新型城鎮(zhèn)化：私募基金的“藍海”？

“城鎮(zhèn)化”和“私募基金”都是大家耳熟能詳?shù)母拍?，不過，當私募基金遭遇城鎮(zhèn)化，二者結(jié)合催生出“城鎮(zhèn)化私募基金”時，情況就變得大不相同。在IPO退出渠道受阻、資金募集困難、競爭加劇等種種不利因素的作用下，私募基金行業(yè)目前正陷入空前低迷狀態(tài)。然而近期有報道稱，城鎮(zhèn)化概念私募基金正異軍突起！城鎮(zhèn)化領(lǐng)域儼然成為私募基金的“藍?！?。事實果真如此嗎？

城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的提出在我國由來已久，官方最早在2000年的“十五”計劃中就提出要“積極穩(wěn)妥地推進城鎮(zhèn)化”。隨著對城鎮(zhèn)化問題認識的加深以及思路的變化，2012年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出了新型城鎮(zhèn)化概念，即“積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量”。新型城鎮(zhèn)化被視為中國經(jīng)濟新的增長點，因而備受關(guān)注，城鎮(zhèn)化概念股受到熱捧就是直接的例證。

城鎮(zhèn)化能夠給我們帶來哪些新的商機呢？第一，城鎮(zhèn)化勢必引致大量的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)，從而帶動與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第二，不能將城鎮(zhèn)化狹隘理解為“造城運動”，城鎮(zhèn)化的目標是使農(nóng)民能像城市人一樣生活，而由此引發(fā)的消費升級需求會刺激教育、醫(yī)療、金融、環(huán)保、交通、農(nóng)業(yè)以及能源等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展?；蛟S，以上這些商機還會催生更多優(yōu)質(zhì)項目，甚至上市公司。

私募基金天性逐利，自然不會錯過包括城鎮(zhèn)化在內(nèi)的任何商機。近期我們經(jīng)?？煽吹降胤秸蛩侥蓟鸸芾頇C構(gòu)設(shè)立私募基金，分享城鎮(zhèn)化商業(yè)大餐的報道。例如，山西省在3個試點縣設(shè)立了城鎮(zhèn)化建設(shè)基金，總規(guī)模25億元；青島聯(lián)合中信資本設(shè)立了青島城鄉(xiāng)發(fā)展投資基金，總規(guī)模為100億元。

“藍?！币馕吨袌霭l(fā)展空間巨大，缺少競爭。私募基金的市場目標之一是找到更多的投資機會，顯然，城鎮(zhèn)化能催生出更多符合私募基金要求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。盡管在城鎮(zhèn)化帶來的商機中已經(jīng)出現(xiàn)了市場競爭者，但目前競爭尚不激烈。從某種程度上講，城鎮(zhèn)化可稱之為私募基金的“藍海”。

城鎮(zhèn)化私募基金固然可挖掘更多項目投資機會，但與其他私募基金相比，它自身并無更多優(yōu)勢可言，甚至反而面臨著更多的法律障礙。目前，支撐城鎮(zhèn)化私募基金實施的法律路徑還不十分明確，因此其能否健康發(fā)展尚存在未知變數(shù)。以筆者親歷的實踐來看，該類基金通常具有政府資金參與、投向特定、投資及運作方式靈活等特點，但該類基金不同于傳統(tǒng)的VC/PE基金，它的發(fā)展受制于現(xiàn)有的立法和制度環(huán)境，面臨著諸多現(xiàn)實問題及挑戰(zhàn)。例如，基金的注冊設(shè)立環(huán)節(jié)無法可依，資金募集環(huán)節(jié)可能由于不能順利備案而難以順利推進，在市場化運作的經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中還要兼顧實現(xiàn)政策性目標，投資環(huán)節(jié)可能需要突破股權(quán)投資限制，投資退出環(huán)節(jié)的安全性缺乏保障，等等。此外，國有資金也面臨著話語權(quán)弱，較難實現(xiàn)類似引導(dǎo)基金模式進行階段參股及退出等問題。在這樣的大背景下，要將城鎮(zhèn)化視為私募基金的“藍?！?，顯然言之尚早。

國務(wù)院相關(guān)文件多次提出要“探索做好城鎮(zhèn)化建設(shè)的各項金融服務(wù)工作”，“研究出臺金融支持城鎮(zhèn)化建設(shè)的政策”。而能否探索出城鎮(zhèn)化私募基金發(fā)展的新路徑，有賴于增強立法保障和政策支持、加強政府資金引導(dǎo)和社會資本參與，同時亦取決于私募基金管理人的遠見卓識。唯此，城鎮(zhèn)化方能在真正意義上成為私募基金發(fā)展的“藍?！薄?/p>