫去“類金融”外衣，還其有色金屬本來面目吧。