企業(yè)籌資風(fēng)險管理

籌資也就是資金的籌集，可謂是一個企業(yè)發(fā)展生息的根本和命脈。沒有充足的資金來源，企業(yè)將面臨舉步維艱的境地，難以運(yùn)轉(zhuǎn)，更談不到發(fā)展?？梢哉f籌資是每一個企業(yè)都無法忽視的重大問題。企業(yè)的籌資方式基本分為債務(wù)性和權(quán)益性兩大類，這兩種方式在保有自己的優(yōu)勢的同時也各自存在著不同的風(fēng)險。該文將就其做一簡單探討分析。

1.籌資的概念及目的

籌資是指企業(yè)依據(jù)其經(jīng)營、投資、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，通過特定方式和渠道獲得所需資金的方式。它是資金運(yùn)作的起點(diǎn)，籌資的成敗決定了企業(yè)可運(yùn)用資金的規(guī)模，也即企業(yè)自身生存、發(fā)展、壯大之可行性的判斷依據(jù)。一個資金來源充足，資金運(yùn)轉(zhuǎn)靈活的企業(yè)在競爭中才能占有絕對的優(yōu)勢，在各種危機(jī)中才能充分顯露出自身優(yōu)勢，脫穎而出。毋庸置疑，充足的資金是企業(yè)創(chuàng)建、發(fā)展、日常經(jīng)營的有力保障。

2.籌資的原則

真實(shí)性原則。資金市場是充滿風(fēng)險的場所，稍有不慎即會造成難以估量的損失。保證資金來源的真實(shí)可靠，才能保障企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動不受干擾的順利進(jìn)行。確定所籌資金來源是否真實(shí)合法是資金籌集部門的首要任務(wù)。

時間原則。選擇對本企業(yè)來講最為合適的時機(jī)籌資，可以使資金利用率最大化。過早的籌集資金難免造成資金閑置浪費(fèi)，過遲的籌集資金又可能錯過最佳投資時機(jī)，商場上轉(zhuǎn)瞬即逝的商機(jī)帶來的可能是無法彌補(bǔ)的遺憾。因此，通過數(shù)字預(yù)算選擇最佳籌資時機(jī)是籌資過程中的首要課題。

成本最低原則。資金的募集本身即是一種經(jīng)營，是“經(jīng)營”就必然存在成本問題，籌資自然也不例外。以最小的投入獲得最大的產(chǎn)出向來是經(jīng)營的原則。因此，在籌資過程中盡可能的降低成本，以使資金的純粹利用率最大限度的提升也是籌資的重要原則之一。

風(fēng)險最小化原則。資金籌措中，盡量優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使長、中、短期資金比例合理，尤其以借貸方式籌措的資金更要提早做好償還計劃，盡量規(guī)避資金使用過程中由于各種不確定因素可能帶來的風(fēng)險，以防因小失大，得不償失。

3.籌資的渠道

資金渠道是指資金來源的方向，具體包括：國家財政資金，銀行信貸資金，其他企業(yè)、個人、外商投入資金，發(fā)行股票、債券，融資租賃，商業(yè)信用融資等。

國家財政資金。財政撥款，財政補(bǔ)貼，稅收減免，稅前還貸都屬于國家財政資金來源。這種方式通過國家直接投入現(xiàn)金或減少現(xiàn)金收繳的方式，直接增加企業(yè)流動資金數(shù)量，為企業(yè)運(yùn)營提供資金保障。是最直觀明了的資金來源渠道。

銀行信貸資金。 即我們常說的銀行借款。是企業(yè)與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)簽訂借款合同，約定期限還本付息的資金融通行為，此種籌資方式優(yōu)點(diǎn)是速度快方便快捷，缺點(diǎn)是在籌資數(shù)額上限制較多。銀行借款可依據(jù)借款期限的長短分為長期借款、中期借款、短期借款。借款期限越長，所需支付利息越多，但同時贏得較長的資金時間價值，可以延長企業(yè)運(yùn)營周期為企業(yè)經(jīng)營帶來便利。相反的，短期借款還款周期短，利息支出少，適合于資金回籠快，周轉(zhuǎn)期限短的投資項目。因此，選擇該種籌資方式，必須依據(jù)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營狀況統(tǒng)籌安排融資數(shù)量及期限。使融資效益最大化。

其他企業(yè)、個人、外商投入資金。吸收企業(yè)和個人以現(xiàn)金、實(shí)物等有形資產(chǎn)，非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)進(jìn)行的投資，也是企業(yè)重要的籌資方式，能大大提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力，提高企業(yè)知名度及信譽(yù)度。此種方式籌資的弊端是產(chǎn)權(quán)清晰程度較差，往往難以完全明晰。

發(fā)行股票、債券。發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資金的一種方式，它是一種有價證券，是持股人擁有公司股份的證明，采用這種方式籌集資金，風(fēng)險小，不需償還，并且不受使用期限制約，募集資金數(shù)量往往較大，該文原載于中國社會科學(xué)院文獻(xiàn)信息中心主辦的《環(huán)球市場信息導(dǎo)報》雜志http：//www.ems86.com總第528期2013年第47期-----轉(zhuǎn)載須注名來源是股份制公司最基本的籌資方式。這種方式的缺點(diǎn)是分散了公司的控制權(quán)。至于發(fā)行企業(yè)債券，可以有效控制公司的控制權(quán)，卻需要到期償還，并且所籌資金數(shù)量要遠(yuǎn)小于發(fā)行股票所得。

