小微企業(yè)融資擔(dān)保效率測(cè)度：來(lái)自杭州的證據(jù)

本文系2013年浙江省大學(xué)生科技創(chuàng)新項(xiàng)目《杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保效率測(cè)度日》的階段性成果；項(xiàng)目編號(hào)2013R420001

摘 要：小微企業(yè)是集群產(chǎn)業(yè)中的活躍力量，是浙江塊狀經(jīng)濟(jì)的主體。但融資難問題一直是小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)無(wú)疑為小微企業(yè)融資破冰帶來(lái)希望，但其效率問題一直備受爭(zhēng)議。本文擬通過技術(shù)效率和經(jīng)濟(jì)效率兩個(gè)層面對(duì)杭州市融資擔(dān)保效率進(jìn)行測(cè)度，并通過對(duì)杭州市33家融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的調(diào)查予以驗(yàn)證。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 融資擔(dān)保 擔(dān)保效率 杭州

一、引言

世界各國(guó)的實(shí)踐表明，小微企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、緩解就業(yè)壓力、加快現(xiàn)代化進(jìn)程等方面都發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，融資問題一直是制約其發(fā)展的“桎梏”。融資擔(dān)保盡管在理論上可以起到完善金融結(jié)構(gòu)，解決小微企業(yè)融資困難，但是其效率問題一直成為理論界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。Boocock和Sheriff （2005）從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，對(duì)馬來(lái)西亞信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的NPGS項(xiàng)目進(jìn)行了評(píng)估，認(rèn)為融資擔(dān)保具有金融附加性，因而是有效率的。Cowling Mitchell（1997）、Marc Cowling Peter Mitchell（1997）、普華永道（1998年）也得出了相同的觀點(diǎn)。然而，金融附加性的衡量受到“替代效應(yīng)”和“貢獻(xiàn)模糊”的影響，其結(jié)論也遭受質(zhì)疑。由于擔(dān)保的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較易獲取，因此，國(guó)外學(xué)者考慮用一些運(yùn)行指標(biāo)來(lái)衡量融資擔(dān)保效率，如違約率（Riding Naines，2001）、放大倍數(shù)（陳曉紅，2005）等，普遍認(rèn)為融資擔(dān)保效率太低?？梢?，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資擔(dān)保效率沒有統(tǒng)一的定義。部分學(xué)者認(rèn)為融資擔(dān)保效率應(yīng)從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度考慮，就整個(gè)社會(huì)而言，探討融資擔(dān)保對(duì)整個(gè)社會(huì)的貢獻(xiàn)。還有部分學(xué)者從單個(gè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的角度，討論擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身的擔(dān)保收費(fèi)能否覆蓋其運(yùn)行成本，因而學(xué)者得出的觀點(diǎn)大相徑庭。

本文針對(duì)以前研究中對(duì)融資擔(dān)保效率界定模糊，提出從技術(shù)效率和經(jīng)濟(jì)效率兩個(gè)視角測(cè)度小微企業(yè)融資擔(dān)保效率，為規(guī)范小微企業(yè)融資擔(dān)保效率研究提供參考。

二、小微企業(yè)融資擔(dān)保效率概念界定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為效率是投入與產(chǎn)出或成本與收益之間的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)上講“有效率”指的就是用一定的技術(shù)和生產(chǎn)資源為人們提供了最大可能的滿足。

依據(jù)考察主體不同，效率分析具有一定的層次性。效率概念應(yīng)用于個(gè)別企業(yè)時(shí)，所要研究的問題主要是該企業(yè)是否利用一定的生產(chǎn)資源獲取了最大量的產(chǎn)出，或者是否在產(chǎn)出量一定時(shí)實(shí)現(xiàn)了成本最小。這種效率稱為技術(shù)效率。效率概念應(yīng)用于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)時(shí)，它揭示的是全部生產(chǎn)資源與所有人的總經(jīng)濟(jì)福利之間的對(duì)比關(guān)系，而在給定各生產(chǎn)單位的技術(shù)效率的前提下研究經(jīng)濟(jì)效率問題時(shí)，主要的問題在于資源是否在不同生產(chǎn)目的之間得到了合理配置，使其最大限度地滿足了最大部分人的各種需要。用于分析這一問題的概念就是“經(jīng)濟(jì)效率”，也稱“配置效率”。

