資本運營模式研究

【摘 要】近年來，資本運營這一新的企業(yè)經(jīng)營理念得到了迅速的發(fā)展，在眾多學(xué)者的共同努力下，資本運營的理論已經(jīng)越來越完善。本文認為，資本運營是對企業(yè)各項資本的價值形態(tài)以資本增值、企業(yè)價值最大化而進行的運作，包括融資、投資、資本的使用和分配等，通過廣泛的資本運營搞活資本，變死錢為活錢，通過各種方式使資本發(fā)生轉(zhuǎn)移，從不利的位置轉(zhuǎn)移到產(chǎn)生增值的位置上，從而提高企業(yè)經(jīng)濟效益，實現(xiàn)資本增值最大化、企業(yè)價值最大化等。本文寫作的主要目的就是在分析上市公司資本運營財務(wù)績效的基礎(chǔ)上，找到能夠提高其資本運營財務(wù)績效的對策和措施，從而為企業(yè)做大做強、保障國民經(jīng)濟健康發(fā)展提供戰(zhàn)略思路。

【關(guān)鍵詞】資本運營；模式；特點

一、資本運營模式的分類

（1）實業(yè)資本運營。實業(yè)資本運營是指企業(yè)集團將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營活動所需固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)之中，以形成從事產(chǎn)品生產(chǎn)或者提高服務(wù)的經(jīng)濟活動能力的一種資本運營方式。其目的是運用資本投入所形成的實際生產(chǎn)經(jīng)營能力，以獲取利潤并使資本實現(xiàn)保值、增值。（2）產(chǎn)權(quán)資本運營。產(chǎn)權(quán)是指法定主體對財產(chǎn)所擁有的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處分權(quán)的總和。產(chǎn)權(quán)資本運營是指在產(chǎn)權(quán)交易市場上，通過產(chǎn)權(quán)交易，使企業(yè)資本快速擴展或收縮，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本得到最大限度的增值。企業(yè)選擇的資本運營戰(zhàn)略不同，采取產(chǎn)權(quán)資本運營的具體形式也不同，主要有兼并、收購、資產(chǎn)重組、股份制改造等形式。（3）金融資本運營。金融資本運營是指以金融資本為對象所進行的一系列資本經(jīng)營活動。他主要以有價證券為表現(xiàn)形式，如債券投資、股票投資，同時也有期權(quán)、期貨等衍生金融工具。金融資本運營活動的收益主要來源于有價證券的價格波動以及它本身的固定報酬，即通過一定的方法和技巧，使其持有的金融資本通過交易升值，達到資本增值保值的目的。但金融資本運營存在一定的風險，所以，在選擇金融資本對象時，應(yīng)考慮安全性、收益性、流動性和便利性等幾個方面的因素。

二、資本運營的特點

資本運營盡管是一種經(jīng)營活動，但與一般的生產(chǎn)經(jīng)營活動相比，有其自身的特點：（1）以資本導(dǎo)向為中心。資本運營要求企業(yè)在經(jīng)濟活動中始終以資本保值增值為核心，注意資本的投入產(chǎn)出效率。資本運營以存量資產(chǎn)形式所表現(xiàn)的產(chǎn)權(quán)為運營對象，他通常會導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，使股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。而生產(chǎn)經(jīng)營以產(chǎn)品導(dǎo)向為中心，只注意產(chǎn)品生產(chǎn)開發(fā)和產(chǎn)品品種質(zhì)量，不能導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。（2）資本增值速度快。資本運營通過兼并、重組、收購等方式，可迅速地擴大資本，使資本快速增值。而生產(chǎn)經(jīng)營從購入原材料、投入各種生產(chǎn)要素到生產(chǎn)出產(chǎn)品來，銷售后再取得貨幣資金，靠內(nèi)部積累擴大資本，因而資本增值速度較慢。（3）可分散經(jīng)營風險。資本運營過程中，由于不確定性因素的影響，經(jīng)營風險較大。為了保證資本的安全，資本運營可以進行資本組合，利用金融工具回避經(jīng)營風險。而生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一旦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)生危機，由于經(jīng)營行為的單一性，經(jīng)營風險無法分散。

