最佳上市公司ROE超A股平均3倍

無(wú)論什么評(píng)選，能成為最佳，必有其獨(dú)到的過(guò)人之處。《投資者報(bào)》研究院根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)連續(xù)3年正增長(zhǎng)、銷(xiāo)售規(guī)模行業(yè)排名前3以及最近3年累計(jì)分紅派現(xiàn)率不低于30%這三個(gè)指標(biāo)篩選出50家公司，稱(chēng)為年度最佳上市公司（下稱(chēng)“TZ50”）。

采用這三個(gè)指標(biāo)的理由，已經(jīng)在專(zhuān)題主文中進(jìn)行了詳細(xì)解釋?zhuān)覀兿嘈哦医?jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，這三個(gè)指標(biāo)篩選出的公司代表了目前中國(guó)A股市場(chǎng)上最出色的上市公司。

然而，僅利用這三個(gè)指標(biāo)篩選出的公司，在其他公認(rèn)的盈利指標(biāo)方面，是否也一樣有明顯優(yōu)勢(shì)呢？這些公司又是依靠哪些能力成為最佳？

經(jīng)過(guò)我們的研究統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，50家年度最佳上市公司在收入規(guī)模、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、利潤(rùn)率、權(quán)益回報(bào)率等方面相比于市場(chǎng)平均水平而言均有明顯優(yōu)勢(shì)。

不僅如此，從長(zhǎng)期來(lái)看，這50家公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)具備顯著的穩(wěn)定性。這正是我們基于評(píng)選指標(biāo)要向投資者傳達(dá)的理念：我們希望上市公司具備穩(wěn)健的價(jià)值成長(zhǎng)基因，從而能為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。

TZ50公司在行業(yè)分布上頗為分散，因此，不具有行業(yè)屬性的盈利指標(biāo)是我們將TZ50公司與全部A股公司進(jìn)行比較的首選指標(biāo)，主要包括了利潤(rùn)規(guī)模、業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)率、權(quán)益回報(bào)率（ROE）等。

盈利增長(zhǎng)16%優(yōu)勢(shì)顯著

由于我們選擇的公司均是所在行業(yè)的前三名企業(yè)，因此，盈利規(guī)模高于平均水平應(yīng)在情理之中，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，50家公司扣除后凈利潤(rùn)的平均值達(dá)到了161.8億元，而中位數(shù)也達(dá)到了10.4億元，之所以平均值與中位數(shù)相差較大，是由于中國(guó)銀行等大型央企的盈利能力過(guò)高導(dǎo)致的平均值偏高，中位數(shù)也能較好地體現(xiàn)平均水平。

再看全部A股公司，2012年平均每家公司的扣除后凈利潤(rùn)只有7.4億元，中位數(shù)更是只有0.6億元。

雖然扣除后凈利潤(rùn)連續(xù)3年正增長(zhǎng)是榜單產(chǎn)生的硬指標(biāo)，但我們并不對(duì)公司的增長(zhǎng)率進(jìn)行要求，現(xiàn)在我們要看看，這些公司的扣除后凈利潤(rùn)的平均增長(zhǎng)率與全部A股公司做比如何。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2012年，50家公司扣除后凈利潤(rùn)較上一年的平均增長(zhǎng)率為15%，而全部A股公司則未有增長(zhǎng)，甚至有微幅下降。這表明，盡管我們未將增長(zhǎng)率作為評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，但TZ50公司的盈利增長(zhǎng)能力遠(yuǎn)勝于A股公司平均值。

反過(guò)來(lái)我們?cè)儆^察TZ50公司的收入情況，在評(píng)選中，我們并不關(guān)注銷(xiāo)售收入是否增長(zhǎng)，而僅是考慮其規(guī)模是否位列行業(yè)前三。

很顯然，銷(xiāo)售規(guī)模上，TZ50公司有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，2012年平均每家公司達(dá)到了734億元，中位數(shù)也達(dá)到了142億元，全部A股公司的平均值只有99億元，中位數(shù)則只有14億元。

增長(zhǎng)方面，TZ50銷(xiāo)售收入2012年較上一年平均增長(zhǎng)了16%，而全部A股公司平均只增長(zhǎng)了9%。這表明，盡管我們沒(méi)有對(duì)入選公司的收入規(guī)模增長(zhǎng)予以要求，但在盈利要求增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，籍此篩選出的公司在收入規(guī)模增長(zhǎng)方面仍要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于全部A股公司的平均水平。

ROE較A股平均值高3倍

權(quán)益回報(bào)率（ROE）能反映一家公司的綜合盈利能力，其衡量的是公司的權(quán)益資產(chǎn)，即凈資產(chǎn)能帶來(lái)的凈利潤(rùn)的能力，在此，為了更準(zhǔn)確反映公司的經(jīng)常性盈利能力，我們將TZ50與全部A股公司的扣除后權(quán)益回報(bào)率進(jìn)行比較，即在計(jì)算權(quán)益回報(bào)率時(shí)，不是采用傳統(tǒng)的凈利潤(rùn)，而是采用更苛刻的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2012年，TZ50公司的平均扣除后ROE為16.2%，并且最近3年均保持在16%上下。而全部A股公司的平均扣除后ROE僅有4.7%，2010年至2012年該指標(biāo)連續(xù)大幅下降。

盡管我們選擇的龍頭公司在資產(chǎn)規(guī)模上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股平均水平，但從ROE的對(duì)比可以看出，這些公司通過(guò)這么龐大的資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)盈利的能力還是要遠(yuǎn)高于平均水平，僅就這一現(xiàn)象可以認(rèn)為，至少在上市公司中間，資產(chǎn)配置在總體上存在較高的合理性。

我們最后比較一下毛利率，盡管毛利率存在較強(qiáng)的行業(yè)屬性，兩家不同行業(yè)的公司，毛利率高低不存在比較意義，但由于TZ50公司行業(yè)的多樣性，其與全部A股公司的比較還是存在可比性。

結(jié)果顯示，TZ50公司的平均毛利率為32%，最近3年維持在這一數(shù)值上下，而全部A股公司的平均值為23.8%，較前者低了8.2個(gè)百分點(diǎn)，并且最近3年處于明顯的下降通道之中。