因此，本文認(rèn)為小微企業(yè)融資擔(dān)保效率也應(yīng)該從“技術(shù)效率”和“經(jīng)濟(jì)效率”兩個(gè)層面加以研究。小微企業(yè)融資擔(dān)保技術(shù)效率以單個(gè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為考察主體，是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)的自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，即擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)收益是否能覆蓋其運(yùn)行的各項(xiàng)成本。小微企業(yè)融資擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率是以整個(gè)社會(huì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為考察主體，從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，追求全社會(huì)的福利增加，追求社會(huì)“利潤(rùn)”的最大化。具體而言，是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)使得貸款機(jī)構(gòu)將部分還款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給擔(dān)保機(jī)構(gòu)的前提下，愿意提供更大的貸款金額或者延長(zhǎng)貸款期限，即金融附加量，以及借款人和整個(gè)社會(huì)因?yàn)檫@些金融附加量實(shí)現(xiàn)的純收入增長(zhǎng)中獲得的好處（如稅收、就業(yè)機(jī)會(huì)的增加），即經(jīng)濟(jì)附加量，這兩者之和是否大于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的創(chuàng)立成本、政府提供的補(bǔ)貼和交易成本。

三、小微企業(yè)融資擔(dān)保效率測(cè)度

1.杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保發(fā)展現(xiàn)狀

小微企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。杭州的塊狀經(jīng)濟(jì)大都由小微企業(yè)集聚而成，是推動(dòng)杭州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的生力軍。融資難一直是小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。為解決小微企業(yè)融資難而設(shè)立的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的效率與小微企業(yè)的發(fā)展休戚相關(guān)。

截至2011年底，杭州市經(jīng)省中小企業(yè)局批準(zhǔn)并領(lǐng)取融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)許可證的擔(dān)保機(jī)構(gòu)有226家。課題組于2013年6月至8月期間對(duì)杭州市融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)效率進(jìn)行調(diào)查。本次調(diào)查共發(fā)放問卷60份，回收39份，有效問卷33份。在發(fā)放問卷的同時(shí)，對(duì)部分擔(dān)保機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人就擔(dān)保行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及前景等問題進(jìn)行了深入訪談。

由表1可見，近年來(lái)，杭州市融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保業(yè)務(wù)量穩(wěn)步上升，戶均擔(dān)保額較小，這充分說明擔(dān)保機(jī)構(gòu)的客戶真正是以小微企業(yè)為主體。

由表2可見，杭州市省級(jí)、地市級(jí)和縣級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的比例大約為3：2：5，已經(jīng)形成了省、市、縣三級(jí)擔(dān)保體系，實(shí)現(xiàn)了省市縣三級(jí)聯(lián)動(dòng)，使省級(jí)擔(dān)保優(yōu)勢(shì)惠及地市級(jí)及縣級(jí)擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)對(duì)接，跨地域開展全方位的擔(dān)保合作。

由表3可見，杭州市商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)占比顯著，說明擔(dān)保業(yè)已經(jīng)由政府主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)、政府引導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。

2.杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保技術(shù)效率測(cè)度

以單個(gè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為考察主體，融資擔(dān)保技術(shù)效率是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)收益能否覆蓋其運(yùn)行的各項(xiàng)成本。國(guó)外大量實(shí)證研究表明，擔(dān)保機(jī)構(gòu)盈利的可能性不大。從國(guó)內(nèi)的實(shí)踐來(lái)看，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)至今沒有形成合理的盈利模式（晏露蓉，2007）。

