路雷：書法中悟道 堅(jiān)守護(hù)城河

當(dāng)各路媒體不斷地介紹大資金、大機(jī)構(gòu)等的投資策略時(shí)，很多投資者都會(huì)望洋興嘆：我們沒有這樣的資金，根本復(fù)制不了他們的投資方式。而路雷的投資成績卻可以給廣大的中小散戶以借鑒意義。

路雷現(xiàn)任北京護(hù)城河投資發(fā)展中心董事長，管理超過1億元的資金，2004年～2007年曾經(jīng)創(chuàng)造過三年百倍的收益率，而他的起步資金不過一萬元。在經(jīng)過十幾年的歷練后，路雷成功躋身私募投資圈。

這位草根投資經(jīng)理在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)告訴記者：投資最難的一件事就是將簡單的事情堅(jiān)持下去——每天復(fù)盤。

藝術(shù)中感悟投資

路雷8歲練武術(shù)、11歲練習(xí)書法，長大后經(jīng)商搞代理、做網(wǎng)站，最終落腳于股市。

1995年，他進(jìn)入股市，自此一發(fā)不可收拾，他告訴記者，他的生活將永遠(yuǎn)離不開投資，離不開藝術(shù)。

為什么看重藝術(shù)，藝術(shù)對(duì)于投資有什么重要性？

“當(dāng)年我是一萬元入市，兩萬元買電腦買軟件，進(jìn)入股市一年半，資金就增長了10倍，這基本上就是藝術(shù)的功勞?！甭防渍f：“在多年的藝術(shù)學(xué)習(xí)中，我領(lǐng)悟到了強(qiáng)勢理論，這套方式運(yùn)用到股市，屢屢有成效?！?/p>

路雷說，當(dāng)時(shí)的無錫書法老師告訴我兩點(diǎn)：其一，30歲前不要喝酒。剛開始理解不深刻，現(xiàn)在才明白，年輕容易闖禍，稍不留神，會(huì)闖出大禍。因此我現(xiàn)在非常穩(wěn)健，反映到投資上就是會(huì)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。其二，學(xué)習(xí)書法有一個(gè)事半功倍的方式，就是堅(jiān)持描紅，你只要能堅(jiān)持一兩年，成績可能就超過別人三四年的努力。

這個(gè)方法看起來很笨，我11歲練習(xí)書法，12歲接受專門的訓(xùn)練，直接從歐陽詢字帖入手，行書練習(xí)王羲之的蘭亭序?，F(xiàn)在回想起來，他們都是千百年來最頂端的書法大師，臨摹這個(gè)行當(dāng)最頂級(jí)的大師，才是進(jìn)步最快的方式。后來進(jìn)入股市，聯(lián)想到書法學(xué)習(xí)，感悟到強(qiáng)勢理論，因此初進(jìn)股市進(jìn)步非常大。

進(jìn)入股票市場，你要解決的一個(gè)問題就是哪一個(gè)是王羲之，哪一個(gè)是柳公權(quán)、歐陽詢；從市場中不斷走牛的股票，尋找規(guī)律。要知道，不管是學(xué)習(xí)武術(shù)，還是書法，都要解決模仿的問題：即快速找到他們的規(guī)律，然后復(fù)制。

學(xué)習(xí)藝術(shù)，另一點(diǎn)的感觸就是能夠提供一套基礎(chǔ)的邏輯。假如我是做投資，其他公司也做投資，兩者競爭，短期內(nèi)比的是專業(yè)知識(shí)；長期看是專業(yè)外的知識(shí)，以及如何將專業(yè)外的知識(shí)注入到專業(yè)內(nèi)。這就包括哲學(xué)和邏輯，如果沒有哲學(xué)體系，支撐專業(yè)體系，在繁雜的市場，搞投資的思路就會(huì)很亂。

堅(jiān)守護(hù)城河理論

經(jīng)過10多年的歷練，他提出了自己的投資理念——護(hù)城河理論，投資具有護(hù)城河的企業(yè)。

護(hù)城河理論由巴菲特提出，目前路雷管理的70%的資金投身到具有護(hù)城河的企業(yè)上，30%做投機(jī)，都取得了非常好的收益。

如何理解護(hù)城河理論，路雷解釋說，首先要有行業(yè)壁壘，看看護(hù)城河有多大，行業(yè)的發(fā)展容量、前景等等。譬如片仔癀，雖然只有單一的產(chǎn)品，規(guī)模產(chǎn)量有限，但是稀缺，每年都有提價(jià)，產(chǎn)品供不應(yīng)求，行業(yè)發(fā)展前景好；東阿阿膠也是同樣的狀況。實(shí)際上，國內(nèi)不少的中藥獨(dú)家品種都具有這樣的特性，像過去幾年的云南白藥、同仁堂、湯臣倍健等等。

