利率市場化與銀行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

在走過了三十多年的高速增長之路后，中國經(jīng)濟面臨的人口紅利消失、入世紅利減弱、環(huán)境約束上升、資源瓶頸凸顯等嚴峻挑戰(zhàn)，經(jīng)濟潛在增長率已經(jīng)呈現(xiàn)中長期下降趨勢，傳統(tǒng)發(fā)展模式難以為繼。如果說過去三十多年的中國改革歷程是一部“增量改革史”，那么現(xiàn)在已經(jīng)到了盤活存量、進行結(jié)構(gòu)改革的新階段。進一步推進利率市場化，是優(yōu)化資源配置的重要環(huán)節(jié)，是完成市場化改革的必經(jīng)之路，對“打造中國經(jīng)濟升級版”有著非同尋常的意義。而作為中國金融資產(chǎn)主體和貨幣政策傳導(dǎo)主要渠道的商業(yè)銀行，能否順利轉(zhuǎn)型、有效創(chuàng)新，關(guān)系到中國利率市場化改革的成敗。

利率市場化是深化金融改革的攻堅口

市場經(jīng)濟是我們既定的發(fā)展方向，而市場機制的核心就是價格機制，資金的價格即利率。根據(jù)麥金農(nóng)和肖的金融發(fā)展理論，發(fā)展中國家普遍存在金融抑制現(xiàn)象，即政府通過國有銀行壟斷資金供應(yīng)，并將這些資金分配給國家優(yōu)先發(fā)展的部門或企業(yè)（通常是國有企業(yè)）；通過利率管制將實際利率壓低，向這些部門或企業(yè)提供補貼。實踐表明，金融抑制在發(fā)展中國家起步階段有一定的效果；但是，隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟不斷發(fā)展，其弊端也不斷顯現(xiàn)。當(dāng)前，利率管制也影響了我國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

（一）利率管制導(dǎo)致存款動員難度加大，不利于存款人的利益。由于存款利率上限受到央行的嚴格管制，商業(yè)銀行組織存款的價格無法反映市場資金供求變化。特別是在存款利率小于CPI的負利率時期，存款紛紛流出銀行體系，流向證券市場、貨幣市場，甚至流向地下錢莊，加速了金融脫媒。為了保“存貸比”、穩(wěn)市場份額，商業(yè)銀行攬存大戰(zhàn)硝煙彌漫，理財產(chǎn)品層出不窮，銀行動員存款難度越來越大，今年6月份銀行隔夜拆借利率（SHIBOR）飆升，一度超過13%。存款利率的限制，不僅加大了存款動員難度，而且也不利于保護廣大存款人的正當(dāng)權(quán)益。

（二）利率管制導(dǎo)致資金配置效率低下，降低了中小企業(yè)的融資可得性。在利率管制情況下，銀行坐擁3%左右的豐厚利差，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的動力不足，在資金配資上產(chǎn)生兩個傾向。一方面，在息差保護情況下銀行的發(fā)展思路是“規(guī)模即效益”，信貸資源優(yōu)先投向大型項目、大型企業(yè)，降低了中小企業(yè)貸款的可得性。特別是這次應(yīng)對全球金融危機政府出臺的四萬億元投資，帶動了數(shù)倍的銀行信貸投入“鐵、公、基”等大項目，并助推了房價上漲，加劇部分行業(yè)產(chǎn)能過剩。另一方面，由于利率的管制，對中小企業(yè)貸款的利率難以覆蓋其風(fēng)險，導(dǎo)致商業(yè)銀行不愿意向風(fēng)險相對較高的中小企業(yè)發(fā)放貸款，加劇了中小企業(yè)融資難的問題。

（三）利率管制導(dǎo)致金融二元結(jié)構(gòu)，加劇了經(jīng)濟運行的風(fēng)險。與很多實施金融抑制的發(fā)展中國家一樣，我國也存在金融體系二元狀態(tài)：一邊是遍布全國的國有銀行、股份制銀行、信用社等正規(guī)金融市場；另一邊是區(qū)域性的、小規(guī)模的小貸公司、典當(dāng)行、私人錢莊等民間金融組織。這種金融結(jié)構(gòu)至少存在兩大隱患：其一，正規(guī)金融與民間金融利差的存在，滋生了投機行為，如一些大企業(yè)從銀行獲得低成本資金后，通過理財產(chǎn)品、委托貸款、信托等方式以更高的價格轉(zhuǎn)出去，空手套利。其二，民間金融游離于正規(guī)監(jiān)管之外，風(fēng)險控制體系不健全，不但貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)被弱化，而且還埋下了金融穩(wěn)定的隱患。溫州、鄂爾多斯等局部地區(qū)的金融動蕩已經(jīng)敲響了警鐘。

