華爾街賭客贏在漏洞

畢加索的名畫《情人》，不久前以1.5億美元天價(jià)被人買走。這位買家叫史蒂夫·科恩，美國薩克資本顧問公司創(chuàng)始人。與此同時，科恩還遇到一件麻煩事，由于內(nèi)幕交易，他的公司被美國證券交易委員會罰款6.16億美元。這是迄今為止，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對內(nèi)幕交易開出的最大一筆罰金。

華爾街有一批科恩這樣的“掠食者”，包括金融分析師、投資交易員、企業(yè)評估師等。他們像賭徒一樣在投資場上瘋狂博弈，有人大發(fā)橫財(cái)，有人玩火自焚。一位投資經(jīng)理曾說：“我總是處在極度興奮的狀態(tài)中，對金錢的冒險(xiǎn)成了一種戒不掉的賭癮?！?/p>

歸納起來，華爾街“賭客”主要有三類花招：一是從企業(yè)內(nèi)部打探情況，提前得知內(nèi)幕消息；二是監(jiān)管人員向投資者提供企業(yè)資料；三是交易員擾亂市場秩序，賺取巨額利潤。

打探企業(yè)內(nèi)部消息

作為美國對沖基金界的大佬，科恩叱咤華爾街?jǐn)?shù)十年，在投資業(yè)內(nèi)有“大白鯊”之稱。他1956年出生，從美國著名的沃頓商學(xué)院畢業(yè)，到華爾街當(dāng)了一名初級交易員。憑借獨(dú)特的天賦，工作第一天他就獲得了8000美元收益，并很快開始獨(dú)立領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)。1992年，科恩募集2500萬美元成立了自己的資本顧問公司。2008年公司管理的資產(chǎn)達(dá)到160億美元。2010年，科恩以64億美元的個人資產(chǎn)位列《福布斯》全美富豪榜第三十六位。

在華爾街，科恩以聰明、偏執(zhí)和不斷的自我驅(qū)動著稱。而在交易圈中，他被視為“貪婪的市場信息搜集者”?？贫魃瞄L研究各個上市公司的情況，沉迷于搜集市場信息，然后決定對公司股票是買進(jìn)還是賣出。但為了追逐利潤最大化，這種行為經(jīng)常過了頭。

2006年到2008年間，薩克公司的一名負(fù)責(zé)醫(yī)療保健類板塊股票的基金經(jīng)理，認(rèn)識了密歇根大學(xué)醫(yī)學(xué)院的一位神經(jīng)學(xué)教授。當(dāng)時，這位教授是治療老年性癡呆藥物的監(jiān)控委員會主席，此藥由美國惠氏藥業(yè)公司和愛爾蘭某公司聯(lián)合開發(fā)，對這兩家公司的利益會產(chǎn)生重要影響。本來，兩家公司選擇由這位教授在2009年7月29日公布最終臨床實(shí)驗(yàn)結(jié)果，但這位教授卻提前向薩克公司的基金經(jīng)理泄露了消息：藥物會產(chǎn)生嚴(yán)重的副作用。

得知這一絕密消息后，基金經(jīng)理對下屬表示，他對這種藥物感到懷疑。次日，下屬心領(lǐng)神會地將手中持有的兩家公司股票全部清空，并開始做空（將股票按當(dāng)前價(jià)格賣出，待行情下跌后再買進(jìn)以賺取差價(jià)）這兩只股票。整個交易過程中，薩克公司至少獲利或避免損失2.76億美元，而那位基金經(jīng)理也在2009年獲得了940萬美元的巨額獎金。

科恩作為公司負(fù)責(zé)人，對于這種行為不以為恥，反而大加鼓勵。通過一次又一次的內(nèi)幕交易，公司的業(yè)務(wù)量不斷攀升。據(jù)披露，薩克公司每天創(chuàng)造的交易量占到紐交所日平均交易量的1%。從1992年到2007年，公司平均年收益率超過30%，其中1999年達(dá)到68%，2000年更是高達(dá)73.4%。