擔(dān)保機(jī)構(gòu)技術(shù)效率的衡量，可采用經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)。假設(shè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)收入僅有擔(dān)保費(fèi)一項(xiàng)，成本費(fèi)用包括兩項(xiàng)：擔(dān)保代償凈損失及各種營(yíng)運(yùn)成本（包括稅收）。

其中：f：擔(dān)保費(fèi)率；M：擔(dān)保資本金；n：放大倍數(shù)；p：違約代償率；F：營(yíng)運(yùn)成本；r：資本成本。

從理論上看，違約代償率P不應(yīng)超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)按規(guī)定提取的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金及擔(dān)保賠償準(zhǔn)備金（以下簡(jiǎn)稱“兩金”），據(jù)估算“兩金”約為2.5%，因此，P2.5%；擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收費(fèi)只能按不高于同期銀行利率的50%收取，以現(xiàn)行一年期銀行貸款利率6%計(jì)算，擔(dān)保費(fèi)率f3%；國(guó)家經(jīng)貿(mào)委規(guī)定的擔(dān)保放大倍數(shù)為5倍-10倍。因此，即使資本成本r以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%計(jì)算，擔(dān)保業(yè)也近乎虧損或微利。由此可見，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)技術(shù)效率不容樂觀。

綜上所述，站在融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身角度看，它是一種高風(fēng)險(xiǎn)，低收益行業(yè)。因此，以“技術(shù)效率”為指標(biāo)看小微企業(yè)融資擔(dān)保效率，擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在著一種制度性虧損。

3.杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率

衡量小微企業(yè)融資擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率最理想的指標(biāo)是金融附加量和經(jīng)濟(jì)附加量。但是替代問題和貢獻(xiàn)模糊兩大障礙的存在，卻使度量金融附加量和經(jīng)濟(jì)附加量存在現(xiàn)實(shí)困難，并常常使得融資擔(dān)保效率被高估。那么，盡可能地發(fā)掘一些技術(shù)指標(biāo)以有效反映融資擔(dān)保對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。擔(dān)保費(fèi)率可以有效反映擔(dān)保機(jī)構(gòu)的投入產(chǎn)出效率；擔(dān)保覆蓋率及擔(dān)保期限可以反映擔(dān)保的受益范圍，放大倍數(shù)可以反映擔(dān)保機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。因此，我們可以通過選擇這些指標(biāo)來(lái)衡量小微企業(yè)融資擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率。杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）擔(dān)保覆蓋率較低。擔(dān)保覆蓋率是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)所服務(wù)企業(yè)數(shù)量與該地區(qū)小微企業(yè)總數(shù)量之間的比值。擔(dān)保覆蓋率是從一個(gè)數(shù)量范圍的數(shù)值指標(biāo)來(lái)反映融資擔(dān)保的效率問題。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的介入，使得小微企業(yè)的發(fā)展突破原有的瓶頸，可以擁有更多的資金以用以發(fā)展壯大自身。其實(shí)質(zhì)是降低了銀行信貸的門檻條件，使得更多企業(yè)可以享受國(guó)家資金的優(yōu)惠。而這類能憑借該項(xiàng)資金發(fā)展后帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益即金融附加量。較低的擔(dān)保覆蓋率，則是金融附加量低的表現(xiàn)，說明小微企業(yè)由于缺乏資金而損失巨大的機(jī)會(huì)成本。

截至2010年底，杭州市小微企業(yè)約60萬(wàn)戶，但僅有1.87萬(wàn)家小微企業(yè)得到了擔(dān)保支持，擔(dān)保覆蓋率僅為3.1%，這從一個(gè)側(cè)面說明了杭州小微企業(yè)融資擔(dān)保效率不高。

