大佬離婚 股價(jià)波動(dòng) 財(cái)產(chǎn)分割 如何打贏上市公司保衛(wèi)戰(zhàn)

「我們現(xiàn)在重點(diǎn)盯上市公司高管、大股東的離婚官司。現(xiàn)在中國(guó)大陸境內(nèi)、境外的民營(yíng)上市公司超過(guò)3000家，每家公司10個(gè)高管和大股東就有30000人，按照平均10%的離婚率，也有3000人?！购蛨F(tuán)隊(duì)代理過(guò)巨人網(wǎng)路、羅萊家紡、卓越亞馬遜、土豆網(wǎng)等企業(yè)高管婚姻股權(quán)案件的賈明軍，這樣規(guī)劃他的業(yè)務(wù)源。

婚姻本是私密之事，但有時(shí)也不純?nèi)皇莻€(gè)人的私事。比如商界大佬們的婚姻破碎，影響的範(fàn)圍不局限於個(gè)人，甚至?xí)o資本市場(chǎng)帶來(lái)不安和動(dòng)盪，進(jìn)而影響投資者的利益。

上市前後 家產(chǎn)怎麼分

婚姻與資本市場(chǎng)的聯(lián)繫已然越來(lái)越緊密。一旦公司的高管或者實(shí)際控制人婚姻有變故，基本上都是導(dǎo)致股價(jià)下跌。

比如沃華醫(yī)藥（002107. SZ）實(shí)際控制人趙丙賢在資本市場(chǎng)遊刃有餘，但婚姻生活失意。隨著妻子陸娟每一次的指責(zé)和爆料，沃華醫(yī)藥的股價(jià)就下一個(gè)臺(tái)階，像在曝光離婚的當(dāng)月，沃華醫(yī)藥就重挫10.28%。

2013年6月24日，玖龍紙業(yè)（02689.HK）董事長(zhǎng)張茵被曝「離婚」，受負(fù)面消息影響，玖龍紙業(yè)早盤跌幅超過(guò)2%。次日，公司迅速澄清「被離婚」傳聞，股價(jià)才恢復(fù)平穩(wěn)。

有些擬上市公司之前可能是夫妻共同創(chuàng)業(yè)，或者一方顧家另外一方打拚，這樣的夫妻搭檔可能在公司上市前後發(fā)生婚姻危機(jī)，這時(shí)共同財(cái)產(chǎn)分割如何計(jì)算？

賈明軍指出，對(duì)於已上市公司，若婚前取得股份，婚後公司上市，則在他們離婚時(shí)，如果股價(jià)大漲，則婚後可能存在收益，這份收益屬於夫妻共同財(cái)產(chǎn)。但如果在離婚時(shí)，公司的股價(jià)非常低，是不是還存在收益呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，必須知道配偶一方獲得的公司股份在結(jié)婚時(shí)的價(jià)值，然後比照離婚時(shí)的股價(jià)計(jì)算到底是否存在收益。

擬上市公司股份評(píng)估，會(huì)考慮到公司未來(lái)所處的較為開放的交易環(huán)境而採(cǎi)用「市盈率」的評(píng)估方法，與未上市公司估值方法差別很大。以輕資產(chǎn)的網(wǎng)路公司為例，對(duì)未準(zhǔn)備上市的公司股權(quán)的評(píng)估，如果按照「成本法」計(jì)算，每股淨(jìng)資產(chǎn)是2元，則該公司股權(quán)的價(jià)值可能就是每股2元。但如果按照市盈率方法，同一家公司如果每股收益同樣是1.5元，則乘以同類型公司的平均市盈率，假設(shè)是10倍，則其股份價(jià)值就是每股15元。兩種評(píng)估方法所得出的結(jié)論相差6.5倍，但都是合理的評(píng)估結(jié)果。

2012年某公司在港交所上市。在上市前，該公司大股東王某就與妻子關(guān)係緊張，提起訴訟離婚。該案中，從結(jié)婚節(jié)點(diǎn)到離婚節(jié)點(diǎn)的這一階段，就需要計(jì)算該上市公司的股份價(jià)值。後來(lái)，經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，在臨上市前該公司的股份價(jià)值與後來(lái)的高發(fā)行價(jià)格相差無(wú)幾。正如目前大陸資本市場(chǎng)因「IPO堰塞湖」倒逼出的「?jìng)v購(gòu)潮」中的倂購(gòu)價(jià)格一樣，可以確定基本都是按照市盈率方法計(jì)算的倂購(gòu)價(jià)格。

偷偷轉(zhuǎn)移資產(chǎn) 無(wú)效

一些上市公司股東若遇到婚姻危機(jī)，一輩子辛苦積累下的巨額財(cái)富很有可能失去半壁江山。因此，有很多股東會(huì)私自轉(zhuǎn)移夫妻共同財(cái)產(chǎn)——持有的上市公司股權(quán)，如何評(píng)價(jià)這種轉(zhuǎn)移？

賈明軍介紹，大陸境內(nèi)企業(yè)到境外上市主要有兩種方式，一是直接到境外發(fā)行上市，即大陸境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司到境外發(fā)行證券或上市；二是間接到境外發(fā)行上市，即境外公司取得或者控制境內(nèi)企業(yè)的權(quán)益後，以該境外公司為主體在境外發(fā)行證券或上市。由於直接從中國(guó)大陸赴境外上市，需要在法律方面、會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)表等方面，按他國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，然後再進(jìn)行審計(jì)，成本太高，不如離岸公司方便，故而很多企業(yè)家選擇間接到境外發(fā)行上市。同時(shí)，在境外上市公司的實(shí)際控制人，基於財(cái)產(chǎn)規(guī)劃與傳承的考慮，會(huì)選擇以信託模式最終持有境外上市主體。

比如龍湖地產(chǎn)（00960. HK）主席吳亞軍與丈夫離婚消息就曾引起市場(chǎng)擔(dān)憂，很多投資者對(duì)龍湖地產(chǎn)的股權(quán)是否發(fā)生變動(dòng)很關(guān)心。公司後發(fā)佈公告稱，自上市時(shí)起，吳亞軍和丈夫蔡奎的股權(quán)一直分屬兩個(gè)信託持有，且蔡奎從未在公司擔(dān)任職務(wù)，故此事不涉及股權(quán)變動(dòng)，也對(duì)公司運(yùn)營(yíng)沒有影響。作為大股東，二人已就未來(lái)繼續(xù)保持一致行動(dòng)、維護(hù)公司權(quán)益達(dá)成共識(shí)。

還有一個(gè)案例，男方是一家紅籌上市公司的實(shí)際控制人（借英屬維京群島BVI公司控股）。上市前，男方將其持有的BVI公司股份做了信託處理。招股說(shuō)明書顯示，辦理信託之前，男方將BVI公司的所有股份「贈(zèng)與」信託公司在BVI設(shè)立的項(xiàng)目公司。在賈明軍看來(lái)，男方行為是對(duì)夫妻共同財(cái)產(chǎn)權(quán)益的挑戰(zhàn)，是一種侵權(quán)行為。雖然該法律行為發(fā)生在中國(guó)境外，但男方的「贈(zèng)與行為」是法律瑕疵的，仍有可能在大陸法院提起「贈(zèng)與無(wú)效」訴訟。