科恩等人不致力于長期穩(wěn)定的投資增值，而只是在市場中捕獲機(jī)會、買空賣空，頗受非議。在華爾街的投資圈一提起科恩，人們最多稱他為“一個了不起的交易員”。《紐約時報(bào)》這樣評論科恩的公司：“一個隨時等著被擊破的彩飾陶罐。” 無論華爾街如何追求利潤，投機(jī)取巧的行為總是被視作缺乏實(shí)力的表現(xiàn)。只有像巴菲特這樣致力于長期投資的人，才會獲得尊重。

買通審計(jì)師

審計(jì)師史考特·倫敦是全球四大會計(jì)事務(wù)所之一畢馬威的合伙人。他與做珠寶生意的朋友布萊恩·肖經(jīng)常保持電話聯(lián)系。倫敦為肖提供自己所掌握的企業(yè)資料，肖則支付一定的報(bào)酬或好處給倫敦。顯然，這種行為是違法的。

2010年，在一次交談中，倫敦得知肖在財(cái)務(wù)上遇到了麻煩，于是向肖透露了某上市保健品企業(yè)和某戶外運(yùn)動用品生產(chǎn)商當(dāng)時尚未對外披露的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)對于投資者來說無疑是至關(guān)重要的信息。于是，肖迅速買入了這兩家企業(yè)的多份看漲期權(quán)，很快就從中賺了錢。

從2011年1月開始，在多家由倫敦負(fù)責(zé)審計(jì)的企業(yè)公布財(cái)務(wù)報(bào)告前，肖都會與倫敦保持密切通話，并對相關(guān)企業(yè)進(jìn)行“精準(zhǔn)”的投資操作。2011年，畢馬威的一個客戶正式宣布被另一家企WGecVdnbWZs8o3rNNHLKRQ==業(yè)收購，此前一天，肖從倫敦處得知消息，便連續(xù)兩天買入2.7萬股該公司股票。在消息對外公布后，該公司股價(jià)應(yīng)聲上漲58%，肖也從中獲利19.1萬美元。

如此精準(zhǔn)的投資引起了證券經(jīng)紀(jì)商的懷疑，繼而招來了美國證券交易委員會的調(diào)查。面對強(qiáng)大的壓力，肖很快就決定做污點(diǎn)證人，將倫敦供了出來。在聯(lián)邦調(diào)查局的安排下，肖再次與倫敦會面，并交給他一個裝滿2500美元的信封，同時用暗藏的錄音機(jī)，錄下了與倫敦的對話。

倫敦沒有想到，這次平常的交易竟成為他鋃鐺入獄的罪證。他更沒有想到，合作多年的利益伙伴變成了給他下套的人。作為一名專業(yè)審計(jì)師，倫敦不可能不知道自己行為的后果，但唾手可得的利益沖昏了他的頭腦。

到事發(fā)時為止，倫敦泄露的信息為他換來了價(jià)值1.2萬美元的勞力士手表、幾萬美元現(xiàn)金、幾頓豪華大餐和價(jià)值超過2.5萬美元的音樂會門票。肖則獲利71.4萬美元。

會計(jì)事務(wù)所審計(jì)師的職責(zé)，是證明上市公司所提供的信息是否準(zhǔn)確、完整和可靠。在投資界，審計(jì)機(jī)構(gòu)人員被視為“經(jīng)濟(jì)警察”。他們是保證金融市場透明、正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要組成部分。因此，畢馬威合伙人倫敦的丑聞一經(jīng)曝光，讓市場對于審計(jì)師這一行業(yè)疑慮重重。如果他們在利益的驅(qū)使下，選擇違背職業(yè)操守，與黑色交易同流合污，那么其行為造成的危害將是巨大的。

擾亂金融市場

摩根大通是美國第一大銀行，也是華爾街的象征之一，其分支機(jī)構(gòu)遍布世界各地。2012年4月，西方媒體紛紛發(fā)出警告，呼吁對摩根大通一名綽號“倫敦鯨”的投資交易員嚴(yán)重?cái)_亂金融市場的行為提高警惕。5月10日，摩根大通發(fā)布通告，宣布“倫敦鯨”已經(jīng)導(dǎo)致公司虧損約20億美元，其股價(jià)也應(yīng)聲暴跌近10%。

