中國股市當(dāng)下大趨勢(shì)——科技創(chuàng)新

無論是經(jīng)濟(jì)的基本面數(shù)據(jù)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)的降速、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、行業(yè)與公司的轉(zhuǎn)型，還是股市的趨勢(shì)數(shù)據(jù)，包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)尤其是周期型行業(yè)股票價(jià)格的持續(xù)下跌、與科技創(chuàng)新型公司股票價(jià)格的持續(xù)上升，都在證明一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)結(jié)論的成立，即中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一輪大型周期——科技創(chuàng)新周期，這個(gè)周期與金融危機(jī)之前的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展周期既相互承接，又完全不同，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)，中國股市也進(jìn)入了一輪大型上升趨勢(shì)，即科技創(chuàng)新趨勢(shì)。這次趨勢(shì)，顯然是一個(gè)非常大的趨勢(shì)，足以與2005年到2007年再延伸到2009年的周期型行業(yè)大牛市趨勢(shì)相媲美。近一年來，股市的投資者與分析師們，總是為了創(chuàng)業(yè)板與上證指數(shù)之間、為了成長(zhǎng)股與藍(lán)籌股之間的分化反復(fù)爭(zhēng)論，不少投資者總是希望持續(xù)下跌的周期型行業(yè)股票能夠扭轉(zhuǎn)乾坤，因而不斷地去抄底。這些行為，其實(shí)就是因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)與股市大趨勢(shì)缺乏深入研判。本文將對(duì)當(dāng)下中國股市的大趨勢(shì)，即科技創(chuàng)新趨勢(shì)做一個(gè)基本研判，以飧讀者。

美國的金融危機(jī)結(jié)束了全世界上一輪傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的周期，促使世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪科技創(chuàng)新周期。上世紀(jì)末的亞洲金融危機(jī)前后，美國經(jīng)濟(jì)形成了一次大型科技創(chuàng)新趨勢(shì)，即以電腦技術(shù)發(fā)展為代表、以網(wǎng)絡(luò)泡沫為高峰的新興產(chǎn)業(yè)周期。那一輪科技創(chuàng)新周期，成就了美國的納斯達(dá)克市場(chǎng)，成就了一大批創(chuàng)新型公司，并且奠定了美國經(jīng)濟(jì)在以信息產(chǎn)業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的龍頭地位。而2007年之后的金融危機(jī)，不僅導(dǎo)致大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司倒下，如美國的銀行業(yè)、汽車制造業(yè)，而且迫使世界各國政府從盲目發(fā)展制造業(yè)的經(jīng)濟(jì)熱潮中急流勇退，紛紛為本國經(jīng)濟(jì)尋找新的出路。在奧巴馬政府的推動(dòng)下，以節(jié)能環(huán)保、提高效率為方向的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑逐漸成為世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不二選擇。

中國政府由于在2009年采取了以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展來挽救傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的策略，導(dǎo)致中國股市的周期型行業(yè)衰退周期向后推遲到2010年。因此，盡管中國政府也在2009年及時(shí)推出了七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，但由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)處于旺盛盈利狀況，使得新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展也同樣延遲。所以，中國股市的趨勢(shì)轉(zhuǎn)型，也因此受到影響。

中國股市本輪科技創(chuàng)新大趨勢(shì)，截至目前，可以初步劃分為三個(gè)階段，即第一階段，2009年到2010年，科技創(chuàng)新趨勢(shì)處于萌芽階段，2011-2012年，科技創(chuàng)新周期處于回調(diào)階段，2013年開始，科技創(chuàng)新趨勢(shì)進(jìn)入崛起階段，并有望進(jìn)入大發(fā)展階段。

2009年中期，中國政府公布了七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。這個(gè)戰(zhàn)略，實(shí)際上已經(jīng)非常明確了中國經(jīng)濟(jì)大型結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。股票市場(chǎng)投資者對(duì)這個(gè)大方向，給予了非常積極的響應(yīng)。從2009年中期到2010年年底，股票市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)，都集中在七大新興產(chǎn)業(yè)之上。在當(dāng)時(shí)，投資者對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)給予了非常高的熱情與強(qiáng)烈看好的預(yù)期。