因此，在完善市場經(jīng)濟體制進程中，進一步推進利率市場化是一道繞不過去的檻，也是打造中國經(jīng)濟升級版的關(guān)鍵措施。進一步推進利率市場化改革，就是要“更大程度地發(fā)揮市場在資金配置中的基礎(chǔ)性作用”。通過利率的變化，引導(dǎo)資金流動，進而帶動其他生產(chǎn)要素和商品流動，最終優(yōu)化各類資源的配置，促使宏觀經(jīng)濟重新回到均衡發(fā)展的軌道。

銀行業(yè)“三大轉(zhuǎn)型”順應(yīng)利率市場化

在中國市場化即將完成的關(guān)鍵時刻，商業(yè)銀行傳統(tǒng)上“發(fā)展靠貸款、貸款促存款”的粗放式經(jīng)營模式需要進行全面變革與調(diào)整。商業(yè)銀行需要從調(diào)整信貸內(nèi)部結(jié)構(gòu)、優(yōu)化信貸與非信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、完善銀行與非銀行經(jīng)營架構(gòu)等三個層面推進轉(zhuǎn)型，以更好地應(yīng)對利率市場化的沖擊。

（一）調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，從批發(fā)銀行向零售銀行轉(zhuǎn)型，更好地滿足小微企業(yè)和個人金融服務(wù)需求。隨著利率市場化的推進，存貸款息差開始收窄，單純依賴做大規(guī)模已無法確保盈利的自然增長，不計成本的盲目擴張規(guī)模反而可能放大風(fēng)險。在對大型企業(yè)貸款議價能力下降和存款成本節(jié)節(jié)攀升雙重壓力之下，銀行重點客戶必須轉(zhuǎn)向中小企業(yè)和家庭個人，進一步提高零售信貸占比，增強風(fēng)險定價能力，提高貸款的收益率。目前，部分中資銀行已在這方面取得積極成效，如民生銀行（600016，股吧）的小微企業(yè)信貸、招商銀行（600036，股吧）的私人銀行金融服務(wù)等。此外，順應(yīng)中國消費升級的汽車金融、信用卡等消費金融，應(yīng)對人口老齡化的銀發(fā)金融，都具有廣闊的發(fā)展前景。利率市場化的推進，將使“服務(wù)小微企業(yè)和居民”從外部政策引導(dǎo)，轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在動力。

（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從持有型銀行向交易型銀行轉(zhuǎn)型，更有效地滿足大型企業(yè)的金融需求。利率市場化將加速金融脫媒進程，大型企業(yè)、地方政府平臺都紛紛轉(zhuǎn)向直接融資。因此，順應(yīng)這一變化，提高銀行非信貸資產(chǎn)占比，實現(xiàn)從資產(chǎn)持有型銀行向交易型銀行轉(zhuǎn)變，從做存量向做流量轉(zhuǎn)變，成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個重要突破口。一是做大各類交易類業(yè)務(wù)。通過債券投資、外匯交易、黃金買賣、信托受益權(quán)買入返售、券商（基金）資管計劃等交易，提高交易賬戶收入來源。二是推動信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化，為信貸資產(chǎn)做減法，不僅為資本市場提供了收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品，也通過“騰籠換鳥”增加銀行收益。三是銀行大力發(fā)展投行、理財類業(yè)務(wù)，服務(wù)企業(yè)IPO、短融中票發(fā)行，在降低大型企業(yè)融資成本的同時，加速銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）完善經(jīng)營架構(gòu)，從單一型銀行向綜合型銀行轉(zhuǎn)型，更好地滿足廣大客戶財富管理需求。央行數(shù)據(jù)顯示，2002至2012年十年間，信貸類融資在社會融資總量中的占比從95.5%持續(xù)下降至57.9%，股票、債券、信托等融資占比不斷增加。我國銀行應(yīng)該在認真汲取國內(nèi)外經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)步推進有條件的銀行將經(jīng)營架構(gòu)延伸至證券、保險（放心保）、租賃、信托、基金等領(lǐng)域，按照突出主業(yè)、風(fēng)險隔離、交叉銷售、協(xié)同發(fā)展的原則，打造一批具有較高綜合服務(wù)能力與國際競爭力的“全牌照”金融集團。利用不同市場、不同業(yè)態(tài)之間廣泛存在利差、匯差、價差和監(jiān)管差異，不斷提升跨境跨業(yè)跨市場的經(jīng)營規(guī)模和層次，構(gòu)建開放、協(xié)作、高效的財富管理服務(wù)架構(gòu)，滿足客戶多元化、個性化財富管理需求，在為客戶提升價值的過程中分享價值。

銀行業(yè)“四大創(chuàng)新”助推利率市場化

國際經(jīng)驗顯示，利率市場化的持續(xù)推進，引發(fā)了商業(yè)銀行金融創(chuàng)新高潮。我國銀行業(yè)在這方面相對較弱，未來必須在體制、業(yè)態(tài)、產(chǎn)品、工具等方面加快創(chuàng)新步伐，助推利率市場化順利完成。