選擇這樣的企業(yè)并不要求你在公司發(fā)展初期發(fā)現(xiàn)，能在最確定的時(shí)候進(jìn)入也能獲得相當(dāng)?shù)某煽?。譬如貴州茅臺(tái)，我們是在兩年前150元的價(jià)格買入，到最后也有40%～50%的收益率，那個(gè)時(shí)候我們還看不到政府對(duì)于高端白酒的限制。我們不要求在8～10元就進(jìn)入，在40元錢看明白了，非常確定的時(shí)候就行了。

不過從現(xiàn)在看來，這場反腐敗，杜絕浪費(fèi)的運(yùn)動(dòng)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，高端白酒不是最好的投資時(shí)機(jī)。路雷認(rèn)為，云南白藥現(xiàn)在不靈了，所有高市值的股票都具有了一定的風(fēng)險(xiǎn)。中小市值的醫(yī)藥股票還具備一定的壁壘，下一步人口老齡化加速，需要大量血管、心血管類藥品獨(dú)家的品種等等，當(dāng)然前提要解決安全的問題，安全問題不解決，可能會(huì)出大簍子，一個(gè)特殊事件可以出現(xiàn)無數(shù)的跌停板，這種損失特別可怕，需要防范。

堅(jiān)持復(fù)盤15年

如何感知這個(gè)市場，路雷說要堅(jiān)持復(fù)盤。

路雷說，他做投資17年，每天復(fù)盤整整堅(jiān)持了15年，每天如一日，近兩年，因?yàn)楣ぷ鞣倍?，每周?fù)盤一次。

復(fù)盤對(duì)于投資有什么作用？他說，這就跟你游泳需要提高水性、打球要有手感一樣，練習(xí)得多了，就掌握了規(guī)律。一旦理念對(duì)、策略對(duì)，剩下的就是堅(jiān)持。如果說你掌握了高爾夫打球的策略，但是你三天打漁、兩天曬網(wǎng) ，根本不可能取得好成績。

近幾年，我在準(zhǔn)備練高爾夫球中，曾買過一些書，發(fā)現(xiàn)像高爾夫球手老虎·伍茲會(huì)不斷修改揮桿的姿勢，而且在取得了驚人的成績下，仍然在不斷改進(jìn)。這樣的結(jié)果是，改變后，有一個(gè)顯現(xiàn)的過程，有可能是輸球，長周期看，非常重要。

如何復(fù)盤？

他告訴記者，第一個(gè)要知道每天發(fā)生了什么事情。索羅斯曾經(jīng)說過，這個(gè)世界上沒有什么新鮮事情。我們要做的是溫故知新。溫故，即找尋歷史上重大事情對(duì)于股市產(chǎn)生的影響，歷史上出現(xiàn)的無數(shù)牛股，能不能庖丁解牛；知新，即每天研究最近有哪些牛股冒出了，為何會(huì)有這樣的表現(xiàn)。

路雷舉了一個(gè)例子：產(chǎn)品漲價(jià)，是最容易出現(xiàn)牛股的。整個(gè)行業(yè)大漲價(jià)，每次提價(jià)，又供不應(yīng)求，自然會(huì)受到市場的關(guān)注。在股票市場，最重要的制勝法寶就是業(yè)績，最終還是要靠業(yè)績的提高。復(fù)盤不是形式，不是口號(hào)。

“最重要的，其實(shí)也是最難做的，就是把簡單的事情干好。”路雷說。

T：在百度詞條里，有人稱你為“神州股俠”，為何會(huì)有這樣的稱呼？

L：這幾年，我在北京電視臺(tái)BTV證券頻道擔(dān)任特邀嘉賓，到上海證券交易所去做投資者教育大講堂講師，我做這些事情的目的就是倡導(dǎo)正道投資，這不是一個(gè)口號(hào)。道，就是規(guī)律。資本市場大部分人要虧錢。我經(jīng)常建議周圍的朋友不去做。我現(xiàn)在的知識(shí)，僅是十幾年一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)而已，能給別人講講，也是一件向善的事。你得到了大家的信任，就得到了正能量。

我一直以來，在公開場合，第一強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持講真話，第二不吝嗇投資經(jīng)驗(yàn)，要經(jīng)常拿出來分享。我在交流的過程中，也會(huì)接觸更多的投資者與我交流、學(xué)習(xí)，對(duì)我也是一種回報(bào)。

T：你在采訪中，經(jīng)常強(qiáng)調(diào)交易，你是屬于趨勢投資者還是價(jià)值投資者？

L：我看起來矛盾，但一點(diǎn)也不矛盾。投資的核心在于它的多變，面對(duì)復(fù)雜的市場，關(guān)鍵要找到不變的東西。找尋的方式千百種，你不可能掌握所有的本領(lǐng)，只能找到一種適合自己的拳法。然后，再走向另一個(gè)領(lǐng)域，不斷擴(kuò)展。在投機(jī)中，我找到了基礎(chǔ)規(guī)律，然后再通過典型的案例跨入到價(jià)值投資領(lǐng)域。后來隨著管理資金的增多，逐步傾斜，逐步增大了研究。

