中牧股份盈利下滑 難有突破性

“中牧股份（600195.SH）業(yè)績(jī)還是比較穩(wěn)定，但是要突破也比較難?！敝心凉煞萦嘘P(guān)人士告訴《投資者報(bào)》記者。

2012年，中牧股份收入31.1億元，同比增加9.4%，但凈利潤(rùn)2.35億元，同比下降46.66%。凈利率7.8%，比上年同期減少8.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，中牧股份跌出了《投資者報(bào)》TZ50排行榜。

國(guó)信證券分析師趙欽稱，從政策上看，個(gè)別地區(qū)試點(diǎn)直補(bǔ)養(yǎng)殖戶用于疫苗直接采購(gòu)，但我國(guó)巨大的畜牧養(yǎng)殖規(guī)模和較低的養(yǎng)殖水平，使得強(qiáng)制免疫政策短期難以全部轉(zhuǎn)為直銷。

2012年，公司動(dòng)物疫苗產(chǎn)品收入11.7億元，小幅下降0.5%；毛利率56.0%，下降8.3 個(gè)百分點(diǎn)。而從一季度的業(yè)績(jī)看，公司有回暖跡象。

一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為7.24億元，較上年同期增3.30%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.25 億元，較上年同期增6.20%；基本每股收益為0.3212元，較上年同期增6.18%。

對(duì)此，第一創(chuàng)業(yè)分析師趙吉龍表示，公司是國(guó)內(nèi)動(dòng)物保健行業(yè)龍頭，經(jīng)歷了2012 年動(dòng)物疫苗板塊的毛利率下滑（由2011 年的64.35%下降到2012 年的56.02%），目前正處于起穩(wěn)整固階段，面對(duì)民營(yíng)公司的諸雄并起，2013年一季度有起色，但尚難預(yù)期業(yè)績(jī)大幅上調(diào)。

5月16日，中牧股份有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，去年的主營(yíng)業(yè)務(wù)有一定下滑，再加上投資收益沒(méi)有了，所以看起來(lái)下滑比較多。今年以來(lái)的情況還是比較穩(wěn)定的，但要實(shí)現(xiàn)突破也比較難，新的產(chǎn)能在2014年才會(huì)有所體現(xiàn)。

趙吉龍分析說(shuō)，公司是動(dòng)物保健國(guó)家強(qiáng)制免疫的最大受益者，每次大的疫情來(lái)臨，公司均是第一批拿到相關(guān)疫苗生產(chǎn)批文的企業(yè)。但正是體制內(nèi)的保護(hù)使公司的成長(zhǎng)瓶頸明顯，不如民營(yíng)公司能迅速響應(yīng)市場(chǎng)需求。比如中牧股份就沒(méi)有在未來(lái)的明星細(xì)分領(lǐng)域豬圓環(huán)疫苗市場(chǎng)占有一席之地，而目前已經(jīng)有1家國(guó)外企業(yè)和7家國(guó)內(nèi)企業(yè)介入。

同時(shí)，公司的強(qiáng)項(xiàng)在于政府采購(gòu)尚難看到動(dòng)搖的跡象，這也是公司2013年一季報(bào)止跌企穩(wěn)的主要原因。從今年一季度廣東市場(chǎng)政府采購(gòu)的結(jié)果看，豬口蹄疫○型滅活疫苗（Ⅱ）上，中牧股份排名第一；豬藍(lán)耳病滅活疫苗上，中牧股份排名第二。所以，2013年將是公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升的一年，不致有大的悲哀，但也不會(huì)有大的驚喜。

趙欽表示，公司目前口蹄疫等產(chǎn)品面臨明顯的產(chǎn)能不足，其2012年5月提出增發(fā)預(yù)案，募集資金總額不超過(guò)6.3億元，用于口蹄疫、豬藍(lán)耳、獸藥、預(yù)混料等產(chǎn)能建設(shè)，主要項(xiàng)目建設(shè)周期在12～24個(gè)月之間，考慮實(shí)際建設(shè)進(jìn)度及產(chǎn)能調(diào)試、釋放進(jìn)度，公司主要產(chǎn)能瓶頸2014年后期才能突破。