券商“虧損王”：大摩華鑫領(lǐng)頭 合資券商扎堆

股市低迷、IPO停發(fā)，這讓一些“靠天吃飯”的證券公司嘗到虧損的苦果。

日前，114家證券公司年報全部在中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上披露完畢。據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，其中共有16家券商2012年凈利潤虧損。居于前三位的，依次是摩根士丹利華鑫（下稱大摩華鑫）、世紀(jì)證券、聯(lián)訊證券，分別虧損1.05億元、6232萬元、5698萬元。

虧損主要發(fā)生在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的券商中，僅靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)來提供利潤點，甚至有幾家券商只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)其中之一，一旦市場環(huán)境變差，自然首先遭到?jīng)_擊。

比如廈門證券、萬和證券只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而摩根士丹利華鑫證券、東方花旗證券、華英證券只有投行業(yè)務(wù)。中郵證券從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)型轉(zhuǎn)為綜合型券商不久，證券承銷業(yè)務(wù)還沒有帶來任何收入，其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤也微乎其微，主要收入來源還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

合資券商虧損成災(zāi)

在16家虧損券商中，合資券商占據(jù)7席，包括大摩華鑫、東方花旗、華英證券、財富里昂、英大證券、海際大和、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通。

大摩華鑫以1.05億元的虧損額成為2012年券商“虧損王”。該公司是摩根士丹利布局中國市場的重要棋子，主攻投行業(yè)務(wù)，但自2011年6月10日開業(yè)，至今不到兩年的時間里，公司在投行業(yè)務(wù)上并沒有突出表現(xiàn)，連續(xù)兩年虧損過億。2012年凈虧損1.05億元，較2011年收窄30%。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，2012年大摩華鑫IPO項目顆粒無收，只獲得一單非公開增發(fā)業(yè)務(wù)。

隨著IPO關(guān)閉，投行業(yè)務(wù)最重要的收入來源暫停，這讓靠投行業(yè)務(wù)吃飯的證券公司都受到了比較大的影響。對于大摩華鑫這類只做投行業(yè)務(wù)的合資公司，打擊更是致命的。據(jù)報道，大摩華鑫在滬市主板和深市中小板分別有兩個項目在審，目前情況仍不樂觀。

上個月，媒體曝出大摩華鑫首席執(zhí)行官楊凱已經(jīng)離職，業(yè)內(nèi)猜測原因與業(yè)績表現(xiàn)不佳有關(guān)。

與大摩華鑫情況十分相仿的是東方花旗證券。東方花旗證券是東方證券和花旗環(huán)球金融亞洲有限公司合資成立，2012年6月4日正式拿到營業(yè)執(zhí)照，也只做投行業(yè)務(wù)，開張不久便遭遇寒冬。與大摩華鑫可謂是一對難兄難弟。

江蘇某合資券商綜合管理部的方女士告訴《投資者報》記者，合資證券公司在最初設(shè)立時就被現(xiàn)有政策限制了業(yè)務(wù)范圍，只能做證券保薦和承銷。這是先天的條件限制，而非公司主觀愿望。她同時認(rèn)為，單一的業(yè)務(wù)模式，導(dǎo)致國內(nèi)所有合資證券公司無法與中資證券公司抗衡，這是一個必然的結(jié)果，并不是市場普遍認(rèn)為的管理問題等其他原因。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體下滑23%

除了投行業(yè)務(wù)遭殃，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也因市場低迷而受到重挫。

統(tǒng)計顯示，114家券商去年整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑23%。

其中，聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比2011年同期下降26.5%，收入減少4769萬元，2012年凈利潤比2011年減少5900萬元；廈門證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降25.3%，此項收入減少2930萬元，凈利潤同比減少3894萬元。與此情況相似的還有世紀(jì)證券、萬和證券。

這些券商凈利潤大幅下降的原因基本上是市場低迷、股票交易量下滑。去年，證券行業(yè)大舉創(chuàng)新旗幟，這些券商也并沒有參與到其中，還有些券商由于資歷不夠，無法獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，境地越來越尷尬，困局難以扭轉(zhuǎn)。

方女士說道，同樣因為條件限制，多數(shù)合資投行和小券商并沒有自己的研究所，這意味著在自營投資方面，這些券商也處在劣勢。

記者還注意到，摩根士丹利華鑫證券、東方花旗證券、華英證券三家合資公司負(fù)債率分別是20.9%、3.8%、3.9%，處在較低水平，說明這三家券商資金較為充足，經(jīng)營比較穩(wěn)健。反觀世紀(jì)證券、聯(lián)訊證券、廈門證券、天源證券、萬和證券的負(fù)債率高達(dá)74.0%、85.1%、79.9%、80.3%、71.5%，在大量虧損甚至連續(xù)虧損的情況下，如此高的負(fù)債率讓人擔(dān)憂。