5500美元之后怎么玩

　　中國(guó)能否成為一個(gè)“高海拔”的玩家
　　改革開放30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了巨大的成就，這是誰(shuí)也無(wú)法否認(rèn)的?？纯锤鱾€(gè)城市從早到晚的堵車長(zhǎng)龍，以及世界各地超市中商品上“Made in China”的標(biāo)簽就知道了。我們?yōu)槭澜缟a(chǎn)了運(yùn)動(dòng)鞋、服裝、玩具、電器……應(yīng)有盡有，蔚為壯觀。
　　連續(xù)多年10%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，自然是好事。但因此失去自知之明，意識(shí)不到未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將向我們提出全然不同的挑戰(zhàn)，也是危險(xiǎn)的。在2012年天津達(dá)沃斯論壇上，就曾有一位大牌經(jīng)濟(jì)學(xué)家斷言，盡管有全球經(jīng)濟(jì)疲軟、中國(guó)的出口乏力大背景，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將在未來(lái)20年保持每年8%的增長(zhǎng)。只要中國(guó)再來(lái)一輪新的經(jīng)濟(jì)刺激，通過(guò)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，下一輪高增長(zhǎng)便能實(shí)現(xiàn)。
　　在全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍能保持此種樂(lè)觀主義精神，確實(shí)非常令人欽佩。
　　不過(guò)，筆者倒是更愿意從登山的角度來(lái)類比經(jīng)濟(jì)發(fā)展，相信那些愛登山的企業(yè)老板們對(duì)此會(huì)很有體驗(yàn)。
　　如果一座山海拔6000米，那么攀登前面3000米和攀登余下3000米顯然是兩回事。前面3000米坡度平緩，海拔較低，人呼吸也順暢，不會(huì)有高原反應(yīng)。在這階段，身體棒點(diǎn)兒的，一路小跑就過(guò)去了，速度很快。
　　后面3000米呢？山勢(shì)肯定更加陡峭了，也沒(méi)有像樣的路了，深一腳淺一腳全靠自己摸索。更大的問(wèn)題是，隨著海拔升高，人的高原反應(yīng)也來(lái)了。這個(gè)時(shí)候，你還想著能保持前3000米的速度？顯然不太現(xiàn)實(shí)。
　　“行百里者半九十”，難的都在后面，說(shuō)的就是這個(gè)道理。
　　事實(shí)上，在“低海拔區(qū)域”，很多國(guó)家都曾有過(guò)讓人矚目的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，日本、韓國(guó)、我國(guó)臺(tái)灣，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度都曾經(jīng)是“嗖嗖”的。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展到達(dá)一定階段，人力成本提高了，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用上升到一個(gè)平臺(tái)期，想再保持經(jīng)濟(jì)8%甚至10%的增長(zhǎng)就很難了。
　　這也許可以說(shuō)明，為什么大多數(shù)國(guó)家在剛剛體會(huì)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的甜頭后，又紛紛陷入“中等收入陷阱”，無(wú)法自拔。
　　中國(guó)的人均GDP已經(jīng)達(dá)到5500美元，這通常是發(fā)展中國(guó)家面對(duì)“中等收入陷阱”的一個(gè)臨界點(diǎn)。
　　那么，中國(guó)能否快速跨過(guò)“中等收入陷阱”，成為一個(gè)合格的“高海拔玩家”？
　　回首10年
　　這個(gè)世界上，很多事情都是不難想到，卻很難做到。
　　比如10多年前，我國(guó)就預(yù)見到粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式不可持續(xù)，資源、環(huán)境等都吃不消，提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。今天來(lái)看，收效甚微。原來(lái)的問(wèn)題依然是問(wèn)題，似乎一樣都沒(méi)少。
　　這中間似乎有個(gè)悖論——那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去10年又是如何取得高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的呢？
　　當(dāng)然，中國(guó)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人民辛勤的工作自然是功不可沒(méi)，不過(guò)，也不能否認(rèn)，我們“借”的幾樣?xùn)|西發(fā)揮了很大的作用。
