港股有機(jī)會(huì)迎來大反彈

港股一季度受國(guó)內(nèi)疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響及對(duì)貨幣政策趨緊的擔(dān)憂，錄得較大跌幅。我們認(rèn)為中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)僅站在復(fù)蘇的最前端，不確定因素仍然很多。步入二季度，GDP在經(jīng)濟(jì)“休整”期內(nèi)或出現(xiàn)進(jìn)一步回落。然而，該時(shí)點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）結(jié)構(gòu)改善期，恰是政策切入輔佐之際。因此，料二季度市場(chǎng)將更側(cè)重反映刺激政策對(duì)熱門板塊、行業(yè)的支持驅(qū)動(dòng)，而不再過分糾結(jié)于回落的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

貨幣流動(dòng)性方面，鑒于我們對(duì)二季度CPI維持低位整固的預(yù)判，以及M2-GDP溫和上揚(yáng)的觀察，料未來市場(chǎng)流動(dòng)性或延續(xù)趨暖。另外，KDJ技術(shù)指標(biāo)顯示恒生指數(shù)超賣且反彈交匯形成金叉，未來迎來一波反彈或是大概率事件。我們預(yù)計(jì)，恒指上望24500，支持位21450，給予恒指跑贏MSCI全球指數(shù)的判斷。

對(duì)二季度，我們偏好環(huán)保新能源板塊，原因如下：

中國(guó)內(nèi)地風(fēng)電行業(yè)發(fā)展迅速，并較全球平均增速更快。國(guó)家能源局預(yù)計(jì)2015年中國(guó)風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)規(guī)模為100萬兆瓦，而去年底裝機(jī)容量接近60萬兆瓦，換言之，未來3年裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)近20%。

另外，國(guó)家能源局近日印發(fā)“十二五”第三批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃的通知，新增風(fēng)電項(xiàng)目495個(gè)，合計(jì)裝機(jī)2.87萬兆瓦。我們認(rèn)為國(guó)家能源局發(fā)出的項(xiàng)目反映了政府對(duì)行業(yè)帶有扶持意味的信號(hào)，此等規(guī)劃或支持風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)保持增速。

財(cái)政部近日公布，預(yù)撥各?。ㄊ?、自治區(qū)）可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金148億元，其中風(fēng)力發(fā)電93億元，生物質(zhì)能發(fā)電31億元，太陽能發(fā)電24億元。其風(fēng)力發(fā)電所預(yù)撥之資金將劃給上市公司，有助改善上市公司資產(chǎn)負(fù)債表并減低利息支出。此外，各省市亦開始對(duì)風(fēng)電企業(yè)給予補(bǔ)貼。甘肅省表示將會(huì)提供可再生能源電價(jià)增值稅回贈(zèng)作為電價(jià)補(bǔ)貼。若其他省份均跟隨，將對(duì)風(fēng)電場(chǎng)營(yíng)運(yùn)商帶來較大正面作用。

除了在政策和財(cái)政上內(nèi)地政府對(duì)風(fēng)電行業(yè)給予支持外，我們亦發(fā)現(xiàn)風(fēng)電營(yíng)運(yùn)商營(yíng)運(yùn)效益亦有所提高，料相關(guān)公司未來盈利能力可望得到改善。