相關(guān)部門隨即展開調(diào)查，發(fā)現(xiàn)“倫敦鯨”的真名叫做布魯諾·?？宋鳡?，是摩根大通倫敦首席投資辦公室的一名高級交易員。他出生在法國，1991年從巴黎中央理工學(xué)院工程學(xué)專業(yè)畢業(yè)，2005年加入摩根大通，此前曾在一家法國投資銀行服務(wù)5年。

事發(fā)前幾年，埃克西爾一直在對“信用違約互換產(chǎn)品”投入巨額資金。這是國外債券市場中最常見的信用衍生產(chǎn)品，用來幫投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。購買者定期向出售方支付費(fèi)用，一旦出現(xiàn)信用違約事件，出售方將向購買者償還債券面額。?？宋鳡柧褪强客顿Y這種產(chǎn)品賺錢的。他在債券價(jià)格未漲前大量買入，在下跌前賣出，如果操作得當(dāng)，最終利潤將放大400倍。幾年來，靠著過人的操作能力，?？宋鳡柮磕甓寄転槟Ω笸ㄙ嵢虢?億美元的收益。

然而，?？宋鳡栠^于貪婪，下的賭注越來越大。由于采用了一些特別的金融手段，他一個人就可以撬動高達(dá)數(shù)萬億美元的市場資金，導(dǎo)致市場價(jià)格總會隨著他的進(jìn)入而大幅波動。在一定意義上，他甚至決定著衍生品市場的動向。這種波動嚴(yán)重?cái)_亂了市場秩序，扭曲了市場價(jià)格，讓其他投資機(jī)構(gòu)的操作都無法生效，使投資者叫苦連天。

2011年11月，由于另一位投資者阿茲·溫斯坦的介入，市場發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。在華爾街創(chuàng)立了“薩巴資本管理公司”的溫斯坦，當(dāng)時察覺到金融衍生品市場有異動，判斷出這與未來市場走勢是不相符的。多年的市場廝殺經(jīng)驗(yàn)告訴他這是個機(jī)會，于是當(dāng)“倫敦鯨”大舉拋售時，溫斯坦就開始買進(jìn)。

在這種情形下，一方希望通過拋售壓低衍生品價(jià)格牟利，另一方試圖通過買入抬高價(jià)格賺錢，這就是常說的“對賭”。激進(jìn)型的交易員會加倍下注，一旦對手的資金不夠或者擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太大，就會被嚇退。埃克西爾就屬于這種。他背后有著摩根大通的雄厚財(cái)力支撐，嚇唬人的手法在以往交易中屢試不爽。但這次，他遇到的是對高風(fēng)險(xiǎn)收益有巨大胃口的溫斯坦，結(jié)果判斷錯了形勢。

接下來幾個月中，只要“倫敦鯨”一拋售，溫斯坦就買進(jìn)，雙方就這么僵持著。到2012年1月，由于對“倫敦鯨”的阻擊不順利，溫斯坦開始聯(lián)合同行共同對抗，逐漸形成了“群狼捕鯨”的局面，很快引起了金融市場的劇烈震蕩。?？宋鳡栒屑懿蛔?，終于遭遇了徹底的失敗。在短短6周內(nèi)，他的交易虧損額便達(dá)到20億美元，當(dāng)年6月底，損失升至58億美元。更惡劣的是，該事件波及整個歐美金融市場和中小投資者利益。摩根大通宣布消息當(dāng)日，歐美股市全線大跌，銀行股遭到瘋狂拋售。

這次事件再次引起輿論對金融監(jiān)管的熱議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，事件反映出美國金融監(jiān)管體系無法適應(yīng)金融創(chuàng)新速度的問題。多年以來，華爾街過度的金融創(chuàng)新導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的累積與傳遞，并多次引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)。商業(yè)銀行和投資銀行依賴各自開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)模型，從事風(fēng)險(xiǎn)過高的金融交易，監(jiān)管者由于難以理解這些模型，無法對其進(jìn)行有效監(jiān)管。從某種角度看，華爾街時不時的金融創(chuàng)新，不過是一場又一場高風(fēng)險(xiǎn)的賭博。無論是科恩、倫敦，還是埃克西爾，無論他們使用了哪一種花招，根源都是美國金融體系的漏洞。對華爾街賭客來說，再大的輸贏都是暫時的，只要漏洞還在，賭博就永遠(yuǎn)不會完結(jié)。