在萌芽階段后期，各種以新興產(chǎn)業(yè)為名的炒作達(dá)到頂峰，最有代表性的案例，就是新興產(chǎn)業(yè)的新股發(fā)行后，開盤價(jià)奇高，創(chuàng)造了一批典型的泡沫股價(jià)，如華銳風(fēng)電，發(fā)行價(jià)高達(dá)90元，發(fā)行市盈率達(dá)到48倍，上市后形成巨大嚴(yán)重套牢盤，投資者上市日購買，如果持續(xù)持有，虧損比例甚至超過中國石油的首日購買。

萌芽階段對(duì)新興產(chǎn)業(yè)股票的炒作，主要是投資者對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)這些新概念的追逐，概念性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)性理解。因此，在炒作完畢后，自然進(jìn)入了一個(gè)大幅度回調(diào)階段。

第二階段，科技創(chuàng)新趨勢(shì)的回調(diào)階段，2011年到2012年。

在第二階段，絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌。從經(jīng)濟(jì)層面看，原因是非常顯著的。七大新興產(chǎn)業(yè)中，絕大多數(shù)行業(yè)與企業(yè)，都因?yàn)榧夹g(shù)不到位、成本高企等原因?qū)е率袌?chǎng)銷售不順，有的甚至形成了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，在下游需求下滑推動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)大幅度下滑。

不過，這一階段里，新興產(chǎn)業(yè)Wr5FWP8V8gNI9aZhbWnSiR4wRykb9TmCFh69AoHsyIU=并非一無是處，相反，由于在某些局部已經(jīng)展現(xiàn)出極大的潛力與增長(zhǎng)特性，一些新興產(chǎn)業(yè)公司完全不理會(huì)大盤的下跌與新興產(chǎn)業(yè)整體股票的弱勢(shì)，獨(dú)立上行。值得注意的是，這些公司的上升，全部都是因?yàn)楣净久娓叱砷L(zhǎng)促成的，絕對(duì)不是因?yàn)檫^去的莊家行為或者民間游資胡亂炒作形成。主要代表有：安防行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、電子消費(fèi)推動(dòng)的新材料、電子元器件、新能源設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)媒體。

盡管多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)股票表現(xiàn)不佳，但是，少數(shù)公司抓住市場(chǎng)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，通過業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，為投資者贏得了投資盈利的機(jī)會(huì)。最重要的是，這些公司在大熊市背景下，樹立了公司業(yè)績(jī)促成股價(jià)牛市的優(yōu)秀榜樣。這個(gè)榜樣的作用，最終形成了第三階段科技創(chuàng)新浪潮的崛起。

第三階段，2013年開始，股市進(jìn)入科技創(chuàng)新趨勢(shì)的崛起階段。

今年開始，科技創(chuàng)新趨勢(shì)進(jìn)入全面崛起階段。之所以這樣定義，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)層面有著充分的依據(jù)作為支持。理由如下：

一是政府的政策全面堅(jiān)定地轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整，不再像往年那樣，在調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長(zhǎng)之間猶豫不決。盡管當(dāng)前的政策口號(hào)上，依然是保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)，但是，保增長(zhǎng)的內(nèi)容已經(jīng)不是通過基礎(chǔ)建設(shè)等粗放方式來實(shí)現(xiàn)，而是通過加強(qiáng)民生投資、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)營效率投資等方式，實(shí)際上就是以調(diào)結(jié)構(gòu)的方式來保增長(zhǎng)。這個(gè)政策的堅(jiān)定性，最主要表現(xiàn)在新一屆政府班子上任后，沒有采取往年的習(xí)慣，在年初大搞投資活動(dòng)，而是堅(jiān)定地實(shí)施調(diào)結(jié)構(gòu)，下放權(quán)力，更多的讓市場(chǎng)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在輿論媒體層面，已經(jīng)完全沒有人為大搞基建投資等粗放方式搖旗吶喊，反而是全面一致的口誅筆伐。自上到下，無論是政府官員，還是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)家，都一致認(rèn)同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向。結(jié)構(gòu)調(diào)整，已經(jīng)深入老百姓的心中，自然就會(huì)直接影響投資者對(duì)未來的預(yù)期。