（2）擔(dān)保放大倍數(shù)較低。擔(dān)保放大倍數(shù)也稱擔(dān)保放大比例，是指擔(dān)保機(jī)構(gòu)所能提供擔(dān)保金額與其擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身?yè)碛匈Y產(chǎn)的比例。擔(dān)保放大倍數(shù)是一個(gè)理想的衡量經(jīng)濟(jì)附加量的指標(biāo)。在違約率一定的前提下，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的放大倍數(shù)越大，其可擔(dān)保貸款的金額越大，擔(dān)保的經(jīng)濟(jì)附加量越大。擔(dān)保機(jī)構(gòu)放大倍數(shù)的提高，能夠顯著提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款量。而中小企業(yè)因?yàn)檫@些增加的貸款，使其發(fā)展機(jī)會(huì)增多，經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加，促使企業(yè)的納稅和提供的就業(yè)崗位等社會(huì)收益相應(yīng)增加。因此，在一定違約率條件下的擔(dān)保放大倍數(shù)能夠很好地體現(xiàn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。一般來(lái)說，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保放大倍數(shù)越大，其資金的使用效率越高，對(duì)社會(huì)資源的配置越優(yōu)化，其社會(huì)貢獻(xiàn)也越大。根據(jù)規(guī)定，我國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)允許的最大放大倍數(shù)為10倍。但是擔(dān)保放大比例越大，擔(dān)保機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，需要機(jī)構(gòu)所具備很高的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理能力。

據(jù)調(diào)查，33家樣本擔(dān)保機(jī)構(gòu)仍有18.18%的擔(dān)保機(jī)構(gòu)放大倍數(shù)在3倍以下，有12.12%的擔(dān)保機(jī)構(gòu)放大倍數(shù)在5倍以下，遠(yuǎn)未達(dá)到10倍的政策許可范圍。在擔(dān)保最大放大倍數(shù)上，日本最高為60倍，韓國(guó)為20倍，多數(shù)國(guó)家擔(dān)保資金的放大倍數(shù)一般在10倍左右。與國(guó)外相比，杭州市的擔(dān)保放大倍數(shù)的差距顯而易見。

（3）擔(dān)保期限較短。在擔(dān)保貸款期限上，美國(guó)最長(zhǎng)為17年，法國(guó)為15年，英國(guó)為10年，多數(shù)國(guó)家都是以對(duì)中小企業(yè)的長(zhǎng)期銀行貸款提供擔(dān)保，所以擔(dān)保期限較長(zhǎng)。然而，在杭州，擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要為小微企業(yè)提供流動(dòng)資金擔(dān)保，擔(dān)保期限以半年和一年期居多，約占75.75%。較短的擔(dān)保期限，同樣說明了擔(dān)保對(duì)小微企業(yè)融資的局限性。

（4）擔(dān)保費(fèi)率較低。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，主要依靠收取客戶的擔(dān)保費(fèi)生存。據(jù)調(diào)查，樣本擔(dān)保機(jī)構(gòu)的月均擔(dān)保費(fèi)率為0.3%。較低的擔(dān)保費(fèi)率設(shè)計(jì)僅能維持擔(dān)保機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)作，而無(wú)法抵抗違約風(fēng)險(xiǎn)。杭州地區(qū)每年有超過80%的擔(dān)保機(jī)構(gòu)倒閉是由于無(wú)法彌補(bǔ)代償損失。

盡管所有這些指標(biāo)并不是通過市場(chǎng)博弈形成，而是由國(guó)家綜合各種因素在相關(guān)法律制度中明確規(guī)定的，然而，極低的擔(dān)保覆蓋率、微弱的擔(dān)保放大倍數(shù)、超短的擔(dān)保期限、過低的收益，充分說明了杭州市小微企業(yè)擔(dān)保經(jīng)濟(jì)效率偏低。

