A股蘋果概念股高處不勝寒

“一人得道，雞犬升天”。這條人世間的普遍規(guī)律也適用于資本市場。

過去5年間，全球范圍內(nèi)最耀眼奪目的明星公司是蘋果公司，其推出的iphone系列、ipad系列產(chǎn)品贏得消費(fèi)者的心，公司業(yè)績高成長帶來了股價的快速上漲，五年漲幅高達(dá)超過8倍。蘋果的繁榮，也讓其產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商分了一杯羹。在A股市場上，也有這樣一個群體：蘋果概念股，比如，安潔科技、德賽電池、立訊精密等。一榮俱榮，他們靠來自蘋果的訂單實現(xiàn)了業(yè)績高增長，股價也因此而實現(xiàn)了快速飆升。

但是，記者發(fā)現(xiàn)，蘋果的股價自去年9月21日見到705美元/股的高價之后開始了漫長的下跌，現(xiàn)在的股價只有430美元/股，縮水近四成（參見圖1）。值得注意的是，在這個過程中，美國三大股指均創(chuàng)了新高，更加反應(yīng)了蘋果股價的疲弱，現(xiàn)在即便只有10倍的市盈率，美國很多機(jī)構(gòu)投資者依然不看好。蘋果公司的前員工DanCrow的看法頗有代表性，其認(rèn)為蘋果公司已過了顛峰期，新產(chǎn)品缺乏創(chuàng)意與忽視用戶體驗使蘋果正在走下坡路。

有趣的是，大洋彼岸的A股，與蘋果同命相連的概念股卻還繼續(xù)頭頂績優(yōu)、成長的帽子，股價強(qiáng)勢屹立在歷史新高的附近。但投資者應(yīng)該有所警惕，未來業(yè)績一旦開始下滑將會遭遇“戴維斯雙殺”。在眾多蘋果概念股中，又以安潔科技、德賽電池與歐菲光最為“高處不勝寒”

安潔科技（002635）：蘋果依賴癥最重

公司是蘋果公司指定的5家功能性器件供應(yīng)商之一，可以說是A股最正宗的蘋果概念股。2010年公司有48%的收入來自蘋果，2011有60%左右的收入來自蘋果，2012年來自蘋果的收入比例不得而知，但應(yīng)該在50%以上。在公司上市一年半的時間內(nèi)，股價漲了近三倍，是過去兩年大熊市中少數(shù)牛股之一。蘋果的繁榮會惠及公司，同時，蘋果的衰退也會將公司拖下水。今年5月21日，公司的股價剛剛創(chuàng)下63.8元（前復(fù)權(quán)）創(chuàng)下歷史新高，現(xiàn)在股價為50.86元（本周三收盤價），動態(tài)PE高達(dá)51.4倍，不可謂不高。在公司一季報出臺后，長城證券發(fā)布的年報中預(yù)測，公司2013年可實現(xiàn)EPS1.44元，對應(yīng)的PE也高達(dá)35.32倍。按目前的發(fā)展態(tài)勢，明年及后年想實現(xiàn)30%的凈利潤增長將是一件十分困難的事情。據(jù)悉，自2012年以來，公司已經(jīng)意識到了這一點，并著手開拓新客戶，其中邦諾已為領(lǐng)銜的大單客戶，合作產(chǎn)品從電子書拓展到電腦等，但要在短時間內(nèi)成功彌補(bǔ)蘋果的地位或許并不容易，而且利潤空間有可能被壓縮，畢竟像蘋果這么賺錢的公司并不多。

德賽電池（000049）：低毛利難以支撐高增長

公司主要產(chǎn)品為鋰電池、鎳氫電池，廣泛用于蘋果的高端產(chǎn)品，同時供應(yīng)iPhone4和iPhone4S的電路板護(hù)板。由于有新能源概念，二級市場上該公司被各路資金反復(fù)炒作。5月15日，公司股價創(chuàng)歷史新高（64.80元），截止本周三，收盤價為59.98元。如果以2013年的業(yè)績預(yù)估來看，相當(dāng)于41倍的市盈率。而公司2011年至2013年一季度的凈利潤增長率分別為67.17%、20.37%、20.86%。2011年凈利潤增速之所以明顯高出2012年及2013年一季度，有兩個重要原因：第一，2010年毛利率高于2012年及2013年一季度。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年一季度，銷售毛利率分別為20.64%、16.64%與16.90%，有穩(wěn)中趨降的趨勢。第二，2010年及2011年處于智能手機(jī)普及時代，各智能手機(jī)制造商均大幅放量。

現(xiàn)在，對德賽電池而言，毛利率不能提升，那么，凈利潤要實現(xiàn)增長就得靠銷量提升。偏偏蘋果智能手機(jī)大幅放量的時間節(jié)點已經(jīng)過去。據(jù)記者了解，在兩年前，在香港及深圳的蘋果專賣店里，買新推出的產(chǎn)品往往要提前預(yù)約并限購，而現(xiàn)在，去買蘋果的產(chǎn)品既不用排隊，也不限購，充分反應(yīng)了市場競爭的態(tài)勢。有業(yè)內(nèi)人士分析，其實不單是蘋果，其它智能手機(jī)廠商想再次實現(xiàn)銷量快還增長都很困難，像前幾年還很火的HTC現(xiàn)在陷入了困境。這意味著要連續(xù)實現(xiàn)凈利潤高增長是不現(xiàn)實的，綜合各大研究機(jī)構(gòu)的觀點來看，未來兩年能實現(xiàn)20-30%的凈利潤增長是一個不錯的結(jié)果，顯然，這難以匹配超過40倍PE。

歐菲光（002456）：即將回歸正常增長軌道

公司是過去兩年市場上的絕對大牛股，在經(jīng)過2012年的困境反轉(zhuǎn)之后，公司盈利大幅改善，股價一年間漲了7倍。公司主營觸摸屏、紅外截止濾光片及鏡座組件產(chǎn)品和光纖頭鍍膜，其中觸摸屏業(yè)務(wù)隨著智能手機(jī)和平板電腦的熱銷而崛起。華為公司從事手機(jī)開發(fā)的一位工程師告訴記者，相對以前老牌觸摸屏制造商，歐菲光的產(chǎn)品良率要高。或許，這也是其能將很多觸摸屏公司甩開的重要原因所在。

與此同時，記者發(fā)現(xiàn)，歐菲光之所以能夠在2012年實現(xiàn)凈利潤增長1450.41%，一個很重要的原因就是2011年的基數(shù)很低，當(dāng)年只有2070萬的凈利潤。由于2012年的基數(shù)較大，2013年的凈利潤增速依然可觀，但放緩將是必然的，未來也是趨勢所在。事實上，最令人擔(dān)憂的是觸摸屏行業(yè)的產(chǎn)能很大，未來幾年將有很多產(chǎn)能會釋放，這將對整個行業(yè)的供求結(jié)構(gòu)、價格競爭帶來很大的變數(shù)?，F(xiàn)在歐非光的動態(tài)市盈率達(dá)66.8倍，在未來業(yè)績難以高速增長的背景下，這個估值明顯偏高，宜引起投資者高度關(guān)注。