二是越來越多的科技創(chuàng)新型公司，在結(jié)構(gòu)調(diào)整大潮中出現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，促使投資者加大投資力度，并且形成趨勢(shì)。同時(shí)，一系列經(jīng)濟(jì)重大現(xiàn)象，如電子商務(wù)的突飛猛進(jìn)發(fā)展、影視傳媒行業(yè)消費(fèi)趨勢(shì)的增長(zhǎng)等，紛紛給科技創(chuàng)新趨勢(shì)增添了力量。這些重大經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，就像一面面旗幟，鼓舞著普通投資者從周期型行業(yè)中倒戈，轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)公司。從中報(bào)情況看，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的科技創(chuàng)新型公司數(shù)量，顯著多于之前報(bào)表的數(shù)據(jù)；持續(xù)增長(zhǎng)的高成長(zhǎng)公司數(shù)量也大幅度增加。在第二階段持續(xù)高成長(zhǎng)的龍頭公司，目前依然保持著50%以上的高成長(zhǎng)，無疑給投資者樹立了持續(xù)盈利的榜樣，給投資者追逐成長(zhǎng)股增強(qiáng)了信心。

在前兩點(diǎn)因素影響下，投資者對(duì)高成長(zhǎng)的理解開始提升，不再拘泥于當(dāng)前的業(yè)績(jī)，而是對(duì)公司的未來增長(zhǎng)潛力敢于進(jìn)行估值與投資。這恰好就是趨勢(shì)形成的最核心力量。最典型的案例，就是對(duì)醫(yī)藥股、醫(yī)療器械股票的投資。未來5年，恰好就是中國老齡化即將來臨的時(shí)期，同時(shí)也是國家不斷提升居民醫(yī)藥消費(fèi)水平的時(shí)期，給予50%增長(zhǎng)率的預(yù)期，是完全合理的。這種高估值的情況，在未來預(yù)期增長(zhǎng)率很高的行業(yè)中，非常普遍。如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、傳媒行業(yè)、智慧城市行業(yè)等。

股票市場(chǎng)的大趨勢(shì)，最終由廣大投資者的人心所決定。當(dāng)股票市場(chǎng)中的主流投資者，或者說具有與時(shí)俱進(jìn)精神的投資者，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)大潮流涌向科技創(chuàng)新趨勢(shì)的時(shí)候，這個(gè)趨勢(shì)就已經(jīng)不可阻擋了。只有當(dāng)你認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的時(shí)候，你才會(huì)理解，今年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠完全擺脫上證指數(shù)下跌的困擾的原因，甚至說IPO重啟將會(huì)集中發(fā)行創(chuàng)業(yè)板股票的巨大壓力，也沒有能夠讓創(chuàng)業(yè)板的牛市倒下。股票供求關(guān)系，并不是股票漲跌的原因，充其量不過會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)震蕩。只有上市公司的成長(zhǎng)，只有公司成長(zhǎng)的預(yù)期，才是決定大趨勢(shì)的終極力量。

成長(zhǎng)股震蕩上行的步伐，已經(jīng)成為趨勢(shì)，難以根本改變。但這并不表示不會(huì)出現(xiàn)大幅度震蕩。一些外部因素會(huì)導(dǎo)致震蕩，但不會(huì)改變趨勢(shì)。因此，中國股市中的投資者，應(yīng)該更加注重公司的成長(zhǎng)性，盡量不要被外部因素所影響，才能夠獲得最佳的投資收益。