四、提高杭州市小微企業(yè)融資擔(dān)保效率的對(duì)策

1.提高技術(shù)效率的對(duì)策

融資擔(dān)保技術(shù)效率的高低，取決于其收益與成本的對(duì)比。要提高融資擔(dān)保的技術(shù)效率，只能提高擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收益或是降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成本。在此，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成本主要指其交易成本，包括運(yùn)行成本和代償成本。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)行成本彈性不大。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況看，代償成本很大程度上并不取決于擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身。因此，拓展擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收益成為融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)突破自身發(fā)展瓶頸的一大出路。

現(xiàn)有學(xué)者對(duì)創(chuàng)新融資擔(dān)保模式提出了自己的見解。如“橋隧模式”、“路衢模式”、“行業(yè)性專業(yè)擔(dān)保模式”、“抱團(tuán)增信模式”、“擔(dān)保換期權(quán)模式”等，認(rèn)為這些創(chuàng)新模式在擔(dān)保機(jī)構(gòu)的收益或風(fēng)險(xiǎn)控制上有突出優(yōu)點(diǎn)，因而較傳統(tǒng)的擔(dān)保模式更有生命力。然而，學(xué)者忽略了擔(dān)保項(xiàng)目本身的期權(quán)特性，因而低估了擔(dān)保項(xiàng)目的價(jià)值，從而將一些有潛力的中小企業(yè)拒之門外。從期權(quán)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”功能挖掘小微企業(yè)的潛力，將成為融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)拓展收益的一大突破。

2.提高經(jīng)濟(jì)效率的對(duì)策

（1）加強(qiáng)和完善擔(dān)保體系建設(shè)。首先，要多渠道籌措擔(dān)保資金，擴(kuò)大擔(dān)保規(guī)模，平衡區(qū)域發(fā)展。除了財(cái)政資金外，應(yīng)充實(shí)擔(dān)保資金，應(yīng)不斷開拓資金來(lái)源，如國(guó)有中小企業(yè)的改制收入也可以作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)資金來(lái)源。其次，要正確處理金融機(jī)構(gòu)與信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的關(guān)系。健全和完善為小微企業(yè)服務(wù)的金融體系，擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行之間建立平等合作的伙伴關(guān)系。再次，政府應(yīng)明確其職責(zé)定位，加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管，著力營(yíng)造良好的信貸外圍環(huán)境。

（2）加強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理。作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)必須建立健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度，采取嚴(yán)格的措施，識(shí)別、防范、控制和分散風(fēng)險(xiǎn)。要做到這一點(diǎn)首先應(yīng)造就一支高素質(zhì)的人才隊(duì)伍。其次，擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)注重?fù)?dān)保產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新。

（3）加強(qiáng)和完善對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。目前我國(guó)還沒有一家明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)專職負(fù)責(zé)對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)其監(jiān)管的職責(zé)主要是由人民銀行、財(cái)政部和國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)，包括一些法律法規(guī)和規(guī)范性文件也主要是由上述機(jī)構(gòu)頒布。過多的監(jiān)管部門不可避免地會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管上的重疊或空白，從而導(dǎo)致監(jiān)管資源的無(wú)效率。因此各部門之間應(yīng)建立起有效的協(xié)調(diào)機(jī)制。同時(shí)建立行業(yè)協(xié)會(huì)作為擔(dān)保行業(yè)的自律機(jī)構(gòu)形成對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的社會(huì)監(jiān)督。

（4）建立信用擔(dān)保征信制度，健全和完善小微企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度。良好的信用環(huán)境是支撐擔(dān)保事業(yè)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。為此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)社會(huì)信用制度建設(shè)，加快提升全社會(huì)和廣大小微企業(yè)的信用水平，為小微企業(yè)融資擔(dān)保體系的建設(shè)提供良好的信用環(huán)境。

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作者簡(jiǎn)介：程周斌（1992- ）男，浙江富陽(yáng)人，浙江樹人大學(xué)管理學(xué)院11級(jí)本科生，財(cái)務(wù)管理專業(yè)