三、影響企業(yè)資本運營的主要問題

（1）企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃是影響資本運營的主要問題。企業(yè)在進行資本運營的過程中，事前是否進行了科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃以及資本運營的過程是否符合事先的戰(zhàn)略規(guī)劃，是關(guān)系到企業(yè)資本運營和科學(xué)有效進行的重要問題。我國的企業(yè)在進行資本運營的過程中總是缺乏有效、科學(xué)、完整的戰(zhàn)略規(guī)劃，只是傳統(tǒng)性的盲目追求企業(yè)規(guī)?？焖贁U大，資產(chǎn)快速膨脹，這對企業(yè)多方面的發(fā)展都不是很重要，例如，規(guī)模擴大后整體能否協(xié)調(diào)，長期發(fā)展中效益的發(fā)展以及成長能力的增強，如果一味追求擴大規(guī)模，而不注重整體的協(xié)調(diào)成長，如果其中任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，企業(yè)就非常容易出現(xiàn)資金問題，而導(dǎo)致不可挽回的后果，也必然會導(dǎo)致企業(yè)資本運營的績效不佳，甚至企業(yè)走向破產(chǎn)的深淵。（2）企業(yè)的資本控制體系不夠健全。第一，預(yù)算制度有名無實，資金管理有章無序。很多企業(yè)沒有建立起完善的預(yù)算管理制度，有些企業(yè)雖然有預(yù)算制度，但該制度沒有成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等活動的原則性依據(jù)，只是有名無實，隨意地人為更改，預(yù)算制度只是企業(yè)中的一個擺設(shè)，并沒有起到它應(yīng)該有的作用。資金的流入和流出沒有一個標準的籌劃和控制，根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)的個人意愿隨意支配，內(nèi)部使用也十分混亂，沒有根據(jù)應(yīng)有的比重使用資金，私人占用，挪用生產(chǎn)用資金到長期投資方面，缺乏嚴密的考核依據(jù)，成本費用不能按照規(guī)劃準備等的現(xiàn)象時有發(fā)生，隨著企業(yè)運營時間的加長，這些不合理的現(xiàn)象會越來越常規(guī)化，甚至根深蒂固，即使企業(yè)發(fā)現(xiàn)了這個弊端也難以短時間根除。第二，企業(yè)的監(jiān)督考核體系不完善。有些母企業(yè)對子公司的投資融資情況資金收支情況對外擔保的詳細情況或者負債情況利潤分配等重大的資金問題掌握嚴重不足。還有一些母公司為了擴大資金規(guī)模，盲目隨意地進行投資，并未對投資對象進行詳細的調(diào)查研究，只是憑關(guān)系或者主觀判斷，有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對自己內(nèi)部的財務(wù)狀況了解不清，財務(wù)人員對企業(yè)的經(jīng)營情況不了解，而且財政權(quán)利也不足，再加上內(nèi)部審計等制度建立不完善，造成財務(wù)管理跟著會計核算運行，而會計核算跟著領(lǐng)導(dǎo)的主觀意志走，這樣使得財務(wù)監(jiān)管疲軟乏力發(fā)展滯后，也造成由于上下級之間溝通不及時或者由于隱瞞甚至等出現(xiàn)較大的資金問題時才能發(fā)現(xiàn)漏洞的情況。第三，資金使用效率低。很多企業(yè)集團的資金集中管理與內(nèi)部多級法人的資金占用的矛盾凸顯，使得使用率低下。甚至有的企業(yè)子公司違背法律多頭開戶，資金難以控制。有的企業(yè)集團內(nèi)部有大量的資金儲備，寧愿用來閑置也不愿為了急需的小額資金割肉，導(dǎo)致子公司的資金短缺，用高額貸款來緩解一時壓力卻造成了高成本運營，財務(wù)費用居高不下。