　　一是人口紅利。大量廉價(jià)的青壯年勞動(dòng)力供應(yīng)，是我們向改革開放之前的20世紀(jì)六七十年代“借”的，拜它的所賜。這個(gè)話題不必多說(shuō)，大家都明白。
　　二是我們“借”了其他國(guó)家的市場(chǎng)，或者說(shuō)借了人家的“消費(fèi)”，產(chǎn)品大量出口到了世界各地。雖然本國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢，但好在人力成本便宜，低端產(chǎn)品出口有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。這個(gè)話題也不必多說(shuō)。
　　三是貨幣的超發(fā)。這可謂是“借錢”。錢是向印鈔機(jī)借的。2002年底，中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為18.5萬(wàn)億元，而到2012年6月，這個(gè)數(shù)字變成了92.5萬(wàn)億元。不出意外的話，2013年新年鐘聲敲響的那一剎那，100萬(wàn)億元已經(jīng)被我們的M2豪邁地甩在身后了。
　　2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府搞起了貨幣量化寬松（說(shuō)白了就是多印錢），惹得全世界罵聲一片。
　　不過(guò)，客觀地說(shuō)，美國(guó)M2與GDP的比值一直保持在0.6：1～0.7：1之間，即便寬松之后，也在此范圍內(nèi)。再看看我們的這個(gè)比值，2000年是1.33：1，2001年1.39：1，2002年1.52：1，首次突破1.5倍數(shù)臺(tái)階，2003年1.61：1，首次突破1.6倍數(shù)臺(tái)階，2009年1.78：1，突破1.7倍數(shù)臺(tái)階，2010年1.82：1，突破1.8倍數(shù)臺(tái)階。
　　中國(guó)GDP只有美國(guó)的一半，市場(chǎng)上卻流通著接近美國(guó)2倍的廣義貨幣。
　　——無(wú)疑，這些從印鈔機(jī)上傾瀉而出的鈔票，充當(dāng)了激素的作用，在刺激了經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也導(dǎo)致了明顯的通貨膨脹。當(dāng)初為了應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)而推出的“四萬(wàn)億元”刺激計(jì)劃，在很多工程承包商分享大小盛宴的同時(shí)，尋常百姓的體會(huì)卻是辛辛苦苦存下的養(yǎng)老金瞬間揮發(fā)，物價(jià)上漲速度遠(yuǎn)比收入上漲快。問(wèn)題是，這真的是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的本意嗎？難怪我們國(guó)家最近提出要追求“實(shí)實(shí)在在”和“沒(méi)有水分”的增長(zhǎng)。
　　顯然，依靠“借人”、“借錢”、“借市場(chǎng)”的發(fā)展模式，未來(lái)10年是很難繼續(xù)為我們帶來(lái)高速增長(zhǎng)的。
　　甚至有網(wǎng)友認(rèn)為：“中國(guó)從沒(méi)創(chuàng)造過(guò)奇跡，所謂中國(guó)模式，不過(guò)是便宜勞工加上流氓山寨。因?yàn)榉峙鋰?yán)重不公，造成官員及其親屬、央企員工收入畸高，這些人在全世界瘋狂購(gòu)物，讓全世界產(chǎn)生了誤會(huì)，以為中國(guó)人真有錢?！?br/>　　話雖有點(diǎn)偏激，但卻可以提醒我們：我們不能把低海拔的招數(shù)，用到高海拔的地方去，還以為自己仍然會(huì)東方不敗。
　　明天我們交易什么
　　從中國(guó)股市的現(xiàn)狀，可以理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)明天最缺的是什么。
　　有人說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)股市不是牛市，也不是熊市，而是“僵尸市”——接近97%的A股賬戶長(zhǎng)久沒(méi)有交易記錄，變成了一動(dòng)不動(dòng)的“僵尸”。何以致之？2012年，每個(gè)賬戶平均虧損78700元。股民的心理受到了致命的打擊，哀莫大于心死。
　　最近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)亮眼，何以中國(guó)股市“熊冠全球”，“執(zhí)世界之熊耳”呢？
　　其中的原因自然是莫衷一是。不過(guò)，英國(guó)路透社的一篇報(bào)道分析得深刻，一下子找到了問(wèn)題根本。它認(rèn)為中國(guó)的股市，并沒(méi)有為好的企業(yè)提供發(fā)展資金，根本上是服務(wù)于少數(shù)人利益的。那么，誰(shuí)是這些少數(shù)人呢？打通多道關(guān)節(jié)獲準(zhǔn)到市場(chǎng)上來(lái)圈錢的公司、各種背景深厚的機(jī)構(gòu)投資者、手握生死大權(quán)的監(jiān)管部門……他們依靠各種資源，在股市中各顯神通，甚至有時(shí)候還“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，攜手維護(hù)自己的利益甚至謀求非法和違法的利益。