融資租賃。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，相對于前幾種方式，它屬于較新的籌資方式。這種方式是租賃公司依照企業(yè)要求，出資購買設(shè)備，在比較長的時間內(nèi)，以簽訂書面合同的形式租給企業(yè)使用的信用業(yè)務(wù)，這種方式能使企業(yè)前期投入較少資金的情況下，迅速使用所需設(shè)備，投入生產(chǎn)，既能避免現(xiàn)有資源的閑置浪費(fèi)，又能規(guī)避設(shè)備陳舊帶來的風(fēng)險。卻顯示資金成本較高，即相當(dāng)于以分期付款還本付息的方式購入設(shè)備。

商業(yè)信用。是企業(yè)與企業(yè)之間最直接的信用方式，表現(xiàn)為購銷中延期付款或預(yù)收賬款。主要有應(yīng)收賬款、預(yù)收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。這種籌資方式便利快捷，但由于可融通期限一般均較短，因此，只是企業(yè)的一種短期融資行為，所融通的資金也僅限于短期周轉(zhuǎn)使用，對于長期經(jīng)營規(guī)劃無明顯作用。

4.籌資的風(fēng)險

籌資風(fēng)險的概念?；I資風(fēng)險又稱為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，籌資風(fēng)險是指由于負(fù)債籌資所引起的且僅由主權(quán)資本所承擔(dān)的風(fēng)險。由于企業(yè)籌集的資金主要來源于兩個方面，自有的和借入的。也就是發(fā)行股票所得資金和向外單位借入資金。因此，籌資風(fēng)險基本上也來自于兩個方向，一是自有籌資風(fēng)險，也就是由于股票發(fā)行不當(dāng)給企業(yè)帶來的風(fēng)險，另一個是債務(wù)籌資風(fēng)險，即所借入資金到期不能償還本金或利息所帶來的償債風(fēng)險。

籌資風(fēng)險的特征?；I資即存在風(fēng)險，說明籌資風(fēng)險具有客觀性，他是客觀存在不以個人意志為轉(zhuǎn)移的?；I資風(fēng)險的大小是難以定量準(zhǔn)確估算的，由于市場存在著復(fù)雜性和多變性，在一定時期內(nèi)，受企業(yè)內(nèi)外各因素的影響，投資風(fēng)險也在不停地發(fā)生著變化，這也充分說明籌資風(fēng)險的大小存在著不確定性。但是，并不是說他是漫無邊際，無限放大的。像其他所有風(fēng)險一樣，籌資風(fēng)險同樣具有可控性。運(yùn)用一定的方法，做好相關(guān)調(diào)查研究工作，仔細(xì)研究競爭對手動態(tài)以及市場發(fā)展方向，對可能產(chǎn)生的風(fēng)險做好提前防范工作。將風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)。

籌資風(fēng)險的成因。由于理財不當(dāng)所引起的籌資風(fēng)險稱為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，這種籌資風(fēng)險并不對企業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，僅表現(xiàn)為償債期限結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)的債務(wù)危機(jī)，經(jīng)過適當(dāng)調(diào)整往往能予以解決。除此之外，另一種籌資風(fēng)險是收支性的。這種風(fēng)險的出現(xiàn)往往伴隨著企業(yè)的經(jīng)營虧損，它是一種系統(tǒng)性風(fēng)險，是一種經(jīng)營風(fēng)險，這種風(fēng)險成因于經(jīng)營的失敗，是一種終極風(fēng)險。

籌資風(fēng)險的防范，做好籌資前的準(zhǔn)備工作?；I措資金是為了保證企業(yè)的正常運(yùn)營，在籌資前制定好產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售計劃，避免籌資過多造成的資金閑置浪費(fèi)，也避免資金不足是生產(chǎn)經(jīng)營不能順利進(jìn)行。

打開籌資市場、拓寬籌資渠道。改變單一的銀行借款籌資模式，盡可能通過企業(yè)間各種形式的聯(lián)合互惠互利，拓寬投資渠道，合理利用資源，是雙方效益共同實(shí)現(xiàn)最大化。

組建合理籌資結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)該設(shè)置專門人員，對各種籌資渠道進(jìn)行排列組合，對各種組合方式進(jìn)行量化對比，通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在規(guī)避投資風(fēng)險和追求杠桿效益中進(jìn)行平衡，結(jié)合本企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營時機(jī)，選擇最合理的籌資組合方案，最大限度的降低籌資成本，提高效益。

提升生產(chǎn)經(jīng)營能力及資金使用效率。提升企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營能力是降低收支性籌資風(fēng)險的根本途徑，良好的經(jīng)營能力催生良好的經(jīng)濟(jì)效益，良好的經(jīng)濟(jì)效益則必然大大降低資金使用過程中和資金回籠的風(fēng)險，實(shí)質(zhì)上也就是規(guī)避了借入資金籌資風(fēng)險。同時，對投資的項目進(jìn)行可行性分析，及早預(yù)測擬投資項目的投資回報率，以決定是否投資何時投資，確定最適用于本企業(yè)的投資方案。

（作者單位：東北制藥集團(tuán)股份有限公司）