（一）創(chuàng)新體制機制，建立健全銀行體系。有效競爭是市場發(fā)揮優(yōu)化資源配置作用的前提條件，要通過機制創(chuàng)新，在推動銀行業(yè)有效競爭方面加大力度。一是完善銀行準入機制，允許民間資本進入銀行業(yè)。溫州金融綜合改革試驗對民間融資規(guī)范化、陽光化進行了有益探索；國務(wù)院《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》對民間資本發(fā)起設(shè)立民營銀行做了原則性規(guī)定，有關(guān)民間資本已經(jīng)開始銀行籌備工作。二是建立銀行退出機制。競爭的結(jié)果必然導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰，而銀行機構(gòu)倒閉牽涉千千萬萬儲戶的切身利益，這也是銀行與普通企業(yè)最大的不同點。為此有必要借鑒利率市場化國家的做法，建立存款保險、生前遺囑、振興計劃等制度。三是改進銀行監(jiān)管機制。利率市場化情況下，監(jiān)管方式要從過去數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，從指令性向指導(dǎo)性轉(zhuǎn)換。當(dāng)前要加強宏觀審慎監(jiān)管，提高監(jiān)管質(zhì)量，維護公平、公正、公開的銀行體系競爭環(huán)境。

（二）創(chuàng)新業(yè)態(tài)，打造差異化競爭優(yōu)勢。大型銀行可以發(fā)揮綜合化、國際化優(yōu)勢，從傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)，向證券、保險、基金、租賃、信托等領(lǐng)域滲透。通過跨境、跨業(yè)、跨市場的綜合化經(jīng)營，為客戶提供一站式、全方位的金融服務(wù)。中型銀行不具備大型銀行規(guī)模、網(wǎng)點和渠道等方面的優(yōu)勢，宜發(fā)揮自身組織層級少、決策靈活、信息靈敏、服務(wù)對象明確等優(yōu)勢，不求“做大、做全”，注重“做精、做細”，對接中小企業(yè)和居民，力爭在消費金融、城鎮(zhèn)化金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、銀發(fā)金融等領(lǐng)域做出特色。小型銀行的優(yōu)勢在于經(jīng)營機制靈活，并在區(qū)域內(nèi)具備一定數(shù)量的網(wǎng)點資源和一定規(guī)模的客戶基礎(chǔ)，其轉(zhuǎn)型方向應(yīng)是在找準自身定位的基礎(chǔ)上，聚焦小微、立足社區(qū)、本地發(fā)展，提供快捷靈活、特色化的金融服務(wù)。

（三）創(chuàng)新產(chǎn)品，加強資產(chǎn)負債管理。一是要加強負債端產(chǎn)品的創(chuàng)新。要在鞏固理財業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，研究大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）、可轉(zhuǎn)讓存單賬戶（NOW）、貨幣市場存款賬戶（MMDAS）等創(chuàng)新工具，擴大主動負債來源。當(dāng)前CD發(fā)行條件基本成熟，商業(yè)銀行要及早準備、提前布局。二是要加強資產(chǎn)端的產(chǎn)品創(chuàng)新。推進信貸資產(chǎn)證券化（ABS）常態(tài)化發(fā)展，加緊研究貨幣市場基金、票據(jù)發(fā)行便利等產(chǎn)品。運用風(fēng)險調(diào)整后資本收益率（RAROC）對貸款進行個性化風(fēng)險定價。三是加強資產(chǎn)與負債的統(tǒng)籌管理。對于傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，可運用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）等工具，將存款成本壓力傳導(dǎo)到前臺板塊，強化“以存定貸”管理。對于同業(yè)業(yè)務(wù)，要改變拉完存款找出路的老路，探索“以資產(chǎn)定負債”的新思路。

（四）創(chuàng)新工具，加強全面風(fēng)險管理。利率市場化后，包括重定價風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險、基準風(fēng)險、期權(quán)性風(fēng)險等在內(nèi)的利率風(fēng)險成為一種常規(guī)性風(fēng)險；商業(yè)銀行風(fēng)險偏好總體提升，并擴大高風(fēng)險領(lǐng)域的信貸投放，信用風(fēng)險上升；表內(nèi)外頻繁大量遷移、期限錯配等也考驗銀行流動性管理能力。面對新的風(fēng)險形勢，商業(yè)銀行必須跳出過去靜態(tài)傳統(tǒng)指標風(fēng)險管理思路，創(chuàng)新金融工具，完善全面風(fēng)險管理。一是要利用好利率互換、利率掉期、遠期率協(xié)議等金融工具，對沖、轉(zhuǎn)移和控制利率風(fēng)險。二是逐步采用更加精確的久期缺口管理方法來替代已不再是主流的利率敏感性缺口方法，不斷升級風(fēng)險監(jiān)測技術(shù)，提高風(fēng)險預(yù)警能力。三是建立和完善貸款利率定價模型，在綜合考慮風(fēng)險補償、成本覆蓋、市場競爭等因素的基礎(chǔ)上，以風(fēng)險定價為核心，實現(xiàn)風(fēng)險收益最優(yōu)化，管理好信用風(fēng)險。