　　從一開始，這場(chǎng)游戲就注定了普通投資者傷財(cái)又傷心的結(jié)局。在或明或暗的規(guī)則和潛規(guī)則面前，所有的有利因素都不在自己這邊，普通投資者剩下的只有當(dāng)“僵尸”的命了。
　　那些“少數(shù)利益群體”獲得了不菲的收益，但是整個(gè)市場(chǎng)形近崩潰，提供直接融資的功能喪失。最后，不僅輸家成了輸家，連贏家因?yàn)椴魂?yáng)光的贏也成了輸家。別人總是輸，輸怕了，都跑了，不跟你玩了，你還能再是贏家嗎？
　　我們能搞好義烏小商品市場(chǎng)，而且把這種模式復(fù)制到全世界，但是我們卻無(wú)法建設(shè)好自己的華爾街。
　　其實(shí)，華爾街也不是一出生就完美無(wú)缺的，就是今天也遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上完美。在描寫華爾街發(fā)展歷程的《偉大的博弈》一書中，充斥著騙子當(dāng)?shù)?、弱肉?qiáng)食的例子，美國(guó)早期的投資者也是被騙得一愣一愣的。但好在華爾街是建立在各方博弈的基礎(chǔ)上的，彼此都有個(gè)制衡。輸家如果發(fā)現(xiàn)游戲規(guī)則對(duì)自己不利，肯定會(huì)高呼“It’s unfair（這不公平）”，然后大家一起坐下來(lái)討論如何完善游戲規(guī)則，以免再有人鉆制度的空子。有問(wèn)題就改，大家才會(huì)接著玩。
　　不怕有問(wèn)題，就怕明明有問(wèn)題卻被強(qiáng)勢(shì)游戲者“捂蓋子”，維持現(xiàn)狀不準(zhǔn)修改規(guī)則，甚至根本不給弱勢(shì)玩家發(fā)言的機(jī)會(huì)。
　　只有讓市場(chǎng)變得更加透明、公正，才能吸引越來(lái)越多的投資者參與進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)才能做大。這種平等博弈、自我糾錯(cuò)的基礎(chǔ)和機(jī)制，正是華爾街發(fā)展成為全球資本市場(chǎng)制高點(diǎn)的基礎(chǔ)。這背后，又需要一個(gè)國(guó)家信用、法治等大環(huán)境的支撐。
　　打個(gè)比喻。過(guò)去，你生產(chǎn)了一雙拖鞋，當(dāng)面拿給消費(fèi)者讓人家選購(gòu)。人家一看，顏色、款式、質(zhì)地都還行，價(jià)格也公道，多半就買了。在這種看得見摸得著的實(shí)物商品市場(chǎng)，交易往往就是這么簡(jiǎn)單，不涉及太多的東西。
　　但是，你的公司發(fā)展需要更多的投資，跑去找人來(lái)投資入股，說(shuō)：“哥們，買我10000股股票吧，10元錢一股。到時(shí)候，你就是我公司的小股東了，占1%的股份，利潤(rùn)也分1%給你?！边@個(gè)時(shí)候，要想做成生意，就沒(méi)有那么容易了。看得見摸得著的“拖鞋生意”，屬于低海拔的玩法；看不見摸不著的“股權(quán)融資生意”屬于高海拔的玩法。
　　當(dāng)前，沙特、伊拉克等中東國(guó)家是世界石油的主產(chǎn)區(qū)，但能決定全球石油價(jià)格的地方卻是紐約和倫敦的交易所，盡管美國(guó)和英國(guó)的石油產(chǎn)量無(wú)足輕重，起決定性作用的是，紐約和倫敦提供了兩個(gè)最符合高海拔玩法的場(chǎng)所，要玩這種高級(jí)資本游戲，只能到那里去。這也為美國(guó)和英國(guó)賺取了巨額的金融利潤(rùn)。
　　今天的中國(guó)，更多的是在與全世界交易著看得見摸得著的商品；明天，如果我們依然期望經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，就必然要學(xué)會(huì)向全世界提供諸如文化、服務(wù)、咨詢、教育、金融等“軟”產(chǎn)品。顯然，從1992年至今已歷20年的中國(guó)股市發(fā)展歷程來(lái)看，我們還需要學(xué)習(xí)很多知識(shí)，作出很多改變，才能應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)。
　　新駕馬車吃什么草
　　過(guò)去長(zhǎng)期支持中國(guó)高速增長(zhǎng)的一些條件已經(jīng)發(fā)生了不可逆轉(zhuǎn)的變化：一是人口紅利漸趨枯竭，勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)短缺；二是能源、環(huán)境的成本在迅速提高；三是出口不能再高速擴(kuò)張。
　　有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)老的三駕馬車已經(jīng)走進(jìn)了歷史，必須盡快找到新的三駕馬車。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們不約而同地把目光集中到了“城鎮(zhèn)化”、“激活民間資本”和向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型身上，提出土地、貨幣和更高級(jí)的人力資源將成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的新支柱。也有學(xué)者把它表述為“城鎮(zhèn)化、資本化、金融化”，內(nèi)容大同小異。
　　首先看城鎮(zhèn)化。改革開放30多年來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)化速度明顯加快，城鎮(zhèn)化水平由1978年的17.9%提高到2011年的51.3%。但與發(fā)達(dá)國(guó)家約80%的城鎮(zhèn)化水平相比，仍有很大提升空間。