四、企業(yè)資本運營問題的應(yīng)對策略

（1）完善企業(yè)的法人結(jié)構(gòu)。一個完善的現(xiàn)代企業(yè)法人結(jié)構(gòu)應(yīng)該是這樣的：一是股東作為所有者掌控著最終控制權(quán)和決策權(quán)，他們決定董事會的人員，并且有相互監(jiān)督，相互推薦或不推薦董事會成員的權(quán)利。企業(yè)一旦將公司經(jīng)營管理交給董事會之后，股東就不能隨意的干擾董事會的決策。二是董事會作為法人財產(chǎn)的代表，當然要受到股東利益的約束，對公司內(nèi)外的重大問題進行參與決策，并且具有可以支配公司法人財產(chǎn)權(quán)利。三是經(jīng)理受聘于董事會，主要負責公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)，在一定的授權(quán)范圍之內(nèi)，經(jīng)理人員有權(quán)作出自己的決策，董事會不要過分干預(yù)，同時經(jīng)理的績效及經(jīng)營成果也要受到董事會的判斷和評分。四是設(shè)置監(jiān)事會，對董事會內(nèi)的董事等進行監(jiān)督，對公司經(jīng)理進行監(jiān)督，檢查其行為的法律適當性，監(jiān)督其不要違背法律和公司章程制度。（2）加強企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃管理。首先企業(yè)應(yīng)該采取一體化的戰(zhàn)略，它的實現(xiàn)是以企業(yè)購并完成的，企業(yè)并購也是市場競爭的最高級形式。并購企業(yè)通常有兩大優(yōu)點，通過這種橫向的擴張可以更快更好更省的擴大資本控制的規(guī)模和經(jīng)營的規(guī)模，并且并購比擴大自身工廠規(guī)模更容易避開市場障礙，獲得被并購企業(yè)的管理技術(shù)等方面的人才以及其他的知識資本。二是可以得到被并購企業(yè)原有的銷售網(wǎng)絡(luò)，也可以利用其銷售渠道等其他現(xiàn)有資源。另外，企業(yè)也可以采用多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，利用多元化的經(jīng)營方式，企業(yè)可以避免對單一業(yè)務(wù)的過度依賴，但是需要注意的是多元化經(jīng)營也可能使企業(yè)集團的經(jīng)營面臨資源分散的威脅，喪失其核心的競爭優(yōu)勢，所以在進行多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略策劃時要審時度勢，謹慎操作。（3）健全企業(yè)資本控制體系。首先，從理論上講財務(wù)與會計隸屬于不同的概念，在實際操作中它們也是有區(qū)別的，要健全企業(yè)資本控制體系首先需要分清兩者的側(cè)重點，會計是通過核算提供報表等工作來間接參與資金運動的，而財務(wù)則是直接的，通過基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來考慮其他影響資金運動的因素，確定企業(yè)集團的投資、股利分配等政策。其次，建立起一個完備的內(nèi)部管理制度，只有建立起一個完備的內(nèi)部管理制度才能使企業(yè)集團的財務(wù)管理更加健康發(fā)展，完整的財務(wù)管理制度包括財產(chǎn)物資制度，貨幣資金的收支制度，以及清查盤點資產(chǎn)等制度通過建立內(nèi)部崗位責任制，清晰的劃分各部門的職責及工作范圍內(nèi)容，相互協(xié)調(diào)，相互扶持，才能實現(xiàn)資本運營的高效運行。最后，要實施有效的預(yù)算管理制度預(yù)算控制是預(yù)算管理中使用最廣的方式，是幫助企業(yè)管理人員執(zhí)行各項功能的一個重要工具實施有效的預(yù)算編制，經(jīng)過相關(guān)部門的編制，公司領(lǐng)導(dǎo)的審核并提出完善意見，返回重修，再經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)批準，通過這種共同參與的方式，能夠促進大家實施預(yù)算的動力并且接受預(yù)算的共同目標。