靈魂不改，股市沒(méi)救

“人生最悲慘的事，莫過(guò)于白天看中國(guó)股市，晚上看中國(guó)足球?！边@個(gè)廣為流傳的笑話已經(jīng)讓許多股市投資者笑不出來(lái)了。上半年，中國(guó)滬深兩市再次以超過(guò)10%的跌幅名列全球最差股市前列。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股蒸發(fā)掉的市值高達(dá)1.76萬(wàn)億元，平均到每個(gè)股票賬戶，相當(dāng)于每位股民又虧損了8.51萬(wàn)元。顯然，2008年以來(lái)的熊市夢(mèng)魘仍在持續(xù)。人們不禁發(fā)問(wèn)：中國(guó)股市還有救嗎？

先來(lái)看一下上半年市場(chǎng)下跌的最直接原因——“錢荒”。今年6月，中國(guó)銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的流動(dòng)性緊張情況，投資者對(duì)銀行缺錢的恐慌直接沖擊了在A股指數(shù)里占有較大權(quán)重的銀行股和地產(chǎn)股股價(jià)，造成A股直線下挫，滬指甚至罕見(jiàn)地出現(xiàn)了連續(xù)兩天盤中暴跌5%以上的情況。

“錢荒”只是股市下跌的表面因素，其背后，是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂。

自去年11月開始，顯示經(jīng)濟(jì)景氣程度的PMI指數(shù)（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）再度回到了榮枯線以上，這個(gè)指數(shù)以50為榮枯分水線，略大于50說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在緩慢前進(jìn)，略小于50說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在慢慢衰退。同時(shí)，物價(jià)高漲的隱憂開始減退，黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)層的順利交接也使投資者的樂(lè)觀情緒上升。于是，中國(guó)股市出現(xiàn)了一波強(qiáng)烈反彈，滬指從1900點(diǎn)一直漲到2400點(diǎn)水平。但隨著今年最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速再次下滑，市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期開始有所消減。雪上加霜的是，刺激性經(jīng)濟(jì)政策遲遲沒(méi)有出臺(tái)，貨幣政策又有所收緊，更增加了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。于是，從3月起，A股市場(chǎng)逐漸從高位滑落。

以上原因只能部分解釋本輪下跌，卻無(wú)法掩蓋中國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)存在的一個(gè)悖論：雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩了，中國(guó)卻仍是全球發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體，為什么中國(guó)股市在過(guò)去幾年中一直是全球最差的股市之一？如果把經(jīng)濟(jì)基本面比作一個(gè)人，股市就像是人牽在手里的一只狗。在一個(gè)正常的市場(chǎng)里，狗的位置應(yīng)該是時(shí)而人前，時(shí)而人后，而中國(guó)股市卻永遠(yuǎn)落在經(jīng)濟(jì)基本面之后，且越退越遠(yuǎn)?？梢哉f(shuō)，本該作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市在中國(guó)完全失靈了。究其根本原因，并非中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的問(wèn)題，而是股市制度本身存在嚴(yán)重問(wèn)題。

多年來(lái)，中國(guó)股市千瘡百孔的制度缺陷一直被人們?cè)嵅?。造假成風(fēng)、內(nèi)幕交易、黑嘴惑眾、不分紅等A股毒瘤，一直在戕害普通的股市投資者。尤其是采取審批制的A股新股發(fā)行制度，是所有缺陷的集合點(diǎn)，被普遍視為一種容易滋生腐敗、有利于公司融資，卻漠視投資者權(quán)益的制度。不少公司通過(guò)粉飾報(bào)表、制造虛假業(yè)績(jī)等手段欺騙審批管理者，并在一些唯利是圖的金融機(jī)構(gòu)保薦之下高價(jià)上市。在達(dá)到圈錢目的之后，很快便暴露出真實(shí)面目，導(dǎo)致其股價(jià)暴跌。而此時(shí)，那些協(xié)助吹捧企業(yè)的機(jī)構(gòu)早已獲利逃脫，只剩下被套牢的投資者承受巨額虧損。

證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管者并非完全不作為，新股發(fā)行制度在過(guò)去20年里已經(jīng)修改過(guò)10余次，但關(guān)鍵在于，這些所謂的修改都是縫縫補(bǔ)補(bǔ)，始終未能觸及中國(guó)股市的丑惡靈魂：一切為圈錢服務(wù)。

從中國(guó)股市成立之日起，管理層就把它僅僅當(dāng)成一個(gè)為公司融資的市場(chǎng)，一個(gè)為企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)脫困的工具。他們忘記了，資本市場(chǎng)本應(yīng)是一個(gè)協(xié)調(diào)資金流通、為人民創(chuàng)造財(cái)富的地方。這種“奇葩”思路造就的制度，導(dǎo)致了中國(guó)股市的種種怪現(xiàn)象：一面是大股東依靠上市賺得盆滿缽滿，另一面是小股東損失慘重；一面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一路歡歌、扶搖直上，另一面則是股市指數(shù)十年原地不動(dòng)，甚至還跌回去了。

不過(guò)，在悲觀之中的投資者也應(yīng)看到樂(lè)觀因素。首先，良好的經(jīng)濟(jì)基本面是股市上漲的必要條件；其次，中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)層正從各個(gè)方面深入推進(jìn)改革。相信結(jié)構(gòu)的調(diào)整、紅利的釋放會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也會(huì)給股市增添動(dòng)力。但更重要的是，在A股的制度層面，管理層急需進(jìn)行徹底改革，必須改變?nèi)﹀X的本質(zhì)，重視投資者的權(quán)益保護(hù)，中國(guó)股市才會(huì)有光明的前途。只有讓根本性變革早點(diǎn)到來(lái)，中國(guó)股市才能得到真正的拯救。