　　不用懷疑，城鎮(zhèn)化一邊牽著投資，一邊牽著消費(fèi)，可以為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供巨大的戰(zhàn)略空間。首先，它可以把大量農(nóng)民變成城鎮(zhèn)的市民和二三產(chǎn)業(yè)的工人，能夠提高收入，增加消費(fèi)。與此同時(shí)，城鎮(zhèn)化的建設(shè)過(guò)程，也對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)生強(qiáng)大的拉動(dòng)作用。第三，還可以促進(jìn)我國(guó)工業(yè)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，可謂一舉多得。
　　有人測(cè)算，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)有1300多萬(wàn)人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，進(jìn)而變農(nóng)民消費(fèi)為市民消費(fèi)。
　　但要讓城鎮(zhèn)化成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一駕新馬車，必須處理好一個(gè)讓人望而生畏的問(wèn)題——土地。
　　在現(xiàn)有的土地制度框架之下，農(nóng)民只是土地上的“寄居者”，而在土地征收與拆遷過(guò)程中，巨額的土地溢價(jià)流入地方政府與開發(fā)商之手，農(nóng)民所獲寥寥無(wú)幾，又無(wú)討價(jià)還價(jià)的機(jī)會(huì)。土地是農(nóng)民最重要的財(cái)富載體，但限于制度的約束，這些財(cái)富被“凍結(jié)”了，不能變成農(nóng)民的資本。用秘魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家索托的話說(shuō)，這是一種“僵死”的資本。
　　要實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化，土地的征用和拆遷將會(huì)繼續(xù)下去，如何讓土地的溢價(jià)為農(nóng)民所分享是問(wèn)題的核心所在。由于涉及到中國(guó)的幾億農(nóng)民，如果繼續(xù)使用慣用的“強(qiáng)力征用、野蠻拆遷”的方法，勢(shì)必受到歷來(lái)視土地為生命的農(nóng)民的堅(jiān)決抵抗。沒(méi)有共贏的合理規(guī)則，農(nóng)民寧可維持現(xiàn)狀，當(dāng)“僵尸”，也不會(huì)交出土地。
　　這也是考驗(yàn)我們是否發(fā)展出適應(yīng)高海拔玩法的新規(guī)則。須知，要實(shí)現(xiàn)巨量土地的流轉(zhuǎn)和交易，難度肯定不在玩轉(zhuǎn)股票市場(chǎng)之下。
　　同樣，要激活民間資本，使“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，都需要高海拔的玩法和規(guī)則。
　　由于游戲規(guī)則不透明、不公平，曾嚴(yán)重打壓了中國(guó)企業(yè)家們的創(chuàng)新、拼搏精神——試想，辛辛苦苦做合法買賣，還不如人家官商勾結(jié)拿項(xiàng)目做工程賺錢，還有誰(shuí)愿意踏踏實(shí)實(shí)搞研發(fā)呢？于是，一些企業(yè)家就甘愿學(xué)習(xí)胡雪巖，靠喝酒、拉關(guān)系賺錢，以“有關(guān)系”為榮。這樣，中國(guó)自然無(wú)法誕生比爾·蓋茨、喬布斯那樣的企業(yè)家，“中國(guó)制造”就無(wú)法升級(jí)為“中國(guó)創(chuàng)造”。
　　從歷史上來(lái)看，中國(guó)幅員遼闊，有著幾十個(gè)不同的民族。為了維護(hù)國(guó)家的統(tǒng)一，客觀上需要一個(gè)強(qiáng)力的政府，以克服存在于國(guó)家內(nèi)部的“離心力”，避免各個(gè)地方各行其是，甚至分崩離析。但這帶來(lái)了文化上的一些副產(chǎn)品，比如官本位思想，上級(jí)的絕對(duì)權(quán)威甚至是為所欲為，卻缺乏平等、透明、公正的意識(shí)，“只準(zhǔn)州官放火，不許百姓點(diǎn)燈”。這些會(huì)自然地投射到我們的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)活動(dòng)中，形成了思維定勢(shì)甚至是既得利益格局。
　　然而站在5500美元的坎上，種種跡象都表明，中國(guó)將面臨一個(gè)全然陌生的發(fā)展體驗(yàn)。能不能繼續(xù)快速發(fā)展，不僅僅考驗(yàn)我們重新進(jìn)行制度頂層設(shè)計(jì)的經(jīng)濟(jì)智慧，更考驗(yàn)我們是否敢于打破現(xiàn)有利益格局的政治智慧。
　　從這個(gè)角度講，中國(guó)每一個(gè)經(jīng)濟(jì)細(xì)胞遇到的挑戰(zhàn)和困難，也正是中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)將要遇到的挑戰(zhàn)和困