投資和投機(jī)是兩個(gè)不同的投資策略。起先要保證投機(jī)貢獻(xiàn)利潤，之后轉(zhuǎn)換到投資的研判，投資的確定性得以提高。早期投機(jī)為主，投資為輔，現(xiàn)在相反?？此苾蓚€(gè)不同的體系，都可以在護(hù)城河理論中得到消融。左手擇時(shí)，右手擇股。

我從描紅開始，從感性逐步過渡到理性，找到了一個(gè)做差價(jià)做投機(jī)的方法，幾年如一日，資本得以快速積累。資本市場誘惑太大，真正的投資也需要投機(jī)，這個(gè)時(shí)候要買強(qiáng)中強(qiáng)的股票，而投資的做法是買弱中強(qiáng)。早期投機(jī)的時(shí)候，經(jīng)常快進(jìn)快出，今天買了，明天就賣了，基本上不超過一周的時(shí)間。隨著資金的擴(kuò)大，逐步轉(zhuǎn)向了中長期投資。

T：在過往的投資中，實(shí)踐投資和投機(jī)策略結(jié)合有否最經(jīng)典的案例？

L：最經(jīng)典的案例是華峰氨綸，我從中4個(gè)月賺到了4倍。中國存在大量交易機(jī)會(huì)，華峰氨綸是當(dāng)時(shí)交易和投資最佳的結(jié)合點(diǎn)。當(dāng)時(shí)整個(gè)氨綸企業(yè)效益特別好，公司2006年業(yè)績是兩毛錢，而它業(yè)績有可能達(dá)到每股兩元，股價(jià)至少能翻十倍。當(dāng)時(shí)的股價(jià)只有10元錢左右，我重倉買入后，股價(jià)一飛沖天。這也可以說是多年技術(shù)和投資結(jié)合的犒勞。

T：投資過程中，有沒有失敗的時(shí)候？

L：有，非常深刻，都是聽消息導(dǎo)致的失敗。我當(dāng)年通過投機(jī)，成績已經(jīng)做得很好，進(jìn)步速度快，然后進(jìn)入一個(gè)所謂投資的圈子，從一個(gè)游擊隊(duì)成為了一個(gè)正規(guī)軍。當(dāng)時(shí)正規(guī)軍告訴我某只股票怎么好，回去馬上買進(jìn)。個(gè)人判斷股市是下跌，但卻匆忙介入，結(jié)果遭遇雙重下跌。大勢不好，高高在上的股票補(bǔ)跌是確定的，那次損失了幾千萬。

之后又聽到消息，據(jù)說這個(gè)更可靠，我想撈回來，但再次失敗。后來我深刻反省，自己是股票大賽冠軍，為什么會(huì)那么差，關(guān)鍵就是急了，在逆自己的方法行事。感謝上天的眷顧，早早嘗試了重大損失。經(jīng)過這兩次，我逐漸形成了自己的投資理念。第一點(diǎn)感悟是，命運(yùn)掌握在自己手中，所有的消息，包括重大信息、公開信息必須符合自己的體系才能采用。第二點(diǎn)，投資體系中風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要，我把風(fēng)險(xiǎn)控制單獨(dú)拿了出來，和投資體系的地位一致，是三軍的統(tǒng)帥。第三點(diǎn)感悟是一定要充分了解復(fù)利的偉大，可以說是世界第八大奇跡。美好的東西總會(huì)螺旋式上升，只要前進(jìn)你還怕嗎？未來投資時(shí)間還有很長，不會(huì)在于一時(shí)的得失。

資本市場中真正的投資秘訣，第一是要充分理解復(fù)利的神奇意義；第二是找到復(fù)利的方法無條件地執(zhí)行下去。這樣你就不受任何人和任何信息無端的波動(dòng)了。

T：對(duì)于當(dāng)下的市場怎么看？

L：在我看來，預(yù)測市場是一個(gè)大錯(cuò)誤，沒有人能夠連續(xù)看對(duì)市場。我們是幸運(yùn)的，去年以來的幾次轉(zhuǎn)折都是判斷對(duì)了，但是我們?nèi)匀恢?jǐn)慎，客觀看盤、論市、做市；股票市場一直在變，比其他行業(yè)變數(shù)更多，畢竟影響行業(yè)指數(shù)的因素太多了。

如果非要判斷市場，客觀角度講，要設(shè)置條件，具體問題具體分析。未來股市發(fā)展，要看政策導(dǎo)向，走老路還是走新路。如果是走老路，就會(huì)加大投資，對(duì)于股市利好，但現(xiàn)實(shí)問題太多，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)泡沫，再走老路，短期上去，中長期必然會(huì)暴跌；如果走新路，短期陣痛，政府讓經(jīng)濟(jì)降下來，雖然可能會(huì)降過頭，但這是必須的發(fā)展路徑，要有足夠的耐性，穩(wěn)健加快轉(zhuǎn)型。這樣的結(jié)果就是短期收緊，抑制，但是中長期，股市將迎來政策底、經(jīng)濟(jì)底、股市底，還是能看到一波牛市。